1、人類進入了智能機器時代，人工智能技術(shù)將帶來新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展浪潮。未來人工智能系統(tǒng)可從環(huán)境中采集全息信息，網(wǎng)絡(luò)化將虛擬的世界變得無限大。

2、在國內(nèi)市場，小i機器人在人工智能技術(shù)創(chuàng)新和市場應(yīng)用方面處于領(lǐng)先地位，其盈利模式和市場轉(zhuǎn)化能力開始清晰。

一、引言

2016年10月18日，錘子在上海舉辦了一場盛大的“錘子M1手機”全球發(fā)布會，本次發(fā)布會對“錘粉”和“錘黑”們來說是個狂歡的重要日子。不過對于大多數(shù)普通看客來講，“錘子”只是一種情懷甚至于是有點悲情的代名詞而已。

不過發(fā)布會中演示的另一款神器，在整場3小時發(fā)布會中，羅永浩出人意料的針對語音輸入法展開了近20分鐘的演示，期間毫無吝惜地用盡溢美之詞。

因為語音識別是一個世界性的難題，而錘子用的輸入法的語音識別準(zhǔn)確率高于97%，1分鐘可識別400字。

相信講到這里，有人不禁會問：這不就是一款將語音翻譯成文字的軟件嗎?這項發(fā)明有這么偉大嗎?能改變我們的生活嗎?

那么我們的回答是：是的!非常偉大!

偉大之處在于，引領(lǐng)人類打開未來與電腦進行言語交流的一扇大門，屬于人機交互輸入端的一項重要技術(shù)。

人工智能無疑已經(jīng)成為未來科技發(fā)展的主要方向之一。“新三板在線研究中心” 借此與大家一起去了解一下這個新興行業(yè)以及新三板中AI行業(yè)公司的投資機會。

二、2016年AI(人工智能)發(fā)展大事記

自2010年以來，國內(nèi)人工智能逐漸進入爆發(fā)期，人工智能企業(yè)大量增長，一系列人工智能領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司和投融資機構(gòu)進入大眾視野。

2016年3月，谷歌舉辦了一場人機圍棋對戰(zhàn)賽，勝者可以獲得100萬美元的獎勵。但是很可惜，人類代表李世石九段1：4大敗于谷歌開發(fā)的“人工智能系統(tǒng)AlphaGo”。

在本次人機大戰(zhàn)前夕，圍棋大師們紛紛寄言。聶衛(wèi)平表示：我對人工智能有極大的懷疑，你們都是忽悠!圍棋，電腦絕不可能戰(zhàn)勝人類!李世石本人也曾說：除非出現(xiàn)不可理喻的低級失誤，否則我絕不會輸。人工智能向人類發(fā)起挑戰(zhàn)，還屬起步階段。我想下一次的人機大戰(zhàn)才會撞出火花，但這次不會。

可事實勝于雄辯，本次AlphaGo的表現(xiàn)確實可圈可點，不僅戰(zhàn)勝了前圍棋世界第一人李世石九段，更顛覆了許多人對于圍棋的理解，并掀起了一股職業(yè)棋手學(xué)習(xí)AlphaGo招數(shù)的熱潮。

有些偏激的人順勢又把“電腦威脅論”搬了出來，其實客觀的看待本次比賽，人類依舊是最終獲勝者?？梢赃@么說，人工智能并不可怕，只要運用得當(dāng)益處將大大高于威脅。

三、AI的發(fā)展歷史及趨勢

(1)AI的發(fā)展歷史

“人工智能”這一概念最早是在1956年的Dartmouth學(xué)會上被提及。“人工智能”是計算機科學(xué)的一個重要分支，它企圖窺探“智能”的實質(zhì)是怎樣的，進而通過人工手段讓計算機具備像人類一樣的“智能”。

1956年的Dartmouth會議推動了人工智能第一次進步，出現(xiàn)了第一個計算機神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，到了20世紀(jì)70年代由于該模型理論進步緩慢及計算機運算速度的限制，發(fā)展遇到瓶頸。

20世紀(jì)90年代，計算機技術(shù)的發(fā)展和理論創(chuàng)新再次推動AI的發(fā)展，現(xiàn)代計算機學(xué)習(xí)模型趨向成熟。IBM的深藍(lán)電腦在1997年戰(zhàn)勝國際象棋大師卡斯帕羅夫，說明計算機已經(jīng)具備了一定獨立處理問題的能力。

