2016.03.23 財(cái)稅[2016]36號(hào)《關(guān)于全面推開營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》頒布，也拉開了資管行業(yè)營(yíng)改增的序幕。

不過，36號(hào)文主要還是明確了整個(gè)金融服務(wù)范圍內(nèi)，增值稅的納稅體系。即作為“應(yīng)稅行為”的金融服務(wù)，是指經(jīng)營(yíng)金融保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。包括①貸款服務(wù)、②直接收費(fèi)金融服務(wù)、③金融商品轉(zhuǎn)讓和④保險(xiǎn)服務(wù)。

雖然文中還并沒有針對(duì)資管做細(xì)節(jié)上的規(guī)定。不過上述四類金融服務(wù)中的三類，與資管行業(yè)息息相關(guān)：

那，文件中所謂的什么①貸款服務(wù)、②直接收費(fèi)金融服務(wù)、③金融商品轉(zhuǎn)讓，指的都是什么？下文就是要解釋這個(gè)。

即通過資金貸出獲得利息，或者是利息性的收入。

對(duì)資管行業(yè)來說，主要涉及持有債券獲得固定票息等等。

在36號(hào)文下，對(duì)于貸款服務(wù)的增值稅征收框架如下（省略部分與資管相關(guān)性較小的項(xiàng)目，下同）：

是提供金融相關(guān)服務(wù)并且收費(fèi)的業(yè)務(wù)。通?？梢岳斫鉃殂y行業(yè)稱的中間業(yè)務(wù)收入等。

對(duì)資管行業(yè)來說，主要涉及管理人收取的管理費(fèi)。因?yàn)椴簧婕懊庹鳎秶蚕鄬?duì)清晰，所以基本沒有太大爭(zhēng)議。

36號(hào)文下的框架如下：

分為金融商品轉(zhuǎn)讓和其他金融商品轉(zhuǎn)讓，賣價(jià)減買價(jià)后的差額即為銷售額。

看著有點(diǎn)玄乎，其實(shí)像常見的買賣股票債券什么的，都屬于這個(gè)。其實(shí)就是針對(duì)某個(gè)金融產(chǎn)品一買一賣——如果賺了，你就會(huì)收到利潤(rùn)：就是要對(duì)這個(gè)價(jià)差征稅。

對(duì)資管行業(yè)來說，若是簡(jiǎn)單理解，大部分運(yùn)用受托資產(chǎn)進(jìn)行的投資和交易（持有固收拿的利息不算哦）都可以歸入這一類。具體后文會(huì)有所展開。

36號(hào)文下的框架如下：

因此，理論上，在2016年5月1日以后，屬于①“貸款服務(wù)”②“直接收費(fèi)金融服務(wù)”③“金融商品轉(zhuǎn)讓”④“保險(xiǎn)服務(wù)”，四類中的任意一種金融服務(wù)，且不在減免范圍內(nèi)的，都需要按照36號(hào)文規(guī)定來繳納增值稅。

而對(duì)于資管行業(yè)來說，主要就是其利息收入、資本利得和管理費(fèi)收入涉及增值稅的繳納。

綜上，36號(hào)文主要明確了金融服務(wù)相關(guān)增值稅的征稅體系。而今后的文件，則都是在36號(hào)文的基礎(chǔ)上進(jìn)行的細(xì)化、調(diào)整和修改。

36號(hào)文雖提及了資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但是對(duì)于誰來繳納、如何繳納等細(xì)節(jié)并沒有規(guī)定，也算是為后續(xù)一系列文件的推出埋下了伏筆。

2016.04.29 頒布的財(cái)稅[2016]46號(hào)《關(guān)于進(jìn)一步明確全面推開營(yíng)改增試點(diǎn)金融業(yè)有關(guān)政策的通知》主要就是擴(kuò)大了36號(hào)文關(guān)于“金融同業(yè)往來利息收入”的免征范圍。

即對(duì)質(zhì)押式回購、政策性金融債取得的利息收入免征增值稅。

2016.06.30 財(cái)稅[2016]70號(hào)文《關(guān)于金融機(jī)構(gòu)同業(yè)往來等增值稅政策的補(bǔ)充通知》則是對(duì)36號(hào)文“金融同業(yè)往來利息收入”免征增值稅范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，并進(jìn)行了正面清單式的列舉。

