潘偉君

看看近幾周滬指的周K線，形態(tài)空前怪異，特別是上周的K線，盡管是低位十字星卻有超長(zhǎng)的上影線。如果按照常理來(lái)理解，這是多空分歧加大的表現(xiàn)，在上證指數(shù)已經(jīng)連續(xù)上漲超過(guò)5個(gè)月的情況下，通常預(yù)示著會(huì)進(jìn)入調(diào)整。

指數(shù)在相對(duì)高位震蕩導(dǎo)致的調(diào)整是市場(chǎng)交易心態(tài)所決定的。震蕩就是獲利盤(pán)松動(dòng)，特別是在年底結(jié)賬期，獲利籌碼的兌現(xiàn)會(huì)更積極主動(dòng)，而買(mǎi)方對(duì)追高則相對(duì)謹(jǐn)慎，而更愿意在下檔掛買(mǎi)單。在這兩股力量的作用下，市場(chǎng)只能逐步回落，這就是高位震蕩后市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入調(diào)整的原因所在。然而，調(diào)整未必是唯一的選擇，如果獲利盤(pán)賬面收益有限，那么，賣(mài)方也不愿意大幅下調(diào)賣(mài)出價(jià)，這樣一來(lái)，主動(dòng)性拋壓就會(huì)減輕。盡管買(mǎi)方也不一定會(huì)提高買(mǎi)價(jià)，但至少市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)連續(xù)下跌，那么，或許會(huì)有一段橫向整理的周期。

后市是繼續(xù)下跌還是橫向整理？這將取決于賣(mài)方的獲利程度及賣(mài)出意愿了。

本欄已經(jīng)連續(xù)兩周提到了A股的國(guó)際化趨勢(shì)，這是無(wú)法阻擋的歷史潮流，所以，盡管沒(méi)有主力刻意的運(yùn)作，今年市場(chǎng)中一些超級(jí)大盤(pán)股的漲幅相當(dāng)大。如果依據(jù)老規(guī)律，這批超級(jí)大盤(pán)股的走強(qiáng)仍屬于市場(chǎng)熱點(diǎn)，一旦熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換，這批個(gè)股還會(huì)大幅回調(diào)至啟動(dòng)位置附近。假設(shè)這一點(diǎn)成立，由此帶動(dòng)市場(chǎng)調(diào)整也屬合情合理。然而，市場(chǎng)大趨勢(shì)已經(jīng)非常明了，這批超級(jí)大盤(pán)股的上漲屬于估值回歸，絕非熱點(diǎn)炒作，所以期望股價(jià)回歸原點(diǎn)并不現(xiàn)實(shí)。與之相反，高估值的中小盤(pán)股則一直在進(jìn)行向下的估值回歸，這也是今年七成以上個(gè)股跑輸大盤(pán)甚至明顯下跌的主要原因。這些個(gè)股獲利籌碼稀少，繼續(xù)打壓主要靠割肉，所以力度有限。從買(mǎi)盤(pán)的力量來(lái)看，主流資金仍然會(huì)跟隨國(guó)際化估值這一大趨勢(shì)，既不會(huì)因?yàn)槌?jí)大盤(pán)股的調(diào)整而倉(cāng)促退出，也不會(huì)過(guò)多理會(huì)仍然被高估的中小盤(pán)股。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)連續(xù)大幅調(diào)整的壓力并不大，只是個(gè)股將繼續(xù)根據(jù)估值進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。在一些超級(jí)大盤(pán)股的估值初步完成與國(guó)際接軌之后，一些被低估的大盤(pán)股將踏上估值回升之路，而大量高估值的題材股則繼續(xù)回歸合理估值，只有一些具有成長(zhǎng)性且當(dāng)前估值偏低的中小盤(pán)股會(huì)走出大牛股行情。

目前，這幾類(lèi)個(gè)股的賣(mài)方力量都不會(huì)很大，所以，本輪調(diào)整力度相對(duì)有限，但同時(shí)買(mǎi)方追漲的理由暫時(shí)也不充分，所以市場(chǎng)很可能會(huì)以橫盤(pán)來(lái)完成調(diào)整。由于超級(jí)大盤(pán)股大多已經(jīng)過(guò)了高速成長(zhǎng)期，未來(lái)中小盤(pán)成長(zhǎng)股還無(wú)法撼動(dòng)權(quán)重股的地位，難以有力推升上證指數(shù)，更何況還有大量估值偏高的中小盤(pán)股在逐漸回歸合理估值，所以，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，市場(chǎng)的主流形態(tài)或許都會(huì)是橫盤(pán)。不過(guò)，對(duì)于各分類(lèi)指數(shù)來(lái)說(shuō)，差異會(huì)逐漸明顯。

至于個(gè)股方面，明年市場(chǎng)較為看好各行業(yè)的龍頭。從邏輯上來(lái)說(shuō)這是成立的，在超級(jí)大盤(pán)股估值逐步到位后，市場(chǎng)肯定會(huì)關(guān)注各行業(yè)的龍頭，只是有兩個(gè)因素必須要考慮，一個(gè)是估值，另一個(gè)是成長(zhǎng)性。如果行業(yè)龍頭股不具備成長(zhǎng)性且估值也不低，那么就不值得看好，只有具備成長(zhǎng)性且估值又偏低的龍頭股才會(huì)被市場(chǎng)關(guān)注。實(shí)際上，最吸引我們的應(yīng)該是未來(lái)的龍頭股而不是現(xiàn)成的龍頭股，很多細(xì)分行業(yè)目前仍處于群龍無(wú)首的狀態(tài)，未來(lái)能脫穎而出的行業(yè)龍頭才具備超級(jí)大牛股的潛質(zhì)。