文/通商律師事務(wù)所 張國(guó)平 史雯超

《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（“《暫行辦法》”）規(guī)定，私募基金應(yīng)向合格投資者募集，且私募基金管理人銷售私募基金時(shí)應(yīng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估?！端侥蓟鸸芾砣说怯浄梢庖姇袷街敢芬嗝鞔_要求律師在為私募基金管理人登記出具法律意見書時(shí)，須對(duì)該申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度（注：該等制度包括合格投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示制度、合格投資者內(nèi)部審核流程、基金宣傳推介及募集制度）發(fā)表意見?？梢姡浴皩⑦m當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適合的投資者”為目標(biāo)的投資者適當(dāng)性管理工作，對(duì)私募基金來(lái)說(shuō)非常重要。但實(shí)踐中，因私募基金管理人人員不足或不夠重視或故意忽略等原因，導(dǎo)致該領(lǐng)域存在較多的違規(guī)情形。在2017年證監(jiān)會(huì)查處的8起私募基金違法案例中，8家私募基金均不同程度存在向非合格投資者募集資金、向不特定對(duì)象宣傳推介產(chǎn)品、未評(píng)估投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力等違反投資者適當(dāng)性管理的問題。

下文中，筆者依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》、《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（“《適當(dāng)性辦法》”）、《暫行辦法》、《私募投資基金募集行為管理辦法》、《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》等相關(guān)法律法規(guī)、自律規(guī)則，對(duì)私募基金應(yīng)遵守的投資者適當(dāng)性管理流程和制度進(jìn)行了梳理，以供私募基金管理人參考。

投資者信息采集是私募基金管理人實(shí)施投資者適當(dāng)性管理的基礎(chǔ)工作及最終依據(jù)。私募基金管理人在向投資者銷售基金產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)了解投資者下列信息：（1）自然人的姓名、住址、職業(yè)、年齡、聯(lián)系方式，法人或者其他組織的名稱、注冊(cè)地址、辦公地址、性質(zhì)、資質(zhì)及經(jīng)營(yíng)范圍等基本信息；（2）收入來(lái)源和數(shù)額、資產(chǎn)、債務(wù)等財(cái)務(wù)狀況；（3）投資相關(guān)的學(xué)習(xí)、工作經(jīng)歷及投資經(jīng)驗(yàn)；（4）投資期限、品種、期望收益等投資目標(biāo)；（5）風(fēng)險(xiǎn)偏好及可承受的損失；（6）誠(chéng)信記錄；（7）實(shí)際控制投資者的自然人和交易的實(shí)際受益人；（8）法律法規(guī)、自律規(guī)則規(guī)定的投資者準(zhǔn)入要求相關(guān)信息；（9）其他必要信息。

除上述基本信息外，對(duì)于下列不同類別的投資者，私募基金管理人還應(yīng)要求其提供不同的信息：

私募基金管理人應(yīng)根據(jù)自然人投資者、機(jī)構(gòu)投資者、金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的各自特點(diǎn)，向投資者提供具有針對(duì)性的投資者信息表，要求其填寫相關(guān)信息。私募基金管理人還應(yīng)通過(guò)明確的公開方式，提醒投資者及時(shí)告知重大信息變更事項(xiàng)。

私募基金管理人只能向合格投資者募集基金，且單只私募基金的投資者人數(shù)累計(jì)不得超過(guò)200人。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于 100 萬(wàn)元且符合下列標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：（1）凈資產(chǎn)不低于 1000 萬(wàn)元的單位；（2）金融資產(chǎn)不低于 300 萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于 50 萬(wàn)元的個(gè)人。下列投資者可視為合格投資者：（1） 社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金；（2）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃；（3） 投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；（4）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者。以合伙企業(yè) 、契約等非法人形式 ，通過(guò)匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù) 。私募基金管理人募集基金時(shí)，應(yīng)要求投資者提供必要的資產(chǎn)證明文件或者收入證明文件，合理審慎地審查投資者是否符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)于達(dá)到合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的投資者，私募基金管理人應(yīng)將其劃分為專業(yè)投資者與普通投資者。私募基金管理人對(duì)不同類型的投資者負(fù)有不同的適當(dāng)性管理義務(wù)，普通投資者在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)。