進入21世紀(jì)，2006年計算機學(xué)習(xí)領(lǐng)域?qū)＜襀inton與其學(xué)生Salakhutdinov 在《Scinced》發(fā)表關(guān)于深度學(xué)習(xí)的論文，再次掀起了研究熱潮。谷歌開發(fā)的AlphaGo正是基于最新的深度學(xué)習(xí)技術(shù)，再加上大數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)分析能力，最終在2016年3月大比分戰(zhàn)勝了前圍棋世界第一人李世石九段。

(2)圖靈測試

圖靈測試是一項用于判斷計算機是否具備“智能”的測試。由阿蘭·麥席森·圖靈在1950年設(shè)計，其內(nèi)容是，如果電腦能在5分鐘內(nèi)回答人類測試者提出的一系列問題，且其超過30%的回答讓測試者誤認(rèn)為是人類所答，則電腦通過測試，并被認(rèn)為具有人類智能。

從以上例子就可以明顯看出，普通電腦的回答是基于程序預(yù)先設(shè)定的數(shù)據(jù)庫來回答的。而人工智能的回答經(jīng)過明顯的分析，隨后給出具備人類情感的類似回答。

(3)AI的未來發(fā)展

《科學(xué)畫報》曾對人工智能的發(fā)展有過大致的劃分。

第一階段，應(yīng)用階段(1980-2010)，在這一階段里，人工智能技術(shù)在軍事、工業(yè)和醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域中的應(yīng)用顯示出一定的經(jīng)濟效益。

第二階段，融合階段(2010-2020)，人們可以用語言來操縱和控制智能計算機、互聯(lián)網(wǎng)、電視機和移動電話等。遠(yuǎn)程醫(yī)療和遠(yuǎn)程保健等遠(yuǎn)程服務(wù)變得更為完善。

第三階段，自我發(fā)展階段(2020-2030)，智能化計算機和互聯(lián)網(wǎng)既能自我修復(fù)，也能自行進行科學(xué)研究，還能自己生產(chǎn)產(chǎn)品。用可植入芯片實現(xiàn)人類、計算機和鯨目動物之間的直接通信。

第四階段，升華階段(2030-2040)，人工智能系統(tǒng)可從環(huán)境中采集全息信息，身處某地的人們可以更容易地了解和知曉其他地方的情況。人們對一些目前無法解釋的自然現(xiàn)象會有更清楚的認(rèn)識和更完善的解釋，并將這些全新的知識應(yīng)用在醫(yī)療、保健和安全等領(lǐng)域。網(wǎng)絡(luò)化將虛擬的世界變得無限大，屆時，足不出戶將成為一種習(xí)慣。

四、AI主要派別和產(chǎn)業(yè)分層

(1)AI的理論派別

人工智能理論目前主要有符號主義、聯(lián)結(jié)主義、行為主義三大派別。聯(lián)結(jié)主義主要研究對象是模仿人的形象思維;符號主義則注重人腦的抽象思維;行為主義探索的是人類智能的行為特性和進化過程?，F(xiàn)在最流行的深度學(xué)習(xí)技術(shù)就屬于聯(lián)結(jié)主義。

深度學(xué)習(xí)模型又分為淺層學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)。淺層學(xué)習(xí)是機器學(xué)習(xí)的第一次浪潮，反向傳播算法(BP算法)的發(fā)明，給機器學(xué)習(xí)帶來了希望。人們發(fā)現(xiàn)，利用BP算法可以讓一個人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型從大量訓(xùn)練樣本中學(xué)習(xí)統(tǒng)計規(guī)律，從而對未知事件做預(yù)測。深度學(xué)習(xí)模型對疊多個層次，也就是說這一層的輸出作為下一層的輸入。通過這種方式，就可以實現(xiàn)對輸入信息進行分級表達(dá)。

(2)AI產(chǎn)業(yè)鏈分層

AI產(chǎn)業(yè)鏈可分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層、行業(yè)應(yīng)用層。

基礎(chǔ)層包括芯片、傳感器、存儲設(shè)備等硬件及大數(shù)據(jù)資源;技術(shù)層包括機器學(xué)習(xí)、自然語言處理、計算機視覺等;應(yīng)用層主要分布在金融、醫(yī)療、安防、教育等領(lǐng)域。

