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因為股票就是一只債券，只是不歸還本金、沒有到期日、利息也不確定。 我們假設(shè)，一家公司很優(yōu)秀，每年保持30%的ROE，市場愿意給5倍PB，每年分紅30%，你希望能拿比肩巴菲特、格雷厄姆的20%的投資收益，國家也是以五年做計劃，那么不妨拿五年看看，我們看看在這樣的前提條件下，這只股票還貴不貴呢？ 以大眾白馬股000423東阿阿膠為例：  折現(xiàn)率取20%，按債券方法估值。  利息合計3.453元 本金=23.4874*5倍PB=117.437元，按2019年折現(xiàn)率算=117.437/2.49=47.163元 本利合計=3.453+47.163=50.62元。 按公司如此頂級的業(yè)績和高估值算，東阿阿膠目前也僅值50.62元，昨天的收盤價54.28元，是貴還是不貴就容易判斷了。 如果是保守投資者，對未來只做最壞估計，那么情況又如何？ 我們假設(shè)，一家公司很一般，每年保持10%的ROE，市場只愿意給2倍PB，每年分紅30%，你希望10%的投資收益，國家也是以五年做計劃，那么不妨拿五年看看，我們看看在這樣的前提條件下，這只股票還貴不貴呢？ 以000726魯泰A為例：  利息合計0.89元 本金=9.6689*2倍PB=19.338元，按2019年折現(xiàn)率算=19.338/1.61=12.011元 本利合計=0.89+12.011=12.90元。 這樣看來，魯泰A值12.90元。這樣對價格波動心里就有底了，什么價格可以買了，什么價格可以賣了，什么價格需要觀望。 再舉一只銀行股如興業(yè)銀行看看： 如果未來興業(yè)銀行的ROE只能維持10%，市場只給1倍PB。  利息合計0.898元 本金=20.3568*1倍PB=20.3568元，按2019年折現(xiàn)率算=20.3568/1.61=12.644元 本利合計=0.898+12.644=13.54元。 這樣看來，興業(yè)銀行應(yīng)該值13.54元。 用債券的方法算股票估值，比較適合一家公司處于成熟期。這種算法的好處是比較保守，如果遇到公司業(yè)績超出預(yù)期，市場也給予正面積極評價，投資者就可以獲得戴維斯雙擊的收益。 如果公司業(yè)績就如預(yù)期的不如意，市場本來就不看好，估值也不會給得比較高，投資者持有該股也不會遭遇戴維斯雙殺，投資風(fēng)險就比較小，所以很適合膽小、保守的投資者。 這篇文章也算是對《從債券的視角看股票》一文中有關(guān)股票估值的最終版本，僅供參考。 @放牛娃、@謙和屋 |
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