來源: 挖財(cái)研究院

金評(píng)媒（https://www.） 編者按：14個(gè)金融科技關(guān)鍵領(lǐng)域的14種生存模式。

金融科技的成功是爭(zhēng)奪華美獎(jiǎng)杯的無情挑戰(zhàn)，它通過提供合適的平臺(tái)、算法或服務(wù)模型來改善現(xiàn)存者根深蒂固的產(chǎn)品和過程，從而創(chuàng)造萬億收入規(guī)模的攪局機(jī)會(huì)。

但這樣的成功卻面臨著許多挑戰(zhàn)。有兩個(gè)因素使得攪局非常困難：1）理財(cái)行為的變化節(jié)奏相對(duì)其他版塊的S曲線類型變化更為緩慢；2）金融產(chǎn)品相對(duì)嚴(yán)格的資本要求，以及相應(yīng)的監(jiān)管和合規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施。簡(jiǎn)而言之，這是一場(chǎng)馬拉松而不是沖刺比賽，在金融科技領(lǐng)域長(zhǎng)期堅(jiān)持和積累，從而真正實(shí)現(xiàn)攪局會(huì)非常困難。因此，創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新失敗是常態(tài)；根據(jù)麥肯錫的研究，在網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)代，只有5家攪局者能夠作為獨(dú)立實(shí)體從450家金融科技公司中存活。

我們的金融科技挑戰(zhàn)分析框架：有一些因素將影響變化的節(jié)奏，并通過攪局或與現(xiàn)存者合伙的方式來改變一家公司成功的可能性。我們?cè)u(píng)估了能夠促進(jìn)金融科技攪局和創(chuàng)新，并最終促使現(xiàn)存者改善經(jīng)營(yíng)的環(huán)境；雖然在環(huán)境、約束和競(jìng)爭(zhēng)上有較大不同，我們還是過濾出了對(duì)于挑戰(zhàn)分析框架最為重要的環(huán)境考量（見圖1）；我們希望以此幫助行業(yè)現(xiàn)存者、投資人和初創(chuàng)公司應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，其在某一特定金融科技方面的嘗試應(yīng)該將自身定位于現(xiàn)存者的對(duì)手來使得創(chuàng)新的影響和潛力最大化。

風(fēng)投在金融科技方面的投資在2015年健康增長(zhǎng)之后回歸理性；現(xiàn)存者仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。對(duì)金融科技投資的期望也許過高，而風(fēng)投支持的金融科技投資在去年的減弱也印證了我們提出的一些問題。然而市場(chǎng)仍然需要進(jìn)一步理性，我們預(yù)計(jì)風(fēng)投機(jī)構(gòu)將繼續(xù)縮減相關(guān)投資。金融和支付方面的現(xiàn)存者，由于大膽且融資渠道通暢，更有可能加緊研發(fā)，并率先投資：1）風(fēng)投激增已經(jīng)催生現(xiàn)存者的反應(yīng)；與此同時(shí)2）現(xiàn)存者受益于對(duì)監(jiān)管趨松的預(yù)期，并開始配置成長(zhǎng)型投資；3）消費(fèi)者行為的變化雖然較為緩慢，但已開始期待新的產(chǎn)品和服務(wù)形式；4）銀行仍然關(guān)注通過金融科技降低成本的途徑。上述風(fēng)投和現(xiàn)存者行為的結(jié)合代表著能夠提高現(xiàn)存者投資回報(bào)率的范式遷移（見圖2）。

本報(bào)告中我們著重分析了全球金融科技創(chuàng)新的14個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，應(yīng)用了我們的分析框架，并提供了前景展望。相關(guān)領(lǐng)域案例簡(jiǎn)介如下：

14個(gè)金融科技關(guān)鍵領(lǐng)域的14種生存模式：

1、美國(guó)信貸平臺(tái)：由于攪局者受益于監(jiān)管套利，我們?nèi)匀豢炊嘞嚓P(guān)股份的持續(xù)投資機(jī)會(huì)；但由于資本市場(chǎng)約束已經(jīng)被證明比我們先前預(yù)期的更為有限，因此我們繼續(xù)持有相對(duì)2015年增速放緩的預(yù)期。

2、美國(guó)手機(jī)錢包（有實(shí)體商戶）：由于缺乏清晰的價(jià)值主張，相關(guān)應(yīng)用的采納可能仍然較慢，即使有蘋果和谷歌等知名品牌的投資也需要花費(fèi)數(shù)年的時(shí)間。隨著零售商品牌云錢包版圖的擴(kuò)張，市場(chǎng)分割將繼續(xù)。信用卡仍然是美國(guó)目前電子支付的主要形式。

3、美國(guó)數(shù)字錢包(電子商務(wù)和移動(dòng)商務(wù))：這類錢包提供的價(jià)值支撐比移動(dòng)錢包要清晰得多，但是paypal（PYPL）處于“成熟”的采用周期，且其成長(zhǎng)性在股價(jià)上已充分體現(xiàn)，通過Venmo支付這樣的新機(jī)會(huì)在較大收入基礎(chǔ)上不太可能成為需求的推動(dòng)者。蘋果、維薩、萬事達(dá)和谷歌等其他錢包供應(yīng)商競(jìng)相爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額給PYPL帶來了一定風(fēng)險(xiǎn)，但我們最新的數(shù)字錢包監(jiān)控顯示，這個(gè)過程將會(huì)變得很緩慢。我們把PYPL的目標(biāo)價(jià)格提高到49美元。

