金融市場(chǎng)被譽(yù)為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在直接融資占主導(dǎo)的歐美國(guó)家，股市被成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這也是經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)的標(biāo)準(zhǔn)說(shuō)法。在間接融資占主導(dǎo)的中國(guó)，銀行業(yè)更像經(jīng)濟(jì)的晴雨表。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)經(jīng)濟(jì)中國(guó)是否開(kāi)啟新周期有諸多爭(zhēng)論，觀察銀行業(yè)是否處于拐點(diǎn)具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。本文基于主要商業(yè)銀行2018半年度報(bào)告數(shù)據(jù)，從五大國(guó)有行與八家上市全國(guó)性股份行的主要指標(biāo)來(lái)看，銀行業(yè)拐點(diǎn)初現(xiàn)，集中體現(xiàn)為盈利能力修復(fù)以及資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)。但是，要談?dòng)|底反彈為時(shí)尚早，有待宏觀經(jīng)濟(jì)周期與銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的確認(rèn)。

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2003-2013年被普遍稱為銀行業(yè)的“黃金十年”，期間銀行業(yè)總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量保持在國(guó)際領(lǐng)先水平。但是，自2014年經(jīng)濟(jì)中國(guó)進(jìn)入新常態(tài)以來(lái)，銀行業(yè)開(kāi)始深度調(diào)整，總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等增速斷崖式下滑至個(gè)位數(shù)，不良雙升，至今已四年有余。隨著經(jīng)濟(jì)中國(guó)持續(xù)鞏固穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，銀行業(yè)拐點(diǎn)初步顯現(xiàn)。

（一）盈利能力已修復(fù)

事實(shí)上，商業(yè)銀行盈利能力從2015年已開(kāi)啟修復(fù)進(jìn)程。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)，2013年以前，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增幅均為兩位數(shù)，之后斷崖式下降至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，2015年為低點(diǎn)（2.43%），之后即企穩(wěn)回升。

圖1：商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，商業(yè)銀行指銀保監(jiān)會(huì)管轄的全體商業(yè)銀行

根據(jù)主要商業(yè)銀行最新披露的2018半年度報(bào)告數(shù)據(jù)，可以進(jìn)一步確認(rèn)銀行業(yè)盈利能力的修復(fù)。

一是主要商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。2018年上半年，國(guó)有五大行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13,869.68億元，同比增長(zhǎng)5.76%，去年同期增速為-0.36%。股份行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,806.04億元，同比增長(zhǎng)6.51%，去年同期增速為-3.52%。從單個(gè)銀行來(lái)看，2018年上半年，除了交行、華夏、浦發(fā)，其他銀行均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入同比正增長(zhǎng)。分類別來(lái)看，國(guó)有五大行營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要源于利息凈收入的快速增長(zhǎng)，隨著表外資產(chǎn)回表，以及貸款定價(jià)能力提升，國(guó)有行五大行在渠道、品牌等方面優(yōu)勢(shì)得以鞏固。股份行營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)動(dòng)力出現(xiàn)分化，招商銀行的利息收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入均出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，光大銀行得益于手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入較快增長(zhǎng)。

圖2：主要銀行營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，廣發(fā)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部整理，國(guó)有行指工行、農(nóng)行、中行、建行、交行，股份行指招行、興業(yè)、民生、中信、浦發(fā)、華夏、光大、平安，后同

二是主要商業(yè)銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在提速。2018年上半年，國(guó)有五大行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5,806.67億元，同比增長(zhǎng)5.36%，較去年同期增速（3.05%）多增2.31個(gè)百分點(diǎn)。股份行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,048.88億元，同比增長(zhǎng)6.69%，去年同期增速（5.79%）多增0.90個(gè)百分點(diǎn)。從單個(gè)銀行來(lái)看，2018年上半年，除了浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行，其他銀行均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比加速增長(zhǎng)。在營(yíng)業(yè)收入保持較快增長(zhǎng)的同時(shí)，銀行業(yè)普遍采取放緩機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)、精簡(jiǎn)人員等措施降低成本，另外銀行業(yè)在政府債券投資占比提升帶來(lái)的節(jié)稅效應(yīng)明顯，均推動(dòng)銀行業(yè)凈利潤(rùn)加速增長(zhǎng)。

圖3：主要銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，廣發(fā)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部整理

三是主要商業(yè)銀行凈息差企穩(wěn)回升。2018年上半年，除了華夏銀行、平安銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行，其他銀行均實(shí)現(xiàn)了凈息差同比上升。去年同期，所有銀行的凈息差均同比下降，形成鮮明對(duì)比。凈息差的企穩(wěn)回升主要源于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整、精細(xì)化管理能力提升等。嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)對(duì)總資產(chǎn)占比普遍提升，而且注重零售貸款拓展，帶動(dòng)平均生息資產(chǎn)收益率提升。另外，銀行業(yè)通過(guò)持續(xù)加大核心存款拓展、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力等促進(jìn)凈息差的提升。

