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對沖基金業(yè)界正發(fā)生著快速的變化，不僅僅是對沖基金的表現(xiàn)長期差于標(biāo)普指數(shù)。高盛統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在過去的14年中，有10年的收益率低于標(biāo)普500指數(shù)的漲幅。

而且那些曾經(jīng)不可一世的權(quán)威也受到了挑戰(zhàn)。比如曾經(jīng)主宰華爾街?jǐn)?shù)十年的知名選股人Julian Robertson和他的“Tiger Club”（指Julian Robertson的徒弟們，編者注）在經(jīng)歷了2016年的業(yè)績下滑之后，他們的統(tǒng)治力受到了挑戰(zhàn)。

Robertson于1980年創(chuàng)辦了Tiger Management，該公司后來成為全球最成功的私募基金之一，在鼎盛時期管理超過220億美元的資產(chǎn)。在投資領(lǐng)域Robertson依然是擁有最佳長期成績的投資人之一，每年的回報率在25%左右。

公開信息顯示，2016年，Tiger Global Management LLC的對沖基金虧損約9億美元，虧損幅度15.3%。Lee Ainslie管理的資產(chǎn)規(guī)模110億美元的Maverick Capital Ltd.的旗艦基金下跌超過10%。Andreas Halvorsen規(guī)模300億美元的Viking Global Investors LP和Stephen Mandel Jr.的Lone Pine Capital LLC分別下跌4%和2%，而Coatue Management LLC上漲2%。這些基金產(chǎn)品收益率都低于包括股息在內(nèi)的標(biāo)普500指數(shù)漲幅。后者同期上漲幅度為12%，而且投資門檻較低。

這些“Tiger Club”是由那些曾經(jīng)在Robertson的Tiger Management中擔(dān)任交易員職位的一代人創(chuàng)立的對沖基金公司，在2016年的表現(xiàn)可謂全軍覆沒。

MSCI AC World指數(shù)在去年（除12月）上漲了8.5%，但摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，股票型對沖基金所獲得的收益僅為五分之一。相對收益為2008年金融危機(jī)以來第二糟糕。

不過普通投資者不必對這樣的情況感到驚訝。美國知名金融博客ZeroHedge嘲諷道，“自2010年以來，基本面對于資產(chǎn)定價已經(jīng)不具任何影響力，唯一關(guān)鍵的只有央行的資產(chǎn)負(fù)債表。那些依靠傳統(tǒng)的金融公理進(jìn)行投資，甚至是希望著股票或市場出現(xiàn)崩盤而主動做空的投資者往往損失慘重?！?/p>

毫無疑問，那些通過基本面進(jìn)行選股的“Tiger Club”遭到了最嚴(yán)重的打擊。他們往往通過與管理團(tuán)隊交談以及研讀公司備案文件等方法來做出投資決定。

為何通過基本面分析進(jìn)行投資的方法不再有效？華爾街日報認(rèn)為，

去年的市場對于“Tiger Club”和其他那些使用自下而上選股方法的投資者都是坎坷的，因為上市公司股價的上漲或下跌往往并不基于自身的基本面因素。事實(shí)上，某類股票整體走勢同步，例如能源類股票在去年上半年集體上漲，而當(dāng)特朗普成功競選成為美國總統(tǒng)后受經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期影響，金融股出現(xiàn)上漲。那些比歷史時期更昂貴有著較強(qiáng)下跌預(yù)期的股票和那些出乎基金經(jīng)理意料的黑馬股拉低了基金總體收益。

分析認(rèn)為，造成目前這樣的情況有三個原因：

1）被動投資的普及，ETF使得上千只股票成為一個整體。

2）高頻交易在投資者的“最大承受”臨界水平迫使投資者離場。

3）多年來的央行政策使得市場扭曲。

不過也有人不愿放棄信仰。辛辛那提的Fund Evaluation Group投資顧問Greg Dowling 表示，現(xiàn)在就說基本面大勢已去還為時過早。很難相信這個世界中只有計算機(jī)和被動投資者。

Greg Dowling管理的資產(chǎn)規(guī)模超過600億美元。

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