盡管醫(yī)藥板塊今年漲幅領(lǐng)先，基金經(jīng)理仍然認(rèn)為醫(yī)藥股估值還在歷史低位，且行業(yè)復(fù)蘇可期，值得長期投資。

　　醫(yī)藥行業(yè)向來是牛股的誕生地，今年以來，生物醫(yī)藥漲幅明顯，這一板塊是否還有機會，如何借道基金進行布局？為此，中國基金報記者專訪了安信基金總經(jīng)理助理兼安信消費醫(yī)藥基金經(jīng)理陳一峰、富榮基金副總經(jīng)理胡長虹、廣發(fā)醫(yī)療保健基金經(jīng)理邱璟旻、融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理萬民遠、招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理李佳存。

　　這些基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，醫(yī)療保健行業(yè)新一輪轉(zhuǎn)折點正在出現(xiàn)，具有較高配置價值，創(chuàng)新藥等方向尤其值得關(guān)注。

　　醫(yī)藥板塊行情仍能持續(xù)

　　中國基金報記者：近期醫(yī)藥醫(yī)療板塊一改兩年來的頹勢，表現(xiàn)領(lǐng)先，今年這一板塊還能有大機會嗎？

　　陳一峰：醫(yī)藥板塊今年以來表現(xiàn)良好有以下幾個原因：首先是板塊經(jīng)過兩三年的調(diào)整，PE不到30倍，雖然絕對值不低，但已經(jīng)處于板塊近年來估值的底部區(qū)域；其次是機構(gòu)對于醫(yī)藥股的配置也處于歷史低位，剔除行業(yè)基金配置比例已經(jīng)屬于低配，表明機構(gòu)對于行業(yè)前景過于悲觀；最后，不少公司年報一季報的表現(xiàn)不錯，疊加流感事件性催化，因此板塊整體表現(xiàn)居前。站在當(dāng)前時點，我仍然看好全年的醫(yī)藥行情，主要是板塊的成長性確定，在一致性評價政策推動下，行業(yè)集中度將進一步提高，上市公司作為龍頭將持續(xù)受益；其次，醫(yī)藥行業(yè)相對于其他行業(yè)，國際化程度較低，創(chuàng)新能力不夠，但近年來隨著藥監(jiān)政策改革以及企業(yè)對研發(fā)重視程度提高，一批有能力邁出國門參與國際競爭的企業(yè)逐漸涌現(xiàn)，對于創(chuàng)新型企業(yè)的估值也將明顯高于傳統(tǒng)企業(yè)；最后隨著創(chuàng)業(yè)板的復(fù)蘇，市場對于成長股的風(fēng)險偏好也在逐步提升，醫(yī)藥板塊作為成長確定性較高的行業(yè)將享受一定的溢價。

　　胡長虹：許多成長性較好的標(biāo)的也就在20多倍左右的水平，還有很多具良好潛力的次新股，未來幾年預(yù)計業(yè)績將有超過30%以上的增長，市盈率卻僅在20多倍的水平，從估值和行業(yè)的發(fā)展角度看，2018年的醫(yī)藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)板塊還是存在較大機會的。

　　邱璟旻：醫(yī)藥行情近期表現(xiàn)較好，從全年看可能是總體震蕩上揚的結(jié)構(gòu)性分化行情。近期熱度提升總體源于三個因素，第一是行業(yè)從增速下滑到增長復(fù)蘇出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)，這被越來越多的人認(rèn)識到；第二，政策導(dǎo)向改善，比如說鼓勵創(chuàng)新藥研發(fā)、一致性評價、醫(yī)藥保障局設(shè)立等措施看，整個行業(yè)正本清源向好的方向發(fā)展；第三，消費升級的大趨勢下，眼科、牙科、婦幼等方面醫(yī)藥服務(wù)類公司的機遇很大。未來行業(yè)會分化，能踏踏實實做事、布局創(chuàng)新品種公司較有機會。

　　萬民遠：目前醫(yī)藥行業(yè)增速在10%~15%間，且具備較強的持續(xù)性，上市公司尤其龍頭企業(yè)業(yè)績整體好于行業(yè)，估值整體處合理水平，除個別優(yōu)質(zhì)龍頭估值溢價外，大部分個股估值對應(yīng)2018年業(yè)績市盈率水平在20~30倍間，橫向比較依然具備估值優(yōu)勢。

　　李佳存：隨著醫(yī)藥行業(yè)逐步從醫(yī)保紅利整體驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新品種市場驅(qū)動，“藥品創(chuàng)新”已成醫(yī)藥行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。創(chuàng)新藥將會在未來2~3年批量產(chǎn)出，相關(guān)上市企業(yè)將明顯受益。此外，A股市場中生物科技等領(lǐng)域獨角獸IPO速度有望加快，將對已上市生物科技龍頭公司的估值形成支撐和提振。

