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1.為什么要學會看財報
1、買股票
就是買公司！買公司，就要了解和熟悉這家公司。
2、公司的財務(wù)報告，就是對公司整體經(jīng)營狀況的基本而全面的描述。
看懂財務(wù)報表，是理解公司基本面及其變化的精髓和核心。
3、巴菲特如是說：
“會計是商業(yè)的語言”
“你必須了解會計學，并且要懂得其微妙之處。它是企業(yè)與外界交流的語言，一種完美無瑕的語言。如果你愿意花時間去學習-學習如何分析財務(wù)報表，你就能夠獨立地選擇投資目標”
“當經(jīng)理們想要向你解釋清楚企業(yè)的實際運行情況時，可以通過會計報表來進行。但不幸的是，當他們想弄虛作假時，起碼在一些行業(yè)，同樣也通過會計報表來進行。如果你不能辨認出其中的差別，那么就不必在資產(chǎn)管理行業(yè)混下去了”
“我閱讀我所關(guān)注的公司年報，同時，我也閱讀它的競爭對手的年報，這些是我最主要的閱讀材料?！?/font>
“有些人喜歡看《花花公子》，而我喜歡看公司年報”
4、連財務(wù)報表都看不懂的投資者，千萬不要欺騙自己欺騙別人，說你是“基本面投資者”或者是“價值投資者”?。?/font>
通過財報閱讀和分析:我們可以知道公司償債，運營，風控，成長，盈利等情況！
2.企業(yè)的經(jīng)營過程
3.財報分析
1
.公司家底
—
可以把公司資產(chǎn)負債表理解為醫(yī)生對一個人的健康診斷表，它能幫助我們認識一個公司是否有良好的財務(wù)健康狀況。它可以揭示一個公司是否強壯，如果強壯，能否持續(xù)下去；如果不強壯，造成其虛弱的原因在哪里。
—
具體來說，公司的資產(chǎn)負債表，表明了一個企業(yè)擁有什么（資產(chǎn)），欠別人什么（負債）以及從擁有的資產(chǎn)中的償清欠別人的后所剩下的（凈資產(chǎn)）。
—
關(guān)于資產(chǎn)負債表，一定要記住如下恒等式：
資產(chǎn)負債表，資產(chǎn)=負債+凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）
資產(chǎn)：公司目前擁有什么資產(chǎn)，包括流動資產(chǎn)和股東資產(chǎn)
負債：公司欠別人的錢：流動負債和非流動負債
流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物+ 短期投資 + 應(yīng)收賬款 + 存貨+ 其他
1、當我們討論公司應(yīng)急能力時，最重要的是流動資產(chǎn)。
3、應(yīng)收帳款過大是可能出現(xiàn)問題的信號。
4、應(yīng)收帳款增長率與銷售收入增長率對比是判斷回收帳款能力的好辦法。
固定資產(chǎn)：固定投資 + 投資 + 無形資產(chǎn)（商譽）+ （土地+ 廠房+ 設(shè)備，累計折舊）
負債：流動負債和非流動負債
流動負債=應(yīng)付賬款 + 短期借款或短期應(yīng)付款+ 應(yīng)付所得稅
非流動負債=長期借款等項目（一年以上）
我們看看奇虎的2012Q3資產(chǎn)負債表：
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資產(chǎn)=負債+凈資產(chǎn)=公司家底（百萬美元）
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2012 Q3
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Assets資產(chǎn)
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Period End Date
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09/30/2012
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流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物+
短期投資
+
應(yīng)收賬款
+
存貨+
其他
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Cash and Short Term Investments(現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物)
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319.3
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Total Receivables, Net(應(yīng)收賬款（應(yīng)收帳款過大是可能出現(xiàn)問題的信號
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0
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Total Inventory
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0
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Prepaid Expenses(待攤費用
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22.28
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Other Current Assets, Total(其他流動總資產(chǎn)
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1.49
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Total Current Assets
總流動資產(chǎn)
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392.48
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固定資產(chǎn)：
固定投資
+投資+無形資產(chǎn)（商譽）+（土地+廠房+設(shè)備,累計折舊）
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Property/Plant/Equipment, Total - Net（財產(chǎn)/工廠/設(shè)備
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52.88
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Goodwill, Net（商譽
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4.59
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Intangibles, Net（無形資產(chǎn)
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8.52
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Long Term Investments（長期投資
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30.17
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Note Receivable - Long Term（應(yīng)收票據(jù)—長期
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0
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Other Long Term Assets, Total（其他長期總資產(chǎn),
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26.9
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Other Assets, Total（其他資產(chǎn)）
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0
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Total Assets總資產(chǎn)
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515.54
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Liabilities and Shareholders' Equity（負債和股東權(quán)益
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流動負債=應(yīng)付賬款
+
短期借款或短期應(yīng)付款+
應(yīng)付所得稅
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Accounts Payable（應(yīng)付帳款
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5.86