五、AI應(yīng)用層個股研究——智臻智能(新三板代碼834869)

(1)公司概況

上海智臻智能網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司由袁輝、朱頻頻和王俊共同出資組建，于2009年8月27日經(jīng)上海市工商行政管理局嘉定分局批準(zhǔn)，取得注冊號為310114002017985號《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。法人代表：袁輝。注冊資本：19,812,291.00萬人民幣。

由于公司經(jīng)過多輪融資，導(dǎo)致股權(quán)比較分散，前十大股東中袁輝和朱頻頻系一致行動人。兩人作為公司創(chuàng)始人，合計持有股份占總股本比例21.94%，存在被第三方收購的風(fēng)險。

(2)主營業(yè)務(wù)介紹

公司主要致力于智能服務(wù)機器人的技術(shù)提供和平臺運營，形成了以自然語 言處理、人機交互為核心技術(shù)的小i智能機器人平臺。

通過多年的技術(shù)積累以及大量的商業(yè)化應(yīng)用，公司在自然語言處理、人機交互等方向掌握了一系列核心技術(shù)?；诤诵募夹g(shù)，公司推出智能客服、智能知識庫、智能營銷以及相關(guān)的運營維護等一系列產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的解決方案，通過將小i機器人智能模塊加載在不同的軟件、硬件產(chǎn)品上，提升產(chǎn)品的智能化水平。

目前，公司客戶覆蓋通信、金融、電子政務(wù)、電子商務(wù)、智能家居和智能交通等多個領(lǐng)域。

銀行業(yè)和電信運營商屬于客服密集型行業(yè)，對智能客服機器人及其相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)的需求較高，因此，目前銀行業(yè)和電信運營商行業(yè)的收入仍占公司總收入較大比例，根據(jù)半年報顯示銀行和電信客戶貢獻(xiàn)占比為31.48%。

(3)財務(wù)分析

◆營業(yè)收入分析

本期營業(yè)收入與上一年比較增長4.03%，相對穩(wěn)定。這是由公司客戶的性質(zhì)決定的，公司目前收入來源主要是為銀行和電信企業(yè)提供“智能客服”。銀行和電信客戶貢獻(xiàn)占總收入31.48%。

此類大客戶的開發(fā)周期長，不過一旦開發(fā)成功，客戶粘性和轉(zhuǎn)換供應(yīng)商成本很高，一般不會再選擇其他公司的服務(wù)，所以對收入穩(wěn)定性貢獻(xiàn)度較高。

根據(jù)公司2016年10月17日披露的一份《重大合同》的公告顯示，公司控股子公司貴州小愛機器人科技有限公司在2016年10月14日與貴陽智能通簽訂《貴陽市人工智能大數(shù)據(jù)云服務(wù)平臺合同》，總金額5074.7萬元。

這項合同金額超過2015年全年營收，2015年全年營收4515萬元。本合同為2017年的公司業(yè)績提供了保障。

◆毛利率分析

本期毛利率為60.47%，與上一期比較略有提高，但整體變動不大。說明公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，并且產(chǎn)品的定價和需求也處于穩(wěn)定階段。高毛利率為今后的規(guī)模擴張和用戶收割提供了較高的安全邊際。

◆銷售費用與管理費用分析

本期銷售費用17,540,650.29元，較上一期增加79.55%，但是營收卻沒有明顯的增長，結(jié)合“營業(yè)收入分析”部分的解讀，這與大客戶開發(fā)的特點有關(guān)。因為大客戶開發(fā)周期較長且難度大，所以往往營收的增長會滯后于銷售費用的增長。

本期管理費用30,314,353.98元，較上一期下降41.95%。作為一家科技推動型公司，可以將管理費用與研發(fā)投入關(guān)聯(lián)起來。本期研發(fā)投入下降，一方面可能是優(yōu)化財務(wù)的考慮;另一方面也與公司的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型有關(guān)。

董事長曾坦言，作為一家企業(yè)，不光要專心做好產(chǎn)品核心，同時也要考慮投資者的感受。因此把握投入和產(chǎn)出的節(jié)奏也是未來重點考慮的環(huán)節(jié)。

