一年一度的巴菲特股東大會重磅來襲！87歲的巴菲特和93歲的芒格昨晚在長達7小時的股東問答中，與超過40000萬人分享投資智慧，其中妙語連珠，深入淺出地談?wù)摿送顿Y、管理、人生、哲學(xué)等問題，我們?yōu)槟阏浫缦拢?/p>

談中國股市：中國投機氛圍重

巴菲特：中國是一個新興的市場，會有很多人參與到股市，A股會面臨更多投機的麻煩。我覺得投機是一個不明智的做法，需要運氣。公眾對市場的反應(yīng)會是非常極端的。人們喜歡賭博，喜歡投機，會變得自滿，會進入到一個舒適區(qū)，一旦市場發(fā)生變化他們是無法預(yù)知或是進行防御的。但是市場長期會引導(dǎo)人們正確的進行投資。我們進行了一些教育，做得不錯。

芒格：比較中美股市時，我確信在中國的機會要大得多，我不用使用復(fù)雜的估值方法，使用的是土辦法：打魚類比法，一個出色的漁夫肯定可以在中國找到更多的大魚，中國是一個更讓人愉悅的好漁場。

什么樣的公司值得買？

巴菲特：會思考大概五到二十年之后的這個時間里，這個公司會不會還具備現(xiàn)在的競爭優(yōu)勢。是否有足以讓人信任的領(lǐng)導(dǎo)層和管理人員，以及是否符合伯克希爾公司的文化，還有價格方面的因素。

伯克希爾持有的美國運通近來失去很多業(yè)務(wù)，而可口可樂銷量下降。巴菲特對此表示，有花很多時間考慮這些問題，因為在這些公司持股比很大。不僅美國運通、可口可樂，富國銀行也是。這些公司都有幾十億的持股額。競爭肯定每個行業(yè)都存在，買美聯(lián)航，可口可樂，并不是他們不會面臨問題，買他們的理由是覺得他們長期有非常強勁的一個發(fā)展勢頭。判斷一個公司，要看起面對競爭對手的競爭優(yōu)勢來說，這一種優(yōu)勢不會短期內(nèi)就會消失。

關(guān)于航空股：長期看好航空股

巴菲特：伯克希爾哈撒韋是四大航空公司最大的持股人，而這一產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在面臨不少的風(fēng)波，有一些甚至?xí)媾R比較大的損失。但巴菲特覺得這四家航空公司在長期是有非常強勁的發(fā)展勢頭的。預(yù)計航空業(yè)將在未來幾年繼續(xù)以此80%或更高的運能使用率運行；不過，價格戰(zhàn)將拖累航空公司業(yè)績；

關(guān)于美聯(lián)航強拖乘客下機怎么看？巴菲特：不要提美聯(lián)航打乘客的事，整個美國的四大航空公司我們都是第一大股東，美聯(lián)航打人是個例，不會影響航空業(yè)的優(yōu)勢，我們看重的是行業(yè)優(yōu)勢。

為什么投資蘋果公司？

巴菲特：我把蘋果公司當(dāng)成消費品公司，而不是科技公司，我可以用護城河理論去分析蘋果公司的商業(yè)模式。

就評估蘋果公司的能力而言，巴菲特稱，自己不會假裝“像對科技很感興趣的15歲孩子那么懂”，但他也許對消費者行為具有很好的判斷?！拔覍萍紱]有實質(zhì)的了解?！?/p>

芒格稱巴菲特在自謙。他稱，伯克希爾購買蘋果是一個非常好的跡象，“要么你（巴菲特）是瘋了，要么你是在學(xué)習(xí)”，而他相信巴菲特是通過這個投資在學(xué)習(xí)。

未來看好哪些行業(yè)？

巴菲特：我們沒有討論要投資哪個行業(yè)，說老實話對所有行業(yè)都有興趣。我跟芒格也是這么談的，我們希望我們中間有一些所謂補充的機制。

我太傻了，沒有投資亞馬遜

巴菲特：我太傻了，以至于很長時間沒有意識到亞馬遜居然如此厲害。沒有預(yù)料到亞馬遜發(fā)展得這么好，沒有覺得它會像現(xiàn)在這樣取得大規(guī)模的成功。但是亞馬遜做的這些像云方面的業(yè)務(wù)，都是具有很大的潛力的。

