300多名蒙面人在11日必和必拓BHP旗下智利Escondida銅礦進(jìn)行破壞，罷工事件進(jìn)一步發(fā)酵，國內(nèi)外銅價大漲，創(chuàng)下2014年7月底以來新高。

除了“銅博士”之外，一些小金屬也不甘落后。滬鎳、滬鋅、滬錫昨日主力合約均漲逾3%。還有一些默默無聞的“金屬兄弟”正悄悄發(fā)光：鈷價自去年11月初以來連漲3個多月，電解鈷、四氧化三鈷和鈷粉等主要產(chǎn)品價格累計漲幅超過50%；鉑金現(xiàn)貨價格也刷新去年10月以來新高。

分析人士指出，表面看，是短期的事件性因素的炒作把“銅博士”捧上了云端，而結(jié)合近期小金屬走勢看，你會發(fā)現(xiàn)，這是周期之手在作用，基本金屬的集體牛市已在路上。

智利罷工驚動“銅博士”

昨日，滬銅主力1704合約創(chuàng)下近4個月單日最大漲幅，日漲5.36%，最高上探50620元/噸，創(chuàng)下2014年7月底以來新高。LME銅近期也震蕩走高，突破了6000美元強阻力區(qū)間。

CFTC基金銅凈多持倉維持高位，COMEX總持倉量創(chuàng)下歷史新高，資金凈流入在快速增加。從國內(nèi)期貨市場看，期貨遠(yuǎn)期合約漲幅大于近月合約，市場對未來銅價上漲的預(yù)期不斷增強。滬銅合約持倉也迅速增加，外圍資金開始流入。

必和必拓BHP旗下智利Escondida銅礦罷工事件進(jìn)一步發(fā)酵，給銅礦反彈帶來炒作題材。據(jù)相關(guān)報道，該銅礦管理層在12日表示，300多名蒙面人在11日闖入礦山進(jìn)行破壞，并強迫工人停工。蒙面人的突然出現(xiàn)，觸發(fā)了火災(zāi)警報，導(dǎo)致電力被切斷，公司被迫撤離。

Escondida銅礦位于智利北部阿塔卡瑪沙漠，基礎(chǔ)儲量217億噸，年產(chǎn)能120萬噸，占全球總產(chǎn)能的4.9%，是全球最大的銅礦山。根據(jù)BHP公司管理層表態(tài)，罷工時間在15天以內(nèi)，預(yù)計影響銅精礦產(chǎn)量5萬噸左右。

“全球幾大主要礦山出現(xiàn)罷工和運營問題，供應(yīng)端出現(xiàn)下降，是銅博士加速上漲的誘因之一。”中銀國際期貨分析師劉超表示，不僅Escondida銅礦罷工，全球第二大銅礦Grasberg也因印尼出口限制而減少產(chǎn)出。Freeport稱，如果2月中旬之前沒有得到新的出口許可，那么其可能被迫在印尼裁員、減支和減產(chǎn)。此外，秘魯?shù)陌畎退沟V遇到運營問題，示威者已封堵了MMG公司用來從其Las Bambas礦場運輸銅精礦的公路，該礦是今年增產(chǎn)的主要礦山之一，運營問題會導(dǎo)致實際產(chǎn)出低于預(yù)期。

根據(jù)英國商品研究局?jǐn)?shù)據(jù)預(yù)測，2017年干擾因素或造成100萬噸銅精礦減產(chǎn)，同比2016年增加了2.5倍，占全球產(chǎn)量的5%。

從現(xiàn)貨情況看，國內(nèi)現(xiàn)貨需求年后開始進(jìn)入消費旺季，現(xiàn)貨升水明顯回升，最新現(xiàn)貨銅價升水50元，廢銅供不應(yīng)求，廢銅精銅價差持續(xù)擴大，終端需求明顯回升。

劉超表示，補庫推動銅價快速回升。我國銅庫存包括交易所庫存和保稅區(qū)庫存，目前我國庫存總量不足70萬噸，2012年高峰時庫存約105萬噸，目前銅總庫存量仍處于近5年來的偏低水平。我國銅總消費量保持增長，庫存持續(xù)下降（近期逐漸開始回升），但庫存總量仍偏低，補庫仍將持續(xù)。

“兄弟連”不遑多讓

除了“銅博士”之外，一些小金屬也不甘落后。滬鎳、滬鋅、滬錫主力合約昨日均漲逾3%。還有一些默默無聞的“金屬兄弟”正悄悄發(fā)光：鈷價自去年11月初以來連漲3個多月，電解鈷、四氧化三鈷和鈷粉等主要產(chǎn)品價格累計漲幅超過50%；鉑金現(xiàn)貨價格也刷新去年10月以來新高。

“有色金屬市場大漲是與整個商品市場相一致的，這表明商品市場的聯(lián)動性仍然很強，總體來說，這與市場資金充足，風(fēng)險偏好增加有很大關(guān)系?！眹栋残牌谪浭紫猩治鰩熫嚰t云表示。

車紅云指出，從貨幣市場來看，節(jié)后中國有大量的逆回購到期，節(jié)后第一天中國多個市場利率上升曾引發(fā)了市場對中國加息的擔(dān)憂，但令人意外的是，在節(jié)后第二周里整個貨幣市場利率走低，這使市場壓力減緩，給商品市場的上行提供了動力。