◆凈利潤分析

本期凈利潤-30,663,182.76元，較上一期減少虧損18,931,084.84元。從營收和毛利角度看，對本期凈利潤虧損減少的貢獻(xiàn)不大。詳細(xì)分析可知，本次虧損減少的主要“功臣”是，管理費用大幅降低以及政府補貼的共同作用。本期政府補貼金額達(dá)到10,204,118.11元，比上期增加9,149,431.61元。

政府補貼計入損益比去年同期增加了914萬左右，管理費用減少2191萬元左右，銷售費用增加778萬左右。此三項變動占到本次凈利潤變動的八成左右，為主要變動。

(4)公司經(jīng)營戰(zhàn)略及行業(yè)壁壘

公司目前主打的是企業(yè)級平臺，主要采取“軟件+服務(wù)”的運營模式。在軟件開發(fā)階段，公司先進行客戶調(diào)研、知識庫整理和應(yīng)用開發(fā)，根據(jù)客戶需求定制開發(fā)智能機器人軟件，屬于定制模式，是公司主要的收入來源。

云平臺的運營屬于SAAS運營模式，客戶在云平臺上開立帳戶后，由公司協(xié)助客戶進行知識庫整理和日常運營維護。根據(jù)客戶所需交互服務(wù)量，公司分別采取免費、會員收費以及定制服務(wù)收費等模式。

此外，公司通過OEM、第三方合作的形式將核心交互能力加載到智能硬件產(chǎn)品上，使硬件產(chǎn)品具備語音對話交互、人臉識別和跟蹤、情緒識別和情緒表達(dá)、運動控制等多種擬人化功能。隨著公司核心技術(shù)在不同商業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，公司將采取更為靈活的商業(yè)模式，擴大產(chǎn)品影響力和市場份額，提高公司整體盈利能力。

公司管理層一方面堅持以市場需求為導(dǎo)向，繼續(xù)專注于主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展;另一方面積極展開行業(yè)拓展和渠道下沉，擴大客戶行業(yè)覆蓋，豐富和優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品，進一步增強產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力，使公司主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長。

行業(yè)壁壘方面，智能機器人最主要分為三個層次的技術(shù)。第一層是算法和技術(shù)研究;第二層是具有高質(zhì)量的數(shù)據(jù);第三層是特定應(yīng)用場景的積累。

這三層中，第二層和第三層的行業(yè)性壁壘最高。由于高質(zhì)量的數(shù)據(jù)是需要時間積累的，所以行業(yè)經(jīng)驗成為了主要壁壘。第三層是與具體客戶的定制場景有關(guān)，就以銀行“智能客服”系統(tǒng)舉例，只有積累了相關(guān)行業(yè)的成功經(jīng)驗后才更容易幫助其他銀行做服務(wù)，知道消費者的需求點在哪里。

對于智臻智能的小i機器人來說，在2008年就與江蘇移動合作上線了智能客服系統(tǒng);在2009年為交通銀行總行開發(fā)的智能MSN機器人上線，成為第一個金融領(lǐng)域服務(wù)的智能機器人。

根據(jù)公司統(tǒng)計，智臻智能的“智能客服”為建設(shè)銀行節(jié)省了約9000名電話客服人員，為招商銀行節(jié)省了約3000名電話客服人員。因此智能客服市場潛力巨大。

由此可見，小i機器人很早就已經(jīng)介入金融和電信行業(yè)，因此有較深的行業(yè)經(jīng)驗與場景積累，這是剛出道的科技類企業(yè)所不具備的。

(5)智臻智能評級參考

◆小i機器人并駕于微軟小冰、蘋果siri等世界級的智能語音機器人

◆已經(jīng)擁有大品牌客戶的成功案例，如招商銀行，江蘇移動等

◆2016年10月簽下5074.7萬元重要合同

◆國內(nèi)暫時找不到第二家類似的標(biāo)的

◎公司處于持續(xù)虧損狀態(tài)，短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)困難

◎銷售收入增長速度高于營收增長，開發(fā)大客戶進度緩慢

◎研發(fā)投入有所減少，后續(xù)技術(shù)儲備需要加強

※綜合考慮，新三板在線研究中心認(rèn)為給予適當(dāng)?shù)脑u級參考為——積極關(guān)注。