　　創(chuàng)新藥領(lǐng)域最被看好

　　中國基金報記者：醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)有眾多子行業(yè)，哪一類行業(yè)或者領(lǐng)域更有機會？

　　陳一峰：看好的機會包括：一是創(chuàng)新藥，這是驅(qū)動行業(yè)中長期發(fā)展的核心邏輯，而當(dāng)前正處于收獲的前夜；二是一致性評價，近期出臺的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于改革完善仿制藥供應(yīng)保障及使用政策的意見》將加速進口產(chǎn)品的替代進程，大幅利好通過一致性評價的企業(yè)；三是品牌消費類企業(yè)，受益消費升級；四是高景氣度的細分行業(yè)，包括疫苗、連鎖藥店、CRO等。

　　胡長虹：不管哪個子行業(yè)，只要它們的估值調(diào)整到一定程度的話，都會存在投資機會。對于2018年，在醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的子行業(yè)里，比較看好創(chuàng)新藥、連鎖藥店，還有一些連鎖的專業(yè)醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療器械之類的標(biāo)的。

　　邱璟旻：第一看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，第二是醫(yī)療服務(wù)類公司，尤其是有好的商業(yè)模式和強大競爭力的公司，第三是與消費升級相關(guān)的企業(yè)。

　　萬民遠：醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)變革時局下，創(chuàng)新藥是長期看好方向，醫(yī)藥零售整合加速及處方外流背景下，藥店具備長期投資，醫(yī)保局成立后仿制藥有望加速進口替代，另外，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)基本面觸底，前期超跌，有望迎來估值修復(fù)。

　　李佳存：重點關(guān)注受益于創(chuàng)新藥加快產(chǎn)出的相關(guān)企業(yè)，以及受益于醫(yī)療健康消費升級的景氣度高的醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)療器械板塊。

　　注意研發(fā)、政策、估值

　　各方面風(fēng)險

　　中國基金報記者：醫(yī)藥醫(yī)療的風(fēng)險點在何處？最大的動力又在何處？

　　陳一峰：風(fēng)險點主要來自于產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險、政策改革的停滯、產(chǎn)品出現(xiàn)大幅降價；最大的動力來自于隨著我國老齡化的推進，人民對于新的治療手段、新的醫(yī)藥產(chǎn)品的渴望以及優(yōu)質(zhì)有效、價格合理的藥品及服務(wù)的需求。

　　胡長虹：醫(yī)藥醫(yī)療的風(fēng)險點主要在行業(yè)外部，如市場整體風(fēng)險偏好的變化，行業(yè)比較優(yōu)勢的削弱等。行業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險主要表現(xiàn)在如新藥審批不達預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)政策包括醫(yī)保控費帶來的行業(yè)增速下滑的風(fēng)險等。最大的動力來自于國家政策的鼓勵和方向引導(dǎo)，如鼓勵一些創(chuàng)新藥和優(yōu)質(zhì)仿制藥等，這會帶來行業(yè)內(nèi)相關(guān)標(biāo)的企業(yè)估值的提升。

　　邱璟旻：創(chuàng)新藥屬于科技性行業(yè)，一是投入產(chǎn)出周期較長，一般8~10年的周期，二是投入較大，比如美國創(chuàng)新藥投入都基本10億美元起步，三是創(chuàng)新存在不成功的風(fēng)險。而從股票來看，可能目前存在階段性靜態(tài)估值偏高的情況，不過估值水平也要辨證看，尤其是醫(yī)藥公司的研發(fā)投入這一方面最好參考國際估值，要多思考背后潛在的收益，作出合理判斷。

　　萬民遠：主要風(fēng)險點還是在于醫(yī)保壓力，醫(yī)保局成立后定價權(quán)將轉(zhuǎn)移，用藥結(jié)構(gòu)將繼續(xù)分化。研發(fā)創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展最大的動力。醫(yī)藥是高投入高回報行業(yè)，創(chuàng)新的風(fēng)險在于研發(fā)失敗，同時醫(yī)藥研發(fā)是一個長期的過程，股票市場的期望常與實際研發(fā)之間存在較大的差異。

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　　三要點布局優(yōu)秀醫(yī)藥基金

　　前期業(yè)績平平的醫(yī)藥類主題基金，今年逆襲成為業(yè)績最優(yōu)的基金品種。數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥主題基金今年以來平均漲幅超過6.8%，遠遠好于普通權(quán)益基金的整體漲幅。究竟哪一類醫(yī)藥基金更值得布局呢？