70號(hào)文后，貸款服務(wù)的增值稅征收與免征范圍如下：

另外，財(cái)稅70號(hào)文將原來QFII在金融商品轉(zhuǎn)讓收入領(lǐng)域免征的項(xiàng)目，擴(kuò)展到了RQFII。

之前無論是36號(hào)文、46號(hào)文還是70號(hào)文，雖然說了哪些金融服務(wù)要交增值稅，但是對(duì)于資管行業(yè)的要求一直不清不楚。于是也就沒有什么機(jī)構(gòu)會(huì)主動(dòng)去繳納。

而且，資管行業(yè)說到底是“受人之托、代人理財(cái)”。很多機(jī)構(gòu)感覺，投資人作為獲得收益的一方才應(yīng)該繳稅，加之又沒有明文規(guī)定要代扣代繳什么的，于是，資管們對(duì)36號(hào)文以及后續(xù)文件，直接就是放置Play。

然而，好日子還是到頭了......

2016.12.21發(fā)布的財(cái)稅[2016]140號(hào)《關(guān)于明確金融 房地產(chǎn)開發(fā) 教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》和之前的46號(hào)文和70號(hào)文顯然不是同一個(gè)等級(jí)的，否則也不會(huì)被當(dāng)時(shí)的媒體稱作是資管業(yè)的“重?fù)簟?、“黑天鵝”了。

關(guān)鍵就是：

而140號(hào)文中的第一、二、四條，不僅進(jìn)一步的明確了征收細(xì)則，更是直接闡明了：管理人繳納資管相關(guān)增值稅。

財(cái)稅140號(hào)文和資管行業(yè)相關(guān)的重點(diǎn)有：

1.管理人來繳納資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過程中的增值稅。

不是什么“代扣代繳”，使得資管機(jī)構(gòu)更加難辭其咎。

2.給“保本收益”下定義：指合同中明確承諾到期本金可全部收回的投資收益。

即，不管實(shí)際上是不是100%保本，只要合同中承諾了到期后可以全額收回本金，就理解為“保本”。

3.金融商品持有期間（含到期）非保本收益不繳增值稅。

也就是說，股票等商品的分紅不用繳納，但是債券派息就要。

4.納稅人持有各類資管至到期，不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓。

這里的不屬于“金融商品轉(zhuǎn)讓”不是說不要交增值稅了？當(dāng)然不是。文件里本來也沒這句話。事實(shí)上還要判斷：這個(gè)持有至到期的資管產(chǎn)品，是不是“保本”產(chǎn)品。

-如果是，那么就要作為利息收入繳納增值稅。

-如果不是，才是不用繳稅了。

判斷思路如下圖所示：

5.納稅人2016年1-4月份轉(zhuǎn)讓金融商品的負(fù)差，可結(jié)轉(zhuǎn)下期并與2016年5-12月份轉(zhuǎn)讓金融商品銷售額相抵；

6.自結(jié)息日起90天內(nèi)發(fā)生的應(yīng)收未收利息按現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅，90天后發(fā)生的暫不繳，待實(shí)際收到時(shí)按規(guī)定繳納。

7.本通知...自2016年5月1日起執(zhí)行。

本來，140號(hào)文發(fā)文背景和目的就是進(jìn)一步明確金融活動(dòng)中各類行為的納稅主體。而且還要從2016年5月1日起回溯，更是當(dāng)頭一棒。

對(duì)于機(jī)構(gòu)而言（我們先不說新增的，那更煩），僅僅是處理存量的已經(jīng)也夠嗆了。加上依然存在的爭(zhēng)議地帶，整個(gè)資管業(yè)幾乎可以說是陷入“恐慌”。

【8.05-06 上?！?/span>資管行業(yè)稅務(wù)籌劃研討會(huì)

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不知是不是資管行業(yè)的呼聲得到了響應(yīng)，總之，2017.01.06 財(cái)稅[2017]2號(hào)文《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅政策有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》還是蹦了出來。

2號(hào)文言簡(jiǎn)意賅，主要就是將資管產(chǎn)品管理人應(yīng)當(dāng)繳納增值稅的時(shí)間，從原來的2016.5.1延至2017.7.1，已繳的后期也可抵減。

