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股價(jià)迎來史上巔峰、預(yù)計(jì)二季度業(yè)績創(chuàng)歷史單季度新高，方大炭素(30.890, 0.00, 0.00%)（600516.SH）受益于石墨電極價(jià)格的上漲，在近一個(gè)多月中可謂吸睛無數(shù)，部分券商行業(yè)分析師則是短期內(nèi)頻發(fā)研報(bào)預(yù)判業(yè)績。而交易所的一紙監(jiān)管函讓火爆的股價(jià)暫時(shí)熄火，并質(zhì)疑券商的業(yè)績預(yù)測是否合乎實(shí)際。 “7月份公司凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到5億元左右，高利潤大概率持續(xù)到明年3月，年化盈利能力已達(dá)70億元。”券商研報(bào)中這樣的預(yù)判引起交易所關(guān)注及質(zhì)疑的同時(shí)，也引發(fā)市場熱議。有部分觀點(diǎn)認(rèn)為這個(gè)預(yù)判能夠兌現(xiàn)，但也部分市場人士頗有些不解，“感覺有點(diǎn)夸張”。 石墨電極價(jià)格飛漲之時(shí)，方大炭素二級市場股價(jià)也不斷攀升，至6月底開始陡坡式暴漲。而作為股價(jià)催化劑的石墨電極價(jià)格還有多大上漲空間，漲勢能持續(xù)多久，成為市場關(guān)注的一大問題。在多方業(yè)內(nèi)人士看來，在供不應(yīng)求的情況下，石墨電極仍將維持一段時(shí)間上漲態(tài)勢，但上漲的空間可能會有所收窄。 針對上述問題，第一財(cái)經(jīng)多次聯(lián)系方大炭素方面，但電話一直無人接聽。該公司7月31日晚間公告稱，由于問詢函涉及事項(xiàng)還需進(jìn)一步核實(shí)，故無法在2017年8月1日前完成相關(guān)工作并披露回復(fù)公告。 研報(bào)預(yù)測業(yè)績驚人惹爭議 漲勢正紅火的方大炭素突然遭遇交易所的一紙監(jiān)管函，股票于7月31日開市起停牌。交易所的問詢函劍指方大炭素近期經(jīng)營業(yè)績問題，其中，券商近期發(fā)布的研究報(bào)告內(nèi)容被問詢，有甚者提出“年化盈利能力已達(dá)70億元”的觀點(diǎn)。 根據(jù)方大碳素7月28日晚間公告，上海證券交易所就該公司近期經(jīng)營業(yè)績有關(guān)事項(xiàng)提出4個(gè)問題，前兩個(gè)問題主要針對方大炭素主要產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)能是否發(fā)生變化，且與同行業(yè)公司比較分析市盈率、市值規(guī)模的同時(shí)結(jié)合公司經(jīng)營情況說明盈利能力的可持續(xù)性；后兩個(gè)問題則主要是針對近期的券商研報(bào)內(nèi)容。 “7月份公司凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到5億元左右，高利潤大概率持續(xù)到明年3月，年化盈利能力已達(dá)70億元”，券商研報(bào)中這樣的預(yù)判引起交易所的關(guān)注及質(zhì)疑，并問詢上市公司是否接受過有關(guān)研究報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)的調(diào)研，如接受過，要求說明是否提供過可能影響股價(jià)的敏感信息。 以方大炭素最新發(fā)布的2017年半年度預(yù)增公告來看，該公司預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤將同比增加2647%左右，而上年同期凈利潤為1498.92萬元。以此計(jì)算，該公司今年上半年凈利潤預(yù)計(jì)約4.12億元，在一季度凈利潤7352.17萬元的情況下，意味著該公司二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤預(yù)計(jì)為3.38億元，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史以來單季度新高。 方大炭素解釋預(yù)增的主要原因?yàn)?