在年輕股民的印象中,藍(lán)籌股和白馬股一直是低估值的代名詞,而中小創(chuàng)們則是高增長(zhǎng)、高估值和高彈性的代名詞,但我們回顧A股的十年估值歷程,會(huì)發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)的估值生態(tài)變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們預(yù)期。 例如:我們也曾經(jīng)給予白馬股上百倍的市盈率,包括如今很不被資金待見(jiàn)的銀行股們。回顧2007年的市場(chǎng)背景,當(dāng)時(shí)可謂是價(jià)值投資理念聲譽(yù)的鼎盛時(shí)期,機(jī)構(gòu)投資者逢人編提格老、巴老和伯克希爾哈撒韋,股民以炒作藍(lán)籌股為榮,分析師也樂(lè)于給推薦的股票打上“藍(lán)籌”標(biāo)簽,一些價(jià)值投資私募也在2007年一舉成名。但就如一切被過(guò)高期待的股票一樣,藍(lán)籌股在2007年擁有了過(guò)高的估值,也為后續(xù)十年低迷的股價(jià)埋下了伏筆。 我們可以看到,在2007年6月14日,市值最大的50只權(quán)重股普遍被市場(chǎng)給予了很高估值,其中較為驚人的包括:中國(guó)人壽給予了194.99倍市盈率、中國(guó)平安給予了141.77倍市盈率,以及保利地產(chǎn)、廣深鐵路也都擁有超過(guò)100倍的市盈率。 現(xiàn)在只有個(gè)位數(shù)市盈率的銀行股,當(dāng)年也曾笑傲江湖。十年前,中信銀行的市盈率達(dá)到104.76倍,十年跌幅為22.23%,而現(xiàn)在的市盈率只有7.14倍;工商銀行在2007年曾擁有35.17倍市盈率,公司市值超過(guò)1.6萬(wàn)億元;中國(guó)銀行曾擁有31.31倍市盈率、公司市值超過(guò)1.2萬(wàn)億元。 回顧十年前的估值數(shù)據(jù),我們不難得出一個(gè)小結(jié)論:在股票市場(chǎng),高估值從來(lái)就不是中小創(chuàng)的特權(quán),當(dāng)市場(chǎng)狂熱之時(shí),即便是數(shù)千億元的大盤股也可以擁有幾十倍市盈率——虛高的估值,從來(lái)都只與狂熱有關(guān),不論板塊。 不過(guò),我們從這個(gè)榜單中,也可以看出價(jià)值投資的魅力所在:真正優(yōu)秀的企業(yè),可以在長(zhǎng)期增長(zhǎng)中消化高估值。 例如,貴州茅臺(tái)的2007年6月13日時(shí)的市盈率達(dá)到74.26倍,乍一看估值似乎很高,但這十年間貴州茅臺(tái)漲了514.31%,但公司市盈率卻降低至了33.2倍,說(shuō)明在這十年里,股價(jià)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自公司的盈利狀況,而非市場(chǎng)情緒。 與之類似,萬(wàn)科A在十年前的市盈率為52.22倍,但在漲了111.66%后的今天,萬(wàn)科A的市盈率卻降低至了11.29倍。 同樣讓人印象深刻的還包括,中國(guó)平安在十年前曾創(chuàng)下歷史最高價(jià)149.28元(復(fù)權(quán)后為66.98元),而目前最新股價(jià)為47.21元,中間套了不少投資者。但數(shù)據(jù)顯示,如果在十年前的今天買入,中國(guó)平安依舊提供了66.07%的投資收益,同時(shí)公司市盈率也從141.77倍降低至了13.33倍。 聽(tīng)說(shuō),打賞我的人最后都找到了真愛(ài);聽(tīng)說(shuō),打賞我的人都進(jìn)了福布斯排行榜;如果覺(jué)得我的文章對(duì)您有用,請(qǐng)隨意打賞。您的支持將鼓勵(lì)我繼續(xù)創(chuàng)作!” |
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