我國醫(yī)藥零售行業(yè)根據(jù)終端渠道，可以劃分為醫(yī)療終端和零售藥店，其中醫(yī)療終端占消 費總量的78%左右，主要以處方藥銷售為主，消費者自主選擇權(quán)弱；零售藥店占消費總量的 22%左右，目前以 OTC 為主，消費者擁有充足的自主選擇權(quán)。

我國醫(yī)藥零售市場不同終端銷售規(guī)模（億元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國醫(yī)藥零售市場競爭態(tài)勢及未來發(fā)展趨勢報告》

    2006-2015 年的十年間，我國零售藥店市場的復(fù)合增速約為12%，2015年扣除不可比因 素同比增長 8.5%，和醫(yī)藥行業(yè)整體增速一樣，呈現(xiàn)增長放緩趨勢。但隨著處方外流、招標(biāo)降 價等政策的落實，2017年Q1 醫(yī)藥零售行業(yè)的增速已經(jīng)出現(xiàn)觸底反彈的態(tài)勢。根據(jù)中康 CMH 的數(shù)據(jù)，今年1季度我國藥店零售規(guī)模（以終端零售價格計算）達(dá)到 862億元，同比增長10.3%， 較2016年全年 9.2%的增速提高了1.1個百分點。從滾動增長率的角度看，去年 2 季度行業(yè)增速谷點，隨后逐步企穩(wěn)回升，到今年3月，MAT 增長率已持續(xù)恢復(fù)到 11.7%，成為近兩年 半來的峰值。 從零售藥店整體發(fā)展速度來看，相比于目前美國零售藥店低于5%的增速，我國零售藥 店規(guī)模從2005年的790億元增長到2016年的3377億元，復(fù)合增長率 12.87%，是美國零售 藥店增速的兩倍多，意味著我國零售藥店行業(yè)仍處于快速上升期，未來將有很大的發(fā)展空間。 然而，從藥店連鎖化程度來看，我國藥店連鎖行業(yè)相對分散，連鎖率也相對較低。截至2016年底，我國零售藥店總數(shù)達(dá)44.7萬家，其中單體藥店 22.6 萬家，連鎖藥店22.1萬家，連鎖 率 49.4%，雖有上升趨勢（比2015 和2014 年分別上漲了10和3.6個百分點），但連鎖率相較于發(fā)達(dá)國家還是比較低，行業(yè)整體仍處于多、小、散、亂的階段。

201501-201703 藥店零售市場 MAT 增長率

    我們認(rèn)為，我國藥品零售行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定增長主要受益于四個驅(qū)動因素：第一，客單價 提升和服務(wù)人次增加的內(nèi)生增長；第二，醫(yī)藥分家、處方外流等政策支持；第三，增值服務(wù)、 產(chǎn)品升級的新型商業(yè)模式；第四，并購整合時代的規(guī)模效應(yīng)。

    驅(qū)動因素一：客單價和服務(wù)人次的提升。

    我們認(rèn)為，行業(yè)增速與處方外流和品牌 OTC 提價有關(guān)，具體由服務(wù)人次和客單價兩部 分構(gòu)成。服務(wù)人數(shù)方面，依據(jù)每年年末人口總數(shù)計算的平均每店服務(wù)人數(shù)均在 3000 人以上， 但在國內(nèi)零售藥店激烈的競爭環(huán)境下呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的趨勢；客單價方面，據(jù)調(diào)查顯示，2014年中國藥店平均客單價為 67.17 元，較 2013 年的 66.67 元有略微上漲。在客單價前十名排行榜中，最高客單價已經(jīng)達(dá)到了 300 元。從客單價區(qū)間分布占比年度變化圖來看，50 元以上的價格區(qū)間占比逐年增多，構(gòu)成了零售藥店客單價不斷提升的一個主要原因。由此可知，近年來客單價的提升成為零售藥店業(yè)績增長的主要推動力。

客單價區(qū)間分布占比

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    驅(qū)動因素二：醫(yī)藥分家政策加速處方外流。

    藥品零加成和嚴(yán)控藥占比將為零售藥店處方藥銷售提供新的增長動力。2017年5 月 5 日出臺的《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體質(zhì)改革2017年重點工作任務(wù)》明確指出，到2017年9月底，全國所有公立醫(yī)院取消藥品加成（中藥飲片除外），同時 2017 年前四批 200 個試點城市公立醫(yī)院藥占比總體降到 30%左右。在此政策的指導(dǎo)下，醫(yī)院藥房利潤中心的角色將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀局行?，甚至直接剝離或者外包，零售藥店將在處方外流至院外銷售渠道的發(fā)展趨勢中成為最大的受益者。