此舉既是給了資管行業(yè)更加充足的時(shí)間，從系統(tǒng)上合同上溝通上等等為增值稅的繳納做準(zhǔn)備，也是給了財(cái)政部進(jìn)一步細(xì)化及明確資管增值稅的征收相關(guān)的種種問題的時(shí)間。

這6個(gè)月一晃眼就過去了。坊間在此期間也傳出過不少傳言和消息，這里就不一一列舉。

總之，2017.06.30 發(fā)布的財(cái)稅[2017]56號(hào)文《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》終于為資管增值稅一錘定音。

（至少目前是定了）

56號(hào)文重點(diǎn)有：

1、資管運(yùn)營(yíng)暫適用簡(jiǎn)易計(jì)稅方法，征收率3%。

這個(gè)也部分符合了一些傳言的預(yù)期。解決了大多數(shù)金融商品買賣沒有發(fā)票無法抵扣的問題。使得實(shí)際稅率比之前要低。

2、以正列舉的形式，確定了資管產(chǎn)品管理人與資管產(chǎn)品的范圍。如下圖：

3、可選擇分別或匯總核算資管運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)銷售額和增值稅應(yīng)納稅額。

這里等于給了管理人選擇權(quán)。相對(duì)來講，獨(dú)立核算更符合資管要求，更便于處理；而匯總則是可以正負(fù)相抵，有省錢的作用，但是內(nèi)部統(tǒng)計(jì)和成本分配可能較復(fù)雜。

4、管理費(fèi)和非“運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品”產(chǎn)生的收入，適用一般計(jì)稅方法，以6%稅率繳納增值稅。

原文是：

這里包含兩層意思：

1. 管理人收到的那些管理費(fèi)等，按6%稅率適用一般計(jì)稅方法。

2. 管理人其他業(yè)務(wù)，如自營(yíng)業(yè)務(wù)等，按現(xiàn)行規(guī)定，該怎么繳怎么繳，該按6%繳的就6%。總之，不能直接適用3%簡(jiǎn)易計(jì)稅。

5、再度推遲至2018年1月1日起開始征收。

至此，雖然依然存在大量細(xì)節(jié)亟待明確，但是資管產(chǎn)品征收增值稅的體系基本建立。

去除一些細(xì)節(jié)，大致的一個(gè)結(jié)構(gòu)如下：

由于征收上仍有諸多細(xì)節(jié)并不完善，推遲到2018年1月1日?qǐng)?zhí)行，于是給予了半年的過渡期。

這對(duì)于財(cái)稅部門、業(yè)界監(jiān)管和機(jī)構(gòu)，都是值得好好利用的一段緩沖時(shí)間。

2017.07.11發(fā)布的財(cái)稅[2017]58號(hào)文《關(guān)于建筑服務(wù)等營(yíng)改增試點(diǎn)政策的通知》，從名稱上也可以了解，對(duì)于金融服務(wù)方面只是微調(diào)。

自2018年1月1日起，金融機(jī)構(gòu)開展貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，以其實(shí)際持有票據(jù)期間取得的利息收入，作為貸款服務(wù)銷售額計(jì)算繳納增值稅。

這變化不大，就是把原來直貼行全額承擔(dān)的增值稅，按照持有期間分?jǐn)偟搅宿D(zhuǎn)貼行。

關(guān)于貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，其稅收變化如下圖所示：

這個(gè)問題因?yàn)橛胸?cái)稅56號(hào)文做了明確，現(xiàn)在兩者的范疇都很清晰。

雖然前文有表格示意，但財(cái)政部的寫法顯然更加高明。

這樣的表述有多重好處：

1. 知道有金融機(jī)構(gòu)牌照很多，所以不寫死“誰的什么產(chǎn)品”，而是分別列舉管理人和資管。

2. 后面還加了兜底條款，防止有機(jī)構(gòu)突然新發(fā)明一個(gè)名詞，然后稱這不是財(cái)政部定義的“資管產(chǎn)品”。
   

資管產(chǎn)品及其管理人明確后，接下來就是要看：哪些是運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，適用簡(jiǎn)易計(jì)稅；哪些適用一般計(jì)稅；哪些免征。

在分類之前，首先還是得必須了解什么是資管產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)行為。

雖然140號(hào)文本身語焉不詳，但其實(shí)財(cái)政部在其《關(guān)于財(cái)稅[2016]140號(hào)文件部分條款的政策解讀》就做出過闡釋。原文如下：