當(dāng)我們打造零售帝國的時候，我們發(fā)現(xiàn)亞馬遜會帶來顛覆性的變化。在技術(shù)行業(yè)，對我來說這種投資當(dāng)時是非常長線的投資，我當(dāng)時也低估了它的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀兛赡艿凸懒怂麄儓?zhí)行力的優(yōu)秀程度。

關(guān)于接班人：必須是個有錢人

巴菲特：自己還沒有確定接班人的人選。他表示，目前伯克希爾哈撒韋里面有很多優(yōu)秀的經(jīng)理人，但是這些優(yōu)秀的經(jīng)理人能否成為接班人還不確定。

芒格：自己也沒有確定接班人這樣的看法。

巴菲特：期望自己的繼任者是個有錢人，而不是因為想賺錢才接手伯克希爾 哈撒韋公司。

巴菲特心中的股神是誰？

巴菲特說：“Jack Bogle為美國投資者做的事，可能比任何人都多?！保ň幷咦ⅲ篤anuard的創(chuàng)始人Jack Bogle，一個認為選股是浪費時間和金錢的人）

巴菲特：Bogle開始提供指數(shù)基金時，華爾街上沒有人愿意幫忙。指數(shù)基金降低了投資費用，同時壓低了華爾街的利潤。而今天，指數(shù)基金為投資者帶來的回報幾乎高于任何金融產(chǎn)品。

依然看好美國運通、富國銀行和美聯(lián)航

有提問稱，伯克希爾一些大規(guī)模持倉的股票表現(xiàn)不佳，伯克希爾如何看待這些股票。美國運通與Costco結(jié)束合作、富國銷售丑聞、美聯(lián)航將亞裔乘客拖下飛機，而這些都是伯克希爾大舉持倉的股票。

巴菲特：所有的生意都有問題。我們買入美國運通、富國銀行、美聯(lián)航或可口可樂時，并不認為它們擁有都不會發(fā)生問題，或永遠不會遇到競爭。我們買入，因為它們有很強的競爭力。

在一生做的買賣中，最喜歡的是哪一次？

芒格：see’s candies是教會他最多的一次投資。

他表示：“學(xué)習(xí)、學(xué)習(xí)、一直學(xué)習(xí)。如果我們不能堅持學(xué)習(xí)，我們根本不能走到現(xiàn)在?！?/p>

巴菲特則聊了他的一次失敗的投資經(jīng)歷： 在數(shù)十年前購買了一家巴爾地摩的百貨商店。

對科技和蘋果公司怎么看？

巴菲特：對IBM的判斷錯誤。但是蘋果和IBM是非常不同的公司，蘋果更偏向于一個生產(chǎn)消費品的公司。（編者注：2011年伯克希爾買入了IBM，在2016年又買入了蘋果公司股票。最近巴菲特改變了對IBM的看法并拋售了三分之一的持股。)

巴菲特：“這是兩種不同的分析。并不一定就是正確的，我們會隨著時間的推移得到答案。但這是兩種不同的決策?！?/p>

巴菲特：錯過兩次投資科技巨頭的機會：谷歌和亞馬遜。非?？春眠@兩家公司，但沒有投資。

輕資本企業(yè)是更好的選擇 但很難找到

巴菲特：這些輕資本是更好的選擇，但很難找到。我們很樂意更多的投資這種機會。

巴菲特以美國股市上市的主要科技股為例。他沒有明確提及公司名，但這些股票包括蘋果，微軟，亞馬遜和谷歌的母公司Alphabet。

他驚訝于他們的資本水平之低。“這是一個非常不一樣的世界。以前這樣規(guī)模的增長和賺取大量資金需要投資”，但是現(xiàn)在根本不需要任何錢來運營，他說這有點夸張。

巴菲特：不認為投資可口可樂是對人類身心的傷害

巴菲特：我每天都喝可樂，我覺得這并沒有什么問題，每天喝掉糖，對我的身體也沒有什么問題，我從來不認為，投資這些東西是對人類身心的傷害。

巴菲特：如果你告訴我，我可以天天吃西蘭花能多活一年但是我不會選擇這個，我還是會選擇吃我自己喜歡的東西，活我自己喜歡的年份，我覺得開心才是活的久最重要的因素。

關(guān)于人類未來

巴菲特：人類所面臨的最大威脅是網(wǎng)絡(luò)攻擊。