題圖：高瓴資本創(chuàng)始人&CEO 張磊先生

編者按：本文來自微信公眾號(hào)”捕手志“（ID：ibushouzhi），36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

張磊先生在大眾面前顯得低調(diào)而神秘，盡管他投資了幾個(gè)最成功的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（騰訊和京東）。自從2005年從耶魯基金的David Swesen 手中獲得2000萬美金，經(jīng)過十余年的發(fā)展，高瓴資本現(xiàn)已成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一，管理著近200億美金的資產(chǎn)。

這一期，捕Sir就從過去張磊先生的公開演講中，精編了37條他多年來的創(chuàng)業(yè)投資心得，希望能找到他成功背后的底層邏輯。本文涉及他的投資理念、投資心得、給創(chuàng)業(yè)者的建議、個(gè)人成長(zhǎng)心得、對(duì)未來的展望。希望能對(duì)你有啟發(fā)。

投資理念

1、追溯高瓴資本過往的投資標(biāo)的，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、每年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)、具有偉大格局觀的企業(yè)家，是我權(quán)衡是否伴隨其共同成長(zhǎng)，并成為長(zhǎng)期合伙人的重要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

2、我們采用的是研究型模式，通過研究發(fā)現(xiàn)哪個(gè)是最好的商業(yè)模式，然后我們?cè)賹ふ腋@個(gè)商業(yè)模式契合的最佳創(chuàng)業(yè)者。如果我們研究發(fā)現(xiàn)可以通過二級(jí)市場(chǎng)上的公司實(shí)現(xiàn)，我們就買入股票長(zhǎng)期持有；如果沒有這樣的公司，我們就尋找私人市場(chǎng)；如果再?zèng)]有發(fā)現(xiàn)合適的，我們就自己孵化。

3、我們認(rèn)為這個(gè)世界永恒不變的只有變化本身，變化催生創(chuàng)新，所以我們投資變化，而不投資于壟斷所賺取的超額利潤(rùn)。壟斷從基因角度來看并不能形成創(chuàng)新，只有不斷擁抱創(chuàng)新，才能形成一種善意的價(jià)值創(chuàng)造，最終形成讓蛋糕更大、開放共贏的局面。

4、價(jià)值投資是廣義上的價(jià)值投資，既包括一級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資，也包括二級(jí)市場(chǎng)。當(dāng)然不做價(jià)值投資成功的也有很多，價(jià)值投資并不是唯一的賺錢方式。我談的價(jià)值投資是我的信念，是我工作與生活的方式，它能使我心靈安靜、讓我能非常舒服地做投資。

5、價(jià)值投資分為兩個(gè)階段，一個(gè)叫發(fā)現(xiàn)價(jià)值，一個(gè)叫創(chuàng)造價(jià)值。發(fā)現(xiàn)價(jià)值是從經(jīng)濟(jì)規(guī)律中找到好的商業(yè)方式，創(chuàng)造價(jià)值是在過程中不斷地創(chuàng)造價(jià)值。

6、對(duì)我們來講最好的投資是不需要退出的投資。如果你能找到一個(gè)好公司，是值得陪伴它十年、二十年、三十年，這種復(fù)合收益是非?？捎^的。趕緊賣完趕緊再找下一個(gè)，「騎驢找驢」的投資方式不是我們的投資方式。所以對(duì)我們來講，我們更在乎這個(gè)企業(yè)有沒有長(zhǎng)期持續(xù)的增長(zhǎng)力。

7、我的第一個(gè)投資哲學(xué)：「以正治國(guó)，以奇用兵?！?/strong>在中國(guó)大家都在搶項(xiàng)目，這當(dāng)中有不少投資人早已失去了獨(dú)立思考的能力。如何重構(gòu)自己獨(dú)立思考的能力，首先就是自己要先守正，當(dāng)你做人、做事都正的時(shí)候，你才能抵抗誘惑，你才能有出奇的機(jī)會(huì)。

8、我的第二個(gè)投資哲學(xué)：「弱水三千，只取一瓢?！?/strong>目前在中國(guó)不是機(jī)會(huì)太少而是太多。在中國(guó)做投資，知道自己碗里能裝多少東西非常重要。你每天的功夫就是要把你的這一瓢做得更大更結(jié)實(shí)更深，而不是整天想著把所有東西都往里面塞。