可以看到，在財(cái)政部眼中，資管產(chǎn)品管理人的受人之托代人理財(cái)并收取管理費(fèi)，以及運(yùn)用資管產(chǎn)品放貸或投資等行為，均是“運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品”。

明確了“運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品”的定義后，在此過程中的產(chǎn)生的應(yīng)稅行為就可以直接依據(jù)財(cái)稅36號(hào)文中對(duì)于金融服務(wù)的分類來劃分。

而金融服務(wù)四分類中，運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品主要涉及①貸款服務(wù)、②金融商品轉(zhuǎn)讓和③直接收費(fèi)金融服務(wù)。

整體架構(gòu)（省略部分細(xì)節(jié)）大致如下：

（1）債券類

36號(hào)文原有的免稅規(guī)則加上46號(hào)文、70號(hào)文的補(bǔ)充，目前國(guó)債、央票、地方政府債、持有政策性金融債券/金融債券、同業(yè)存單、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買斷/質(zhì)押式回購等產(chǎn)生的利息收入，均免繳增值稅。

（2）保本收益類

除以上品種外，根據(jù)140號(hào)文的規(guī)定，就要看合同是否承諾保本。如是，則其收益屬于利息收入，要按貸款服務(wù)征收增值稅。

這里特別值得注意的是，雖然文件對(duì)保本做了相對(duì)明確的定義，但對(duì)其理解依然存在眾多分歧：如ABS產(chǎn)品是否算“保本”等等。這個(gè)問題會(huì)在后面繼續(xù)探討。

其中，如果持有的是資管產(chǎn)品，由于大部分資管產(chǎn)品不承諾保本，因而持有資管的收益一般是免增值稅的。

常見的例外，可能就是保本理財(cái)。

據(jù)36號(hào)文，金融商品轉(zhuǎn)讓，

之前也提到了，如不求精確，簡(jiǎn)單理解，市面上常見的金融投資交易，都屬于這一項(xiàng)，都應(yīng)繳納增值稅。

不過存在三個(gè)注意（爭(zhēng)議）點(diǎn)：

按36號(hào)文的表述，

意思就是：賣價(jià)-買價(jià)=差價(jià)，又因?yàn)榻灰锥疾恢挂淮温?，所以所有正的?fù)的差價(jià)加起來，這個(gè)總和，要征增值稅。

有人會(huì)問，那在轉(zhuǎn)讓前，收到的分紅啊利息啊怎么算？和買賣價(jià)差加起來一起征稅？

不是！不要忘記，140號(hào)文已經(jīng)說過了：金融商品持有期間（含到期）非保本收益不繳增值稅。

也就是說，股票等商品的分紅不用繳納，但是債券派息就要。就醬。

有人糾結(jié)“買賣價(jià)差”到底要不要計(jì)入期間收益，那是沒有意識(shí)到：金融商品轉(zhuǎn)讓情境中，不考慮所謂的利息分紅，只看買賣價(jià)差。

所以讀140號(hào)文的時(shí)候還得仔細(xì)：人家文件早就說了，持有金融產(chǎn)品期間（含到期）產(chǎn)生的保本收益，收；不保本，不收。

據(jù)140號(hào)文，“納稅人購入基金、信托、理財(cái)產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有至到期”不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓。

前面也說過，不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓，并不等于不交稅，而是要看取得的收益是不是保本收益。是的話，3%簡(jiǎn)易征收；不是不征。

對(duì)于沒有到期日的產(chǎn)品（如永續(xù)債券），以及開放式產(chǎn)品（如開放式基金），何謂“持有至到期”仍然存疑。

關(guān)于“證券投資基金”是否包含公募基金專戶產(chǎn)品，及私募基金等等，這一點(diǎn)至今財(cái)政部都沒有明確。

雖然在《證券投資基金法》有提到“公開或者非公開募集資金設(shè)立證券投資基金”適用本法，意味著在證監(jiān)會(huì)口徑下，“證券投資基金”是包括公募和私募的，但是確實(shí)不能直接由此推斷，財(cái)政部口徑和證監(jiān)的一致。因此還有待后期文件打補(bǔ)丁。

