《財經(jīng)》記者 韓笑/文 袁滿/編輯

3月24日，央行副行長陳雨露在“2017年中國金融論壇年會上”表示，央行正在探索建立“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架，積極探索貨幣政策與宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)配合。

陳雨露在演講中總結(jié)了2008年以來，世界范圍內(nèi)中央銀行研究的四大主題，包括把金融因素系統(tǒng)性地引入宏觀經(jīng)濟學一般均衡模型；非常規(guī)貨幣政策的全球?qū)嶒灱捌湔；?；宏觀審慎政策與系統(tǒng)性金融風險防范；金融發(fā)展的新理念及其實踐。

他指出，危機后，越來越多的學者和央行研究人員達成了重要共識，即宏觀經(jīng)濟和金融理論需要在全面納入內(nèi)生性金融體系的基礎上予以系統(tǒng)重構(gòu)，在一個更高的層面上形成一個邏輯自洽的、同時包含“金融-實體經(jīng)濟-政策”相互作用的新理論框架。其中，引入金融市場波動順周期性和“超調(diào)”作為金融行為范式的基本假定，是近年來宏觀經(jīng)濟學認識論上的一個很大突破。

對于金融危機后主要發(fā)達經(jīng)濟體央行實踐的非常規(guī)貨幣政策及其正?；?，陳雨露表示，非常規(guī)貨幣政策的大規(guī)模、長期使用，是本輪國際金融危機爆發(fā)以來主要發(fā)達經(jīng)濟體央行政策實踐的鮮明特征之一，也是全球金融發(fā)展史上史無前例的重大實驗。從概念上看，非常規(guī)貨幣政策措施主要有兩大類型：第一類是在嚴重沖擊之后，中央銀行為恢復金融市場和金融中介功能以及緩解金融體系脆弱性等方面的政策。第二類是在利率接近零下限情況下，通過對前瞻性指引或者大規(guī)模資產(chǎn)購買，為經(jīng)濟活動提供支持的一系列政策。

他認為，從政策效果看，在危機最嚴重的時刻，非常規(guī)貨幣政策極大地穩(wěn)固了國際社會對全球經(jīng)濟走出低谷的信心，短期內(nèi)產(chǎn)生了積極的溢出效應?！暗絹碓蕉嗟慕?jīng)濟學家開始質(zhì)疑非常規(guī)貨幣政策的有效性和弊端。未來一段時期，有關(guān)非常規(guī)貨幣政策的退出路徑、退出策略，以及政策退出的溢出效應等課題，亟待各國央行進一步的研究成果。”

對于宏觀審慎政策與系統(tǒng)性風險防范，陳雨露表示，危機以來，各國央行普遍認識到，金融體系的順周期波動和資產(chǎn)價格波動是危機爆發(fā)的重要原因，個體金融機構(gòu)的穩(wěn)健性并不意味著系統(tǒng)穩(wěn)定，需要從宏觀的、逆周期的視角運用審慎政策工具有效防范和化解系統(tǒng)性金融風險，從整體上維護金融穩(wěn)定。宏觀審慎政策已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控框架改革的重心。

在談到中國的政策探索時，陳雨露說：“現(xiàn)在，中國央行明確提出探索建立‘貨幣政策+宏觀審慎政策’雙支柱政策框架，積極探索貨幣政策與宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)配合。今后，還要在借鑒國際經(jīng)驗基礎上，統(tǒng)籌做好系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、金融基礎設施和金融綜合信息統(tǒng)計的管理工作，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線?！?/p>

此外，陳雨露還講到，實現(xiàn)金融服務實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，途徑和方式很多，需要不斷探索和創(chuàng)新。人民銀行將中央提出的創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放和共享五大新發(fā)展理念貫穿于金融改革發(fā)展穩(wěn)定的全過程，尤其是在綠色金融、普惠金融、金融科技（FinTech）等領域，在理論和實踐上進行了積極探索和有益創(chuàng)新。