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發(fā)表于 2018-05-20 08:14:13 股吧網(wǎng)頁版 今年以來，有關新股發(fā)行“財務指標提高”的議論不斷出現(xiàn)，市場傳言較多，企業(yè)發(fā)行上市預期受到影響。新股發(fā)行審核政策是不是再次調整了呢？
從發(fā)審委審核結果看，有的企業(yè)財務指標超過市場上傳說的最近一年盈利3000萬元、5000萬元、8000萬元的標準但沒有過會，正是這種深刻變化的表現(xiàn)。相關專家表示，如果看不到新股發(fā)行審核的這些深刻變化，就會對新股發(fā)行審核形成誤讀。 2016年以來，新股發(fā)行審核工作發(fā)生了較大變化，一是新股發(fā)行實現(xiàn)常態(tài)化，審核周期大幅縮短，“堰塞湖”現(xiàn)象得到有效緩解；二是審核明顯趨嚴，通過現(xiàn)場檢查、強化中介機構監(jiān)管、加大處罰力度等一系列制度安排，審核質量明顯提高，企業(yè)申請上市更為謹慎、中介把關更加嚴格，先申報排隊再規(guī)范整改的現(xiàn)象明顯減少。與嚴格監(jiān)管相適應，撤回企業(yè)數(shù)量和否決率明顯走高。 今年以來，發(fā)審委對企業(yè)IPO申請的否決率在40%左右，顯著高于2016年和2017年。伴隨上述變化，企業(yè)主動撤回IPO申請材料和終止審查的情況集中出現(xiàn)，其中部分企業(yè)報告期內業(yè)績超過了法定標準。一些市場人士據(jù)此誤以為，發(fā)行審核提高了盈利標準或進行了“窗口指導”。 中信建投執(zhí)行委員會委員、保薦業(yè)務負責人劉乃生5月17日在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前市場對發(fā)行審核認知存在誤區(qū)，主要緣于利潤低的企業(yè)過會率低。其實，企業(yè)發(fā)行上市要滿足一系列法律和財務條件，涉及主體資格、獨立性、規(guī)范運行、財務與會計、募集資金使用、信息披露等多方面具體標準，沒有過會的企業(yè)，主要是由于不符合法律法規(guī)規(guī)定的發(fā)行條件，把財務指標看成企業(yè)過會的唯一標準，比較片面。 法定財務指標未變 面對部分市場人士的認知誤區(qū)，接近證監(jiān)會的人士向《證券日報》記者確認，“目前發(fā)行審核仍然以現(xiàn)行兩法、兩個發(fā)行辦法以及招股說明書準則等為基本審核依據(jù)，在現(xiàn)行的法律法規(guī)、規(guī)章規(guī)則、細則基礎之上對申報材料進行審核?！?/span> 該接近證監(jiān)會的人士所說的“兩法”即《公司法》、《證券法》，“兩個發(fā)行辦法”即《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，以及相關信息披露準則等。 “我們沒有接到任何官方通知‘要提高財務指標’，證監(jiān)會如果調整IPO準入標準，一定會通過官方途徑向市場公開?！眲⒛松蛴浾咦C實說。 審核更加細化和全面 發(fā)行審核相當于對企業(yè)進行全面體檢，首發(fā)上市條件包括主體資格、獨立性、規(guī)范運行、財務會計、募集資金使用、信息披露等多個維度數(shù)十項內容，財務指標只是其中一項。在審核企業(yè)財務狀況和持續(xù)盈利能力方面的問題時，發(fā)行審核也同樣不以盈利作為唯一標準。 據(jù)《證券日報》記者梳理，發(fā)行審核在堅持具體財務標準的基礎之上，審核更加精細化，既包括企業(yè)營業(yè)收入、凈利潤、應收賬款、存貨等財務指標，也包括資產(chǎn)質量、現(xiàn)金流、客戶集中度、準備計提、現(xiàn)金交易等多維度指標。 用投行和投資的雙重眼光來篩選企業(yè) “總體來看，IPO審核比以前更加全面、嚴格，不僅關注財務指標，而且還關注非財務指標，比如法人治理規(guī)范性、信息披露合規(guī)性性、環(huán)保風險等，以及企業(yè)總體狀況、發(fā)展前景、可持續(xù)盈利能力等，充分體現(xiàn)了全面提升上市公司質量的審核理念。”劉乃生概括說。 在從嚴審核的背景下，發(fā)審委會對公司治理、關聯(lián)交易、同業(yè)競爭、重大違法違規(guī)、訴訟事項、環(huán)保風險等事項審核愈加深入和嚴格。 “發(fā)審委審核關注面比較廣，并且發(fā)審委對不同公司關注不同的問題，并非千篇一律在每一家IPO公司上生搬硬套客觀標準?！币晃粊碜月蓭熓聞账膹臉I(yè)人員說。 在從嚴審核的背景下，不少大型券商紛紛優(yōu)化了內部IPO立項和申報標準，這也成為不少企業(yè)誤以為發(fā)審委提高財務標準的原因。 基于這樣的變化，券商投行部門也在主動改變，劉乃生表示，“隨著審核理念的變化，我們也在調整價值取向，我們更加關注企業(yè)所在的行業(yè)及其本身的成長性。