前言在經(jīng)歷了4月份的“中興通訊”事件之后,該股復(fù)牌后就是八個(gè)跌停板,市值縮水近600億,著實(shí)給中國(guó)的高科技企業(yè)好好上了一課,而眾多基金和股民也深受其害。事件的背后,是中國(guó)眼下最大的痛點(diǎn),核心科技水平和國(guó)際巨頭之間的巨大差距。 行情回顧自6月中旬上證破3000點(diǎn)以來(lái),股市始終處于弱勢(shì)震蕩探底的模式中。要不是權(quán)重股下跌的節(jié)奏減緩,2638的低點(diǎn)早已失守。從量能的角度來(lái)看,指數(shù)明顯在空頭的掌控之中,反彈和下跌均出現(xiàn)縮量的跡象,市場(chǎng)非??只牛还苁菣C(jī)構(gòu)還是散戶,由于被套較深,場(chǎng)外資金又持續(xù)觀望,導(dǎo)致市場(chǎng)的人氣很差,大幅限制了反彈的難度。從大格局來(lái)看,本輪下跌的趨勢(shì)還未改變,控制倉(cāng)位為主,不易過(guò)度操作! 相比主板,創(chuàng)業(yè)板的下跌趨勢(shì)更為明顯,指數(shù)不斷創(chuàng)出新低,截至到8月6日,指數(shù)已經(jīng)跌至1440附近,創(chuàng)下3年半以來(lái)的新低,動(dòng)態(tài)市盈率低至36倍左右。從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看,由于量能的急劇萎縮,是本輪下跌的最大原因,沒(méi)有成交量就意味著指數(shù)還將繼續(xù)探底。不過(guò),就估值而言,創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)到跌無(wú)可跌的狀態(tài),價(jià)值投資者已經(jīng)開始先行抄底了! 股市連續(xù)下挫,主要緣于中美利差的壓力。截至今年6月份,美元在連續(xù)加息之后一年期基準(zhǔn)利率到達(dá)2%,而國(guó)內(nèi)的基準(zhǔn)利率只有1.75%,這就加劇了國(guó)內(nèi)資金外流。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀來(lái)看,中期GDP增速4.1%,核心通脹2%,這樣的數(shù)據(jù)還能支撐美國(guó)在下半年再加息兩次。就算保守估計(jì),只加一次息,那中美利差還將繼續(xù)擴(kuò)大,加速人民幣的貶值步伐。 從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看,美元兌離岸人民幣持續(xù)上行,離前期的高點(diǎn)僅一步之遙。但在月線級(jí)別上,人民幣的持續(xù)貶值可能性很低。近期,央行對(duì)外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的措施有所加強(qiáng),人民幣有機(jī)會(huì)迎來(lái)企穩(wěn)。 市場(chǎng)焦點(diǎn)關(guān)鍵詞:信息化、互聯(lián)網(wǎng)化、智能化 十九大報(bào)告:加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家。要瞄準(zhǔn)世界科技前沿,強(qiáng)化基礎(chǔ)研究,實(shí)現(xiàn)前瞻性基礎(chǔ)研究、引領(lǐng)性原創(chuàng)成果重大突破。 2007年以來(lái),iPhone為代表的智能手機(jī)創(chuàng)新和3G/4G為代表的移動(dòng)寬帶技術(shù)創(chuàng)新,帶來(lái)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年,催生了“互聯(lián)網(wǎng)+”的線上、線下產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式變革。站在2018年的時(shí)點(diǎn),各種“ 智能+”的硬件創(chuàng)新和5G為代表的泛在萬(wàn)物智慧互聯(lián)網(wǎng)絡(luò),將開啟新一代技術(shù)、應(yīng)用、內(nèi)容創(chuàng)新的新浪潮!跟蹤3GPP標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程和國(guó)家進(jìn)行試驗(yàn)等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),把握5G及物聯(lián)網(wǎng)博弈機(jī)會(huì)。 5G方面投資:1.率先布局主設(shè)備,抓住產(chǎn)業(yè)龍頭價(jià)值提升機(jī)會(huì);2.根據(jù)主設(shè)備采購(gòu)訂單,選擇投資光通信上游優(yōu)質(zhì)標(biāo)的;3.關(guān)注運(yùn)營(yíng)商建網(wǎng)規(guī)劃和基站采購(gòu)進(jìn)度,布局無(wú)線器件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)標(biāo)的。 物聯(lián)網(wǎng)投資:先硬件,再平臺(tái),然后是物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用機(jī)會(huì) 技術(shù)創(chuàng)新是偉大公司持續(xù)強(qiáng)大的源動(dòng)力:過(guò)去的十年是高科技公司大放異彩的十年,高新技術(shù)不僅能更好的滿足現(xiàn)在的需求,還能為社會(huì)創(chuàng)造出更多新需求,并不斷推動(dòng)潛在需求的釋放。高科技公司依靠創(chuàng)新紅利,實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展。這種紅利效應(yīng)還將繼續(xù),大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等新領(lǐng)域增長(zhǎng)迅猛,將成為通信行業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p> 2030年5G間接拉動(dòng)的GDP將達(dá)到3.6萬(wàn)億元。 按照產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)關(guān)系測(cè)算, 2020年, 5G間接拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)將超過(guò)4190億元; 2025年, 間接拉動(dòng)的GDP將達(dá)到2.1萬(wàn)億元; 2030年, 5G間接拉動(dòng)的GDP將增長(zhǎng)到3.6萬(wàn)億元。 