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Payable/Accrued
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0
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Accrued Expenses（應(yīng)付費用
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31.94
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Notes Payable/Short Term Debt（應(yīng)付票據(jù)/短期債務(wù)
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0
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Current Port. of LT Debt/Capital Leases（長期債務(wù)/資本租賃）
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0
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Other Current Liabilities, Total（其它流動負債
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24.26
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Total Current Liabilities（流動負債合計
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62.06
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非流動負債=長期借款等項目（一年以上）
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Total Long Term Debt（總長期債務(wù)
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0
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Deferred Income Tax（遞延所得稅
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0.46
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Minority Interest（少數(shù)股權(quán)
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1.62
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Other Liabilities, Total（其他負債
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5.84
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Total Liabilities總負債
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69.98
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股東權(quán)益變動表 |
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Redeemable Preferred Stock（可贖回優(yōu)先股
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0
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Preferred Stock - Non Redeemable, Net（優(yōu)先股——非可贖回
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0
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Common Stock（普通股
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0
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Additional Paid-In Capital（追加股本，附加資本
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0
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Retained Earnings (Accumulated Deficit)留存收益(累積赤字)
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0
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Treasury Stock - Common（庫存股份
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0
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ESOP Debt Guarantee（ESOP債務(wù)擔保
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0
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Unrealized Gain (Loss)（未實現(xiàn)收益(損失)
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0
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Other Equity, Total（其他權(quán)益,總
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445.27
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Total Equity（所有者權(quán)益合計(凈資產(chǎn))=總資產(chǎn)-總負債
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445.56
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Total Liabilities & Shareholders’
Equity總負債與股東權(quán)益
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515.54
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Total Common Shares Outstanding總普通股
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174.5
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Total Preferred Shares
Outstanding總優(yōu)先股
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0
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2.
公司收入：利潤表，是否高收入
利潤表
，解釋一個公司在一定的時期內(nèi)（通常指一個會計區(qū)間，如季度，半年度，年度）收入有多少，開支有多少。收入減去開支，就是利潤：利潤=收入-開支
（開支，按照類型通常又分為成本和費用）
每股收益=利潤/股本，這個概念是利潤表中最重要的概念。 一般公式如下：
毛利
= 收入（銷售收入） - 銷售成本（產(chǎn)品進貨價，銷售員工資等）
費用
= 銷售和管理費用 + 研發(fā)費用 + 其他費用
營業(yè)收入(營業(yè)利潤) = 毛利 - 費用 = 收入 - 銷售成本
- 費用
利息和稅收
凈利潤 = 營業(yè)收入 - 利息和稅收
（可能還包括非經(jīng)營性損益=一次性費用或者一次性收益）
我們看看奇虎 2012Q3的利潤表：
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（百萬美元）
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2012 Q3
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利潤表
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Period End Date
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09/30/2012
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收入= 銷售收入 +