同時(shí)要注意的是，對(duì)于證券投資基金來說，免增值稅的標(biāo)的被明確為“股票、債券”。那么其實(shí)大部分基金產(chǎn)品會(huì)投資的其他產(chǎn)品，如固收、類固收、衍生品等等，均未包含其中。

這樣從目前已有的文件來看，這些未提及的產(chǎn)品產(chǎn)生的轉(zhuǎn)讓價(jià)差，則需要繳納增值稅。

根據(jù)36號(hào)文，直接收費(fèi)金融服務(wù)，以提供直接收費(fèi)金融服務(wù)收取的手續(xù)費(fèi)、傭金、酬金、管理費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、開戶費(fèi)、過戶費(fèi)、結(jié)算費(fèi)、轉(zhuǎn)托管費(fèi)等各類費(fèi)用為銷售額。

必須繳納，無爭(zhēng)議。

也正因?yàn)闊o爭(zhēng)議，財(cái)稅56號(hào)文也沒有動(dòng)TA：依然“按照現(xiàn)行規(guī)定繳納”，適用一般計(jì)稅法，稅率6%。

按照36號(hào)文，增值稅的計(jì)稅方法，包括一般計(jì)稅方法和簡(jiǎn)易計(jì)稅方法。

一般計(jì)稅方法的應(yīng)納稅額，是指當(dāng)期銷項(xiàng)稅額抵扣當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額后的余額。

而簡(jiǎn)易計(jì)稅方法的應(yīng)納稅額，是指按照銷售額和增值稅征收率計(jì)算的增值稅額，不得抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額。

應(yīng)納稅額=含稅銷售額÷（1＋征收率）×征收率

另外要注意，在實(shí)際征收過程中，還有約為12%的增值稅附加稅率（包括城建、教育、地方教育附加）。這個(gè)附加稅的征收范圍，是增值稅金額。

某資管產(chǎn)品持有1億信用債（非金融債）至到期，收益率5%，利息收入500萬。

那么需要繳納的增值稅為145631元

【5000000*3%/（1+3%）=145631】

需要繳納的增值稅附加為17476元

【145631*12%=17476】

總稅額為163106元。

根據(jù)36號(hào)文，增值稅納稅及扣繳義務(wù)發(fā)生時(shí)間為：

因此，

，增值稅納稅及扣繳義務(wù)的發(fā)生時(shí)間，主要就是：

1. 實(shí)際收到利息/利息性收入的當(dāng)天；或

2. 書面合同確定的付款日；或

3. 為開具發(fā)票的當(dāng)天。

如果開票日比前兩者都早，就以開票日為扣繳義務(wù)的發(fā)生時(shí)間。

，增值稅納稅及扣繳義務(wù)的發(fā)生時(shí)間，主要就是：

1. 實(shí)際管理費(fèi)等各類費(fèi)用的當(dāng)天；或

2. 書面合同確定的付款日；或

3. 為開具發(fā)票的當(dāng)天。
   

如果開票日比前兩者都早，就以開票日為扣繳義務(wù)的發(fā)生時(shí)間。

，增值稅納稅及扣繳義務(wù)的發(fā)生時(shí)間：

金融商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移的當(dāng)天。

注：金融商品轉(zhuǎn)讓不得開具增值稅專用發(fā)票。

時(shí)至今日，資管產(chǎn)品繳納增值稅政策仍存在不少爭(zhēng)議或疑問，這里試舉出部分進(jìn)行探討。

這個(gè)問題因?yàn)殛P(guān)系到，資管投資政策性金融債、金融債、買入返售等業(yè)務(wù)，是否免征增值稅，因而也較受關(guān)注。

【想象一下，如資管產(chǎn)品不是金融機(jī)構(gòu)，則下圖中顯示的所有免征項(xiàng)目將不再對(duì)資管產(chǎn)品免征】

大多數(shù)認(rèn)為資管（除了公募基金外）不適用金融同業(yè)利息收入的免征規(guī)定的，都是參考財(cái)稅36號(hào)文附件1第一大點(diǎn)（二十三）中，對(duì)于“金融機(jī)構(gòu)”的定義：

可以看到，除了“證券投資基金”被定義為“金融機(jī)構(gòu)”，36號(hào)文在金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定上，排除了大部分資管產(chǎn)品。