2008-2016 年零售藥店處方藥和非處方藥銷售規(guī)模（億元）及增長速度

    2008 年至 2016 年零售藥店的處方藥銷量與非處方藥銷量同步增長，處方藥在零售藥店 終端市場的份額保持在 47%左右。從上圖數(shù)據(jù)可以看出，自 2012年起，處方藥的銷售增速 一直高于非處方藥增速，2016年處方藥銷售增長率更是達(dá)到非處方藥增長率的2倍之多。2016年國內(nèi)零售藥店處方藥銷量達(dá)1193 億元，在零售藥店整體營業(yè)收入中占比首次突破 30%，同比增長 14.93%。由此可見，零售藥店處方藥的銷量和增速已經(jīng)呈現(xiàn)出良好的上升態(tài)勢和充足的發(fā)展空間。我們相信，隨著新醫(yī)改的推進(jìn)，處方藥在引領(lǐng)零售藥店持續(xù)發(fā)展中的地位和作用將愈加重要。

    對比處方藥的各個不同銷售渠道份額占比，近三年來，醫(yī)院終端（包括城市等級醫(yī)院和 縣城等級醫(yī)院）依然是處方藥最主要的銷售渠道，始終占據(jù)著 70%以上的市場份額。零售藥 店終端僅次于醫(yī)院終端位居第二位。在相關(guān)政策的指引與市場環(huán)境的推動下，國內(nèi)零售藥店都在積極完善戰(zhàn)略布局，從商業(yè)模式、品類拓展、產(chǎn)品升級、專業(yè)服務(wù)、電商平臺等多個方 面改進(jìn)與發(fā)展，積極迎接處方藥業(yè)務(wù)放量。

    驅(qū)動因素三：增值服務(wù)、產(chǎn)品升級。

    為積極應(yīng)對醫(yī)院采購縮緊、處方藥外流等變化，藥品零售企業(yè)圍繞大健康產(chǎn)業(yè)方向，把 握醫(yī)改契機，創(chuàng)新服務(wù)模式，拓展增值服務(wù)。部分企業(yè)參與基層醫(yī)療機構(gòu)“醫(yī)藥分開”、“分級 診療”改革進(jìn)程，開展藥（庫）房托管、社區(qū)配藥點建設(shè)、處方外配等院店合作業(yè)務(wù)。部分企 業(yè)則以中醫(yī)館、藥（美）妝店、品牌專賣店、網(wǎng)上藥房、DTP 藥房、藥店聯(lián)盟等多種形式， 推動行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展；現(xiàn)代物流技術(shù)促進(jìn)了藥品流通企業(yè)運營效率的大幅提高以及管理成本的 有效控制，有力推動了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的整體發(fā)展。各種新型醫(yī)藥電商模式綻放出新的活力， B2B 逐漸向 B2C、O2O 等模式轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)商業(yè)貿(mào)易逐步向現(xiàn)代綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型。

醫(yī)藥電商銷售規(guī)模（億元）及占藥品零售市場份額

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    驅(qū)動因素四：行業(yè)集中度逐步提升

2008-2016 年連鎖藥店數(shù)、單體藥店門店數(shù)（萬家）及連鎖率

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    近年來，在藥店總數(shù)保持逐年擴張（從 08 年的 36,5 萬家增長到 16 年的 44.7 萬家）的 情況下，零售藥店開始打破行業(yè)集中度低的競爭格局，逐漸向連鎖化、規(guī)?；?、品牌化及專 業(yè)化的方向發(fā)展。大型藥品零售連鎖企業(yè)借助資本的東風(fēng)，憑借其長期積淀的競爭優(yōu)勢對規(guī) 模較小的單體零售藥店進(jìn)行并購整合，零售連鎖店的數(shù)量不斷提升，由 08 年的 1985 家增多 至 16 年的 5609 家；而單體藥店數(shù)則在 13 年之后逐漸銳減至 16 年的 22.6 萬家。行業(yè)集中度自 2008 年保持了近 6 年的平穩(wěn)水平之后也呈現(xiàn)出上揚趨勢。2016 年，我國藥房連鎖率達(dá)到 49.4%，同比增長 3.6 個百分點。

2010-2015 年百強連鎖藥店企業(yè)銷售規(guī)模及市場占有率情況

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    總的來看，我國零售藥店行業(yè)的發(fā)展邏輯都必須通過擴大規(guī)模、精細(xì)化管理提升市場影響力和市占率，并通過擴充非藥品種、延伸服務(wù)維持利潤率。目前，我國連鎖藥店企業(yè)還處在大力進(jìn)行外延擴張和并購整合的初級階段。我們認(rèn)為行業(yè)發(fā)展將有兩個重要趨勢：（1）未來隨著并購門店成本的逐年上漲以及優(yōu)質(zhì)單體門店的數(shù)量減少，國內(nèi)大型連鎖藥房的擴張重點將有可能從并購轉(zhuǎn)為自建。同時，精細(xì)化管理提高單店店效也將受到企業(yè)的重視。 （2）藥店經(jīng)營模式在短期內(nèi)也不會發(fā)生巨大改變，但有望通過豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、擴展服務(wù)模式向縱深發(fā)展。從我國的國情出發(fā)，藥店的監(jiān)管部門眾多、管制嚴(yán)格，擴充非藥品種有限， 因此延伸服務(wù)鏈將成為連鎖藥店上市企業(yè)的重中之重。

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