紅利指數(shù)家族與它們的投資價(jià)值

  #華寶ETP征文#

應(yīng)華寶邀請，寫一篇紅利指數(shù)的分析文章（很多朋友聽說過ETF，那ETP是什么呢？其實(shí)ETP就是用股票交易軟件可以交易的一攬子品種的統(tǒng)稱。像LOF基金、分級a基金，這些也都算ETP啦）。

紅利指數(shù)的起源：狗股策略

狗股策略是美國基金經(jīng)理邁克爾·奧希金斯于1991年提出的一種投資策略。

具體的做法是，投資者每年年底從道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成份股中找出10只股息率最高的股票，新年買入，一年后再找出10只股息率最高的成分股，賣出手中不在名單中的股票，買入新上榜單的股票，每年年初年底都重復(fù)這一投資動作，便可獲取超過大盤的回報(bào)。

這個(gè)策略是不是很眼熟呢？

這就是最早的紅利指數(shù)雛形啦。把這個(gè)策略用在a股上，如果每年年底，從上證交易所，挑選股息率最高的50只股票，那就是我們熟悉的紅利ETF啦。只不過指數(shù)基金的資金量比較大，所以只選10只股票太少了，一般50-100只。

依托高股息率挑選股票，本身比較容易挑選出盈利穩(wěn)定（長期盈利穩(wěn)定的公司才容易持續(xù)分紅）、估值較低（股息率分母是股價(jià)，高股息率往往意味著估值較低）的股票，所以長期看還是能取得超額收益的。所以紅利系列的指數(shù)最近十幾年在全球發(fā)展的都挺不錯(cuò)的。

國內(nèi)的紅利型指數(shù)基金

目前國內(nèi)有好幾只紅利類的指數(shù)基金。主要圍繞上證紅利、中證紅利、標(biāo)普紅利機(jī)會指數(shù)。

上證紅利：在上海交易所挑選高股息率的50只股票。代表基金是紅利ETF510880

中證紅利：在上海和深圳交易所挑選高股息率的100只股票。代表基金是富國中證紅利100032

標(biāo)普紅利機(jī)會：在上海交易所和深圳交易所挑選高股息率的100只股票，不過對盈利和行業(yè)配比有改進(jìn)。代表是標(biāo)普紅利機(jī)會501029

另外還有一只挺特殊的前海開源股息率100強(qiáng)。這個(gè)基金雖然是主動型基金，但是投資思路卻跟指數(shù)基金很相似，也可以看作是一只紅利等權(quán)指數(shù)基金。這個(gè)也是很有特色的基金啦，以后有機(jī)會會介紹。

這幾只紅利指數(shù)基金有何特點(diǎn)呢？

我們重點(diǎn)來看一下上證紅利、中證紅利和標(biāo)普紅利機(jī)會。

1.上證紅利指數(shù)，紅利ETF510880：老牌穩(wěn)定

紅利ETF510880是最最正統(tǒng)的指數(shù)基金啦。這只基金比較老牌，成立時(shí)間很長了，歷史表現(xiàn)比較優(yōu)秀。

紅利ETF這個(gè)指數(shù)基金有一點(diǎn)很特殊，它是融資融券標(biāo)的。也就是可以借錢投資或者做空它（雖然絕大多數(shù)時(shí)間里我們都不會這樣做）。而且ETF基金未來也比較容易開發(fā)ETF期權(quán)等衍生品。配合融資融券或者期權(quán)等衍生品，紅利ETF的投資玩法會非常豐富。所以紅利ETF也是非常重要的品種。

另外想要長期持有拿分紅，紅利ETF也是不二之選。它的分紅是最穩(wěn)定的，基本是每年分紅。

缺點(diǎn)：只從上海交易所挑選股票，缺少深圳交易所的投資機(jī)會

優(yōu)點(diǎn)：基金運(yùn)作優(yōu)秀、分紅最穩(wěn)定、是唯一可以融資融券的紅利基金。

2.中證紅利指數(shù)，富國中證紅利100032：激進(jìn)增強(qiáng)

