以下是巴菲特今年致股東信中的基本內(nèi)容：

1， 伯克希爾·哈撒韋2017年凈資產(chǎn)收益為653億美元，這使得A類和B類股的每股賬面價值增加了23%。在過去53年里，每股賬面價值從19美元增長到211750美元，每年復合增長率為19.1%。

2，概況來看，653億美元的收益中，伯克希爾的業(yè)務(wù)只有360億美元，剩下的290億美元是美國稅改帶來的。

3，新的美國通用會計準則將嚴重影響伯克希爾未來季度和年度的凈收入數(shù)據(jù)，并且會經(jīng)常誤導評論員和投資者。

4，根據(jù)新規(guī)則，我們所持有股票的未兌現(xiàn)的投資利得或虧損都必須被計算在我們報告給您的凈所得數(shù)字之內(nèi)。按照這項規(guī)則，我們發(fā)布的GAAP盈利數(shù)據(jù)將會出現(xiàn)一些變化巨大而無常的波動。伯克希爾擁有1700億美元的可銷售股票，而且在季度報告期內(nèi)，這些持股的價值可能輕易擺動100億美元或更多，但其實都是正常的。

1，獨立收購方面，去年伯克希爾發(fā)起了一次明智的收購活動，獲得了Pilot Flying J 38.6％的合伙權(quán)益。該公司的年銷售額約為200億美元，已成為全國領(lǐng)先的旅游中心運營商。

2，補強型收購（bolt-on acquisitions）方面，伯克希爾旗下的住房建筑公司Clayton Homes在2017年收購了兩家傳統(tǒng)住宅建筑商；旗下地毯商Shaw Industries收購了U.S. Floors公司；旗下房地產(chǎn)經(jīng)紀商HomeServices收購了業(yè)內(nèi)第三大運營商Long and Foster；以及其他一些收購。

1， 自1967年進入保險領(lǐng)域以來，伯克希爾多年來一直是長尾業(yè)務(wù)的領(lǐng)導者。尤其是我們專門制定了巨額再保險政策，使我們承擔了其他專業(yè)保險公司已經(jīng)發(fā)生的長尾損失。

2，伯克希爾2017年的交易量受到了巨額交易的推動，我們?yōu)锳IG發(fā)生了長達200億美元的長尾損失。我們對這項政策的保費為102億美元，創(chuàng)世界紀錄，我們不會重蹈覆轍。因此，2018年保費收入將有所下降。

3，由于去年的三個颶風，我們目前估計伯克希爾的保險損失為30億美元（或稅后約20億美元），整個保險行業(yè)的損失大約在1000億美元左右，即我們在行業(yè)損失中所占的份額約為3%。

4，值得注意的是，三次颶風造成的20億美元的凈成本降低了伯克希爾公認會計準則凈值不到1%。在再保險行業(yè)的其他地方，許多公司的凈資產(chǎn)損失率從7%到15%以上不等。

5，我們認為，每年引發(fā)4000億美元或更多的保險損失的巨大災難的概率約為2％。當然，沒有人知道準確的概率。但我們知道，隨著時間推移，風險會隨著災難脆弱地區(qū)的結(jié)構(gòu)數(shù)量和價值的增長而增加。

6，截至2017年年底，伯克希爾持有1160億美元現(xiàn)金和平均到期期限為88天的美國債券，高于截至2016年年底的864億美元。鑒于公司的目標是實質(zhì)性的增加非保險部門的利潤，公司需要進行一次或多次大規(guī)模的并購交易。

1，  以下是伯克希爾截至去年年底時所持有的15個最大市值的普通股名單。需要說明的是，卡夫亨氏公司的股票被排除在外，因為按照會計規(guī)則，伯克希爾已經(jīng)是卡夫亨氏的控股公司，因此不能算內(nèi)。

2，  表格中一些股票是由Todd Combs或Ted Weschler負責買入的，他們跟我一起管理伯克希爾的投資。他倆都獨立于我之外管理著120億美元以上的資金，而我通常會通過查閱月度投資組合摘要的方式來了解他們做出的投資決定。

3，  我的老搭檔芒格和我將伯克希爾所持有的可出售普通股視為企業(yè)利益，而不是可以進行買賣的股票代碼。我們相信，如果投資機構(gòu)的業(yè)務(wù)是成功的，我們的投資也會成功。

4，  從我們的投資組合中，伯克希爾在2017年獲得了37億美元的股息。這一數(shù)據(jù)包含在了我們公布的按照GAAP準則計算的業(yè)績中，在我們的季報和年報中也以“運營利潤”的形式被提及。

5，  短期內(nèi)，價值建立與留存收益之間的聯(lián)系將是不可探測的。股價的上漲或下跌，似乎不受其潛在價值的任何年度累積的限制。但隨著時間的推移，本·格雷厄姆那句經(jīng)常被引用的格言會被證明是正確的：“短期來看，股市是臺投票機；但從長期來看，它是一臺稱重機?！?/p>

6，  “十年賭約”已經(jīng)結(jié)束，但帶來了一個意料之外的投資教訓，那就是雖然市場偶爾會出現(xiàn)瘋狂之舉，但總體上是理性的。“十年賭約”是指，巴菲特押注在2008年1月1日至2017年12月31日的十年期間，標普500指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)會跑贏對沖基金組合扣除傭金、成本及其他所有費用的業(yè)績表現(xiàn)。

7，  這張賭約還帶來一個教訓，就是投資需要堅持一個大的、“簡單的”決定，避免其他選擇。在我與Protégé對賭的這十年里，有200多名的對沖基金經(jīng)理做出了數(shù)以萬計的買賣決定，他們中的大多數(shù)人無疑對每個決定都很認真，且認為每個決定都有利，而我和芒格在10年間只做了一個決定：在市盈率超過100倍時候賣掉我們的債券投資。

1，  伯克希爾年度股東大會將于5月5日舉行，雅虎將全程網(wǎng)絡(luò)直播這場大會。

2， 伯克希爾與雅虎的合作始于2016年。去年，通過雅虎收看網(wǎng)絡(luò)直播的人數(shù)增加了72%，達到約310萬人。