長假期間，我們在休息了幾天后，依然希望能提供一些原創(chuàng)內(nèi)容給到酷愛閱讀和學(xué)習(xí)的朋友們。我們選取了多年前自己翻譯過的杰克.施瓦格《對沖基金奇才》（Hedge Fund Market Wizard）中部分投資大師的內(nèi)容和大家做一些風(fēng)險。

今天帶給大家的是歐洲最牛的對沖基金交易員，金融危機賺了5億美元的邁克爾.普拉提（Michael Platt）

文：朱昂

源自：點拾投資（微信：dianshi830）

Platt是幸運的，他很早就知道自己想做什么，幾乎沒走什么彎路。

13歲時開始炒股，高中和大學(xué)已經(jīng)通過炒股獲利，雖然1987年股災(zāi)的那一天他的賬戶下跌了50%，但那也是最后一次他經(jīng)歷了大幅度的虧損。

91年從倫敦政經(jīng)學(xué)院畢業(yè)后他加入了JP Morgan的自營交易。經(jīng)歷了8年成功的職業(yè)生涯后，他在2000年離開了JP Morgan創(chuàng)建了自己的對沖基金B(yǎng)lueCrest。

截止2012年，他的對沖基金管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了290億美元，員工400人。很許多本系列介紹過的對沖基金經(jīng)理一樣，他的年復(fù)合回報率并不驚人，“只有”14%，但他的風(fēng)控做得非常好，11年中的最大回撤只有5%，包括2008年的金融危機。

當(dāng)Platt只有10歲時，付清送給了他一個魔方，36小時候，他可以在一分鐘以內(nèi)在任何角度去完成魔方。Platt把投資看做兒時的魔方游戲，是那么多元化，立體。

你需要問的第一個問題是“我知道什么？”他發(fā)現(xiàn)市場唯一確定的就是趨勢，在趨勢背后告訴了你很多信息。

這個可以追溯到150年前，所有品種的交易都是如此。趨勢的形成在于人們對于未來的不確定性，同時對于過去信息的健忘，所以趨勢的形成是你對股價現(xiàn)在的感覺，同時對于未來的線性思維。

如果一個公司今天上漲，市場往往會想著明天也會上漲。今天的好消息會讓市場感覺未來會有更多的好消息。這本身就是一個自我強化的過程。

對于Platt來說，市場趨勢形成的背后必然有些基本面的變化。

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關(guān)于風(fēng)險控制，他對手下的交易員設(shè)置了3%的止損線。無論是歐洲利率，波動性套利，歐元匯率，通脹交易等等不同的交易員，他們都設(shè)有3%的止損線。一旦觸及到止損線就必須清盤，以控制風(fēng)險。當(dāng)然這3%的止損線從他們年初開始設(shè)計。

如果一個交易員有1億美元賬戶，賺了2000萬，那么他的虧損額度就是2300萬。當(dāng)然，也有交易員愿意把之前一年的利潤一部分帶過來以提高止損線。

比如有交易員一年賺取5億美元的，他愿意只支付4億美元的利潤部分為獎金，而將額外的1億美元帶入到下一年的交易止損。這種交易員的結(jié)構(gòu)如同一個期權(quán)，每年的下行風(fēng)險是3%，而上行空間卻是無限大。

另一個風(fēng)險控制的要素是交易大量沒有相關(guān)性的產(chǎn)品。BlueCrest交易150個市場，大部分是固定收益，信用和匯率產(chǎn)品，他們很少交易股票，因為股票之間的相關(guān)性太高。而且無法定量分析，更多是定性分析。

同時他們擁有一個7人的風(fēng)控團隊，關(guān)注的資產(chǎn)之間下滑的相關(guān)性。什么意思呢？比如IBM和Dell的相關(guān)度是0.95，那么他們就能通過其他方面來對沖風(fēng)險。但一旦相關(guān)性下滑到0.5，這種對沖工具就無效了。

關(guān)于好的交易員，Platt尋找的是那種做市商類型的交易員。他最不想要的是分析員類型的交易員。那種在電腦上計算市場應(yīng)該在什么水平，然后下一個大單，看錯方向后又不會止損。

好的交易員應(yīng)該懂得市場永遠(yuǎn)是對的，該如何反應(yīng)，而不是認(rèn)為市場永遠(yuǎn)是錯的。好的交易員不在乎價值，在乎的是倉位。他舉了一個例子，他喜歡那些周日早上7點起床，然后在撲克網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)喝醉酒的牌手，從他們身上贏錢。

好的交易員，知道自己的優(yōu)勢在哪里。但同時在市場面前一定要謙卑。

好的交易員和差的交易員本質(zhì)的區(qū)別是謙卑，或者自大。有些人從來不覺得自己會輸，這種想法往往為自己的失敗種下惡果。好的交易員應(yīng)該在市場做出不同自己預(yù)期的反應(yīng)后迅速反思，然后做出正確的決斷。

一個例子是有次Platt去南非做一個慈善項目。那天歐洲央行意外加息25個基點。當(dāng)他下飛機時，助手告訴他這個消息，而他們原本歐元匯率的交易已經(jīng)虧損了7000-8000萬歐元。當(dāng)時Platt告訴助理既然他們看錯了，而且歐洲央行加息一定有持續(xù)性，那么他們必須清盤。于是他們快速清盤，向市場認(rèn)錯。

Plat認(rèn)為好的賺錢交易應(yīng)該有三個要素：1）好的基本面故事；2）好的趨勢，并且看上去可持續(xù)；3）市場對于各種新聞的反應(yīng)符合你的預(yù)期。在牛市中市場會無視壞消息，而好消息會讓市場反彈得更遠(yuǎn)。