2017-09-13 央視財(cái)經(jīng)交易時(shí)間

點(diǎn)擊上方「央視交易時(shí)間」快速關(guān)注！

最近這半個(gè)月時(shí)間，大盤其實(shí)沒有太大的漲幅，但是市場(chǎng)熱點(diǎn)卻是很多，投資者情緒逐漸起來了，所以有人開始大喊，“牛市來了”。其實(shí)我們回想一下，今年以來的行情就會(huì)發(fā)現(xiàn)，無論是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，還是加板塊輪動(dòng)，其實(shí)這是市場(chǎng)的主流，所以別看最近盤面當(dāng)中有這么多的熱點(diǎn)，這么多的牛股，究竟誰會(huì)持續(xù)牛下去，尤其是現(xiàn)在距離四季度只有半個(gè)月的時(shí)間，誰會(huì)是四季度行情潛在的領(lǐng)跑者呢？中融基金研究總監(jiān)黃震先生認(rèn)為：“現(xiàn)在暫時(shí)還不能明確牛市來了，但應(yīng)該是穩(wěn)定的運(yùn)行的狀態(tài)，同時(shí)四季度保險(xiǎn)和大消費(fèi)領(lǐng)域存在一定的機(jī)會(huì)”。

中融基金研究總監(jiān) 黃震：因?yàn)槲覀兛梢钥磶讉€(gè)主要的指標(biāo)，首先是增量資金，比如說兩融的融資余額?，F(xiàn)在穩(wěn)定在9600億，比前段時(shí)間有很明顯的提高，但是應(yīng)該說這數(shù)目我覺得不足以支撐趨勢(shì)性的行情。因?yàn)榭赡茉蹅円仓?，最高的時(shí)候有兩萬多億的一個(gè)水平，現(xiàn)在只有不到一萬億。再看一個(gè)日常成交量水平，現(xiàn)在大約是兩市合起來是6100億左右，應(yīng)該說已經(jīng)有很明顯的增長。但是這個(gè)成交量水平，我認(rèn)為還只能定義為一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的一個(gè)狀態(tài)，應(yīng)該還不足以支撐一波比較大的全面的一個(gè)。所有板塊都有一個(gè)趨勢(shì)性上漲的這么一個(gè)機(jī)會(huì)，所以我覺得從這個(gè)角度，增量資金的角度，我們暫時(shí)只能定位比較穩(wěn)定的格局。另外從咱們整個(gè)背景來看，宏觀經(jīng)濟(jì)，包括各種政策，也包括咱們投資者的這種信心，我覺得也應(yīng)該處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，并沒有出現(xiàn)超預(yù)期的這種，預(yù)期差給我們帶來趨勢(shì)性上漲的機(jī)會(huì)。

中融基金研究總監(jiān) 黃震：市場(chǎng)尚不具備整體性的趨勢(shì)性上漲的機(jī)會(huì)。但是個(gè)別的板塊，行業(yè)主題，甚至個(gè)股的機(jī)會(huì)始終存在。甚至看到今年下半年以來，應(yīng)該已經(jīng)出現(xiàn)了局部牛市。體現(xiàn)在銀行、保險(xiǎn)，體現(xiàn)在鋼鐵、煤炭、有色，也體現(xiàn)在新能源，包括咱們一些消費(fèi)，或者個(gè)別一些個(gè)股上，其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了局部牛市。它本身因?yàn)楫?dāng)我們宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下來以后，包括各方面的政策調(diào)整開始見效，市場(chǎng)投資者信心開始恢復(fù)。

我們覺得如果要取得超額收益的前提，是要有一個(gè)預(yù)期差存在，就是我時(shí)常沒有預(yù)期到的情況出現(xiàn)了，比如說我們以前那個(gè)鋼鐵股，可能市場(chǎng)沒有預(yù)期到我們供給側(cè)改革效果這么好，這么見效，行業(yè)整個(gè)整合這么成功，所以鋼鐵股業(yè)績開始好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)出現(xiàn)一波比較大的行情。

我認(rèn)為在四季度這種超預(yù)期的情況應(yīng)該說很難出現(xiàn)了，所以更多可能呈現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行的狀態(tài)，很難出現(xiàn)動(dòng)輒大幅上漲的機(jī)會(huì)。

中融基金研究總監(jiān) 黃震：金融板塊，特別保險(xiǎn)股，經(jīng)過一段時(shí)間回調(diào)，首先空間上是有一定的機(jī)會(huì)的。其次保險(xiǎn)行業(yè)上，我一直認(rèn)為是比較好的一個(gè)朝陽行業(yè)。它跟銀行，跟券商不一樣，銀行、券商是充分競爭的行業(yè)，而保險(xiǎn)股有行業(yè)紅利可拿的。我們保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展得非?？?，非常好，而且最主要我們保險(xiǎn)公司，平安、新華、太保都在做一個(gè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。由以前的投資型產(chǎn)品、理財(cái)型產(chǎn)品，向現(xiàn)在保障型產(chǎn)品來轉(zhuǎn)換，這個(gè)會(huì)帶來一個(gè)估值水平的提升。其實(shí)我一直認(rèn)為，估值水平的提升是一個(gè)幾何級(jí)數(shù)的上漲，而業(yè)績的提升，是一個(gè)代數(shù)級(jí)數(shù)的上漲。

銀行股以前估值水平比較低，大多數(shù)銀行股以及和大多數(shù)時(shí)間都是在一倍的市凈率以下。原因就是因?yàn)?，首先是資產(chǎn)質(zhì)量，另外就是盈利能力，人們可能覺得你這個(gè)凈資產(chǎn)盈利水平不高，你凈資產(chǎn)倍數(shù)，也就是市凈率就不應(yīng)該很高了。但是招商這段時(shí)間上漲，我認(rèn)為是市場(chǎng)對(duì)它這方面疑慮已經(jīng)開始逐漸削弱了。其實(shí)我們可以從一季報(bào)和半年報(bào)可以看得出來，他們資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)穩(wěn)定了，甚至說已經(jīng)開始出現(xiàn)一個(gè)拐點(diǎn)，開始向好了。特別是咱們今年下半年以來，咱們上游企業(yè)業(yè)績大幅改善，人們對(duì)銀行股資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)心也慢慢在好轉(zhuǎn)。另一方面我們也可以看到，這些優(yōu)質(zhì)的大行，它的凈息差，也就是盈利能力，包括凈資產(chǎn)收益率，都在出現(xiàn)一個(gè)回升的一個(gè)態(tài)勢(shì)。所以這其中以招行這樣的優(yōu)質(zhì)銀行為首，在市場(chǎng)目前這種相對(duì)理性的狀態(tài)下，我肯定先去投資一些最好的，最有確定性的一些個(gè)股，所以招行可能出現(xiàn)一個(gè)領(lǐng)漲銀行股，甚至領(lǐng)漲大盤的這么一個(gè)走勢(shì)。

（本期制作：李巖松）