從宏觀上而言，其表示，美國新總統(tǒng)特朗普上臺后進(jìn)行的反全球化和進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)的言論和舉措一直為市場所擔(dān)憂，但上周五特朗普與中國進(jìn)行了溝通，這使市場的擔(dān)憂減緩，另外特朗普表示會在幾周內(nèi)推出減稅政策，這給市場提供了很大動力。此外中國貿(mào)易數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升也給市場增加了動力。

“從商品市場本身來看，春節(jié)后是傳統(tǒng)的消費旺季，這也是資金大量進(jìn)入的主要原因。”車紅云說。

從供需周期的角度看，這輪基本金屬反彈背后推手實際是“供需再平衡”的產(chǎn)業(yè)周期。

“銅礦山產(chǎn)量大增周期已經(jīng)結(jié)束，前期低價導(dǎo)致銅礦投資明顯減少，預(yù)計未來幾年的產(chǎn)出會減少?！眲⒊f。

智利國家銅業(yè)委員會表示，2016-2025年智利礦業(yè)投資規(guī)模總計約492億美元，2015年時預(yù)計2015-2024年投資規(guī)模773億美元，其中對大多數(shù)是針對銅項目。從路透的各地區(qū)礦山投資報告看，礦山在2017-2019年新增投資很少，多數(shù)礦山將新增投資推遲到2020年以后，因此，2017年后礦山供應(yīng)不會有明顯的增加，且沒有明顯的大礦山進(jìn)入市場，預(yù)計2017年后銅礦供應(yīng)總量增速會較前些年明顯下滑。

目前供應(yīng)短缺市場已形成一致預(yù)期的莫過于鈷，上周鈷價繼續(xù)上行，上漲幅度高達(dá)13.6%。

“新能源汽車發(fā)展迅猛，動力電池對鈷的需求迅速增加。今年鈷消費將超過鈷供給，進(jìn)入對庫存的實質(zhì)性消化階段。目前市場對鈷價上漲已經(jīng)形成一致預(yù)期，鈷價或?qū)⒓铀偕蠞q。”興業(yè)證券分析師邱祖學(xué)等表示。

據(jù)安信證券數(shù)據(jù)，2017-2018年全球精煉鈷產(chǎn)量預(yù)計僅為10.63萬噸、11.26萬噸，同比增速僅為5.14%、5.93%，一是因全球鈷礦新增供給有限，對精煉鈷形成明顯原料瓶頸，二是全球精煉鈷新增產(chǎn)能較少，導(dǎo)致產(chǎn)出增速難以提高。

2017-2018年全球精煉鈷需求預(yù)計為11.51萬噸、12.38萬噸，同比增速將達(dá)到9.71%、7.59%。增長動力主要來自新能源汽車，消費量預(yù)計為2.04、2.50萬噸，增速高達(dá)41.7%、22.7%。

“未來兩年新增精煉鈷供給有限，預(yù)計2017-2018年仍將維持短缺，價格將持續(xù)強勢，鈷稀正當(dāng)時。由于未來2年內(nèi)，新增鈷礦和精煉鈷項目有限，且需求仍將維持高增長，除非礦產(chǎn)出恢復(fù)，否則短缺格局改善仍需時日，預(yù)計2017、2018年金屬鈷預(yù)計分別短缺8800噸和1.12萬噸，價格也將持續(xù)強勢。”安信證券分析師齊丁等表示。

政策之手錦上添花

“從供需關(guān)系來看，經(jīng)過2016年的減產(chǎn)或者產(chǎn)能退出之后，商品市場的長期基本面過剩的局面已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，并且各有色品種庫存都出現(xiàn)了大幅下降，甚至部分品種基本面轉(zhuǎn)為緊張，庫存較低成為市場的有利支持因素。”車紅云分析稱。

其表示，經(jīng)過長期大幅下跌后，2016年有色市場的大幅上漲給出了最終的定論，即商品市場的下行周期已經(jīng)結(jié)束，目前有色市場已經(jīng)進(jìn)入了一個新的周期，未來有色金屬市場的重心將不斷上移。

除了周期因素外，來自政策層面的因素也不可忽視。據(jù)中國稀土報道，廣東英德和廣西南寧開展稀土打黑行動，全國各地稀土打黑陸續(xù)開展，供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)。

鋰方面，隨著新能源車補貼新政的穩(wěn)步實施，新能源車產(chǎn)量的增長有望再次拉動碳酸鋰需求快速增長。

“在鋼鐵煤炭供給側(cè)改革取得成效的情況下，高能耗產(chǎn)能過剩的鋁行業(yè)或面臨供給側(cè)改革；特朗普引領(lǐng)的重資產(chǎn)周期正式開啟，有色迎初春。”廣發(fā)證券分析師巨國賢指出。

展望后市，車紅云認(rèn)為銅市的潛力會更大一些。因為在2016年銅市表現(xiàn)偏弱，這與銅礦產(chǎn)能集中在2016年投放有很大關(guān)系，但2017年銅礦沒有新的產(chǎn)能投放，供應(yīng)上將趨向于緊張，這將使銅的壓力大大放緩，有望再次成為金屬市場的領(lǐng)頭羊。另外，鋅價雖然在2016年大幅上漲，但因為缺少新礦投放，供應(yīng)仍然不足，鋅價仍會表現(xiàn)偏強。