導讀：作為民族日化企業(yè)中的“杠把子”，上海家化可以說是市場上少有的、可以抗衡外資的百年老店。六神、佰草集、美加凈，這些大名鼎鼎的日化品牌，均出這家企業(yè)之手。

不過這家知名企業(yè)近幾年卻陸續(xù)曝出各種負面新聞，清洗、內斗、互撕，大戲一場接一場。

內部的各種動蕩，也讓上海家化成為了資本市場的棄兒，易方達、嘉實、匯添富等一眾知名基金紛紛將其拋棄。

內憂外患之下，上海家化的未來在哪里？

一

說起上海家化，這家企業(yè)的名字你可能有些陌生，但是六神、佰草集、美加凈這些大名鼎鼎日化品牌，你一定聽過。上海家化，正是這些品牌的締造者。

（圖片來源：上海家化官網）

以六神為例，自從上個世紀90年代第一瓶六神花露水上市以來，六神花露水便一直獨占鰲頭，最高時甚至擁有72%的市場占有率?？梢哉f，“六神”某種程度上已經成了花露水的代名詞。

也正是因為有六神這種優(yōu)質產品，上海家化被市場普遍視作價值投資的典型公司，一度成為易方達、匯添富、嘉實、上投摩根、中銀、工銀瑞信等知名基金的寵兒，甚至連全國社?；鹨惨欢戎貍}了上海家化。

（曾經是小甜甜）

奈何明日黃花，查看近2015、2016年的年報，易方達、嘉實、匯添富等知名基金早已離去，也就只有重陽旗下的基金仍然在苦苦堅守。

（如今淪為牛夫人）

昔日備受熱捧的上海家化仿佛門客盡散，冷冷清清，其間辛酸，一言難盡。

金融機構的選擇并非沒有依據，上海家化的凈資產收益率（衡量公司盈利能力的指標）在2012-2015年分別為27.77%、24.89%、26.53%、46.50%，到了2016年卻驟減為3.88%，研究機構對其2017、2018年的凈資產收益率進行了預計，也都并沒有超過10%，很明顯，公司的經營存在著不少問題。

短短幾年淪落至此，上海家化到底發(fā)生了什么？

二

上海家化源起1898年成立的香港廣生行。這家背負著產業(yè)興國理想的民族企業(yè)，在甲午戰(zhàn)爭和戊戌變法相繼失敗的陰影下崛起，迅速成為民族化妝品行業(yè)的領頭羊。

新中國成立后，在公私合營浪潮的推動下，廣生行在上海設立的分公司與其他工廠合并為“上海明星家用化學品制造廠”，這也是上海家化最早的由來。

1990年，上海家化登上了發(fā)展史上第一座高峰——固定資產超過6000萬元，銷售額4.5億元，利稅1.05億元，位居全國化妝業(yè)之首。此間推出的美加凈系列產品成為國內銷售量最大、品種規(guī)格最全、獲獎次數最多、知名度最高的中國民族化妝品第一品牌，創(chuàng)下多項全國第一。

2001年，上海家化在上海證券交易所成功上市。六神、美加凈、佰草集等多個知名品牌，分別占據了各自細分市場的領導地位，憑借其強大研發(fā)能力和品牌實力上海家化成為唯一能與國際同行展開全方位競爭的本土日化企業(yè)。

2011年，上海家化進行了非常徹底的混合所有制改革。上海平浦投資有限公司以51.09億元成功競購上海家化100%股權，成為實際控制人。

簡單地看下上海家化的股票，就會發(fā)現，上海家化從05年底年開始起飛，到了2013年，這只股票從1塊多沖破了40塊，8年間翻了28倍，而同一時期的茅臺，也只是從15元多漲到了190元左右，還不到13倍。