，受國家供給側(cè)改革、環(huán)保政策趨嚴(yán)、淘汰落后產(chǎn)能和行業(yè)供需格局變化等因素的影響，公司主要產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期上升。根據(jù)多方業(yè)內(nèi)分析，這一主要產(chǎn)品為石墨電極，受大規(guī)模取締中頻爐帶來的電弧爐產(chǎn)量快速提升，作為電爐煉鋼和爐外精煉的重要材料，石墨電極的需求出現(xiàn)急劇增長，而供給方面由于前幾年行業(yè)持續(xù)虧損且環(huán)保未達(dá)標(biāo)的企業(yè)被迫關(guān)停，且石墨電極生產(chǎn)周期長達(dá)半年左右，導(dǎo)致供給端難以出現(xiàn)放量，由而促使石墨電極價(jià)格持續(xù)暴漲。 “石墨電極的加權(quán)價(jià)格年初為1.29萬元/噸，1季度漲2465元/噸，4 月份漲5881元/噸， 5月份漲9972 元/噸，6月上半月漲2145元/噸，下半月漲2.31萬元/噸，7月以來漲3.1萬元/噸 ?！被谶@樣的市場價(jià)格，光大證券(15.290, 0.00, 0.00%)鋼鐵行業(yè)分析師王招華7月26日發(fā)布研報(bào)稱，7月份公司凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到5億元左右，高利潤大概率持續(xù)到明年3月。 在第二季度凈利潤預(yù)計(jì)3.38億元的基礎(chǔ)上，7月份單月凈利潤達(dá)到5億元的預(yù)判，讓部分市場人士頗有些不解，“感覺有點(diǎn)夸張”。 我的鋼鐵網(wǎng)鋼材事業(yè)部資訊編輯尚影向第一財(cái)經(jīng)表示，目前超高功率（600mm）石墨電極的價(jià)格差不多是12萬元/噸的水平，有些甚至已經(jīng)報(bào)到了15萬元/噸或16萬元/噸的價(jià)格，這其中的上漲空間主要來自于供需不平衡，“目前市場上貨少，國內(nèi)就那么幾家生產(chǎn)，有的今年訂單全部接滿，部分企業(yè)訂單已經(jīng)接到了明年5月份，現(xiàn)在市場的定價(jià)權(quán)基本掌握在生產(chǎn)企業(yè)手中。 有券商鋼鐵行業(yè)分析師表示，方大炭素今年的石墨電極產(chǎn)能預(yù)計(jì)為16萬噸。這意味著月平均產(chǎn)能為1.33萬噸。對此，有市場人士以當(dāng)前超高功率12萬元/噸的價(jià)格、再依據(jù)2016年度方大炭素炭素制品14.96%的毛利率粗略估算，方大炭素月平均毛利潤為2.39億元，即便以當(dāng)前市場出現(xiàn)的石墨電極600mm最高價(jià)18萬元/噸計(jì)算，月平均毛利潤也在3.6億元左右。 而“年化盈利能力已達(dá)70億元”的觀點(diǎn)則出現(xiàn)在招商證券(17.910, 0.00, 0.00%)有色金屬首席分析師劉文平7月25日發(fā)布的研報(bào)中。其得出這一結(jié)論的依據(jù)在于，“根據(jù)百川最新報(bào)價(jià)，公司超高功率600mm價(jià)格為13萬元/噸，高功率500mm報(bào)價(jià)10.5萬元/噸，普通功率500mm報(bào)價(jià)6.2萬元/噸，在目前價(jià)格基礎(chǔ)上公司年化凈利潤達(dá)到70億元?！?/p> 對于這樣的一個(gè)年化凈利潤規(guī)模，市場人士頗有些驚訝，如此高的年化凈利潤到底是如何測算出來的，可信度幾何，一時(shí)間也引發(fā)市場爭議。有私募人士認(rèn)為，這里面的邏輯可能與股價(jià)大漲之后研究員跟風(fēng)炒作有關(guān)，可能存在數(shù)據(jù)失真的情況。 一滬上券商周期行業(yè)分析師表示，年化利潤是按照某一段時(shí)間的量來推測全年的情況，年化利潤是變化的，主要還是根據(jù)分析師主觀的觀點(diǎn)，合不合理難以落實(shí)錘。 長江證券(9.500, 0.00, 0.00%)鋼鐵行業(yè)首席分析師王鶴濤則在其研報(bào)中指出，周期領(lǐng)域盈利波動(dòng)巨大，業(yè)績簡單年化估值并不可取。其指出，就石墨電極領(lǐng)域而言，在其供需大概率錯(cuò)配的未來幾個(gè)月甚至一兩年時(shí)間里，石墨電極價(jià)格仍將強(qiáng)勢，方大炭素自由現(xiàn)金流也相應(yīng)豐腴；但供需結(jié)構(gòu)恢復(fù)平衡之后，石墨電極行業(yè)暴利將隨之終結(jié)，方大炭素自由現(xiàn)金流也將回歸均衡水平。 