傳統(tǒng)企業(yè)確實需要一定的規(guī)模，但對一些新興產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，不僅關注財務指標，還要高度關注企業(yè)成長性、技術轉化能力指標，企業(yè)的治理結構、核心競爭力以及企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展階段等全方位指標?！?/span> “以前是用投行的眼光篩選企業(yè)，現(xiàn)在是用投行和投資的雙重眼光來篩選企業(yè)，原來投行角度更加注重合規(guī)、財務數(shù)據(jù)等指標，但這些指標是歷史數(shù)據(jù)。僅從歷史數(shù)據(jù)考核還不夠，還應該從企業(yè)的治理結構，所處行業(yè)持續(xù)盈利來加以判斷，提高項目通過率。”劉乃生表示。 新上市公司成長性已現(xiàn) “2016年以來至今，在新審核理念下，新股發(fā)行質量明顯得到提升，有些新上市公司已經(jīng)體現(xiàn)出成長性。長遠來看，在券商投行、投資雙重標準下，未來IPO企業(yè)質量會越來越好。”劉乃生表示。 自2016年以來，新上市公司業(yè)績有大幅提升?！蹲C券日報》記者據(jù)同花順統(tǒng)計，2016年至今，已有715家公司完成上市，這715家公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入1.32萬億元，同比增長15.85%，比2016年（7.58%）提高8.27個百分點；實現(xiàn)凈利潤1742．54億元，同比增長12.65%，比2016年（3.10%）提高9.55個百分點。 更為明顯的對比是，2017年有438家公司完成上市，438家公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入7119.08億元，同比增長16.46%，比2016年（5.51%）提高10.95個百分點；實現(xiàn)凈利潤759.42億元，同比增長16.34%，比2016年（0.29%）提高16.05個百分點。 兩年多來，一批創(chuàng)新能力強、發(fā)展?jié)摿Υ蟮钠髽I(yè)逐漸成為資本市場生力軍，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量大幅攀升，其中新上市企業(yè)中高新技術企業(yè)占比接近80%，形成了較為顯著的聚集效應，優(yōu)化了A股市場公司產(chǎn)業(yè)機構，更多的優(yōu)質企業(yè)享受到了資本市場的便利。 業(yè)內專家認為，實踐證明，只有源頭活水長流，才能實現(xiàn)清渠如許。上市公司是資本市場的基石，越來越多的代表國家發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和具有經(jīng)濟核心競爭力的上市公司聚集資本市場，將為供給側結構性改革注入強大正能量。 IPO“堰塞湖”正快速消解 近兩年多來，證監(jiān)會一直保持新股發(fā)行常態(tài)化，不斷優(yōu)化股票發(fā)行審核流程，提高審核效率。同時，理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)運行機制。嚴把審核質量關，推動更多優(yōu)質企業(yè)進入資本市場，有力防范“病從口入”，從源頭上提升上市公司質量。 在新股發(fā)行常態(tài)化、從嚴監(jiān)管的雙重軌道下，IPO排隊企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)直線下降態(tài)勢，A股市場的IPO“堰塞湖”現(xiàn)象正在快速消解。 截至目前，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從兩年前高峰期時的近900家，下降到310多家，未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)也由800多家降至目前的280家左右。 業(yè)內人士普遍預計，在可預期的短周期內“堰塞湖”有望消除，審核周期進一步縮短，審核效率大幅提升。 專家指出，新股發(fā)行質量明顯提升、“堰塞湖”消退，直接原因是證監(jiān)會對新股發(fā)行審核工作的不斷從嚴。目前，在法定IPO標準前提下，新一屆發(fā)審委的審核標準已上升為審核體系，這一體系涵蓋財務和非財務等多維度指標，強化了審核的綜合性、全面性、專業(yè)性、精細化等屬性。這一體系的完善，是依法全面從嚴監(jiān)管理念的具體表現(xiàn)。 |
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