可以說，上海家化曾經比茅臺還要輝煌，然而遺憾的是，2013年之后，它卻盛極而衰，節(jié)節(jié)敗退了。

公司經營不善，到底是出了什么問題呢？

前董事長葛文耀的答案是：公司被謝文堅掏空了。

三

早在1985年，葛文耀便擔任了上海家化的廠長，此后便像養(yǎng)孩子一樣，一路把上海家化培養(yǎng)成了民族企業(yè)中的明星、同行業(yè)的巨頭。

那個時候的他可能不會想到，這個被自己視為心肝寶貝的孩子，將來會被資本“榨干”；那個時候的他更加不會想到，自己有一天會居然被公司驅逐。

故事要從平安的加入說起。

事實上，上文中提到的上海平浦投資有限公司——上海家化收購方，即為平安信托旗下全資子公司。2011年混改之后，平安和家化剪不斷理還亂的糾葛，也就正式開始了。

葛文耀在上海家化的權威隨著平安的入主也開始受到了挑戰(zhàn)。似乎也是從那個時候開始，上海家化最吸睛的就不再是花露水，而是內斗了。

資本方對公司經營的介入越來越深，與管理層產生的矛盾也就越來越深。2013年，兩者的矛盾終于公開化。當年5月13日，上海家化召開董事會議，免去了葛文耀上海家化的董事長和總經理職務。

公司的靈魂被掃地出門，股票市場給出了劇烈反應，5月13日消息出現當天，上海家化股票應聲大跌5.3%，為了穩(wěn)住股價，上海家化14日緊急停牌一天，并發(fā)布公告稱企業(yè)一切經營正常。但市場并沒有買賬，15日復盤時，股價直接跌停。

9月份，葛文耀提出退休申請，終于離開了上海家化，隨后資本層指派謝文堅接手公司。后者為美籍華人，曾經擔任強生醫(yī)療中國區(qū)董事長。

（圖片來源：東方財富）

在謝文堅履任之后不久，管理團隊便出現了“大換血”：原財務總監(jiān)、董秘等高管紛紛離職，葛文耀一手提拔的總經理王茁也于2014年被罷免。

媒體將這次的人事更迭稱為謝文堅的“去葛化”運動。而依據界面記者的統(tǒng)計，在2010年至2013年期間，上海家化并未出現董事、監(jiān)事、高級管理人員辭職或免職的情況。

四

2016年11月28日，早已經成為上海家化的前董事長葛文耀，突然發(fā)了一篇微博，實名舉報謝文堅，稱其“用洪荒之力花錢”，掏空了上海家化，應該對其限制出境，并且進行離任審計和調查。

為什么葛文耀在離職三年多之后突然在社交媒體上發(fā)文？原因是，三天前上海家化發(fā)布公告稱，謝文堅因個人原因申請辭去公司所有職務，前維達首席執(zhí)行官張東方將繼任。

謝文堅走了，然而，在他身后的上海家化卻成了一個爛攤子——至少，從數字上看，謝文堅的成績單確實不漂亮。

2014年年中，上海家化的新掌門人謝文堅公布了戰(zhàn)略目標，稱要在2018年實現銷售規(guī)模120億元。而現實是，2013年至2015年的三年里，上海家化的營收增長速度僅分別為11.74%、19.38%、9.58%——遠低于年均23%增長率的底線，完成120億元的目標已經遙不可及。

雖然上海家化2015年的凈利潤為22.10億，看起來還不錯，但這并非主營業(yè)務收入所得，公司賣掉天江藥業(yè)的股權賺取的17.90億元才是凈利潤的大頭。

到了2016年，無股權可賣的上海家化終于現了原形，當年凈利潤僅為難堪的2.16億！

凈利潤為何驟降？上海家化將原因歸為佰草集品牌在2016年銷量的不盡如人意。佰草集的主渠道是傳統(tǒng)的百貨渠道，在大區(qū)中心城市及附近區(qū)域以自營為主，其他區(qū)域以代理商為主。受百貨業(yè)這幾年整體衰退的影響，佰草集近幾年遇到了明顯瓶頸。

