巴菲特犯過的三個最大的投資錯誤

2017-11-06 融智天成



沃倫巴菲特被認(rèn)為是有史以來最成功的投資者之一。然而，正如巴菲特承認(rèn)的那樣，即使是最好的投資者也會犯錯誤。巴菲特在自己的伯克希爾哈撒韋公司股東年度書信中講述了他的最大投資錯誤。

今天將為大家分享巴菲特的三個最大的投資錯誤，以及他對這些投資案例的反思、剖析。

康菲石油——ConocoPhillips

錯誤：以錯誤的價格買進(jìn)

2008年，巴菲特購買了大量康菲石油的股票，來作為對未來能源的投資。我認(rèn)為許多人都會同意石油價格上漲有可能是長期的，并且康菲石油也會從中受益。然而，這是個很糟糕的投資，因?yàn)榘头铺卦诟邇r位買進(jìn)了股票，導(dǎo)致了伯克希爾損失了數(shù)十億美金。

一個偉大的公司和一項(xiàng)偉大的投資區(qū)別在于你在什么價格買進(jìn)股票，而這一次巴菲特卻犯了錯。因?yàn)楫?dāng)時原油的價格每桶超過100美金，因此石油公司的股票上漲了。

教訓(xùn)

現(xiàn)在回想起來，你很容易被大幅回調(diào)價格所興奮以至沉迷，因此在一個不應(yīng)該的價格買進(jìn)。控制情緒的投資者們可以進(jìn)行更客觀的分析。一個更為獨(dú)立的投資者可能已經(jīng)意識到原油價格一直表現(xiàn)出巨大的波動性，并且石油公司長期受到經(jīng)濟(jì)好與壞的影響。

巴菲特說：“在投資的時候，悲觀主義者是你的朋友，要對敵人感到興奮。”

美國航空公司——U.S. Air

錯誤：把收入增長和成功企業(yè)相混淆。

巴菲特在1993年購買了美國航空公司的優(yōu)先股，毫無疑問它在這一點(diǎn)上被取得的高收入增長所吸引。由于美國航空公司沒有獲得足夠的收入來支付股息，因此巴菲特的股票很快就不抱希望。幸運(yùn)的是巴菲特還是能夠以盈利的方式來拋售他的股票。盡管這次很幸運(yùn)，巴菲特還是意識到這次投資回報是由幸運(yùn)女神和對行業(yè)的樂觀情緒所啟發(fā)的。

教訓(xùn)

正如巴菲特在2007年給伯克希爾股東信中指出，有時企業(yè)看起來在收入增長方面不錯，但是在這過程中需要大量資本投資才能實(shí)現(xiàn)增長。以航空公司為例，通常需要額外的飛機(jī)運(yùn)營來大幅增加收入。這些資本密集型商業(yè)模式的問題在于當(dāng)他們獲得大量盈利收入的時候，他們就背負(fù)著沉重的債務(wù)。這樣給股東們留下很少的盈利空間，萬一企業(yè)倒閉，公司將非常容易破產(chǎn)。

巴菲特說：“投資者已經(jīng)把錢投進(jìn)了一個無底洞，他們本應(yīng)該被它所排斥卻被它增長所吸引?！?br>
德克斯特鞋業(yè)公司——Dexter Shoes

錯誤：投資一個沒有可持續(xù)競爭優(yōu)勢的公司

1993年，巴菲特購買了一個叫德克斯特的鞋業(yè)公司。結(jié)果巴菲特投資的這個德克斯特鞋業(yè)公司變成了一個災(zāi)難，因?yàn)樗吹降驴怂固毓镜囊粋€持久的競爭優(yōu)勢迅速消失了。根據(jù)巴菲特的說法，“我評估過的持久競爭優(yōu)勢在幾年內(nèi)就消失了?！卑头铺芈暦Q，這項(xiàng)投資是他所做的投資里面最糟糕一個，結(jié)果導(dǎo)致股東損失35億美元。

教訓(xùn)

當(dāng)公司在業(yè)務(wù)上擁有比其他公司更持久的競爭優(yōu)勢時，公司才能賺取高額的利潤。例如沃爾瑪?shù)膬r格低廉。本田有高質(zhì)量的汽車。只有這些公司比其他公司做的更好，他們才可以保持高額利潤。否則，高額利潤會引起許多別的競爭對手注意，他們會慢慢吞食生意，把所有的利潤都搶走。

巴菲特說：“一個真正偉大的企業(yè)必須要擁有一個持久的“護(hù)城河”，用來保護(hù)投資資本的優(yōu)良回報?！?br>
用金錢犯下的錯誤總是很痛苦的，但是付一些“學(xué)費(fèi)”并不一定是完全的損失。如果你能分析錯誤并從中吸取教訓(xùn)，你下次很有可能會把錢賺回來。對于所有的投資者，即使是沃倫巴菲特，都必須承認(rèn)一路上會犯錯誤。

巴菲特傳授億萬富翁彼得林奇的經(jīng)驗(yàn)：如何接受自己的錯誤

林奇回憶說， 1989年一個星期六，巴菲特很意外給他打了一個電話。當(dāng)他的女兒接電話時，她說：“電話那頭是巴菲特先生。”

“我以為是我們家小朋友在開玩笑，因?yàn)樗挥?歲，”林奇對福布斯說。

巴菲特告訴林奇，他喜歡他的新書《彼得·林奇的成功投資》。在這本書里，林奇闡釋了自己的投資邏輯，教他人如何去做成功投資。

“我想在年報中使用其中的一句話，我認(rèn)為自己有必要這樣做?！卑头铺卣f， “可以嗎？”

“當(dāng)然可以，是哪一句話？”林奇問。

巴菲特想用的是這句：“拋掉賺錢的好股票，抱著虧錢的差股票，無異于拔掉鮮花澆灌雜草?！?br>
林奇說，他對巴菲特的要求感到榮幸。在這個電話打了8年之后，林奇補(bǔ)充說，對于巴菲特在年報中引用他的話，“如同自己被邀請進(jìn)白宮一樣讓人激動?！?br>
林奇后來對這本書做了一些調(diào)整，1997他在《利用你的優(yōu)勢》（use your edge）一文增加了更多內(nèi)容。

他在文中寫道，華爾街最古老的諺語就是“ 賣掉賠錢股，抱牢賺錢股。”（let your winners run, and cut your losers.' ）

林奇還寫道：“拔出鮮花和澆灌雜草這種錯誤很容易犯，要逆向而行?！?br>
現(xiàn)年73歲的林奇說，他錯誤地太早賣出了家得寶和鄧肯甜甜圈的股票，因?yàn)樗麄儺?dāng)時都漲了快50倍了。

“為什么我要這樣做，我太笨了，” 林奇告訴福布斯，“如果十次里面能做對六次，就很牛了，關(guān)鍵是，做對時候所賺的錢，要超過做錯時候虧的錢。所以，你必須找到大牛股?！?br>
來源：阿爾法合伙人