單純從收益上來說，上證紅利是弱于中證紅利的。原因很簡單，上證紅利只能從上海交易所挑高股息率股票，中證紅利卻能從上海＋深圳兩個(gè)交易所挑選高股息股票，自然更占優(yōu)勢一些。畢竟深交所也有很多高股息品種哇。

從指數(shù)的點(diǎn)數(shù)上也能看出來，中證紅利的表現(xiàn)比上證紅利要好一些。下圖中上面黃線就是中證紅利啦。

而且100032是一只增強(qiáng)型指數(shù)基金。從過去歷史看，它能獲取一些超額收益，還是挺不錯(cuò)的。和紅利ETF不同，這是一只場外指數(shù)基金。

缺點(diǎn)：100032基金費(fèi)率高

優(yōu)點(diǎn)：歷史分紅高；增強(qiáng)型基金歷史增強(qiáng)效果顯著

3.標(biāo)普紅利機(jī)會，華寶興業(yè)標(biāo)普紅利機(jī)會501029:成長性最強(qiáng)

標(biāo)普公司圍繞a股開發(fā)的紅利指數(shù)。這個(gè)指數(shù)在傳統(tǒng)紅利指數(shù)的基礎(chǔ)上增加了一些篩選條件。

紅利機(jī)會指數(shù)要求

1.過去3年盈利增長必須為正

2.過去12個(gè)月的凈利潤必須為正

3.每只股票權(quán)重不超過3%，單個(gè)行業(yè)不超過33%

符合這三個(gè)要求的成份股才能被入選，所有入選的股票按照股息率排名選出股息率最高的100只股票，構(gòu)成紅利機(jī)會指數(shù)。

這樣做的好處有兩個(gè)：

一方面長期分紅的根本來源是盈利，挑選盈利增長、凈利潤為正的股票，可以去掉很多盈利走下坡路的高分紅股。這樣篩選出來的股票，長期分紅能力會更強(qiáng)。另外盈利增速高也會帶來更好的收益。

另一方面限制了指數(shù)行業(yè)的占比，這樣可以避免某些特殊時(shí)間段某些行業(yè)占比過高的情況，長期更加穩(wěn)健。像2007年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)鋼鐵行業(yè)整體高分紅，就占據(jù)紅利指數(shù)很大比例。限制行業(yè)占比，可以避免某些行業(yè)倉位過重，降低風(fēng)險(xiǎn)。

所以長期看，紅利機(jī)會指數(shù)表現(xiàn)也非常不錯(cuò)，不僅超過了滬深300的表現(xiàn)，也超過了同期的中證500.

下圖是紅利機(jī)會指數(shù)和中證500對比，下面黃線是中證500指數(shù)?？梢钥吹郊t利機(jī)會指數(shù)表現(xiàn)超過了中證500：從2004年底以來，中證500從1000點(diǎn)上漲到6165點(diǎn)，同期紅利機(jī)會指數(shù)從1000點(diǎn)左右上漲到9000點(diǎn)。要知道紅利機(jī)會指數(shù)的估值可不到中證500的三分之一哦。

所以這是一個(gè)非常有潛力的紅利指數(shù)。缺點(diǎn)是基金剛成立，其表現(xiàn)還有待觀察。不過華寶運(yùn)營指數(shù)基金經(jīng)驗(yàn)還是很豐富的，所以這個(gè)基金大概率表現(xiàn)會不錯(cuò)。

缺點(diǎn)：基金剛成立，表現(xiàn)有待觀察

優(yōu)點(diǎn)：成長性最好的紅利指數(shù)，指數(shù)歷史表現(xiàn)優(yōu)異

總結(jié)

紅利策略是一個(gè)很不錯(cuò)的策略。對應(yīng)的指數(shù)基金在美股有幾十只，在中國也逐漸增多起來。目前國內(nèi)的紅利指數(shù)基金，比較有特色的就是上面三只啦。三個(gè)紅利指數(shù)雖然歷史收益有差異，但這是經(jīng)歷了幾輪牛熊市之后的收益，期間定投的收益，要看對應(yīng)指數(shù)所處估值來決定。

目前中證紅利處于低估與正常之間，上證紅利是低估的。標(biāo)普紅利機(jī)會也處于低估，但對應(yīng)的指數(shù)基金還沒有建倉完，所以可以耐心等待啦。

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