9、我的第三個(gè)投資哲學(xué)：「桃李不言，下自成蹊。」你不用天天在外面講你做了多少個(gè)項(xiàng)目，產(chǎn)生了多高的回報(bào)。只有當(dāng)你低調(diào)的時(shí)候才能專心致志地把自己的東西做好，好項(xiàng)目才會(huì)逐漸找到你。如果你在初期就非常高調(diào)，就很容易lose your mind，拿上帝的話說就是「欲先使其滅亡，必先使其瘋狂?！?nbsp;

10、創(chuàng)業(yè)者最大的風(fēng)險(xiǎn)是不變，他不去冒風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上就是股東在冒最大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，我們做的所有事就是讓創(chuàng)業(yè)者去冒他應(yīng)該冒的風(fēng)險(xiǎn)，這也是為什么我們讓創(chuàng)始人去設(shè)計(jì)對(duì)公司的控制權(quán)。因?yàn)椴还軇?chuàng)業(yè)者做什么決定，我們都會(huì)支持他，這是我們的理念。

投資心得

11、我很警惕招各方面都No.1的人，這種人可能并不是真的很喜歡所做的事情，而只是因?yàn)橄胍〉贸晒Φ膽T性推動(dòng)著他在做事情。

12、我把投資大致分為兩類，一類是零和游戲，一類是把蛋糕做大的游戲。我是不喜歡零和游戲的，我喜歡玩把蛋糕做大的游戲。

13、我最看重的「護(hù)城河」是有偉大格局觀的堅(jiān)定實(shí)踐者去挖造的護(hù)城河，這些人能不斷地根據(jù)變化作出反應(yīng)。那些賺快錢的人逐漸會(huì)發(fā)現(xiàn)他的路越走越窄，只有堅(jiān)持做長(zhǎng)期價(jià)值的人，他的路才會(huì)越走越寬。

14、我們公司的文化可以歸納為三點(diǎn)：好奇、誠(chéng)實(shí)、獨(dú)立。

15、我們是創(chuàng)業(yè)者，碰巧還是投資人。

16、我認(rèn)為有價(jià)值的投資是和高質(zhì)量的人花足夠的時(shí)間，做高質(zhì)量的事情。

17、做基礎(chǔ)研究，投資少而精，而不是追逐概念。這會(huì)使你的生活和生意變得簡(jiǎn)單。

18、風(fēng)險(xiǎn)投資很多是需要退出的，但人才永遠(yuǎn)是不需要退出的投資。

給創(chuàng)業(yè)者的建議

19、創(chuàng)業(yè)者最好能真實(shí)地表現(xiàn)出來，我是燒錢的模式就說是燒錢的，真實(shí)地表達(dá)自己，總有適合你的投資人。你相信什么事兒，我相信什么事兒，如果大家能夠碰得上就在一起合作，碰不上就不合作

20、建議創(chuàng)業(yè)者以史為鑒，朱元璋「廣積糧，高筑墻，緩稱王」的戰(zhàn)略在創(chuàng)業(yè)中很受用。你沒必要還在A輪的時(shí)候就讓全世界都知道你有多牛，或者告訴外界未來要做成什么樣。

21、我所看到的偉大企業(yè)家之間既是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又是合作伙伴，有非常開放的精神，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和消費(fèi)者也有極強(qiáng)的同理心，還有極大的格局觀。大格局觀的企業(yè)家愿景不同于簡(jiǎn)單地賺取短期利潤(rùn)，一個(gè)賣商品的企業(yè)家不能光想賣商品，應(yīng)該想我的生意是創(chuàng)造幸福。

22、我不太相信一個(gè)非創(chuàng)業(yè)者的公司能走得很遠(yuǎn)，當(dāng)公司的創(chuàng)始人失去創(chuàng)業(yè)者心態(tài)而變成打工者時(shí)，這個(gè)企業(yè)離被顛覆已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

23、早期創(chuàng)業(yè)選擇的方向不能選太復(fù)雜的，要重點(diǎn)突破，在重點(diǎn)突破證明自己的過程中再不斷去擴(kuò)展方向。