（一）專業(yè)投資者認(rèn)定

滿足下列條件之一的是專業(yè)投資者：（1）經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司等；經(jīng)行業(yè)協(xié)會(huì)備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。（2）上述機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司產(chǎn)品、期貨公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、經(jīng)行業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募基金。（3）社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)。（4）同時(shí)符合下列條件的法人或者其他組織：A. 最近1年末凈資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元；B．最近1年末金融資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元；C．具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷。（5）同時(shí)符合下列條件的自然人：A．金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元；B．具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬于本條第（1）項(xiàng)規(guī)定的專業(yè)投資者的高級(jí)管理人員、獲得職業(yè)資格認(rèn)證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師。私募基金管理人可以自主決定是否對(duì)專業(yè)投資者進(jìn)行細(xì)化分類和管理。

（二）普通投資者認(rèn)定

專業(yè)投資者之外的投資者，應(yīng)認(rèn)定為普通投資者。私募基金管理人應(yīng)綜合考慮收入來(lái)源、資產(chǎn)狀況、債務(wù)、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、誠(chéng)信狀況等因素，采取風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問卷，對(duì)普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，確定普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)其進(jìn)行細(xì)化分類和管理，將普通投資者由低到高至少分為 C1（含風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別）、C2、C3、C4、C5 五種類型。其中，風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別投資者是指符合下列情形之一的自然人：（1）不具有完全民事行為能力；（2）沒有風(fēng)險(xiǎn)容忍度或者不愿承受任何投資損失；（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。

（三）投資者與普通投資者的相互轉(zhuǎn)化

普通投資者與專業(yè)投資者在一定條件下可以相互轉(zhuǎn)化，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)按照如下標(biāo)準(zhǔn)和程序處理投資者類型的轉(zhuǎn)化。

1、專業(yè)投資者轉(zhuǎn)化為普通投資者

下列兩類專業(yè)投資者可以轉(zhuǎn)化為普通投資者：（1）同時(shí)符合下列條件的法人或者其他組織：A. 最近1年末凈資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元；B．最近1年末金融資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元；C．具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷。（2）同時(shí)符合下列條件的自然人：A．金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元；B．具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬于上述第1類專業(yè)投資者的高級(jí)管理人員、獲得職業(yè)資格認(rèn)證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師。

專業(yè)投資者轉(zhuǎn)化為普通投資者的，私募基金管理人應(yīng)按照如下程序進(jìn)行審查：（1）符合轉(zhuǎn)化條件的專業(yè)投資者，通過(guò)紙質(zhì)或者電子文檔形式告知私募基金管理人其轉(zhuǎn)化為普通投資者的決定；（2）私募基金管理人在收到投資者轉(zhuǎn)化決定 5 個(gè)工作日內(nèi)，對(duì)投資者的轉(zhuǎn)化資格進(jìn)行核查；（3）私募基金管理人在核查工作結(jié)束之日起 5 個(gè)工作日內(nèi)，以紙質(zhì)或者電子文檔形式，告知投資者核查結(jié)果。

2、普通投資者轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者

符合下列條件之一的普通投資者可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)化成為專業(yè)投資者，但私募基金管理人有權(quán)自主決定是否同意其轉(zhuǎn)化：（1）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元，最近1年末金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，且具有1年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷的除專業(yè)投資者外的法人或其他組織；（2）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近3年個(gè)人年均收入不低于30萬(wàn)元，且具有1年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷或者1年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷的自然人投資者。

