來源：小白讀財(cái)經(jīng) / 作者：張樟

過去十年，中國經(jīng)歷了一輪影響很多人命運(yùn)的大通脹，在這期間，名義工資不斷上漲，而物價(jià)、房價(jià)也同時(shí)大幅上漲。順應(yīng)了趨勢，比如及早地將資產(chǎn)由貨幣換成實(shí)物，盡量增加負(fù)債、避免儲(chǔ)蓄的人，很多都獲得了財(cái)富的飛躍式增長。

然而，經(jīng)驗(yàn)并不能永遠(yuǎn)適用，因?yàn)榄h(huán)境在不斷變化。

這不，接下來的十年，中國可能就要從過去的<大通脹時(shí)代>，逐步切入一個(gè)全新的<大通縮時(shí)代>了。

驅(qū)動(dòng)中國通脹化的兩大因素，都在漸漸消退。

很多人以為，是中國政府濫印鈔票，才導(dǎo)致了過去十年的大通脹，殊不知，影響通脹率的更大變量，其實(shí)不是貨幣供應(yīng)量本身，而是貨幣循環(huán)速度。而貨幣循環(huán)速度，又取決于人們的負(fù)債程度。

什么時(shí)候負(fù)債程度會(huì)更高呢？

一是整個(gè)地區(qū)處于高速發(fā)展期的時(shí)候。因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候，人們的收入在逐步增長，因而未來會(huì)有較佳的還款能力；而當(dāng)前尚在發(fā)展初期，收入肯定一般，因此當(dāng)前會(huì)有更大的資金渴求。于是，挪用未來的部分收入，來滿足當(dāng)前的部分渴求，非常合理。兩頓都吃得剛剛飽，顯然好過前一頓忍饑挨餓，而后一頓完全吃撐。

二是整個(gè)地區(qū)人口年齡結(jié)構(gòu)以20多歲為主的時(shí)候。因?yàn)?0多歲，是大多數(shù)人結(jié)婚生子的年齡段，丈母娘會(huì)逼你買房啊。而房子這么大宗的消費(fèi)品，必須得挪用大量的未來收入，才能買得下來。

過去十年的中國，恰恰就屬于上述這兩種情形疊加到了一起。于是，通脹率高企也就不足為奇了。

關(guān)鍵是，從10年代末開始，這兩個(gè)因素就將漸漸退卻：一方面，中國經(jīng)濟(jì)正在逐步由高速增長階段，切換到中速增長階段，即所謂“新常態(tài)”；另一方面，中國的85后嬰兒潮這波人，也在紛紛“奔三”，“結(jié)婚買房”的剛需，也就漸漸地退潮了?？傊?，兩大重點(diǎn)因素的變化態(tài)勢，都不約而同地，指向了同一個(gè)預(yù)期——未來十年甚至更長的時(shí)間，中國將經(jīng)歷一場漫長、深刻的通貨緊縮。

建立在通脹泡沫之上的財(cái)富增長，恐成黃粱一夢。

在通脹期，房屋、證券等各類資產(chǎn)，都會(huì)被拱上很高的價(jià)位。持有人如果對(duì)自己身處在價(jià)格周期中的何種位置，完全沒有概念，就容易把當(dāng)前尚未變現(xiàn)的準(zhǔn)財(cái)富，誤當(dāng)成是實(shí)打?qū)嵉恼尕?cái)富。等通縮一來臨，這些人的“黃粱美夢”，可能就無法繼續(xù)再做下去了。

歷史上，每當(dāng)樓市、股市泡沫破裂時(shí)，評(píng)述者們總喜歡說“在這場××中，××的財(cái)富瞬間蒸發(fā)了××××（某個(gè)天文數(shù)字）”，于是很多人覺得這種“泡沫破裂”很可怕，甚至希望動(dòng)用公權(quán)力去對(duì)抗它，比如什么“嚴(yán)查惡意做空”之類。