其他收入
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Revenue收入（銷售收入）
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84.04
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Other Revenue, Total其他收入
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0
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Total Revenue
收入
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84.04
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銷售成本：
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Cost of Revenue, Total
成本（直接創(chuàng)造收入的有關(guān)費用）
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7.9
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Gross
Profit毛利=收入（銷售收入）
-
銷售成本（產(chǎn)品進貨價，銷售員工資等）
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76.14
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費用
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Selling/General/Administrative Expenses, Total銷售/日用開支/行政費用（營銷費用+管理人員工資）
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22.44
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Research & Development
研發(fā)費用
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41.48
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Depreciation/Amortization
折舊/攤銷
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0
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Interest Expense (Income), Net Operating
利息費用(收入),凈營業(yè)
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0
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Unusual Expense (Income)
非經(jīng)營性損益（費用/收入）
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0.16
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Other Operating Expenses, Total
（其他營業(yè)費用）
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0
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Operating Income（營業(yè)收入/
營業(yè)利潤
）營業(yè)利潤=收入-
減去總的費用成本
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20.12
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Interest Income (Expense), Net Non-Operating利息收益(費用),凈營業(yè)外
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0
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Gain (Loss) on Sale of Assets
出售資產(chǎn)獲得(損失)
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1.28
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Other, Net
其他
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0.05
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Income Before Tax
稅前利潤=收入-成本-費用
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16.15
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Income Tax - Total
所得稅
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1.5
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Income After Tax
稅后利潤
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14.15
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Minority Interest
少數(shù)股東權(quán)益
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0.21
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Equity In Affiliates
附屬公司權(quán)益
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-1.93
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U.S. GAAP Adjustment
美國會計準則調(diào)整
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0
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Net Income Before Extra. Items
除額外項目的凈收入
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12.93
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Total Extraordinary Items
總營業(yè)外收支
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0
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Net Income
凈利潤
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12.93
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3.
公司質(zhì)量：現(xiàn)金流量表。質(zhì)量是否優(yōu)厚，公司創(chuàng)造價值的試金石。別只顧加速，卻忘了油箱沒油
現(xiàn)金流，對于公司的重要性，就像血液對于人之生命的重要性一樣。人的生命，離開了血液的循環(huán)，將會結(jié)束，同樣，一個企業(yè)，如果現(xiàn)金流枯竭了，或者不循環(huán)了，也一樣會停止運轉(zhuǎn)。
現(xiàn)金流量表：
反映企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出情況的報表（通常是在一個會計周期內(nèi)，如季度，半年度和年度內(nèi)）
現(xiàn)金流量表等式：現(xiàn)金流入—現(xiàn)金流出 = 凈現(xiàn)金流量
在企業(yè)的運轉(zhuǎn)過程中，通常有三類活動會產(chǎn)生現(xiàn)金的流動（流入或者流出）：經(jīng)營活動，投資活動，籌資活動。現(xiàn)金流量表記錄了這些活動的現(xiàn)金流動。
現(xiàn)金+
非現(xiàn)金資產(chǎn) = 負債 + 凈資產(chǎn) =資產(chǎn)
經(jīng)營活動現(xiàn)金流：
凈利潤
對包括在凈收益中非現(xiàn)金項目的調(diào)整：
折舊和無形資產(chǎn)攤銷（不是現(xiàn)金費用，要把其加入凈利潤里。經(jīng)營活動發(fā)生的流量表）
遞延所得稅計提
資產(chǎn)和負債變化：