圖4：主要銀行凈息差同比增長(zhǎng)（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，廣發(fā)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部整理

進(jìn)一步從商業(yè)銀行整體凈息差來(lái)看，2018年上半年，商業(yè)銀行凈息差呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)。

圖5：商業(yè)銀行凈息差（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，商業(yè)銀行指銀保監(jiān)會(huì)管轄的全體商業(yè)銀行

（二）資產(chǎn)質(zhì)量已好轉(zhuǎn)

近年來(lái)，銀行業(yè)緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革等重要任務(wù)部署，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)組合配置，制定并實(shí)施差異化行業(yè)政策，加強(qiáng)重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)客戶及核心領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控，提升不良資產(chǎn)處置效率，銀行業(yè)逐漸從負(fù)重前行中緩解過(guò)來(lái)，最困難的時(shí)期或已過(guò)去。

一是商業(yè)銀行關(guān)注類貸款占比持續(xù)降低。2018年上半年末，商業(yè)銀行關(guān)注類貸款占比為3.26%。自2016年9月以來(lái)，近兩年商業(yè)銀行的關(guān)注類貸款占比持續(xù)降低，累計(jì)降低了0.84個(gè)百分點(diǎn)。

圖6：商業(yè)銀行關(guān)注類貸款占比與不良貸款比例（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，商業(yè)銀行指銀保監(jiān)會(huì)管轄的全體商業(yè)銀行

二是國(guó)有行與股份行不良貸款比例持續(xù)下降。從上圖可以看到，2018年上半年末，商業(yè)銀行不良貸款比例為1.86%，較上年末提升了0.12個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步從各類銀行來(lái)看，主要是因?yàn)槌巧绦?、農(nóng)商行不良貸款比例上升，國(guó)有行與股份行不良貸款比例均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

圖7：各類商業(yè)銀行不良貸款比例（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，商業(yè)銀行指銀保監(jiān)會(huì)管轄全體商業(yè)銀行

三是主要商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量更加真實(shí)。在嚴(yán)監(jiān)管的背景下，各家銀行資產(chǎn)質(zhì)量認(rèn)定更為嚴(yán)格，監(jiān)管部門(mén)明確要求各行積極降低不良貸款剪刀差（逾期90天以上貸款與不良貸款比例）。2018年上半年末，除了華夏銀行、民生銀行、平安銀行，其他銀行均將剪刀差收窄至100%以內(nèi)。

圖8：主要商業(yè)銀行不良貸款剪刀差（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：半年報(bào)，廣發(fā)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部整理

四是主要商業(yè)銀行撥備更為充實(shí)。在實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比加速增長(zhǎng)、不良認(rèn)定更加嚴(yán)格的同時(shí)，除了中信銀行、興業(yè)銀行，其他銀行撥備覆蓋率均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，進(jìn)一步加強(qiáng)拐點(diǎn)的確認(rèn)。

圖9：主要商業(yè)銀行撥備覆蓋率（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，廣發(fā)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部整理

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從長(zhǎng)期來(lái)看，支撐銀行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的因素是多方面、多層次的，至少可以從以下角度來(lái)理解：

（一）從宏觀層面來(lái)經(jīng)濟(jì)中國(guó)看，結(jié)構(gòu)調(diào)整逐漸取得成效，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得階段性成果是銀行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的主因。

2018年上半年，經(jīng)濟(jì)中國(guó)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化升級(jí)，三次產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重分別為5.3%、40.4%和54.3%，與上年同期相比，第一產(chǎn)業(yè)比重下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)比重分別提高0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)。最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為78.5%。與此同時(shí)，“三去一降一補(bǔ)”主要任務(wù)中，去產(chǎn)能、去庫(kù)存已基本完成，去杠桿也取得階段性成效，降成本與補(bǔ)短板有序推進(jìn)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)中國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為銀行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

（二）從中觀層面來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)自2017年以來(lái)的推動(dòng)的嚴(yán)監(jiān)管政策、利率市場(chǎng)化改革基本完成等是銀行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的保障。