其實(shí)，財(cái)富是在一點(diǎn)一滴的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中創(chuàng)造、累積起來的，既不是一天搭建起來的，也根本不會(huì)瞬間就崩塌掉。在泡沫期，你以為自己多有錢，那純粹只是你個(gè)人的心理活動(dòng)，那些資產(chǎn)根本就不值那么多錢；同樣的，現(xiàn)在你覺得自己損失了多少錢，那也同樣只是你個(gè)人的心理活動(dòng)，它一開始就不值那么多錢啊。風(fēng)未動(dòng)，旗未動(dòng)，仁者心動(dòng)。一開始就未曾擁有，談什么“蒸發(fā)掉”呢。

除非你及時(shí)變現(xiàn)了。

大潮將退，是時(shí)候“回歸常識(shí)”了。

在持久而劇烈的通脹的打擊下，很多人的常識(shí)漸漸被擊潰了。而很多“新思維”，即使剛開始覺得不可理喻，后來漸漸地也就接受了。

比如，你有余錢，就把它存進(jìn)銀行。這是小學(xué)《社會(huì)》之類的課本，就會(huì)教你做的。但通脹了很多年之后，“存錢”卻成了跟不上時(shí)代的傻笨之舉。你聽到的都是“窮人都在存錢，富人都在借錢”、“你不理財(cái)（簡單的銀行存款，人家肯定不算你是“理財(cái)”的），財(cái)不理你”、“財(cái)富是靠杠桿撬動(dòng)起來的”、“利息跑不過通脹，存款反而是在縮水”、“某某老人二十年前存了××錢，這在當(dāng)時(shí)是一筆巨款，如今取出來，卻只夠買××”……

在通脹時(shí)代，把錢存到銀行吃利息，相比于投身熱流翻滾的泡沫浪潮，確實(shí)是顯得欠缺吸引力。然而，一旦通縮來臨，那些昔日熱流翻滾的投資項(xiàng)目，將因?yàn)楫a(chǎn)出期價(jià)格水平反低于投入期價(jià)格水平，而紛紛陷入絕境。屆時(shí)，你所期待的“高收益”，可能反而成了“龐氏騙局”的典型標(biāo)志。別說收益多少了，說不定連本金都拿不回來。而看似利率一般的銀行存款，卻因?yàn)槲飪r(jià)的下跌，反而能享受到還不錯(cuò)的實(shí)際收益。

再比如，當(dāng)你用租金回報(bào)率算房子的投資價(jià)值時(shí)，算出的結(jié)果顯示：房子的當(dāng)前市價(jià)是過高的，人家會(huì)反駁說：“你以為租金會(huì)一成不變的嗎？十年前這里的租金才多少，現(xiàn)在又是多少？”考慮按揭貸款時(shí)，很多人也是這樣，即使按他當(dāng)前的收入能力，似不足以支撐某項(xiàng)月供負(fù)擔(dān)，他也會(huì)說：“工資會(huì)一成不變的嗎？十年前你的工資是多少，現(xiàn)在又是多少？”

都已經(jīng)習(xí)慣了上漲，無論是價(jià)格，還是名義工資。等將來通縮一旦來臨，他們就會(huì)明白了：租金、工資收入，這些確實(shí)不是一成不變的，它們也是會(huì)跌的！會(huì)跌的！

二十年一個(gè)輪回，這次可能更劇烈。

其實(shí)，在90年代末，伴隨著65后嬰兒潮那波人的紛紛“奔三”，中國也經(jīng)歷過一輪通貨緊縮，如今不過是繞了20年，再度回歸而已。

但90年代末那次通貨緊縮，只是單純的人口年齡結(jié)構(gòu)因素所驅(qū)動(dòng)的，而這次，還疊加有經(jīng)濟(jì)增長周期的驅(qū)動(dòng)，所以可能會(huì)更加劇烈一些。

總之，大潮在變化，各位須小心。