十年間, 5G間接拉動(dòng)GDP的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到24%。 預(yù)計(jì)2030年電信運(yùn)營(yíng)商流量收入所產(chǎn)生的GDP約9000億元, 占當(dāng)年5G對(duì)GDP總貢獻(xiàn)的31%, 各類信息服務(wù)商提供信息服務(wù)將產(chǎn)生約1.7萬(wàn)億元的GDP, 占當(dāng)年5G對(duì)GDP總貢獻(xiàn)的58%。 5G 產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵詞:商用化 華為發(fā)布2018年上半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,消費(fèi)者業(yè)務(wù)亮眼。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,經(jīng)營(yíng)質(zhì)量逐步提升。2018年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3257億元人民幣,同比增長(zhǎng)15%;自2013年以來(lái),華為的營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)五年保持10%以上的增長(zhǎng),其中2016年增幅最大,達(dá)到40%。2018年上半年,公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3257億元人民幣,同比增長(zhǎng)15%,增幅和去年上半年保持一致。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率14%,高于去年同期的11%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率自2014年以來(lái)連續(xù)四年保持在10%以上。 5G商用路線穩(wěn)步推進(jìn),全球地位確定。華為明確5G時(shí)間表:2018Q3,推出基于非獨(dú)立組網(wǎng)(NSA)的全套5G商用網(wǎng)絡(luò)解決方案,2019Q1,推出基于獨(dú)立組網(wǎng)(SA)的5G商用系統(tǒng)。隨著5G商用的臨近,也會(huì)給華為帶來(lái)新的機(jī)會(huì),全球運(yùn)營(yíng)商龍頭地位將逐步穩(wěn)固。 投資策略及重點(diǎn)推薦:投資組合:信維通信、中際旭創(chuàng)、亨通光電、三安光電 個(gè)股精選信維通信(300136) 公司的核心技術(shù)能力是泛射頻綜合解決方案能力,變現(xiàn)的工藝能力是沖壓及注塑成型的自動(dòng)化能力。這些技術(shù)工藝能力保證公司在大客戶平臺(tái)上產(chǎn)品線的不斷拓展。通過(guò)建立在核心技術(shù)工藝能力上,下半年公司在大客戶廉價(jià)版手機(jī)中新業(yè)務(wù)的大幅增加,以及雙玻璃方案下國(guó)產(chǎn)手機(jī)對(duì)LDS天線需求爆發(fā)式增長(zhǎng),公司業(yè)務(wù)將持續(xù)成長(zhǎng)。 長(zhǎng)期來(lái)看,公司在無(wú)線充電模塊、5G分布式基站天線零組件業(yè)務(wù),以及射頻前端濾波器的布局將夯實(shí)公司未來(lái)在5G時(shí)代的業(yè)務(wù)基礎(chǔ),長(zhǎng)期成長(zhǎng)性可期。 國(guó)內(nèi)射頻領(lǐng)域的龍頭,業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng),維持“買入”評(píng)級(jí)5G時(shí)代天線及泛射頻產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜程度進(jìn)一步升級(jí)是行業(yè)大趨勢(shì),公司依托國(guó)際優(yōu)勢(shì)客戶,卡位泛射頻領(lǐng)域,將明顯受益于行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)。目前股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的底部震蕩特征,估值合理,適合逢低布局。 中際旭創(chuàng)(300308) 旭創(chuàng)完成并表后,投資6.5億元建設(shè)銅陵光模塊項(xiàng)目,報(bào)告期內(nèi)募投項(xiàng)目順利推進(jìn),高速100G光模塊產(chǎn)能快速釋放,下游需求持續(xù)旺盛,推動(dòng)公司收入高速增長(zhǎng)。同時(shí)公司整體生產(chǎn)線良率穩(wěn)步提升、原材料成本控制進(jìn)一步優(yōu)化,早期平均成本較高的庫(kù)存持續(xù)消化,推動(dòng)公司盈利能力不斷改善,業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)。 展望全年,2018年仍是100G出貨快速增長(zhǎng)期,400G預(yù)計(jì)在2019年下半年開始放量,逐步迭代100G產(chǎn)品。受益云計(jì)算、大數(shù)據(jù)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心流量持續(xù)高速增長(zhǎng),高速光模塊需求有望持續(xù)提升。 公司100G光模塊產(chǎn)能快速釋放,成本不斷優(yōu)化,受益云計(jì)算大數(shù)據(jù)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心對(duì)高速光模塊的需求持續(xù)快速增長(zhǎng),公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。目前股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的超跌,周線級(jí)別加速下探,預(yù)計(jì)40附近有望企穩(wěn),中長(zhǎng)線投資者可以考慮在股價(jià)下跌的尾聲階段分批介入。 亨通光電(600487) 光通信行業(yè)需求旺盛,海纜和國(guó)際業(yè)務(wù)向好:今年以來(lái)光通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品需求持續(xù)保持旺盛,公司新一代光棒、光設(shè)備器件等產(chǎn)品產(chǎn)量逐月提升,公司新一期800噸光棒擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將在18/19年逐步釋放產(chǎn)能,公司光通信主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模有望再上臺(tái)階。5G研發(fā)順利推進(jìn),2020年有望正式商用。公司加大5G產(chǎn)品研發(fā)投入,重點(diǎn)開發(fā)5G用FTTA光纜等新產(chǎn)品,未來(lái)將直接受益5G建設(shè)。 根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Technavio測(cè)算,到2021年全球海底光纜市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到51.4億美元。通信網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的快速發(fā)展以及對(duì)高速互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的帶寬需求增長(zhǎng)是促進(jìn)海底光纜市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)的主要原因。公司從2009年開始進(jìn)行海纜布局,經(jīng)過(guò)多年發(fā)展和技術(shù)積累,取得了顯著的進(jìn)步,海纜訂單近年來(lái)進(jìn)入較快增長(zhǎng)期。未來(lái),隨著市場(chǎng)的持續(xù)拓展,海纜業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。 未來(lái)全球5G推動(dòng)下的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將帶來(lái)光纖光纜3~5年的景氣周期,超低損光纖等新技術(shù)的發(fā)展也帶來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的新的變化。此外,作為公司國(guó)際化布局的重要一環(huán),海纜業(yè)務(wù)近年來(lái)增長(zhǎng)迅速,有望成為未來(lái)增長(zhǎng)新引擎。目前,股價(jià)已經(jīng)極為便宜,動(dòng)態(tài)市盈率21.2倍,處于明顯的低估狀態(tài)。周線技術(shù)走勢(shì)抵抗式下跌極其明顯,可以考慮20附近分批吸納,如果業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),年內(nèi)有望回歸至前高。 三安光電(600703) 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移+集中度提升趨勢(shì)下,LED芯片龍頭有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。目前LED芯片產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移、行業(yè)集中度提升兩大趨勢(shì),三安通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)提升份額+創(chuàng)新技術(shù)研發(fā),技術(shù)進(jìn)步加規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)成本下降,從而抵消短期價(jià)格波動(dòng)對(duì)毛利率影響。我們預(yù)計(jì)公司今明兩年通過(guò)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)、份額有望快速提升,占據(jù)全球絕對(duì)領(lǐng)先地位,行業(yè)格局日趨穩(wěn)定龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)! 從LED到化合物半導(dǎo)體!我們預(yù)計(jì)大基金二期重點(diǎn)預(yù)計(jì)向存儲(chǔ)、先進(jìn)工藝、化合物半導(dǎo)體、特色工藝、硅材料及面板等核心領(lǐng)域重點(diǎn)投資,圍繞核心領(lǐng)域龍頭企業(yè)建立產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。公司作為L(zhǎng)ED芯片國(guó)際龍頭,依托LED外延、芯片工藝在III-V族化合物半導(dǎo)體布局深厚,從研發(fā)投入、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展來(lái)看國(guó)內(nèi)絕對(duì)領(lǐng)先。目前進(jìn)度來(lái)看公司月產(chǎn)能接近萬(wàn)片,PA/switch產(chǎn)品逐步開始驗(yàn)證出貨,光通信、濾波器產(chǎn)品研發(fā)中。此前333億元投資議案加碼彰顯公司決心,未來(lái)將立足于Ⅲ-Ⅴ族化合物半導(dǎo)體材料的研發(fā)與應(yīng)用,以砷化鎵、氮化鎵、碳化硅、磷化銦等半導(dǎo)體新材料所涉及到的核心主業(yè)做大做強(qiáng),打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的半導(dǎo)體廠商! 公司作為FPC業(yè)界最具成長(zhǎng)性企業(yè)之一,是國(guó)內(nèi)技術(shù)水平、設(shè)備領(lǐng)先的FPC供應(yīng)商。除手機(jī)、平板領(lǐng)域的需求外,未來(lái)還將充分受益消費(fèi)電子、汽車電子、醫(yī)療電子、工控設(shè)備、智能安防、清潔能源、航空航天和軍工產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)遇,市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升,我們看好公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)步入快速上升通道。從目前的估值來(lái)看,18.8倍的動(dòng)態(tài)市盈率對(duì)于高速成長(zhǎng)且業(yè)務(wù)穩(wěn)定的科技公司而言,已經(jīng)是被嚴(yán)重低估了。建議中長(zhǎng)線投資著在18元下方分批輕倉(cāng)布局,一旦股價(jià)連續(xù)兩周站穩(wěn)19元可以考慮不斷加倉(cāng)操作。 |
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