普通投資者轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者的，應(yīng)遵循以下程序：（1）符合轉(zhuǎn)化條件的普通投資者，應(yīng)通過(guò)紙質(zhì)或者電子文檔形式向私募基金管理人提出轉(zhuǎn)化申請(qǐng)，同時(shí)還要做出了解相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)并自愿承擔(dān)相應(yīng)不利后果的意思表示；（2）私募基金管理人在收到投資者轉(zhuǎn)化申請(qǐng)之日起 5個(gè)工作日內(nèi)，對(duì)投資者的轉(zhuǎn)化資格進(jìn)行核查；（3）對(duì)于符合轉(zhuǎn)化條件的，私募基金管理人在 5 個(gè)工作日內(nèi)，通知投資者以紙質(zhì)或者電子文檔形式補(bǔ)充提交相關(guān)信息、參加投資知識(shí)或者模擬交易等測(cè)試；（4）私募基金管理人應(yīng)根據(jù)以上情況，結(jié)合投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)、投資偏好等要素，對(duì)申請(qǐng)者進(jìn)行謹(jǐn)慎評(píng)估，并以紙質(zhì)或者電子文檔形式，告知投資者是否同意其轉(zhuǎn)化的決定以及理由。

私募基金管理人應(yīng)自行或者委托第三方機(jī)構(gòu)對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，按照風(fēng)險(xiǎn)由低到高順序，至少劃分為R1、R2、R3、R4、R5五個(gè)等級(jí)。

私募基金管理人對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)時(shí)應(yīng)了解以下信息：（1）基金管理人的誠(chéng)信狀況、經(jīng)營(yíng)管理能力、投資管理能力、內(nèi)部控制情況、合法合規(guī)情況；（2）基金產(chǎn)品的合法合規(guī)情況，發(fā)行方式，類型及組織形式，托管情況，投資范圍、投資策略和投資限制概況，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配情況，投資者承擔(dān)的主要費(fèi)用及費(fèi)率?；甬a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)還應(yīng)當(dāng)綜合考慮以下因素：（1）基金管理人成立時(shí)間，治理結(jié)構(gòu)，資本金規(guī)模，管理基金規(guī)模，投研團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，資產(chǎn)配置能力、內(nèi)部控制制度健全性及執(zhí)行度，風(fēng)險(xiǎn)控制完備性，是否有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度安排，從業(yè)人員合規(guī)性，股東、高級(jí)管理人員及基金經(jīng)理的穩(wěn)定性等；（2）基金產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)（母子基金、平行基金），投資方向、投資范圍和投資比例，募集方式及最低認(rèn)繳金額，運(yùn)作方式，存續(xù)期限，過(guò)往業(yè)績(jī)及凈值的歷史波動(dòng)程度，成立以來(lái)有無(wú)違規(guī)行為發(fā)生，基金估值政策、程序和定價(jià)模式，申購(gòu)和贖回安排，杠桿運(yùn)用情況等。

私募基金管理人通過(guò)定量和定性相結(jié)合的方法對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)，并根據(jù)基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)因素與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的相關(guān)性，確定各項(xiàng)評(píng)估因素的分值和權(quán)重，建立評(píng)估分值與基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

私募基金管理人對(duì)于存在以下因素的基金產(chǎn)品，應(yīng)審慎評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：（1）存在特殊免責(zé)條款、結(jié)構(gòu)性安排、投資標(biāo)的具有衍生品性質(zhì)等導(dǎo)致普通投資者難以理解的；（2）不存在公開交易市場(chǎng)，或因參與投資者少等因素導(dǎo)致難以在短期內(nèi)以合理價(jià)格順利變現(xiàn)的；（3）投資標(biāo)的流動(dòng)性差、存在非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資導(dǎo)致不易估值的；（4）投資杠桿達(dá)到相關(guān)要求上限、投資單一標(biāo)的集中度過(guò)高的；（5）基金管理人、實(shí)際控制人、高管人員涉嫌重大違法違規(guī)行為或正在接受監(jiān)管部門或自律管理部門調(diào)查的；（6）影響投資者利益的其他重大事項(xiàng)；（7）基金業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)定的高風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品。