　　據(jù)中國基金報記者統(tǒng)計，目前“醫(yī)藥”、“醫(yī)療”、“生物”、“健康”為名稱的主題基金大約有125只(各類型分開算，不計算QDII基金)，可以簡單分為三類：分級基金、被動指數(shù)型基金和主動管理型行業(yè)基金。投資者若布局這類產(chǎn)品，注意指數(shù)型基金跟蹤標(biāo)的不同，績優(yōu)主動管理型基金可成為長期投資的主要選擇，醫(yī)藥主題行業(yè)基金也可以采取定投的方式進行投資。

　　第一類是醫(yī)藥指數(shù)基金，數(shù)據(jù)顯示目前大約有45只布局醫(yī)藥健康的指數(shù)型基金，主要分為普通指數(shù)型基金、ETF基金、ETF聯(lián)接基金、增強指數(shù)基金。其實影響指數(shù)型基金收益最大的因素是跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來指數(shù)型醫(yī)藥基金平均獲取7.01%的收益，表現(xiàn)最佳和最差業(yè)績差別大約有25個百分點。有一些偏大盤藍籌風(fēng)格，如復(fù)制國證醫(yī)藥指數(shù)的基金，就側(cè)重于大盤藍籌醫(yī)藥股，而信誠醫(yī)藥800指數(shù)基金，則更偏重中小盤醫(yī)藥股。

　　第二是主動醫(yī)藥主題基金，中國基金報記者發(fā)現(xiàn)“醫(yī)藥”、“醫(yī)療”、“健康”為基金名稱的偏股型基金達到80只(各類型分開)。其中分為最低倉位在80%的普通股票型基金、偏股混合基金、靈活配置基金等三大類別。從最近3年收益率看，安信消費醫(yī)藥主題、南方醫(yī)藥保健、中海醫(yī)療保健、國投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè)、嘉實醫(yī)療保健等表現(xiàn)不錯。若將時間拉長，最近5年業(yè)績中，表現(xiàn)較好的是中海醫(yī)療保健、長信醫(yī)療保健行業(yè)、上投摩根健康品質(zhì)生活等。

　　選擇這類醫(yī)藥主題型基金，首先要注意基金風(fēng)格，有些醫(yī)藥主題基金偏布局“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”概念，有些偏“醫(yī)藥”主題、有些偏“健康”等，投資者可以根據(jù)自己喜好布局，最好選擇醫(yī)藥股持有比例較高的主題基金。其次是需關(guān)注基金經(jīng)理的管理能力，最好選擇有醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗或者醫(yī)藥行業(yè)研究員出身的基金經(jīng)理。最后是選擇長期業(yè)績較為優(yōu)秀的品種。

　　第三類則是帶杠桿份額的基金，這類品種適合風(fēng)險承受能力較強的投資者，普通投資者最好謹(jǐn)慎參與。(中國基金報)

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　　公募基金抱團買“藥”賬面賺130億元

　　醫(yī)藥板塊成為今年以來A股市場最大的看點之一，開啟了一輪“春季躁動”行情。隨著年報和一季報預(yù)告陸續(xù)公布，大多數(shù)醫(yī)藥龍頭白馬公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，很多中小公司業(yè)績超預(yù)期?！蹲C券日報》基金新聞部記者注意到，截至4月4日，剔除次新股外，今年以來已經(jīng)有10只醫(yī)藥股漲幅超過了30%，醫(yī)藥板塊的整體流通市值也增加了5.67%。

　　記者觀察發(fā)現(xiàn)，公募基金對醫(yī)藥股今年的上漲行情早已有所布局。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公募基金在去年四季度期間對13只個股的持有數(shù)量猛增了10倍以上，同時新進5只醫(yī)藥股超1000萬股，截至去年四季度末，公募基金共持有了275只醫(yī)藥股。今年以來截至4月4日，公募基金在這275只醫(yī)藥股上已經(jīng)取得了130.09億元的賬面浮盈。

　　醫(yī)藥板塊年內(nèi)漲5.67%

　　基金扎堆搶籌18只個股

　　今年以來，醫(yī)藥板塊自身的成長確定性和科技屬性逐步得到市場認(rèn)可，板塊的性價比不斷提升，醫(yī)藥板塊也迎來普漲行情?！蹲C券日報》基金新聞部記者根據(jù)統(tǒng)計，截至4月4日，剔除次新股外，A股市場241只醫(yī)藥股(申萬一級行業(yè)，下同)在今年以來的平均漲幅達到3.25%，領(lǐng)先同期上證綜指8.57個百分點。

　　而醫(yī)藥板塊的整體流通市值也在年內(nèi)增加了5.67%，記者觀察發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥板塊今年以來的大幅上漲主要是由龍頭股帶動。具體來看，今年以來截至4月4日，市值位居醫(yī)藥板塊前列的個股中，恒瑞醫(yī)藥、美年健康、華東醫(yī)藥、愛爾眼科和樂普醫(yī)療分別上漲了21.93%、22.41%、23.72%、26.30%和38.25%。而在去年四季度末，這5只個股的背后均都有著基金大幅持有的身影。

　　記者重點觀察了公募基金在去年四季度期間對醫(yī)藥股的持有變化情況。觀察發(fā)現(xiàn)，公募基金在去年四季度對醫(yī)藥股的新進和增持幅度較大：新進持有了68只醫(yī)藥股，其中對5只個股的新進持股數(shù)量達到1000萬股；增持了208只個股，其中對13只個股的持有數(shù)量增加了10倍以上；與此同時，減持了31只醫(yī)藥股。

　　被公募基金增持超10倍的13只個股中，振東制藥被增持的幅度最大，在去年三季度末基金僅持有該股0.96萬股，到了去年四季度末基金持有該股的數(shù)量已經(jīng)達到795.77萬股，增持了近828倍。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，華泰柏瑞基金和南方基金分別增持了該股393.7萬股和308.66萬股，今年以來截至4月4日，振東制藥也累計上漲10.22%。

　　被公募基金新進持有超1000萬股的5只個股中，浙江醫(yī)藥被基金新進持有的數(shù)量最多，記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年四季度末共有82只基金新進持有該股，其合計持股數(shù)量達到3912.25萬股。今年以來截至4月4日，浙江醫(yī)藥取得了10.64%的上漲，也為這82只基金帶來了5594.52萬元的浮盈。

　　總體來看，包括被公募基金扎堆搶籌的這18只個股，醫(yī)藥板塊共有156只個股在年內(nèi)股價上漲，占比56.73%；有207只個股在年內(nèi)的表現(xiàn)跑贏了大盤，占比75.27%。按照所有275只醫(yī)藥股在今年以來的漲幅，以及公募基金在去年四季度末對醫(yī)藥股的持有數(shù)量測算，公募基金在今年以來在這275只醫(yī)藥股上已經(jīng)取得了130.09億元的賬面浮盈。

　　7只醫(yī)藥主題偏股基金

　　近1年回報率均超25%

　　受益于醫(yī)藥板塊龍頭股在年內(nèi)的大漲，醫(yī)藥主題的偏股基金在今年以來也有相當(dāng)不錯的回報率表現(xiàn)。記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來截至4月4日，公募基金市場上共有80只醫(yī)藥主題基金(A/B/C類合并統(tǒng)計)，成立滿一年的醫(yī)藥主題基金中，共有8只主動管理型基金在今年以來的回報率在10%以上。

　　把時間拉長，《證券日報》基金新聞部記者重新梳理了主動管理型醫(yī)藥主題基金在近1年的業(yè)績表現(xiàn)。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近1年的時間里，共有7只醫(yī)藥主題偏股基金的回報率達到了25%以上，其中回報率最高的是中海醫(yī)療保健股票，該基金在近1年的回報率達到了38.01%；緊隨其后的是中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)靈活配置A，該基金在近1年的回報率也有32.85%。

　　值得注意的是，中海醫(yī)療保健股票基金在今年以來的回報率表現(xiàn)也十分亮眼，截至4月4日，該基金在年內(nèi)取得了11.1%的回報率，在278只同類型基金中業(yè)績排名第4。去年全年，該基金累計斬獲了32.67%的回報率，在同期同類型199只基金中業(yè)績排名第31。

　　觀察發(fā)現(xiàn)，中海醫(yī)療保健股票和中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)靈活配置A的基金經(jīng)理為同一人，且是在去年11月份剛剛更換。現(xiàn)任基金經(jīng)理為許定晴，其任職基金經(jīng)理的年限已經(jīng)有8年之久，目前管理著中?；?/a>旗下6只基金。

　　在剛剛披露的2017年年報中，基金經(jīng)理許定晴也表示了她對于今年的醫(yī)藥板塊的看好。她認(rèn)為：今年的宏觀經(jīng)濟增速有望保持平穩(wěn)，金融行業(yè)強監(jiān)管的態(tài)勢不會放松，整體流動性依然趨緊，市場關(guān)注點仍將聚焦在增長確定、競爭力不斷提升的企業(yè)上；對于醫(yī)藥板塊而言，政策壓力最緊的時候已經(jīng)過去，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望迎來再次增長加速，她較為看好醫(yī)藥板塊的投資機會。(證券日報)