而同時(shí)，“同業(yè)往來利息收入”是特指“金融機(jī)構(gòu)”開展特定業(yè)務(wù)取得的利息收入。

由以上條件得出的推論就是：除了“證券投資基金”，其他資管產(chǎn)品，如銀行理財(cái)、信托、券商資管等等，都不適用金融同業(yè)利息收入的免征規(guī)定。

即，這些資管投資政策性金融債、金融債券等等產(chǎn)生的利息收入，是應(yīng)當(dāng)繳納增值稅的。

CRS（Common Reporting Standard）是金融賬戶涉稅信息自動(dòng)交換標(biāo)準(zhǔn)的一個(gè)重要構(gòu)成，是OECD推出，通過參與國(guó)與地區(qū)交換稅務(wù)居民資料，以提升收稅透明度和打擊跨境逃稅。

限于篇幅，詳細(xì)了解CRS請(qǐng)點(diǎn)擊這里。

中國(guó)版CRS——即國(guó)家稅務(wù)總局、財(cái)政部、一行三會(huì)六部委共同發(fā)布的《非居民金融賬戶涉稅信息盡職調(diào)查管理辦法》其實(shí)直至今年5月19日才姍姍來遲。

官方在解讀中表示：本次發(fā)布的《管理辦法》旨在將國(guó)際通用的“標(biāo)準(zhǔn)”轉(zhuǎn)化成適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的具體要求，為我國(guó)實(shí)施“標(biāo)準(zhǔn)”提供法律依據(jù)和操作指引。

所以參考上述文件，作為投資實(shí)體的資管產(chǎn)品都屬于金融機(jī)構(gòu)。

另外，雖然財(cái)政部沒有SPV概念，但中國(guó)人民銀行在統(tǒng)計(jì)中，金融機(jī)構(gòu)也包括各類資管。

因此，實(shí)質(zhì)作用與金融機(jī)構(gòu)幾乎無異的各類資管產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)對(duì)其金融同業(yè)利息收入免征增值稅。

財(cái)稅140號(hào)文第一條規(guī)定：

即對(duì)于資管產(chǎn)品投資人而言，底層資產(chǎn)保不保本并不重要，主要還是看資管合同中是否載有保本條款。

無論是對(duì)于單一的金融產(chǎn)品，或者是資管產(chǎn)品層面，主要就僅僅是看其合同中是否承諾保本。

舉兩個(gè)栗子：

• 一個(gè)基金，即使投資的全是債券，但基金合同未承諾保本（現(xiàn)在也不允許），這個(gè)基金依然是非保本產(chǎn)品。

• 一個(gè)保本理財(cái)產(chǎn)品合同承諾保本，哪怕其投資的都是信托（合同未承諾保本），依然是個(gè)保本產(chǎn)品。

目前來看，現(xiàn)在僅存的保本的資管產(chǎn)品，主要就是銀行發(fā)行的保本理財(cái)。

保本看義務(wù)，而不看能力或意愿。

比如金融債、企業(yè)債、公司債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等等，雖然其實(shí)大家也心知肚明：很多這類債券可能最終會(huì)違約，無法償還本息，但因?yàn)檫@類產(chǎn)品自身就有有到期還本付息的義務(wù)，因此就是保本型產(chǎn)品。與發(fā)行方的償債能力和意愿沒有分毫關(guān)系。

同樣道理，也不能因?yàn)槿魏谓鹑诋a(chǎn)品到期后本金完全返還了，就反推認(rèn)定這是保本產(chǎn)品。

該問題的一個(gè)衍生問題就是：ABS算保本產(chǎn)品嗎？

因?yàn)槿缯J(rèn)為只有合同白紙黑字承諾保本的，才是保本產(chǎn)品，那么ABS就一定是非保本產(chǎn)品：因?yàn)槠浜贤膊怀兄Z保本。

還有人認(rèn)為，ABS雖然既有資產(chǎn)支持，又往往帶有擔(dān)保等多種增信措施，但這只是“信用增級(jí)”措施，而并非一種保本承諾。因而依然不應(yīng)被視作“保本”。

這種判斷下，如購入ABS，其持有期收入就不用繳納增值稅了。

另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，不能這樣僵化地理解，而是應(yīng)該從實(shí)質(zhì)大于形式的角度來判斷。

