首先要介紹一下美聯(lián)儲，美國聯(lián)邦儲備局(下簡稱「美聯(lián)儲」)扮演著美國「中央銀行」的角色?！钢醒脬y行」的主要功能是監(jiān)察美國銀行的體制及運用“貨幣政策”去協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美聯(lián)儲由三部份所組成，包括「聯(lián)邦儲備理事會」、「聯(lián)邦儲備公開市場委員會(FOMC)」及「聯(lián)邦儲備銀行」。當(dāng)中以「理事會」及FOMC對經(jīng)濟(jì)最具生殺大權(quán)。FOMC負(fù)責(zé)擬定及執(zhí)行美國的貨幣政策。理事會雖有權(quán)控制貼現(xiàn)率(即金融機(jī)構(gòu)向「聯(lián)邦儲備銀行」借取資金的利率)及法定儲備，但其政策必須依照FOMC會議投票決定政策目標(biāo)來運行。故以FOMC最為重要。

目前FOMC每年會定期召開8次會議(即約一個半月一次)，并根據(jù)政策目標(biāo)擬定公開市場操作的計劃。公開市場操作即是美聯(lián)儲透過公開市場中買賣政府證券，藉此影響銀行體系的儲備金額，并間接控制信貸和貨幣供應(yīng)的增長。透過公開市場操作，美聯(lián)儲可放松或收緊信貸及控制利率。新聞常報導(dǎo)的「美聯(lián)儲加息」中指的「利息」，名為「聯(lián)邦基金利率」，它是指金融機(jī)構(gòu)的借貸市場利率。FOMC會先設(shè)下政策目標(biāo)，并以「聯(lián)邦基金利率」表示。如美聯(lián)儲宣布加息25基點便即將「聯(lián)邦基金利率」目標(biāo)提高0.25%，并透過公開市場操作去達(dá)成此目標(biāo)。由于FOMC訂下的只是目標(biāo)利率，所以「聯(lián)邦基金利率」是會隨該市場的供求變動。此利率會影響整個美國金融體系水平，美國及全球的經(jīng)濟(jì)亦會直接或間接地受之影響。由于金融市場人士常從美聯(lián)儲官員的講話中推測「聯(lián)邦基金利率」的去向，所以官員們的講話極受外匯市場人士重視。

最近由于美聯(lián)儲對短期的利率的上調(diào)讓利率再次成為市場的熱點，利率的上調(diào)和下調(diào)對于股市和債券市場是利好消息還是壞消息？

從1959年到2007年的50年來時間，美國10年期的國債收益率平均為6.86%，很少低于4%。但是自從2007年以后，10年期國債收益率平均是2.60%,幾乎沒有超過4%，目前歷史上低利率水平導(dǎo)致很多投資機(jī)構(gòu)預(yù)測利率將不可避免地回歸正常水平。在20世紀(jì)60年代初，在美國大眾的記憶中，抵押貸款利率首次超過6%，導(dǎo)致許多購房投資者推遲

購房，在等待抵押貸款恢復(fù)到正常水平中，結(jié)果他們等待一年又一年，一直等待了接近40年。

當(dāng)利率偏離正常水平時，短時間不會有特殊的條件因素將利率拉回正常水平中，可能數(shù)十年來利率處于偏高或偏低的水平。其實未來的利率去向不是有過去的利率來反應(yīng)的。

現(xiàn)在假設(shè)利率增加了，股市和債券市場將受到多大影響？但是各位投資者需要分清短期利率和長期利率，短期利率對于股市影響不是太大，對于債券市場有短暫的影響。

股市是具備長期現(xiàn)金流的長期資產(chǎn)市場，因此股市的上下沉浮主要取決于長期利率的表現(xiàn)。10年期國債收益率就是判斷長期利率的重要基準(zhǔn)。美聯(lián)儲設(shè)置短期利率，是基于債券市場對經(jīng)濟(jì)通脹和未來美聯(lián)儲政策的預(yù)期來確定長期利率的預(yù)期。