但是如果將原因都歸為外因，似乎也不太合理。資生堂2016今年上半年營收約合256億元人民幣，其中中國區(qū)銷售額為615億日元（約合38.2億元人民幣）同比增15.5%；另外歐萊雅今年上半年銷售和利潤也實現了雙增長，其中彩妝和洗護發(fā)品類增速跑贏其他品類。

不過，就算公司搞的一團糟，股價遭腰斬，清洗了舊團隊的謝文堅等高管卻賺鼓了腰包。

財報顯示，謝文堅當選上海家化董事長后，2014年上海家化董事、監(jiān)事、高級管理人員薪酬總額達到994.28萬元，2015年更是達到1686.68萬元，而此前的2013年，總額僅為469.7萬元。

與此形成鮮明對比的是，2013年、2014年、2015年上海家化員工的年薪均徘徊在30萬左右，并沒有任何起色。

葛文耀在當年離開上海家化時，也只是若有所指的發(fā)了一條微博，感慨散步的時候“惡狗擋道，只好換條路”，并未直接評論上海家化的內斗，時隔3年后，葛文耀卻特地出來發(fā)聲，想必也是氣得可以吧。

五

謝文堅之后，集團聘任職業(yè)經理人張東方女士擔任CEO。張東方可謂女中豪杰，她曾經于2010至2015年在維達國際擔任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，期間她成功使維達銷售收入增長數倍，市值增長超過數倍。

同時，在她的帶領下，維達還實現了多方面的轉型——從傳統(tǒng)的商品銷售公司轉型為擁有多個品牌的消費品公司，從紙巾公司轉型為衛(wèi)生用品公司，從本土公司轉型為跨國公司。

雖然葛文耀認同張東方的能力并且看好上海家化的未來，但正如同他自己所說的，上海家化內部的問題已是“積重難返”。

資本層對管理的介入，使得管理本身變得頗為復雜。上海家化前總經理王茁在接受鳳凰財經記者采訪時也說，“他們使用MBA教程式的價值判斷邏輯，難以接受或容忍企業(yè)家的個性和對品牌的偏執(zhí)……

他們認為自己代表了先進的管理模式，只要按照大股東的成功邏輯，只要打造出一個換誰來做董事長都一樣的平臺，然后請戰(zhàn)略咨詢公司來梳理戰(zhàn)略，去聘任背景光鮮的職業(yè)經理人、推行一整套KPI考核和風險控制措施之后，就大功告成了，所投資企業(yè)就一定會高速增長?！?/p>

誠然，軍伍出生的王健林、任正非用一套自己的土辦法管理團隊，雖然不科學、甚至“沒人性”，管理方法、領導風格都備受批判，但他們最終卻打造出了一只虎狼之師，生產出了讓國人驕傲的產品，取得了傲人的業(yè)績。

資本層的介入，或許會為企業(yè)對接更優(yōu)質的資源，但更優(yōu)秀的領導者是否意味著就是最合適的領導者呢？如果決策者的屁股都是撅起來的，腳也不在地上，還能否做出有利于企業(yè)的規(guī)劃呢？

王茁一語成讖，2017上海家化三季報顯示，上海家化凈利潤3.02億，同比下降30.29%。而就在上個月，平安人壽完成了對上海家化的部分要約收購，收購完成之后，平安集團的持股比例提升至52.02%。在平安要約收購之后，上海家化的股票累積下跌超過了10%。

清洗、內斗、互撕…上海家化這幾年的一通折騰，其實并不是個別案例，而是反映了很多企業(yè)的共性問題：資本如何更好地介入公司管理？空降的管理者如何制定接地氣的戰(zhàn)略？強勢股東和管理人之間如何處理好關系？

在這個資本日益強勢的時代，能否解決好上述問題，決定了企業(yè)的生死興衰。