增信措施確實(shí)字面上看僅僅是信用增級(jí)，但如果這個(gè)“增信”是一個(gè)實(shí)實(shí)在在的書面承諾，且這個(gè)承諾兌現(xiàn)后的最終效果是“保本”，那么就應(yīng)當(dāng)認(rèn)定“增信” 實(shí)質(zhì)上成為了這個(gè)合同的保本承諾。

至于什么是實(shí)在的、兌現(xiàn)后等效于保本的“增信” ，主要考慮：

• 對(duì)于采用擔(dān)保、差額支付承諾、原始權(quán)益人回購等，可以通過具體相關(guān)合同追溯到具體的責(zé)任方的，可以認(rèn)為這種增信成為了這個(gè)ABS的保本承諾。
  

  若從這個(gè)思路出發(fā)，類似的結(jié)構(gòu)，如那些含有到期回購承諾的那些“名股實(shí)債”等等，也就應(yīng)當(dāng)被認(rèn)為是個(gè)保本產(chǎn)品。

• 反之，如果增信措施無法進(jìn)行具體責(zé)任方進(jìn)行追溯，如抵質(zhì)押品、劣后安全墊等等，則這類產(chǎn)品依然不能算作保本產(chǎn)品，從而其收益也不應(yīng)被視作利息性收入。

這兩種債券，究其本質(zhì)其實(shí)是兩種單一金融商品的組合：債券及期權(quán)。并且這個(gè)組合不可拆分。

有說法認(rèn)為，由于期權(quán)的存在，使得這些產(chǎn)品可以轉(zhuǎn)化或交換成股權(quán)，而股票作為權(quán)益類資產(chǎn)，明顯不具有保本屬性。

不過筆者認(rèn)為，正因?yàn)楸举|(zhì)上，這種債券其實(shí)是債券和期權(quán)合二為一。如果持有這個(gè)債券至到期，其實(shí)中間會(huì)收到的收益，都是這個(gè)債券部分產(chǎn)生的利息收入。所以這部分一定是按照利息收入繳納增值稅。

這個(gè)問題主要是針對(duì)開放式基金。其運(yùn)營(yíng)周期事先并不固定，可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年或更長(zhǎng)。

這樣一來贖回開放式基金，到底是否可以視作為“金融商品轉(zhuǎn)讓”中的持有至到期，這也暫不明確。

按照140號(hào)文第二條的規(guī)定，如果資管產(chǎn)品持有到期則不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓，不用按照價(jià)差繳納增值稅，然后就需要判斷它是否保本。

開放式基金本身一般是非保本的，如果認(rèn)為開放式基金的贖回又能被認(rèn)定為持有至到期，就不應(yīng)該征收增值稅。關(guān)鍵在于是否能夠這樣認(rèn)定。

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有一種意見認(rèn)為，因?yàn)椤摆H回”的行為，并沒有將份額轉(zhuǎn)讓給其他第三方，而是和原基金的交易。所以并不能算是金融商品“轉(zhuǎn)讓”。關(guān)于這種想法，筆者認(rèn)為相對(duì)缺乏說服力。畢竟，沒有任何規(guī)定稱轉(zhuǎn)讓是必須轉(zhuǎn)讓給第三方的。

雖然按照56號(hào)文，資管產(chǎn)品包含私募投資基金。

但筆者認(rèn)為，其實(shí)私募基金還不能一概而論。

從構(gòu)成形式上，私募基金可以分為契約型私募基金、有限合伙型私募基金以及公司型私募基金。而筆者認(rèn)為，適用56號(hào)文的，可能應(yīng)當(dāng)只有契約型私募基金。

因?yàn)橛邢藓匣镄退侥蓟鹨悦恳粋€(gè)合伙人為納稅義務(wù)人；公司型私募基金本身就屬于辦理稅務(wù)登記的正常納稅人，不能適用56號(hào)文。

或許有人認(rèn)為這不公平，但其實(shí)恰恰相反。

此前，有限合伙型及公司型私募基金其實(shí)一直都是要交稅的，僅有契約型私募基金一直游離于稅收之外。56號(hào)文的下發(fā)，反而增進(jìn)了稅收公平。

不過不能否認(rèn)，現(xiàn)實(shí)中也存在部分有限合伙型私募基金一直沒交增值稅，這其實(shí)存在重大稅收違法風(fēng)險(xiǎn)。