美聯(lián)儲在去年4次上調(diào)了短期利率，但是這對長期利率和股市影響不大。最長期的國債收益率幾乎不會高于3%，基于這種情況下，債券市場預(yù)期長期利率未來幾年將會低于4%。

但是如果債券市場的對長期利率的預(yù)估錯誤了，長期利率不斷的上調(diào)，股市會有影響嗎？

其實最誤導(dǎo)投資者的就是基于歷史情況認(rèn)為利率和股市收益相互抵消時，會讓投資者認(rèn)為利率上升對股市沒有影響。

較高的長期利率會明確降低任何既定現(xiàn)金流的現(xiàn)值——無論是債券的票息，股票的股息還是商業(yè)地產(chǎn)的租金。

但是這一論點是其他一切影響因素都是對等的情況下才成立，但是現(xiàn)實是基本其他因素很少對等。

比如說，除了長期利率這一因素，經(jīng)濟(jì)情況也會影響股價，因此利率上漲得高會降低股票和債券的現(xiàn)值并不意味著這兩者就會步調(diào)一致地上漲或下跌。

當(dāng)利率上漲時，糟糕的經(jīng)濟(jì)消息將加劇股票價格的下跌，而良好的經(jīng)濟(jì)消息則會緩解跌幅，甚至可能推動股價在債券價格下跌的同時上漲。當(dāng)利率下降時，良好的經(jīng)濟(jì)消息將加強(qiáng)股票價格上漲，而經(jīng)濟(jì)疲軟將抑制股票價值。另外，市場的情緒也會有所影響。

債券和股票的關(guān)系

多年來股市和債券市場的關(guān)系是相輔相成的，要漲一起漲，要跌一起跌，當(dāng)然有時也有兩極分化的時候。

例如，如果某個人在1955年創(chuàng)建了國債和標(biāo)普500的投資組合，那么他在前5到10年會見證這兩者的正相關(guān)聯(lián)系?；谇拔乃f的人的潛意識里會認(rèn)為接下來的5到10年也會同樣如此，但是事實卻相反。

2 0世紀(jì)60年代，美國私人和政府的支出增加，這是經(jīng)濟(jì)“無衰退”的10年。這樣強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)同時也提升了借貸和利率。利率的上升則降低了債券價格，但由于利率稍高的負(fù)面影響被經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢所抹除，股票的價格仍然上漲。

這種現(xiàn)象就是兩極分化。其他歷史時期則主要被這兩種情況占據(jù)：美聯(lián)儲提高利率以冷卻過熱的經(jīng)濟(jì)和減緩?fù)洠幻缆?lián)儲降級利率以刺激即將崩潰的經(jīng)濟(jì)。當(dāng)提高利率以大幅打擊經(jīng)濟(jì)時，經(jīng)濟(jì)就會衰退，這將導(dǎo)致債券和股票的價格一起跌；而降低利率則會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮，導(dǎo)致債券和股價一起漲。這種情況就是股市和債券市場是難兄難弟，相輔相成的。

綜合經(jīng)濟(jì)和利率這兩個因素，可能發(fā)生的三種情況是：

一，通脹回升，美聯(lián)儲將提升利率以遏制極大地打擊經(jīng)濟(jì)從而使通脹回落，這對股市來說不利。

二，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長，美聯(lián)儲允許利率上行以抑制通脹，這個結(jié)果對于股市來說還是不錯的結(jié)果。

三，經(jīng)濟(jì)疲軟，美聯(lián)儲降低利率以防止經(jīng)濟(jì)衰退，這對股市來說也很有利。

關(guān)于利率產(chǎn)生的影響問題，有三點建議獻(xiàn)給投資者：

1，注意拋棄你的固有思維

2.過去的關(guān)系絕對不不代表未來

3.需要考慮經(jīng)濟(jì)和長期利率，而不僅僅是短期利率。