（一）專業(yè)投資者適當(dāng)性匹配

如私募基金管理人未對(duì)專業(yè)投資者進(jìn)行細(xì)化分類的，則其可向?qū)I(yè)投資者推介所有風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的私募基金；如私募基金管理人決定對(duì)專業(yè)投資者進(jìn)行細(xì)化分類的，私募基金管理人可通過(guò)提供具有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問卷，進(jìn)一步細(xì)分專業(yè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，并向其匹配相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的基金產(chǎn)品。

（二）普通投資者適當(dāng)性匹配

私募基金管理人應(yīng)根據(jù)普通投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)建立以下適當(dāng)性匹配原則：

最低風(fēng)險(xiǎn)承受能力類別以外的普通投資者主動(dòng)要求購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金產(chǎn)品的，私募基金管理人可以準(zhǔn)許，但應(yīng)遵循以下程序：（1）普通投資者主動(dòng)提出申請(qǐng)，明確表示要求購(gòu)買高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金產(chǎn)品，并同時(shí)聲明私募基金管理人及其工作人員沒有在基金銷售過(guò)程中主動(dòng)推介該基金產(chǎn)品信息；（2）確認(rèn)該普通投資者不屬于風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別投資者，且該投資者符合投資者準(zhǔn)入性規(guī)定；（3）以紙質(zhì)或電子文檔的方式向普通投資者進(jìn)行特別警示，告知該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高于其承受能力；（4）普通投資者對(duì)該警示進(jìn)行確認(rèn)，表示已充分知曉該基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高于其承受能力，并明確做出愿意自行承擔(dān)相應(yīng)不利結(jié)果的意思表示；（5）在履行特別警示義務(wù)后，普通投資者仍堅(jiān)持購(gòu)買該產(chǎn)品的，私募基金管理人可以向其銷售相關(guān)產(chǎn)品。私募基金管理人僅能向最低風(fēng)險(xiǎn)承受能力類別的普通投資者銷售R1級(jí)基金產(chǎn)品，不得銷售高于其對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的基金產(chǎn)品。

（三）適當(dāng)性匹配調(diào)整

私募基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資者和產(chǎn)品的信息變化情況，主動(dòng)調(diào)整投資者分類、產(chǎn)品分級(jí)以及適當(dāng)性匹配意見，并告知投資者上述變化。投資者信息發(fā)生重大變化的，私募基金管理人應(yīng)及時(shí)更新投資者信息，重新評(píng)估投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并將調(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)承受能力告知投資者。私募基金管理人銷售的基金產(chǎn)品信息發(fā)生變化的，其應(yīng)及時(shí)依據(jù)基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分參考標(biāo)準(zhǔn)，重新評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)；私募基金管理人還應(yīng)建立長(zhǎng)效機(jī)制，對(duì)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定期進(jìn)行評(píng)價(jià)更新。由于投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力或基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)發(fā)生變化，導(dǎo)致投資者所持有基金產(chǎn)品不匹配的，私募基金管理人應(yīng)將不匹配情況告知投資者，并提出新的匹配意見。

在對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性匹配后，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)向投資者揭示私募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)揭示書交由投資者簽署確認(rèn)。風(fēng)險(xiǎn)揭示書應(yīng)當(dāng)包括但不限于以下內(nèi)容：（1）私募基金的特殊風(fēng)險(xiǎn)，包括基金合同與中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)合同指引不一致所涉風(fēng)險(xiǎn)、基金未托管所涉風(fēng)險(xiǎn)、基金委托募集所涉風(fēng)險(xiǎn)、外包事項(xiàng)所涉風(fēng)險(xiǎn)、聘請(qǐng)投資顧問所涉風(fēng)險(xiǎn)、未在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案的風(fēng)險(xiǎn)等；（2）私募基金的一般風(fēng)險(xiǎn)，包括資金損失風(fēng)險(xiǎn)、基金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、募集失敗風(fēng)險(xiǎn)、投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)等；（3）投資者對(duì)基金合同中投資者權(quán)益相關(guān)重要條款的逐項(xiàng)確認(rèn)，包括當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)、費(fèi)用及稅收、糾紛解決方式等。

