目前市場(chǎng)上的悲觀情緒有兩個(gè)主要來(lái)源，第一個(gè)來(lái)自于職業(yè)評(píng)論人：每次市場(chǎng)大幅下跌以后，他們根據(jù)已經(jīng)走出來(lái)的行情，聯(lián)系各種國(guó)際事件，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和歷史數(shù)據(jù)，以此解釋下跌的原因。第二個(gè)來(lái)自于股民本身：他們由于深陷泥潭，心情極度低落，再加上各類消息對(duì)市場(chǎng)悲觀預(yù)期的影響，他們相互之間傳遞著市場(chǎng)的悲觀信息。但是還有一種人沒(méi)有悲觀，反而很冷靜，他們就是主力機(jī)構(gòu)。

主力機(jī)構(gòu)未走傳統(tǒng)派發(fā)模式

這次A股市場(chǎng)從5月份的猛漲，6月份的猛跌，再到7月份的停頓，是主力機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)運(yùn)作模式之一，但這次沒(méi)有像傳統(tǒng)的派發(fā)模式一樣在頂部構(gòu)建派發(fā)區(qū)間，派發(fā)結(jié)束后撤掉支撐派發(fā)區(qū)間的買單，造成價(jià)格自然下跌。這次主力機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式更容易蒙蔽公眾，他們沒(méi)有在頂部構(gòu)建區(qū)間，反而在猛烈下跌后構(gòu)建派發(fā)區(qū)間，為什么會(huì)這樣布局？

主力機(jī)構(gòu)事先知道了一個(gè)重磅消息，就是政府會(huì)救市，這個(gè)消息對(duì)于公眾來(lái)說(shuō)更具有權(quán)威性，人們堅(jiān)信：由于政府的力挺，市場(chǎng)會(huì)很快恢復(fù)牛市。由于這種信念的支持，公眾開始重新大量買入股票抄底。但事實(shí)上，公眾在盲目樂(lè)觀中買入的不是能夠讓他們發(fā)財(cái)?shù)墓善?，而是買入了風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于主力機(jī)構(gòu)的籌碼派發(fā)，他們必須利用這個(gè)消息在公眾的抄底行為中偷偷轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。這種模式屬于派發(fā)的一種(如圖1)；這不是什么新的招數(shù)，在華爾街已經(jīng)使用多年；但是公眾的注意力往往被消息所吸引，特別是今年6月開始的大跌，股民遭受打擊之后在絕望中看到了一絲曙光，那就是政府救市，仿佛看到了白馬騎士來(lái)拯救自己。但是他們完全忽視了浮華背后的危機(jī)，也就是操縱者的真正意圖：主力機(jī)構(gòu)必須找個(gè)區(qū)間把手里的風(fēng)險(xiǎn)(股票)轉(zhuǎn)移出去。他們的獵物自然是廣大公眾。

從6月中旬瘋狂下跌后，7月第二個(gè)星期觸底出現(xiàn)強(qiáng)烈反彈，這是政府救市消息傳言的效應(yīng)。這個(gè)反彈無(wú)論從成交量和振幅來(lái)看，都是需求擴(kuò)大的體現(xiàn)，這對(duì)市場(chǎng)的牛市恢復(fù)起了一個(gè)很好的開端。這種努力在當(dāng)時(shí)的熊市中力量還是非常強(qiáng)大的，市場(chǎng)在告訴我們，需求正在吸收賣盤。此時(shí)，我們希望這種努力能夠持續(xù)，并且希望看到這種努力產(chǎn)生的結(jié)果：價(jià)格，應(yīng)該繼續(xù)快速恢復(fù)。但接下來(lái)的兩周的價(jià)格表現(xiàn)為小幅波動(dòng)，成交量沒(méi)有持續(xù)增長(zhǎng)，而且連續(xù)三周的收盤價(jià)都在一個(gè)狹小的范圍內(nèi)，說(shuō)明這是個(gè)技術(shù)性反彈，主力機(jī)構(gòu)不會(huì)發(fā)善心讓價(jià)格回到頂部派發(fā)區(qū)，去解救鎖在頂部的公眾，7月最后一周的大跌證實(shí)了我們的預(yù)判，如果是吸籌，回調(diào)不會(huì)這樣猛，應(yīng)該是緩慢低量回調(diào)。8月的前兩周的上漲與7月中間的兩周上漲表現(xiàn)類似，同樣是需求減弱并引來(lái)了接下來(lái)一周的供應(yīng)。

《紅周刊》64期訪談中，我說(shuō)過(guò)3373～4181的這個(gè)區(qū)間，在市場(chǎng)超賣的背景下，交易區(qū)間的形成，無(wú)疑是讓投資者有了希望。這個(gè)區(qū)間有兩種可能，第一是超賣后市場(chǎng)進(jìn)入吸籌階段，然后恢復(fù)上漲；第二是主力機(jī)構(gòu)繼續(xù)派發(fā)，拋售他們?cè)陧敳窟€沒(méi)有拋完的股票，然后價(jià)格瀑布式下跌。我們必須從細(xì)節(jié)上識(shí)別主力機(jī)構(gòu)的意圖，判斷出他們是在吸籌還是在派發(fā)。

要想確定是吸籌或者派發(fā)，我們必須看到新加入的需求在區(qū)間內(nèi)持續(xù)增加，也就是說(shuō)主力機(jī)構(gòu)在持續(xù)收集籌碼，表現(xiàn)在圖上就是上升波價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)性臺(tái)階式提高，成交量也隨著價(jià)格遞增，表明需求在持續(xù)擴(kuò)大；而下降波的情形應(yīng)該是價(jià)格緩慢無(wú)量回落，表明供應(yīng)在枯竭。7月最后一個(gè)星期的狂跌，說(shuō)明市場(chǎng)的供應(yīng)還在，需求必須把4050價(jià)位附近的浮動(dòng)供應(yīng)全部吸收掉，并且強(qiáng)烈突破4050地區(qū)，才會(huì)出現(xiàn)需求大于供應(yīng)的局面(牛市的特征)。但是從7月末到8月中旬的反彈過(guò)程，沒(méi)有持續(xù)增長(zhǎng)的價(jià)量告訴我們沒(méi)有足夠的需求進(jìn)入市場(chǎng)，特別是8月11日到8月17日這段時(shí)間，成交量有所增長(zhǎng)，但是價(jià)格萎縮，這是威克夫理論中的努力沒(méi)有結(jié)果，是一種上漲停止行為。8月18日的大跌告訴我們區(qū)間不是吸籌，而是主力機(jī)構(gòu)的繼續(xù)派發(fā)。我們觀察從6月以來(lái)的整個(gè)走勢(shì)，主力機(jī)構(gòu)在頂部沒(méi)有完成派發(fā)，就是說(shuō)他們手里的風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有全部轉(zhuǎn)移給公眾，他們現(xiàn)在還在拋售，主力機(jī)構(gòu)的派發(fā)區(qū)間已經(jīng)形成，他們要在這個(gè)區(qū)間內(nèi)繼續(xù)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)給公眾(繼續(xù)出逃)。8月18日是市場(chǎng)給我們的最直接的信號(hào)：成交量大增并伴隨著價(jià)格大幅下跌，這是熊市開始的市場(chǎng)行為特征。

　　像聰明錢一樣等待市場(chǎng)行為

接下來(lái)的走勢(shì)需要觀察什么呢？目前A股處于熊市已經(jīng)是事實(shí)，市場(chǎng)在下行中尋找需求，只有主力機(jī)構(gòu)的需求進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)才開始進(jìn)入上漲準(zhǔn)備階段(吸籌階段)。要想反轉(zhuǎn)，首先需要看到市場(chǎng)的停止行為，所謂趨勢(shì)停止行為，常見的有兩種，第一是成交量大幅擴(kuò)大，但是價(jià)格收在蠟燭中部，這表明低價(jià)已經(jīng)刺激了一部分需求，當(dāng)然一定要等到二次測(cè)試才能確認(rèn)是否有了初次支撐區(qū)；第二種是在成交量平穩(wěn)的情況下，價(jià)格的下沉幅度開始逐步縮減，這表明拋盤的壓力在減少，對(duì)下方的需求區(qū)(支撐區(qū))造成的壓力越來(lái)越小，當(dāng)價(jià)格回到這里，需求很容易把賣盤吸收，鞏固了支撐位置。