7月8日消息，截止目前，特斯拉股價(jià)已經(jīng)跌至313.22美元，距其最高時(shí)的383.45美元已經(jīng)跌去近20%，市值較最高630億美元時(shí)跌去百億美元以上，落在514.5億美元。美國(guó)車企市值第一的頭銜也讓給了通用，下面我們就來(lái)替話事人Elon Musk分析一下，這么跌跌不休的原因是什么。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月3日，特斯拉公布了截止6月30日的第二季度銷量公告，特斯拉在公告中表示，公司第二季度交付的汽車總量約為22000輛，其中Model S銷量超過(guò)12000輛；Model X銷量也超過(guò)了10000輛，銷量同比增幅達(dá)到53%。如果加上第一季度的銷量，可以算出特斯拉上半年交付量為47100輛。這個(gè)數(shù)字符合官方設(shè)立的上半年汽車交付量約為“4.7~5萬(wàn)輛”。但只能算勉強(qiáng)達(dá)到，驚險(xiǎn)過(guò)關(guān)。

這一成績(jī)不及華爾街平均預(yù)期的2.29萬(wàn)輛，關(guān)于這一問(wèn)題，特斯拉給出的解釋是：

“影響特斯拉第二季度交付的主要因素是使用新工藝和技術(shù)建立新產(chǎn)線量產(chǎn)100kWh電池pack的嚴(yán)重缺口，技術(shù)挑戰(zhàn)隨能源密度的增長(zhǎng)而呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。直到6月初，產(chǎn)能比訂單需求平均低約40%，然而該問(wèn)題解決后，交付量隨之開(kāi)始快速增長(zhǎng)，最終的結(jié)果是，6月的交付成績(jī)達(dá)到了特斯拉歷史上最佳水平?！?/p>

如果對(duì)比一下特斯拉第一季度銷量公告，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)新的“貓膩”。在第一季度銷量公告的結(jié)尾，特斯拉表示除了已交付的車輛，仍有4650輛汽車由于地域、時(shí)間關(guān)系尚在交付到客戶途中，這些車輛屬于第一季度下訂單、第二季度完成交付，最終會(huì)被計(jì)入第二季度交付量。

這是特斯拉的慣例做法，然而在第二季度的銷量公告中，特斯拉首次略去了這一部分，只說(shuō)明了已交付的車輛數(shù)。這一做法引起了華爾街的注意，投行Bernstein & Co.分析師Toni Sacconaghi表示，特斯拉這一異常舉動(dòng)令人懷疑該公司汽車庫(kù)存上升。

隨后特斯拉做出回應(yīng)，稱屬于第二季度下訂單、第三季度完成交付，最終會(huì)被計(jì)入第三季度汽車交付量約為3500輛。

很有趣，特斯拉此前提到第二季度交付量下降是100kWh電池pack的產(chǎn)能問(wèn)題，并稱6月份該問(wèn)題已經(jīng)得到解決，最終使得“6月的交付成績(jī)達(dá)到了特斯拉歷史上最佳水平”，然而計(jì)入第三季度的交付量?jī)H為3500輛，對(duì)比上個(gè)季度的4650輛同比下降了約25%。

事實(shí)的真相就是，特斯拉第二季度汽車銷售確實(shí)轉(zhuǎn)入了低迷狀態(tài)，同時(shí)我們認(rèn)為，至少到第四季度前，這種低迷態(tài)勢(shì)不會(huì)緩解。

因?yàn)镸odel 3開(kāi)始量產(chǎn)了。

在此之前，特斯拉已經(jīng)在不傷害Model 3產(chǎn)品力的情況下竭盡所能的“貶低”Model 3，抬高M(jìn)odel S，例如對(duì)Model S使用超級(jí)充電站恢復(fù)免費(fèi)政策、升級(jí)Model S加速性能，但每一個(gè)特斯拉潛在客戶都被這輛售價(jià)更加親民的車型所吸引。