股價(jià)還能“飛”多久？ 石墨電極價(jià)格飛漲之時(shí)，方大炭素二級市場股價(jià)也不斷攀升，至6月底開始陡坡式暴漲。而作為股價(jià)催化劑的石墨電極價(jià)格還有多大上漲空間，漲勢能持續(xù)多久，成為市場關(guān)注的一大問題。當(dāng)然，在股價(jià)上漲過程中，不乏游資借勢短線套利。 今年4月底開始，方大炭素股價(jià)開始走出上行趨勢，當(dāng)時(shí)每股股價(jià)在9元左右，小漲了2個(gè)月之后的6月23日，該股票行情出現(xiàn)明顯變化，股價(jià)陡峭上行，至7月28日收出歷史最高價(jià)30.89元/股，期間累計(jì)上漲176.05%，7月份以來則上漲了117.23%。該股票因此也成為7月份除次新股外漲勢最好的個(gè)股。 而相較此前“妖股”連續(xù)漲停的情況，方大炭素近一個(gè)多月來加速上漲的過程中，并未出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)交易日漲停的現(xiàn)象。但股價(jià)飛漲的過程中也不乏游資借勢短線套利。 今年以來，方大炭素于7月7日和7月25日兩度登上龍虎榜。以該公司7月7日的龍虎榜數(shù)據(jù)來看，連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)，前五買方均有營業(yè)部席位，而賣方中有一機(jī)構(gòu)席位，賣出1.48億元。 另外值得注意的是，三個(gè)交易日中，中信證券(17.350, 0.00, 0.00%)上?；春Ｖ新纷C券營業(yè)部買入4億元、賣出1.51億元，中信證券上海東方路證券營業(yè)部買入6544.84萬元、賣出6723.03萬元，兩營業(yè)部存在博弈短差的跡象。7月25日，方大炭素股票的前五買賣方則均為營業(yè)部席位，不過這其中也有熟悉的身影——中信證券上?；春Ｖ新纷C券營業(yè)部，賣出約1.83億元。 從方大炭素的基本面情況來看，該公司主要從事石墨及炭素制品、鐵礦粉的生產(chǎn)與銷售，2014年度~2016年度的凈利潤分別為2.79億元、3101.37萬元、6744.89萬元。根據(jù)該公司2016年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，該公司生產(chǎn)石墨炭素制品16萬噸（其中：石墨電極14.2萬噸，炭磚1.7萬噸）， 生產(chǎn)鐵精粉102萬噸。多位券商鋼鐵行業(yè)分析師預(yù)測，方大炭素今年石墨電極的產(chǎn)能在16萬噸左右。 今年石墨電極價(jià)格的逐步上漲，也為方大炭素業(yè)績增長和股價(jià)上漲帶來推動(dòng)力，而石墨電極價(jià)格還有多大上漲空間，漲勢能持續(xù)多久，成為市場關(guān)注的一大問題。 在王鶴濤看來，石墨電極價(jià)格強(qiáng)勢格局若被打破，要么是供給出現(xiàn)放量，要么是需求開始回落，但供給短期缺乏彈性，因此，預(yù)計(jì)終結(jié)本輪石墨電極漲價(jià)的更可能是需求因素，就目前來看，冶煉環(huán)節(jié)持續(xù)高盈利將繼續(xù)支撐石墨電極需求釋放，疊加供給仍在受限區(qū)間，預(yù)計(jì)石墨電極價(jià)格強(qiáng)勢周期仍將延續(xù)一段時(shí)間。 “從生產(chǎn)企業(yè)了解到的情況是，價(jià)格上漲格局可能要持續(xù)到明年年中?！鄙杏氨硎?，受政策、環(huán)保、生產(chǎn)周期長等方因素影響，供不應(yīng)求是價(jià)格上漲的主要原因。 在尚影看來，目前石墨電極的價(jià)格已經(jīng)報(bào)到15萬元/噸~16萬元/噸的水平，可能目前沒有找到替代石墨電極的產(chǎn)品，如果后期有替代品出現(xiàn)或者其他突破的話，可能上漲會受到影響。 也有鋼鐵行業(yè)人士指出，以目前的情況看，石墨電極仍會維持一段時(shí)間的漲勢，但從鋼鐵行業(yè)的接受程度來講，可能再往上漲的空間并不大。 （第一財(cái)經(jīng)實(shí)習(xí)生車文揚(yáng)對本文亦有貢獻(xiàn)） 進(jìn)入【新浪財(cái)經(jīng)股吧】討論 |
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