應(yīng)收收款增加（或減少）-》現(xiàn)金流量減少（增加）
存貨增加（或減少）
應(yīng)付賬款和其他負債增加（減少）-》現(xiàn)金流量增加（減少）
其他：其他流動資產(chǎn) + 其他資產(chǎn) + 其他負債
投資活動現(xiàn)金流：
收購（收購?fù)恋胤慨a(chǎn)
設(shè)備等）
出售資產(chǎn)（收購?fù)恋?房產(chǎn) 設(shè)備等）
其他投資活動現(xiàn)金流
籌資活動現(xiàn)金流：
購買和償還短期債務(wù)
購買和償還長期債務(wù)
購買和銷售股票
派發(fā)股息
其他籌資活動現(xiàn)金流
最后計算現(xiàn)金及其等價物
看看奇虎360 2012Q3的現(xiàn)金流量表：
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（百萬美元）
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2012 Q3
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Period End Date
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09/30/2012
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經(jīng)營活動現(xiàn)金流（主要關(guān)注）
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Net Income/Starting Line
凈利潤
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0
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Depreciation/Depletion
折舊/損耗
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9.52
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Amortization
（無形資產(chǎn)）攤銷
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0
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Deferred Taxes
遞延所得稅
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0
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Non-Cash Items
非現(xiàn)金項目
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40.4
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Changes in Working Capital
營運資本變動（應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款）
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1.1
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Cash from Operating Activities
經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額
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78.76
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投資活動現(xiàn)金流
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Capital Expenditures
資本支出（在固定資產(chǎn)的購置、增加、改良或壽命的延長方面的支出）；
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-67.07
|
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Other Investing Cash Flow Items, Total
其他投資項目的現(xiàn)金流
|
|
0
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Cash from Investing Activities
投資活動現(xiàn)金流凈額
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-76.52
|
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融資活動現(xiàn)金流
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Financing Cash Flow Items
融資項目現(xiàn)金流
|
0
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Total Cash Dividends Paid
總現(xiàn)金股利支付（派息，支付紅利）
|
0
|
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Issuance (Retirement) of Stock, Net
發(fā)行（購買）的股票,凈
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2.09
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Issuance (Retirement) of Debt, Net
發(fā)行（償還）的債券,凈
|
0
|
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Cash from Financing Activities
融資活動現(xiàn)金流
|
0
|
|
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Foreign Exchange Effects
外匯的影響
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0.07
|
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Net Change in Cash
現(xiàn)金的凈值變化
|
4.4
|
|
4.4
|
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Net Cash - Beginning Balance
凈現(xiàn)金-期初余額
|
343.73
|
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Net Cash - Ending
Balance
凈現(xiàn)金——期末余額
|
348.02
|
|
|
|
現(xiàn)金流的增加（減少）
|
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三大基本報表的關(guān)系：
4.公司基礎(chǔ)分析
1.
公司成長性：公司成長有多快，成長性的來源是什么以及是否可持續(xù)
收入同比增長率和利潤增長率
成長的質(zhì)量：現(xiàn)金流和營業(yè)利潤增長率
成長是否可持續(xù)性
2.
公司收益效率：公司的投資產(chǎn)生怎樣的回報
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/ 所有者權(quán)益，衡量盈利的指標
資產(chǎn)收益率=凈利潤/資產(chǎn)
自由現(xiàn)金流 = 經(jīng)營性現(xiàn)金流 - 資本性支出，給予公司融資的彈性
3.
財務(wù)健康和風險負擔：財務(wù)根基是否牢固，以及負面因素有多少？
資產(chǎn)負債率=負債/ 總資產(chǎn) <= 50% 風險是否低。
流動比率=流動資產(chǎn)/流動資產(chǎn)
流動比率比率越高，表示流動負債受償?shù)目赡苄栽礁?，短期債?quán)人越有保障，
其風險底線是
>=1
注意事項
1、對依賴收購保持成長公司要保持警惕性。
2、盈利增長時間大于銷售增長?？赡苁侨嗽煸鲩L的信號。一定要弄清原因。
3、凈資產(chǎn)收益率是很好的旨標。但要注意負債推高凈資產(chǎn)收益的情況。對一家非金融類公
司，在沒杠桿的情況下，達到10%以上最佳。
4、自由現(xiàn)金流是檢驗負債安全性的工具。
5、太高的杠桿既可以帶來高收益，也可以帶來高風險。
6、買股票前，應(yīng)考慮可能遇到的風險。
4.
管理能力：管理能力如何？是否為股東的利益著想？
銷售凈利率 = （成本- 收入）/收入
-----------------------------------------------------------------------------
5. 潛力：預(yù)收款項
6.
發(fā)展空間：銷售毛利率=（銷售收入 -成本）/銷售收入，空間高？
7. 現(xiàn)金：自由現(xiàn)金流。
8.
護城河：客戶轉(zhuǎn)換成本等。
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