對(duì)于普通投資者，私募基金管理人還負(fù)有向其揭示如下信息的特殊義務(wù)：（1）可能直接導(dǎo)致本金虧損的事項(xiàng)；（2）可能直接導(dǎo)致超過(guò)原始本金損失的事項(xiàng)；（3）因經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財(cái)產(chǎn)狀況變化，可能導(dǎo)致本金或者原始本金虧損的事項(xiàng)；（4）因經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財(cái)產(chǎn)狀況變化，影響客戶判斷的重要事由；（5）限制銷售對(duì)象權(quán)利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內(nèi)容。

另外，向普通投資者銷售 R5 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品時(shí)，私募基金管理人應(yīng)向其完整揭示以下事項(xiàng)：（1）基金產(chǎn)品的詳細(xì)信息、重點(diǎn)特性和風(fēng)險(xiǎn)；（2）基金產(chǎn)品的主要費(fèi)用、費(fèi)率及重要權(quán)利、信息披露內(nèi)容、方式及頻率；（3）普通投資者可能承擔(dān)的損失；（4）普通投資者投訴方式及糾紛解決安排。

基金合同應(yīng)當(dāng)約定給予投資者不少于二十四小時(shí)的投資冷靜期，在冷靜期內(nèi)投資者有權(quán)要求解除基金合同，私募基金管理人在冷靜期內(nèi)不得主動(dòng)聯(lián)系投資者。私募證券投資基金合同應(yīng)當(dāng)約定，投資冷靜期自基金合同簽署完畢且投資者交納認(rèn)購(gòu)基金的款項(xiàng)后起算；而私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等其他私募基金合同關(guān)于投資冷靜期的約定可以參照前述對(duì)私募證券投資基金的相關(guān)要求，也可以自行約定。

私募基金管理人應(yīng)建立健全普通投資者回訪制度，對(duì)購(gòu)買私募基金的普通投資者定期抽取一定比例進(jìn)行回訪，對(duì)持有 R5 等級(jí)基金產(chǎn)品的普通投資者增加回訪比例和頻次。對(duì)回訪時(shí)發(fā)現(xiàn)的異常情況，私募基金管理人應(yīng)進(jìn)行持續(xù)跟蹤并對(duì)異常情況進(jìn)行核查，及時(shí)排查風(fēng)險(xiǎn)隱患并定期整理總結(jié)。

私募基金管理人對(duì)客戶進(jìn)行回訪的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括但不限于以下信息：（1）受訪人是否為投資者本人；（2）受訪人是否已知曉基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)警示；（3）受訪人是否已知曉自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)、購(gòu)買的基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)以及適當(dāng)性匹配意見；（4）受訪人是否知曉承擔(dān)的費(fèi)用以及可能產(chǎn)生的投資損失；（5）私募基金管理人及其工作人員是否存在《適當(dāng)性辦法》第二十二條規(guī)定的禁止行為。

私募基金管理人應(yīng)對(duì)其履行投資者適當(dāng)性義務(wù)完善留痕安排。通過(guò)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)等現(xiàn)場(chǎng)方式執(zhí)行普通投資者申請(qǐng)成為專業(yè)投資者，向普通投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，調(diào)整投資者分類、基金產(chǎn)品分級(jí)以及適當(dāng)性匹配意見，向普通投資者銷售基金產(chǎn)品前對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示的環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行全過(guò)程錄音或者錄像；通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等非現(xiàn)場(chǎng)方式執(zhí)行的，則應(yīng)完善信息管理平臺(tái)留痕功能，記錄投資者確認(rèn)信息。

