投資中的教條主義，拿了律己，則容易害了自己；拿了教人，則容易誤導(dǎo)了別人。所以，對(duì)這種教條主義必須力求發(fā)現(xiàn)之、破除之。那么，在投資中有哪些教條主義需要破除掉呢？

1、用格式體系去操作費(fèi)式體系投資標(biāo)的的教條。

價(jià)值投資從誕生以來，在這個(gè)大家庭之中可以梳理出三派：一派是格雷厄姆體系，被巴菲特稱之買“煙蒂股”。后來遵循得比較好的是施洛斯。二是費(fèi)雪體系，更強(qiáng)調(diào)一家企業(yè)的顯著經(jīng)濟(jì)特征，強(qiáng)調(diào)是買入偉大或優(yōu)秀的公司。芒格更多的是屬于這一體系，并且在很多方面的智慧表現(xiàn)得更高超。那么，巴菲特究竟屬于哪個(gè)派的呢？顯然，巴菲特是這些投資大師的集大成者。如果非要給他歸類的話，我認(rèn)為巴菲特早期更多的屬于格派，而其中后期的投資更多的是傾向于費(fèi)雪、芒格體系的。三是巴西的3G資本。與巴菲特、芒格的買企業(yè)連同“買入”管理層不同，他們不僅要買入符合價(jià)值投資的標(biāo)的，而且還要派出自己的管理層，對(duì)公司進(jìn)行內(nèi)外科手術(shù)，進(jìn)而讓企業(yè)的價(jià)值得到最大化釋放。如果對(duì)標(biāo)一下，中國的復(fù)星系既向巴菲特學(xué)習(xí)（但不是機(jī)械學(xué)習(xí)），但同時(shí)也帶著些3G資本的色彩。顯然，這第三派不是一般人能夠做到的。

我為什么非要對(duì)價(jià)投的流派體系進(jìn)行一下梳理呢？因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)，有些投資者似乎未對(duì)價(jià)值投資的各種流派作深入的全面理解，以致犯了教條主義的毛病。比如以格式的眼光去買入費(fèi)雪、芒格式的標(biāo)的，或者以費(fèi)雪、芒格式的策略去長(zhǎng)持格式的標(biāo)的等等。如果說前者更多的是表現(xiàn)在教條主義的話，那么后者則有些學(xué)虎不成反類犬啦！

這里舉一個(gè)例子，比如，按照格式體系的標(biāo)準(zhǔn)買入貴州茅臺(tái)這樣的標(biāo)的，這自然是對(duì)的，但你可能在300多、400多就認(rèn)為已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了價(jià)值發(fā)現(xiàn)就賣出了。這本身并無厚非，因?yàn)榘凑崭袷襟w系的教導(dǎo)，投資就當(dāng)這樣，低估買入，高估了（或者自己認(rèn)為價(jià)值發(fā)現(xiàn)高估了）賣出，然后再去找新的投資標(biāo)的。特別是格式體系對(duì)投資的企業(yè)質(zhì)地似乎并不太看重，更為主要是的圖便宜、有折扣，便可以買入，以等待其價(jià)值回歸。但問題是，茅臺(tái)這樣具有很強(qiáng)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的標(biāo)的，究竟是符合格式的呢，還是更符合費(fèi)雪式的呢？回答顯然是后者。我想這是沒有什么疑義的。所以，賣出了就不要再給自己找什么理由，因?yàn)樵谖铱磥?，因?yàn)樵秸依碛桑阶C明自己犯了這樣的教條主義錯(cuò)誤：即本來是買入費(fèi)雪式的投資標(biāo)的，卻按照格式體系的理論給賣掉了。

其實(shí)，這樣的教條主義，大家彼此都容易犯，關(guān)鍵是要自省自己，檢討自己，這才是一個(gè)正確的投資態(tài)度。

2、買好的不如買得好的教條

霍華德·馬克斯在其《投資最重要的事》一書中說得明明白白，就是買好的不如買得好，即強(qiáng)調(diào)價(jià)格的重要性。這顯然又更多地帶有格式體系色彩。然而，對(duì)于個(gè)人投資者、業(yè)余投資者來講，我發(fā)現(xiàn)如果你真的如此去遵守，又難免有些教條啦，因?yàn)閺奈业耐顿Y經(jīng)驗(yàn)中，如果我們一開始出發(fā)點(diǎn)是買好的，哪怕當(dāng)時(shí)買入的并不太便宜（當(dāng)然不能說是瘋狂），然而若干年下來，收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于你當(dāng)初買入的便宜的標(biāo)的，再說了，這樣的標(biāo)的還要經(jīng)常換，經(jīng)常拿著探測(cè)鏡去探測(cè)，個(gè)人投資者、業(yè)余投資者也沒有那么大精力。為什么呢？原因很簡(jiǎn)單：時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，而是平庸企業(yè)的敵人。此外，就資本市場(chǎng)的屬性來講，它天生就具有一個(gè)很強(qiáng)的市場(chǎng)功能即將資源不斷地向優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)行配置，而作為優(yōu)質(zhì)資源代表的優(yōu)秀企業(yè)自然就容易脫穎而出（哪怕一時(shí)得不到市場(chǎng)認(rèn)可），而爛企業(yè)就容易被慢慢邊緣化（哪怕它一時(shí)被炒上天）。所以，在我的那本電子小書中，我就專門提出來，作為我們個(gè)人投資者、業(yè)余投資者選股的“第一思維”就是選好企業(yè)，最好是能夠選擇到世界上最會(huì)賺錢、最持久賺錢的超級(jí)印鈔機(jī)式的公司。至今，我依然固執(zhí)地秉持著這樣的一個(gè)觀點(diǎn)：不買則已，買就買好的，然后再等個(gè)好價(jià)錢。