從Model S的角度看，自2012年發(fā)布以來(lái)，盡管經(jīng)歷多次小改款升級(jí)，但這款車已經(jīng)賣了5年了。在美國(guó)本土市場(chǎng)，Model S已經(jīng)成為同級(jí)豪華車市場(chǎng)當(dāng)之無(wú)愧的霸主，增長(zhǎng)已經(jīng)觸到了天花板。此外，受限于充電設(shè)施不完善、補(bǔ)貼力度不同等因素，Model S在全球其他市場(chǎng)并未延續(xù)在美國(guó)本土的強(qiáng)勢(shì)。

因此我們認(rèn)為，接下來(lái)的第三季度，Model 3受限于產(chǎn)能無(wú)法對(duì)營(yíng)收做出太大貢獻(xiàn)，但這一季度卻可能是Model 3對(duì)Model S銷量沖擊最嚴(yán)重的一個(gè)季度。特斯拉將迎來(lái)真正的考驗(yàn)。

這是銷量對(duì)市值的影響，但特斯拉市值大幅下跌的根本原因其實(shí)不是這個(gè)，是華爾街出現(xiàn)了偏差。我們想想看，支撐特斯拉市值的是什么？答案是自動(dòng)駕駛技術(shù)、高性能純電動(dòng)汽車以及能源業(yè)務(wù)。

• 自動(dòng)駕駛技術(shù)被認(rèn)為將顛覆目前的汽車產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式，特斯拉為跑在全球各地的已售車輛標(biāo)配自動(dòng)駕駛硬件來(lái)收集路況信息的打法獨(dú)樹(shù)一幟；

• 由于先發(fā)者優(yōu)勢(shì)及后續(xù)持續(xù)的投入，特斯拉在高性能純電動(dòng)汽車市場(chǎng)處于領(lǐng)導(dǎo)地位；

• 完成對(duì)Solarcity的收購(gòu)以來(lái)，特斯拉完成了人員重組、調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略和推出新品，已經(jīng)簽了多個(gè)能源大單；

按照Musk的說(shuō)法，未來(lái)特斯拉自動(dòng)駕駛汽車將由太陽(yáng)能提供動(dòng)力支持，其按需駕乘網(wǎng)絡(luò)Tesla Network的成本足以贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，最終特斯拉市值有望達(dá)到一萬(wàn)億美元以上。

但Talk is cheap,show me the code.我們實(shí)事求是的講，特斯拉的自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)策略獨(dú)特、人才云集，但目前的技術(shù)水平距離谷歌Waymo還差得很遠(yuǎn)是毋庸置疑的；所有的大型車企都在全面轉(zhuǎn)向電氣化，戴姆勒和大眾都在投資自己的“超級(jí)電池工廠”，即使新興造車企業(yè)中，蔚來(lái)造的第一輛車EP9在全球各地的賽道上刷記錄刷到手軟，F(xiàn)araday Future的FF91和Lucid Air都顯示出很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于2016年銷量不足8萬(wàn)輛的特斯拉來(lái)說(shuō)，壓力不可謂不大；在能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域，美國(guó)先前退出了巴黎協(xié)定，這一事件甚至讓Musk怒而退出了總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)，特斯拉能源業(yè)務(wù)的未來(lái)是否遭遇政策冷遇再添變數(shù)。

簡(jiǎn)單總結(jié)，從特斯拉現(xiàn)有業(yè)務(wù)版圖來(lái)看，此前的市值確實(shí)有些虛高了。Musk此前接受采訪時(shí)這么評(píng)價(jià)：

“特斯拉還是一家虧損的公司，2016年的產(chǎn)能尚不足通用的1%。目前特斯拉市值有些偏高了。很明顯，他們（投資人）低估了我們面臨的挑戰(zhàn)，情緒過(guò)于樂(lè)觀了。市場(chǎng)是不是太過(guò)寬宏大量，對(duì)未來(lái)太過(guò)充滿信心了?！?/p>

所以市值回歸理性根本不叫事兒，看看Musk的Twitter，他的抱負(fù)比關(guān)注市值大多了：“世界人口正加速走向崩潰,但似乎很少有人注意或關(guān)心”。

我是36氪汽車小組記者鄭曉康，關(guān)注特斯拉、無(wú)人駕駛、新能源車、車聯(lián)網(wǎng)、出行及后市場(chǎng)，歡迎直接與我聯(lián)系，微信：15735104947