2014年08月27日

在時下風靡美國商界的稅收倒置交易的風潮中，很多美國公司紛紛收購海外公司，并將總部遷到境外，以此降低稅收成本。在很大程度上，這種風潮是由華爾街和著名投資者推動的。現(xiàn)在，所有投資者中最大牌的人物也參與了進來，那就是漢堡王全球（Burger King Worldwide）收購加拿大甜甜圈連鎖店提姆霍頓（Tim Hortons）并將公司總部遷冊到加拿大的交易。

沃倫·巴菲特（Warren Buffet）決定資助漢堡王稅收倒置交易的消息最先由《華爾街日報》（The Wall Street Journal）報道，而這只是著名億萬富豪投資者支持此類交易的最新例證。事實上，漢堡王的稅收倒置交易是由豪爾赫·保羅·雷曼（Jorge Paulo Lemann）推動的，他是巴西首富，也是3G Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人，這家私募股權(quán)投資公司持有漢堡王的多數(shù)股權(quán)。

漢堡王以及提姆霍頓兩家公司的股價在《華爾街日報》首次報道交易談判的消息后均出現(xiàn)大幅飆升，因此，大型投資者青睞稅收倒置交易的理由顯而易見。盡管稅收方面的考慮并非驅(qū)動公司和投資者的唯一因素，但這兩家公司股價都上漲了19%左右。然而，在一般的企業(yè)并購交易中，交易消息公布后，收購方公司的股價往往會下跌。據(jù)報道，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）將通過優(yōu)先股形式為這筆交易提供資金支持。巴菲特在過去曾跟3G Capital進行過合作，聯(lián)合出資收購了亨氏公司（H.J. Heinz）。

美國總統(tǒng)巴拉克·奧巴馬（Barack Obama）對稅收倒置交易表示了譴責，并呼吁“經(jīng)濟愛國主義”，他表示從事此類交易的公司是“企業(yè)逃兵”。觀察奧巴馬將對巴菲特介入漢堡王稅收倒置交易做出何種反應，這將非常有趣。周一，在巴菲特有份參與這宗交易的消息公之于眾前，白宮拒絕就交易發(fā)表評論。多年來，巴菲特一直是奧巴馬的擁護者，尤其支持奧巴馬為提高富人稅以及堵塞稅收漏洞所作出的的努力。

在過去一年左右的時間里，包括高盛集團（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）在內(nèi)的投資銀行從與稅收倒置交易相關(guān)的費用中獲利頗豐。華爾街一直積極推動和支持此類交易的達成。大型資產(chǎn)管理公司，尤其是對沖基金，也是如此。億萬富豪威廉·阿克曼（William Ackman）的對沖基金是漢堡王的大股東，他一直在一項避稅驅(qū)動的交易中跟位于加拿大的瓦利安特國際制藥公司（Valeant Pharmaceuticals）展開緊密合作，以收購位于加利福尼亞州的艾爾建公司（Allergan），并將后者總部遷冊加拿大。瓦利安特公司是由對沖基金創(chuàng)造出來的稅收倒置交易機器，多年來它一直獲得價值行動資本管理公司（ValueAct Capital Management）的支持。ValueAct由杰弗里·烏本（Jeffrey Ubben）執(zhí)掌，在瓦利安特公司的總部位于加州時，他便買入了大筆股份。之后，瓦利安特公司收購了加拿大的拜維爾公司（Biovail），目的在于利用該國優(yōu)惠的稅收政策。

在另一個例子中，由理查德·麥奎爾（Richard McGuire）——他過去曾在阿克曼的潘興廣場對沖基金（Pershing Square）任職——運營的馬卡托資本管理公司（Marcato Capital Management）正在推動英國的洲際酒店集團（Intercontinental Hotels）在一筆稅收倒置交易中吸引一家美國酒店集團對其展開收購。

在華爾街推動的稅收倒置交易中，并非所有交易都如愿以償?shù)靡酝瓿?。比如，著名對沖基金——巴里·羅森斯坦（Barry Rosenstein）的賈納合伙公司（Jana Partners）和億萬富豪丹·奧奇（Dan Och）的奧奇-齊夫資本管理公司（Och-Ziff Capital Management）——聯(lián)合高盛集團，試圖說服美國最大連鎖藥店沃爾格林公司（Walgreen），在收購瑞士聯(lián)合博姿公司（Alliance Boots）的交易中同時遷冊到海外。但在8月初，沃爾格林公司未能讓對沖基金遂愿，該公司決定繼續(xù)把總部設在美國。這在一定程度上是因為，沃爾格林公司擔心政治反彈可能對其業(yè)務造成沖擊。這一決定表明，在政治反對的壓力下，一些稅收倒置交易可能會放慢腳步。不過，它顯然沒能阻擋沃倫·巴菲特，這位最受奧巴馬青睞的投資者。

譯 何無魚 校 李其奇