4、印度電子支付：市場(chǎng)份額在不斷變化，但是信用卡公司應(yīng)該看到交易額絕對(duì)水平的改善。短期內(nèi)，這將受益于POS終端的大幅增加——過去4個(gè)月增加了約100萬個(gè)新終端。新技術(shù)可以超越傳統(tǒng)的基于POS機(jī)的支付技術(shù)。

5、中國(guó)數(shù)字錢包：支付寶和財(cái)付通在獲取O2O增長(zhǎng)機(jī)會(huì)方面擁有同樣的良好定位（如在實(shí)體商戶中使用數(shù)字錢包），并最終將其優(yōu)勢(shì)在貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品分銷和互聯(lián)網(wǎng)銀行等其他金融領(lǐng)域中擴(kuò)大。

6、B2B電子支付：未來3-5年，在低成本提升速度和效率的機(jī)會(huì)、日益增長(zhǎng)的跨境支付獲利、全渠道環(huán)境下B2B支付的消費(fèi)化/電子化驅(qū)動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)B2B電子支付領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資將超過C端個(gè)人支付。

7、支付與金融區(qū)塊鏈：現(xiàn)存者采用某種形式的區(qū)塊鏈技術(shù)，在達(dá)到有效規(guī)模要求下的給定合作數(shù)額，將需要數(shù)年時(shí)間才能產(chǎn)生可觀的成本節(jié)約。與此同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)當(dāng)前不會(huì)發(fā)生廣泛的去中介現(xiàn)象。

8、保險(xiǎn)科技：我們預(yù)計(jì)小企業(yè)保險(xiǎn)銷售方式將發(fā)生重大變化，預(yù)計(jì)到2020年，數(shù)字化銷售占小企業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)的份額將從現(xiàn)在的約4%上升至15%到30%。這使得小型代理商或經(jīng)紀(jì)人（如Brown & Brown和 UW）陷入困境，而運(yùn)營(yíng)商則有機(jī)會(huì)分到更多份額。雖然缺乏數(shù)據(jù)及專業(yè)核保技術(shù)可能使得努力付之東流，保險(xiǎn)科技公司依然擁有巨大的機(jī)會(huì)。

9、機(jī)器人投顧：由于品牌和網(wǎng)絡(luò)是降低獲客成本的關(guān)鍵(只要有恰當(dāng)?shù)募夹g(shù))，我們認(rèn)為現(xiàn)存者將繼續(xù)保持領(lǐng)先。在我們采訪的公司中，約有70%的公司已經(jīng)提供產(chǎn)品或即將在2017年推出。

10、商戶收單技術(shù)：我們認(rèn)為Square和Stripe為兩個(gè)主題做好了準(zhǔn)備：(i)移動(dòng)商務(wù)的長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變及可能出現(xiàn)新的商務(wù)體驗(yàn)(例如Uber,社交商務(wù)等)可以快速獲得牽引力,(ii) POS技術(shù)的民主化使固有的軟件/技術(shù)提供商處于有利位置。我們把Square的目標(biāo)股價(jià)提升至20美元。

11.中國(guó)信貸平臺(tái)：我們認(rèn)為P2P平臺(tái)可以抓住極大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，來為銀行未（充分）覆蓋的大規(guī)模市場(chǎng)提供金融服務(wù)。這個(gè)行業(yè)仍然處在早期；中長(zhǎng)期來看，那些擁有較強(qiáng)的有效信貸審核能力，并能夠善用技術(shù)降低借款人獲客成本的P2P平臺(tái)能夠脫穎而出。

12.網(wǎng)上及移動(dòng)轉(zhuǎn)賬：雖然對(duì)在線匯款機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資沒有立即給現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)者帶來實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，但隨著全球被銀行覆蓋人群的增多，以及現(xiàn)金交易向線上交易的最終轉(zhuǎn)變，相關(guān)投資將再次明確定價(jià)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)和盈利性。

13、日本開放式應(yīng)用程序接口：開放式應(yīng)用程序接口最早將于2018年4月投入使用；金融科技公司已經(jīng)開始與各種金融機(jī)構(gòu)簽訂合同。短期內(nèi)，交易量增長(zhǎng)可能超過利潤(rùn)增長(zhǎng)；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，我們預(yù)計(jì)開發(fā)傭金模型將允許銀行從這些活動(dòng)中獲利，從而創(chuàng)造新的收益來源。

14、數(shù)字抵押貸款：非銀行抵押貸款機(jī)構(gòu)試圖通過提供更為無縫的抵押流程來將自己與現(xiàn)存者區(qū)分。而現(xiàn)存者也在大力投資做同樣的事情。 我們認(rèn)為這種規(guī)模傾斜將有利于現(xiàn)存者，因?yàn)樗麄兏纳频臄?shù)字化能力與金融科技玩家相當(dāng);而更為廣泛的客戶關(guān)系、利用資產(chǎn)負(fù)債表的能力以及較低的融資成本，使得他們能夠搶占市場(chǎng)份額。

(編輯：田躍清)