2017年以來(lái)，央行持續(xù)完善宏觀審慎監(jiān)管體系，銀保監(jiān)會(huì)持續(xù)出臺(tái)“三三四十”等嚴(yán)監(jiān)管政策，資管新規(guī)等一系列監(jiān)管制度落地，為銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供了制度保障。一是嚴(yán)監(jiān)管政策落地有效防范了銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從根本上提升銀行業(yè)價(jià)值。二是有效消除市場(chǎng)亂象，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)的銀行得以確立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有效防止劣幣驅(qū)逐良幣，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升。三是全面嚴(yán)監(jiān)管下，與P2P頻頻爆雷等相比，銀行業(yè)穩(wěn)健的行業(yè)形象更為突出，大量客戶也重新回流。另外，2015年央行放開(kāi)存款利率上浮限制，利率市場(chǎng)化基本完成，經(jīng)過(guò)幾年時(shí)間的消化與適應(yīng)，銀行業(yè)定價(jià)能力和精細(xì)化管理能力得以提升。經(jīng)歷兩年時(shí)間的短期調(diào)整之后，商業(yè)銀行整體凈息差重新回升，從2017年一季度末的2.03%回升至2018年上半年的2.12%。

（三）從微觀層面來(lái)看，銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力提升、自身創(chuàng)新能力提升以及客戶為中心理念是銀行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的關(guān)鍵。

銀行業(yè)回歸本源，圍繞國(guó)家重大戰(zhàn)略規(guī)劃配置各類資源，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，得以分享經(jīng)濟(jì)中國(guó)改革紅利。與此同時(shí)，銀行業(yè)強(qiáng)化以客戶為中心的經(jīng)營(yíng)理念，加快金融科技創(chuàng)新與應(yīng)用，對(duì)業(yè)務(wù)、流程、管理進(jìn)行再造，促進(jìn)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2018半年度報(bào)告顯示，招商銀行明確將金融科技創(chuàng)新項(xiàng)目基金額度提升到上一年度經(jīng)審計(jì)收入的1%，平安銀行表示平安集團(tuán)每年將收入的1%投入到科技領(lǐng)域。金融科技的投入至少已經(jīng)呈現(xiàn)兩方面產(chǎn)出：一是成本的下降。例如服務(wù)零售客戶及中小企業(yè)客戶的邊際成本以及獲客成本急劇下降，快速實(shí)現(xiàn)億級(jí)客戶數(shù)量成為可能。又如服務(wù)智能化可節(jié)約大量的物理網(wǎng)點(diǎn)及人力資源投入等。二是效率的提升。例如大數(shù)據(jù)技術(shù)的引入帶來(lái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提升，人工智能技術(shù)的引入帶來(lái)銀行智能客服、智能投顧水平的飛躍，最終帶來(lái)客戶滿意度與服務(wù)能力的提升。

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綜上分析，銀行業(yè)整體已呈現(xiàn)盈利能力修復(fù)、資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)態(tài)勢(shì)，而且拐點(diǎn)的出現(xiàn)具有宏觀、中觀、微觀等多層次支撐。是否能夠就此認(rèn)為銀行業(yè)開(kāi)始走向觸底反彈之路？本文持謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)前狀況下，還難言銀行業(yè)已超越拐點(diǎn)重啟增長(zhǎng)周期，須進(jìn)一步密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)周期與銀行業(yè)轉(zhuǎn)型態(tài)勢(shì)。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)周期有待確認(rèn)

經(jīng)濟(jì)決定金融，銀行業(yè)要超越自身拐點(diǎn)，最終取決于宏觀經(jīng)濟(jì)周期。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體偏冷。

圖10：GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

從分季度數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度GDP同比增長(zhǎng)6.8%，二季度GDP同比增長(zhǎng)6.7%，較一季度有所下調(diào)。另外，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的7月份數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)運(yùn)行比較平穩(wěn)，但是投資和消費(fèi)增速都有所回落，1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.5%，增速比上半年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.3%，增速比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革縱深推進(jìn)，但是改革從來(lái)都是任重道遠(yuǎn)?？傮w來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)還難言重啟增長(zhǎng)周期，有待繼續(xù)觀察。

（二）銀行業(yè)轉(zhuǎn)型有待確認(rèn)

從國(guó)外銀行經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，銀行業(yè)要超越自身拐點(diǎn)，核心在于實(shí)現(xiàn)從規(guī)模驅(qū)動(dòng)走向輕型銀行，最重要的指標(biāo)之一是中收占比。

圖11：主要商業(yè)銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，廣發(fā)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部整理

2018年上半年，各行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比均低于35%，與去年同期相比，僅平安銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、交通銀行占比提升，其他銀行均有所下降。特別地，工行、建行、農(nóng)行、中行等四大行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比均低于25%，同業(yè)最低且下降。銀行業(yè)仍處于向輕型銀行轉(zhuǎn)型過(guò)程中，當(dāng)前階段還難言已經(jīng)轉(zhuǎn)型成功，值得持續(xù)關(guān)注。

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