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所有進入股市的投資者都想賺錢。但結果又似乎是“七虧二平一盈”。 假設我們真的在股市能賺到錢，那賺的究竟是什么錢？靠譜嗎？ 1.賺信息不對稱的錢？ 靠譜程度：★ 有效市場假說（EMH）作為一個經(jīng)典金融理論，有其存在的意義，而且是重大意義，尤金·法馬畢竟得了諾貝爾獎。然而市場的參與者多半是不信有效市場的。 當然，市場的有效性應該辯證看待。我個人觀點，可以簡而言之：長期有效、短期無效。另外，即便市場在長期有效，也顯然不會是強式有效（即股價反映了所有已公開和未公開信息），甚至也不會是半強式有效（即股價反映了所有已公開的信息如財報和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)）。 掌握內(nèi)幕消息能不能從股市賺到錢？當然能，而且能賺到大錢。因為存在信息不對稱。 那普通投資者賺信息不對稱的錢靠譜嗎？極不靠譜。甚至可能還不如去鉆研技術分析。最核心的問題在于難以獲得內(nèi)幕消息，并且有潛在的高額違法成本。 我們絕大部分人能接觸到的信息都是N手信息。你從N手信息、公開信息解讀出來的觀點，如果不是市場普遍共識的話，那更可能只是一廂情愿，而非什么獨到見解。 2.賺市場博弈的錢？ 靠譜程度：★★ 絕大部分投資者買股票都是為了以更高的價格賣出，這也是二級市場存在的主要意義所在。但其中又可分為兩種類型：
第二種，本質(zhì)上其實就是想賺市場博弈的錢。 市場上每一筆的交易都有買賣雙方，而且金額相等、輸贏相抵，然后還收點傭金和手續(xù)費，整體來看短期必然是一個負和的博弈。這樣的博弈，你若賺錢，當然是建立在對手盤虧錢的基礎之上。 從邏輯上看，這個參與博弈的市場資金平均的勝率略低于50%（因為是負和博弈）；考慮到術業(yè)有專攻，大資金的勝率正常來講肯定會略高些，所以散戶的平均勝率會顯著低于50%。 那我為什么還給靠市場博弈賺錢的靠譜程度打兩顆星呢？因為A股市場韭菜確實比較多……至少目前看仍是如此。經(jīng)驗老道的、基礎扎實的、操作系統(tǒng)穩(wěn)定的投機客，是有較大機會爭取到50%以上勝率的，個中高手（或運氣極佳人士）保持60%以上的勝率也不奇怪。 有些人擅長找市場中的“莊家”并從中分一杯羹（當然更多人是去送錢），歸根到底也是賺市場博弈的錢，跟上市公司本身價值幾無關聯(lián)。 3.賺貨幣供給的錢？ 靠譜程度：★★☆ 很多人喜歡看M1、M2增速等來研究股市走勢。好像有道理，卻也找不到必然的規(guī)律。因為宏觀經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)是極其復雜的。我親自驗算過，有些過去一二十年應驗的規(guī)律，這幾年正在失效。所以，它們本身究竟成不成規(guī)律都應該打個問號。 但有個邏輯是沒錯的，就是：通貨膨脹，貨幣貶值，股票資產(chǎn)的名義價格長期會上升。從這個意義上講，賺貨幣供給的錢是靠譜的。 只要你能足夠分散，比如直接買指數(shù)基金，最好定投，大概率能輕松賺到這部分錢（其實還不止這部分錢，還有下面幾部分的錢）。 但不靠譜的地方，除了上面說的難以找到必然規(guī)律之外，最核心的原因在于：貨幣供給多了，股價漲了，你賺錢了；貨幣供給少了，股價跌了，你可能又虧錢了；而且你只是名義上賺錢，實際上不賺錢，因為貨幣貶值了。 我們來股市投資，顯然不是只想跑贏通脹而已。 4.賺股票分紅的錢？ 靠譜程度：★★★ 有的人說，我買股票就是為了分紅，吃股息，不賺差價。應該說這樣的人還是比較少的，但在特定時期會有。當藍籌股的股息率高過企業(yè)債，吸引力就很強了。 嚴格來講，假如我們將二級市場的投資者看作一個整體，那么所有投資者從股票中能賺取的利潤僅可能來源于上市公司分紅。重視分紅肯定是沒錯的。 專注于股票分紅的人，大都對風險極其看重，并且對債市同步關注。他們偏好固定收益。所以賺股票分紅的錢，相對還是靠譜的。 但分紅也有不靠譜的地方。不分紅，股權就不增值嗎？顯然不是。公司凈資產(chǎn)增厚、現(xiàn)金流提高，也都是增值的表現(xiàn)。 尤其，快速成長的企業(yè)通常是亟需資金的，至少是資金留在企業(yè)內(nèi)部比分紅會有更高的效率。如果一家公司可以大比例分紅的同時還保持高速成長，邏輯上是存在很大疑問的（比如曾經(jīng)的獐子島）。 只從分紅吃股息的角度著眼，等于將目光放在當下。而我們都知道投資投的是未來。賺分紅的錢不夠靠譜，是因為這種方式往往賺不到股票市場最核心的增值部分，收益率比較局限。 5.賺公司研究的錢？ 靠譜程度：★★★☆ 上市公司成長，股權自然增值，我認為這是股市能賺的錢中最核心的部分。所以可算是相當靠譜了。 問題在于普通投資者能不能賺到。 一個智商正常的人，只要勤奮好學，遵循價值投資理念，按著最基本的辦法，以有足夠安全邊際的價格買入好公司，是能夠從股市賺回不少錢的。
賺研究公司的錢，不靠譜的地方在于它遠比你想象的更艱難，一不小心還會弄巧成拙。大部分人研究半天，并賺不到靠研究而來的超額收益，其實是我下面要說的兩種錢。 6.賺自我修煉的錢？ 靠譜程度：★★★★ 自我修煉，一方面是知識的掌握，另一方面是情緒的管理。重點說說后者。 貪婪和恐懼是這個市場最核心的兩種情緒。假如你自身沒有充分修身養(yǎng)性，也沒有整出一套規(guī)矩或系統(tǒng)來約束自己，種種能賺的錢你都會擦身而過，甚至葬身股海。 投資股票的價值往往需要充分長的時間才能兌現(xiàn)；短線投機（雖然我自己不會）則需要極強的紀律性和定力。道理都很簡單，做不做得到才是關鍵，就靠修煉。 作為價值投資者，判斷個股估值的高低有時候挺難的，也常會遇到“低估再低估”或者“高估更高估”的窘境。但說實話，判斷大盤的高低并不那么難。 2007年，5000點以上你做得到激流勇退嗎？2008年，2000點你敢從容買入嗎？這樣的牛熊判斷不難，難的是當時的市場情緒感染，如何保持客觀、獨立和冷靜決斷。 彼得·林奇有一個“雞尾酒會理論”：當你參加一個宴會，發(fā)現(xiàn)周邊的人紛紛跟你討論股票時，很可能就是牛市之末的離場信號了。說的容易，你做得到嗎？ 當然，2008年時很多人并非不敢買，而完全是沒錢買。這就涉及到另一方面的修煉，即投資系統(tǒng)，其中很重要的一部分就是倉位管理，或者說風險管理。做到不迅速打光子彈，需要修煉；股票以外的閑余資金如有有效配置、充分利用，更需要修煉。 7.賺社會經(jīng)濟發(fā)展的錢？ 靠譜程度：★★★★★ 我們來股市賺的，最核心的還是公司成長的錢，是社會經(jīng)濟發(fā)展的錢，這是正道。除去買賣相抵的負和博弈，再減掉占比不高的分紅，股市投資者整體的收益，最核心的就靠股權本身的增值。 而公司成長的錢，我認為可分為三部分：一部分需要超強的研究，竟能超越市場觀察評估的能力；另一部分需要修身養(yǎng)性，竟能不受市場情緒負面影響的定力；最后一部分，是最根本的、平凡無奇的、需要承擔風險的資本回報收益。 我們做一個簡單的邏輯推演：
【結語】 綜上，我們可以大致得出結論：投資上市公司整體，長期下來，平均應有10%左右的年化收益率。再精挑細選一下，不難提升到10%以上，甚至觸及15%左右。 這才是投資股市最根本的收益，因為它來自企業(yè)家和所有社會勞動者的貢獻產(chǎn)出；它平凡無奇，因為實業(yè)經(jīng)營也不過如此。 最根本，又平凡無奇，所以最靠譜。但也意味著它不會高到哪去，大致10%~15%，你需要降低心理預期。 并且，即便最靠譜的收益也需要承擔風險，因為就算實體經(jīng)營也會衰退或倒閉，但只需足夠分散比如直接買指數(shù)，基本可消除個體的風險，安心賺取整體的收益。 總體來講，我認為將錢投入對社會經(jīng)濟的未來貢獻越大的地方，越有增值的空間，盡管因為估值和波動，在具體操作上會有些偏差，但大方向應該是這樣。 — 來源：投資有道 — |
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