這是不是有些顛覆這些傳統(tǒng)的價(jià)值投資理論呢？我覺得一點(diǎn)也不是，反而我認(rèn)為，投資就是要從自己的實(shí)際出發(fā)，建立起符合自己實(shí)際的一套投資體系，這才是最重要的。

記?。和顿Y并不是簡(jiǎn)單地去背誦幾句價(jià)值投資的教條，更為重要的是運(yùn)用。

3、用PE去機(jī)械估值的教條

用PE進(jìn)行估值這是市場(chǎng)是最為普遍的。關(guān)于它的“有用”與“沒用”，我們何時(shí)該運(yùn)用它，何時(shí)又要注意它的失靈，自己以前的文章是不止一次論述過的，這里就不再總是重復(fù)了。但是，對(duì)于一家企業(yè)的估值真的是這么簡(jiǎn)單，即像鄭人買履一樣，拿著PE這把尺子一套就知道高估低估嗎？顯然不是，如果那么簡(jiǎn)單，那大家就都在股市會(huì)賺錢了。其實(shí)我前期文章《投資最簡(jiǎn)單的是什么》一篇小文中，我已經(jīng)談過這個(gè)問題了，即科學(xué)的估值公式，就是一家企業(yè)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，如此而已。但最難辦的事情就是這個(gè)估值公式不好計(jì)算，如果真的要計(jì)算就有些書生氣了，但是它可以給我們以很好的思維方式，即通過分析考慮時(shí)間周期、未來自由現(xiàn)金流的釋放能力、貼現(xiàn)率、管理層的品德與才干等四個(gè)關(guān)鍵因子（這四個(gè)關(guān)鍵因子，可以讓我們琢磨一輩子?。?duì)一家企業(yè)進(jìn)行定性、定量的分析，然后自己再得出是個(gè)胖子還是瘦子的結(jié)論。唯有在這種現(xiàn)金流折現(xiàn)模型理論思維指導(dǎo)之下，再從估值工具箱里找出PE、PB等工具去衡量一下，庶幾才盡可能地達(dá)到接近事實(shí)真相的目的。這確實(shí)是一項(xiàng)既是科學(xué)性又是藝術(shù)性的工作，遠(yuǎn)不是只拿著幾把估值尺子一量，就能夠得出高估與低估的結(jié)論的。

那么請(qǐng)問：那些只會(huì)拿著這種簡(jiǎn)單的估值工具，不分投資對(duì)象、不分所投行業(yè)屬性的去套一套，就得出估值高低結(jié)論的投資者，是不是就容易犯教條主義的錯(cuò)誤呢？回答又是肯定的。

4、分散與集中的教條

許多的教科書都說，不要把雞蛋放在一個(gè)藍(lán)子里。自己以前認(rèn)為，這大抵是對(duì)的。然而，隨著投資年限的漸長(zhǎng)，自己越發(fā)地明白這種分散與集中的一些教誨也是有些教條的。因?yàn)?，我越來越感覺到，我們作為個(gè)人投資者，不投資則矣，投資就應(yīng)該多做能夠改變自己財(cái)富命運(yùn)的大決策，而這種大決策的機(jī)會(huì)一旦來臨應(yīng)該重重地下注，竭盡全力將自己有限的資金投入到這種機(jī)會(huì)上，甚至將所有雞蛋放在一個(gè)籃子里也完全是可以的，甚至還是十分有效的。不是嗎？我們看到，在中國A股有些聰明的投資者將自己的資金就是集中在茅臺(tái)或格力這樣一支優(yōu)秀的投資標(biāo)的上，不同樣收到了超出自己人生預(yù)期的財(cái)富收益嗎？投資在知識(shí)上是不斷做加法，而在投資標(biāo)的上原來卻是要不斷做減法的，所謂藝高人膽大是也（這事當(dāng)然得結(jié)合自己的實(shí)際來做，不可拘泥）。只可惜自己先前對(duì)這個(gè)道理明白得還是太晚，比如原先在某個(gè)具體投資標(biāo)的上，還設(shè)什么上限不到30%比例等等，即給自己設(shè)置一個(gè)什么條條框框。或許作為機(jī)構(gòu)投資者這樣控制比例是可以的，但是作為小資金量的個(gè)人投資者、業(yè)余投資者有此必要嗎？當(dāng)機(jī)會(huì)來臨之時(shí)你要重重下注，原來道理就是這么簡(jiǎn)單。哎，還是那句話：我們總是老得太快，聰明得太遲??！

大文學(xué)家、大學(xué)問家錢鐘書先生說過這樣的話：不受教育的人，因?yàn)椴蛔R(shí)字，上人的當(dāng)；受教育的人，因?yàn)樽R(shí)了字，上印刷品的當(dāng)。這話說的真是太絕妙了！想一想，讀書多的人，特別是將書讀呆了的人確實(shí)容易如此。那么，運(yùn)用到我們投資上，我們又容易上哪些印刷品的當(dāng)呢？這事還真得讓我們自己常常思量思量?。?/p>

注：作文本身就是在解剖別人的同時(shí)，更是解剖自己。老實(shí)說，上述這些教條主義的錯(cuò)誤我自己也總是犯，或者說投資的過程，就是一個(gè)不斷糾偏，包括不斷糾正這種教條主義之偏的過程。所以，切勿對(duì)號(hào)入座。