此外，私募基金管理人還應(yīng)建立完善的檔案管理制度，妥善保存投資者適當(dāng)性管理業(yè)務(wù)資料，對(duì)履行投資者適當(dāng)性管理職責(zé)過(guò)程中獲取的投資者信息、投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)價(jià)結(jié)果等信息和資料嚴(yán)格保密，防止該等資料泄露或被不當(dāng)利用。投資者適當(dāng)性管理制度、投資者信息資料、告知警示投資者資料、錄音錄像資料、自查報(bào)告等應(yīng)當(dāng)至少保存 20 年。

（一） 建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)

私募基金管理人應(yīng)當(dāng)充分使用已了解信息和已有評(píng)估結(jié)果，建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)，為投資者建立信息檔案，并對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)包含但不限于以下內(nèi)容：（1）投資者填寫信息表及歷次變動(dòng)的內(nèi)容；（2）普通投資者過(guò)往風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)結(jié)果；（3） 投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力及對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)變動(dòng)情況；（4）投資者歷次申請(qǐng)轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者或普通投資者情況及審核結(jié)果；（5）私募基金管理人風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、程序等內(nèi)容信息及調(diào)整、修改情況；（6）基金業(yè)協(xié)會(huì)及私募基金管理人認(rèn)為必要的其它信息。

（二）銷售中的禁止行為

私募基金管理人向投資者銷售基金產(chǎn)品時(shí)，禁止出現(xiàn)以下行為：（1）向不符合準(zhǔn)入要求的投資者銷售基金產(chǎn)品；（2）向投資者就不確定的事項(xiàng)提供確定性的判斷，或者告知投資者有可能使其誤認(rèn)為具有確定性的判斷；（3）向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金產(chǎn)品；（4）向普通投資者主動(dòng)推介不符合其投資目標(biāo)的基金產(chǎn)品；（5）向風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別的普通投資者銷售風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金產(chǎn)品；（6）其他違背適當(dāng)性要求，損害投資者合法權(quán)益的行為。

（三）從業(yè)人員管理制度

私募基金管理人應(yīng)制定并嚴(yán)格落實(shí)與適當(dāng)性內(nèi)部管理有關(guān)的培訓(xùn)考核、執(zhí)業(yè)規(guī)范、監(jiān)督問責(zé)等制度機(jī)制，不得采取鼓勵(lì)從業(yè)人員不適當(dāng)銷售的考核激勵(lì)措施。此外，私募基金管理人還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)銷售人員的日常管理，建立管理檔案，對(duì)銷售人員行為、誠(chéng)信、獎(jiǎng)懲等方面進(jìn)行記錄。

（四）適當(dāng)性自查

私募基金管理人應(yīng)當(dāng)每半年開展一次適當(dāng)性自查，自查可以采取現(xiàn)場(chǎng)、非現(xiàn)場(chǎng)及暗訪相結(jié)合的方式進(jìn)行，并形成自查報(bào)告留存?zhèn)洳椤Ｗ圆閮?nèi)容包括但不限于投資者適當(dāng)性管理制度建設(shè)及落實(shí)情況，人員考核及培訓(xùn)情況，投資者投訴處理情況，發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)整改情況，以及其他需要報(bào)告的事項(xiàng)。如發(fā)現(xiàn)違反《適當(dāng)性辦法》規(guī)定問題的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)處理并主動(dòng)報(bào)告住所地證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)。

（五）投資者投訴處理

私募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立完備的投資者投訴處理體系，準(zhǔn)確記錄投資者投訴內(nèi)容。私募基金管理人應(yīng)妥善處理因履行投資者適當(dāng)性職責(zé)引起的投資者投訴，及時(shí)發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，完善內(nèi)控制度。對(duì)于適當(dāng)性相關(guān)的糾紛，私募基金管理人應(yīng)妥善處理，與投資者協(xié)商解決爭(zhēng)議，采取必要措施支持和配合投資者提出的條件。

特別聲明: