堅(jiān)持不做不對的事
1，聰明人也不免遭受過度自信帶來的災(zāi)難。他們認(rèn)為自己有更強(qiáng)的能力和更好的方法，所以往往他們就在更艱難的道路上疲于奔命。
2，像我們這種堅(jiān)持不做傻事而不是努力變得非常聰明的人，長期下來，將獲得非凡的優(yōu)勢。
段：小聰明和大智慧的差別，也是堅(jiān)持不做不對的事情的意思。
3，大部分生活和事業(yè)上的成功來自于有意避免了一些東西：早死、錯誤的婚姻、等等。
段：就是堅(jiān)持不做不對的事情的意思。
4，經(jīng)常對照一下清單可以避免錯誤。你們應(yīng)該掌握這些基礎(chǔ)的智慧。對照清單之前還要過一遍心理清單（意指平常心），這個方法是無可替代的。
段：還是堅(jiān)持不做不對的事情的意思。
5，人們破產(chǎn)的常見原因是不能控制心理上的消極作用力。你花了這么多心血、這么多金錢，花的越多，就越容易這么想：“估計(jì)快成了，再多花一點(diǎn)兒，就能成了……”
人們就是這么破產(chǎn)的----因?yàn)樗麄儾豢贤Ｏ聛硐胂耄骸爸巴度氲木退銢]了唄，我承受得起，我還可以重新振作。我不需要為這件事情執(zhí)迷不悟，這可能會毀了我的?！?br>段：想起沉入成本。還想起老巴（巴菲特）說的，如果是個坑就別再往下挖了?？纯从卸嗌偃嗽诮o自己挖坑就明白了。

6，無論何時，如果你覺得有東西在摧毀你的生活，那個東西就是你自己。老覺得自己是受害者的想法是最削弱自己的利器。
游戲沒變過，在哪里都一樣
7，最好是從別人的悲慘經(jīng)歷中學(xué)到深刻教訓(xùn)，而不是自己的。我們有些成功是早就預(yù)言的，有些是意外獲得的。
8，連續(xù)40年每年回報20%的投資只存在于夢想之國。現(xiàn)實(shí)世界中，你得尋找機(jī)會，然后和其他機(jī)會對比，最后只找最吸引人的機(jī)會投資進(jìn)去。
這就是你的機(jī)會成本，這是你大一經(jīng)濟(jì)課上就學(xué)到的。游戲并沒有發(fā)生什么變化，所以所謂的“現(xiàn)代投資組合”理論非常愚蠢。
段：這游戲沒變過，在哪里都一樣。
9，直到幾年前，很多做風(fēng)險投資的人還認(rèn)為，只需要坐在辦公桌后面，就會不斷有人拿著好項(xiàng)目主動找上門。但我們從來不是這樣做的——我們總是在四處尋找值得購買的公司。
過去20年中，我們每年都只買一兩家公司，可以說是在費(fèi)盡心力地尋找，并且沒有委托銷售人員。
任何時候，你坐在那里等著機(jī)會主動上門，就是將自己置于危險的處境之中。
段：這個有點(diǎn)累。
10，有兩種錯誤：一，什么都不做（看到了機(jī)會卻束之高閣），巴菲特說這個叫做“吮指之錯”；二，本來該一堆一堆地買的東西，我們卻只買了一眼藥水瓶的量。
11，巴菲特每個禮拜有70個小時花在思考投資上。
12，人們算得太多、想得太少。
段：投資上看起來確實(shí)如此。
要花很多年才能真明白
13，根據(jù)股票的波動性來判斷風(fēng)險是很傻的。我們認(rèn)為只有兩種風(fēng)險：一，血本無歸；二，回報不足。
有些很好的生意也是波動性很大的，比如See's糖果通常一年有兩個季度都是虧錢的。反倒是有些爛透了的公司生意很穩(wěn)定。
14，巴菲特有時會提到“折現(xiàn)現(xiàn)金流”，但是我從來沒見過他算這個。（巴菲特答曰“沒錯，如果還要算才能得出的價值那就太不足恃了”）
段：就是毛估估的意思？
15，如果你買了一個價值低估的股票，你就要等到價格達(dá)到你算出來的內(nèi)在價值時賣掉，這是很難算的。但是如果你買了一個偉大的公司，你就坐那兒呆著就行了。
段：這條大概要花很多年才能真明白，大概就是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的意思。我覺得自己現(xiàn)在大概有點(diǎn)明白了。
16，稅法決定了還是買個偉大公司傻等它飛起來最劃算。
段：對美國人尤其如此，外國人投美股有點(diǎn)不同。

17，如果你買的股票每年復(fù)利回報15%，持續(xù)30年，而你最后一次性賣掉的時候交35%的稅，那你的年回報還有13.3%。反之，對于同一支股票，如果你每年都賣一次交一次稅，那你的年回報就只有9.75%。這個3.5%的差距放大到30年是讓人大開眼界的。
段：同上句。
18，最重要的，是要把股票看作對于企業(yè)的一小片所有權(quán)，以企業(yè)的競爭優(yōu)勢來判斷內(nèi)在的價值。
要尋找未來折現(xiàn)的現(xiàn)金利潤比你支付的股價高的機(jī)會。這是很基礎(chǔ)的，你得明白概率，只有當(dāng)你贏的概率更大的時候才去下賭注。
段：很稀飯這句。
12%是個可接受的年復(fù)合回報率
19，假設(shè)在你面前有一個非常棒的投資機(jī)會，在可見的未來肯定能帶來12%年復(fù)合收益率，但是要求你從此不能再接受別的賺錢更快的機(jī)會，你們中大部分人是不愿意干的。
但你們中有很多人也會說：“別人賺錢快，為什么我要在意呢？” 總有人賺錢比你快、跑得比你快、或者別的什么比你快。
從理性的角度思考，一旦你找到了一個行之有效的賺錢方式，還非要在意別人賺錢比你快，這在我來看就是瘋了。
段：這里我看到兩點(diǎn)：1.平常心地呆在自己能力圈內(nèi); 2. 12%是個可接受的年復(fù)合回報率。
20，通過我們的心理模型找到好的IPO投資標(biāo)的是完全有可能的。每年都有無數(shù)的IPO上市公司，我也確信其中有少量比較容易抓住的機(jī)會，但普通人很可能會受到重創(chuàng)。
如果你是天才，那祝你好運(yùn)。
對我們來說，IPO公司都太小或者太高科技，所以我們無法理解。我并不知道巴菲特對這些公司有興趣。
段：我對剛剛IPO的公司也不感興趣，主要是沒足夠時間和資料去搞懂。
21，伯克希爾過去的記錄幾乎是荒謬的，如果伯克希爾用了魯伯特·默多克（全球新聞媒體大亨）一半的杠桿，規(guī)模就會是現(xiàn)在的五倍。
段：經(jīng)常有很多人用很多margin（保證金），然后去和BRK（伯克希爾）比某年的回報，但沒多少人可以把30年的總回報拿來比的，30年以后可能還是如此。
22，大部分人都太浮躁、擔(dān)心得太多。成功需要非常平靜耐心，但是機(jī)會來臨的時候也要足夠進(jìn)取。
段：看完這條可不要too aggressive哈。芒格本人曾經(jīng)就因?yàn)橛胢argin給自己帶來過大麻煩。我這個朋友也喜歡用margin，非常危險。
Internet實(shí)際上是就業(yè)殺手
23，三人行必有我?guī)?，要成為領(lǐng)導(dǎo)者之前必須先做跟隨者。
24，我們總是在學(xué)習(xí)、修正、甚至顛覆各種主意。在恰當(dāng)時機(jī)下快速顛覆你的想法是一項(xiàng)很重要的品質(zhì)。
你要強(qiáng)迫自己去考慮對立的觀點(diǎn)。如果你不能比你的對手更好地說服對方，那說明你的理解還不夠。
25，市面上對每個投資專家的評價都是高于平均的，不管有多少證據(jù)證明，其實(shí)根本不是那回事兒。
段：這可是芒格說的哈。
26，互聯(lián)網(wǎng)對于社會是極為美好的，但是對于資本家來說純屬禍害?；ヂ?lián)網(wǎng)提高效率，但是有很多東西都是提高效率卻降低利潤的?；ヂ?lián)網(wǎng)會讓美國的企業(yè)少賺錢而不是多賺錢。
段：我也這么認(rèn)為：internet 實(shí)際上是就業(yè)殺手，需要很多年才能消化。但是，如果能看懂這個變化則會非常有收獲。
27，我認(rèn)為美國正處于或者接近我們文明的頂點(diǎn)……如果50或者100年后，美國只比得上亞洲某國家的的三分之一，我一點(diǎn)兒也不會覺得奇怪。如果要賭，這世界上將來干得最棒的應(yīng)該是亞洲。