24、公司最終還是要回到自己的基本面，自己能夠創(chuàng)造什么樣的價(jià)值？先不要問資本市場(chǎng)給你什么價(jià)值，要反問自己能創(chuàng)造出什么價(jià)值。

25、你需要不斷地去想，公司的護(hù)城河在哪里。你每天早上起來多做一天的工作，是不是在增加公司的護(hù)城河，還是在消耗公司的護(hù)城河，這是你每天都需要問自己的問題。

26、創(chuàng)業(yè)最危險(xiǎn)的事情就是被錢驅(qū)動(dòng)著走。要么你很快就掙到了很多錢，但你不知道干什么；要么你一直沒掙到錢很著急，你也不知道要干什么。

27、與其分析成功，不如花10倍的時(shí)間分析錯(cuò)誤。

個(gè)人心得

28、這些年來我一直奉行兩點(diǎn)：第一點(diǎn)是活在當(dāng)下，雖然你有很大的目標(biāo)，非常有野心，但你還是要活在當(dāng)下，并且享受當(dāng)下；第二點(diǎn)就是多做運(yùn)動(dòng)，養(yǎng)好身體。

29、我這個(gè)人就喜歡打仗，而且一定要打到最后一滴血。

30、我喜歡找基于長(zhǎng)期信任的、熟悉的人一起工作。我身邊的核心同事，要么是當(dāng)年人民大學(xué)的同學(xué)，要么就是以前的同事。我的事業(yè)最早就是這么一小撮朋友一起做起來的。

31、我最佩服的兩個(gè)人David Warren與David Swensen，前者讓我十分佩服的是他有著強(qiáng)烈的同理心，這使得他能更好地去了解年輕人。所以如今我經(jīng)常和我的同事說投資需要有同理心，這點(diǎn)我是從他身上學(xué)習(xí)的；后者讓我非常佩服的是他有著非常強(qiáng)烈的道德感、責(zé)任感，他是我看到的能將道德感與責(zé)任感結(jié)合的最好的一位。

32、我們一生都會(huì)面臨很多的挑戰(zhàn)、失望、甚至有時(shí)會(huì)覺得自己非常愚蠢，這些情況幾乎總是發(fā)生，所以你必須要有能夠自嘲的能力，如果你太在乎自己，這只會(huì)使自己深陷失敗當(dāng)中，偶爾對(duì)自己開個(gè)玩笑，讓自己放松下來，或許能助你走出低谷。

33、我很高興自己的時(shí)間不用受其他人的商業(yè)計(jì)劃左右，我能按照自己的商業(yè)計(jì)劃從一個(gè)行業(yè)看到一個(gè)行業(yè)，按我的節(jié)奏去做事。最后，當(dāng)我做好這些后，發(fā)現(xiàn)有好項(xiàng)目找上門了。

未來展望

34、整個(gè)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)以BAT為代表可以說達(dá)到頂峰了，而真正的新經(jīng)濟(jì)大幕才剛剛拉開。當(dāng)我們通過新的組織方式、互聯(lián)網(wǎng)精神去重整各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，我覺得這就是新經(jīng)濟(jì)，而如今新經(jīng)濟(jì)才剛剛拉開序幕。

35、未來5年，第一我還是看好創(chuàng)新，創(chuàng)新帶來的機(jī)會(huì)還有很多；第二我看好中產(chǎn)階級(jí)帶來的巨大消費(fèi)機(jī)會(huì)；第三我看好金融和資產(chǎn)管理行業(yè)，這個(gè)行業(yè)很大，很多中國(guó)的人需求都還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有被滿足，尤其是資產(chǎn)管理，我覺得會(huì)有很多好的商業(yè)模式出來。

36、如果給你一塊硬幣，要賭的話永遠(yuǎn)要選人類的智慧和企業(yè)家精神。

37、我對(duì)中國(guó)充滿信心，我認(rèn)為很多人都大幅度地低估中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的縱深和內(nèi)需消費(fèi)市場(chǎng)。真正具有企業(yè)家精神的人能在這里面看到未被滿足的消費(fèi)者。我相信有很多企業(yè)家都能看到新的機(jī)遇，只不過不要固守于自己的成功，不要活在自己的象牙塔里。