銀泰商業(yè)(01833)啟動(dòng)私有化，未來將在A股上市？

　　1月10日，銀泰商業(yè)(01833)發(fā)布公告稱啟動(dòng)私有化進(jìn)程，聯(lián)合要約方包括阿里巴巴集團(tuán)全資子公司阿里巴巴投資和銀泰商業(yè)創(chuàng)始人沈國(guó)軍的全資公司。

　　本輪私有化被業(yè)內(nèi)人士視為阿里巴巴在新零售布局中的又一新動(dòng)作，并且不排除銀泰商業(yè)完成私有化后在A股上市的可能。

　　私有化是為探索長(zhǎng)期發(fā)展策略

　　公告稱，聯(lián)合要約方將就每股股份支付10港元，較其最后60個(gè)交易日的平均收市價(jià)溢價(jià)約53.59%，較2016年12月28日停牌前最后交易日的收市價(jià)每股7.03港元溢價(jià)約42.25%。完成建議交易所需的最大現(xiàn)金金額約為198億港元(約合177億元人民幣)。私有化交易還須等待相關(guān)慣例完成，包括獲得銀泰獨(dú)立股東以及開曼群島大法院的批準(zhǔn)。聯(lián)合邀約方正以內(nèi)部現(xiàn)金資源或外部債務(wù)融資支付交易所需款項(xiàng)。

　　公告顯示，在零售業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)境下，阿里巴巴計(jì)劃與銀泰展開更深入的合作、探索新的發(fā)展機(jī)會(huì)及實(shí)施一系列長(zhǎng)期發(fā)展策略。相關(guān)舉措可能影響公司的短期發(fā)展勢(shì)頭，私有化實(shí)施后，公司可專注長(zhǎng)期利益，避免公開上市公司身份相關(guān)的市場(chǎng)預(yù)期及股價(jià)波動(dòng)的壓力。

　　銀泰商業(yè)在公告中表示，由于股份交易流動(dòng)性較低，當(dāng)前的港股平臺(tái)不足以作為公司業(yè)務(wù)及增長(zhǎng)的資金來源。私有化后，公司可享有自由、機(jī)遇，以靈活的方法激勵(lì)員工。

　　通過2014年7月的首次投資及2016年6月的可換股債券轉(zhuǎn)股，阿里巴巴目前擁有銀泰約28%權(quán)益。根據(jù)建議交易，阿里巴巴將成為銀泰的控股股東，持股比例預(yù)計(jì)增至約74%。

　　銀泰之于阿里巴巴的作用和地位，阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官張勇在當(dāng)時(shí)兼任銀泰商業(yè)董事局主席時(shí)就做出過闡釋：“銀泰是阿里巴巴進(jìn)行零售商業(yè)線上線下融合創(chuàng)新的平臺(tái)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合時(shí)代，如果說阿里巴巴是空軍，那么我們需要尋找一個(gè)陸軍伙伴形成一體化力量，這個(gè)陸軍伙伴就是銀泰?！?/p>

　　銀泰成阿里“新零售”戰(zhàn)略關(guān)鍵

　　阿里巴巴董事長(zhǎng)馬云曾在2016年10月提出“新零售”概念，強(qiáng)調(diào)線上線下、物流融合。在此之后，阿里巴巴線下動(dòng)作不斷。2016年11月，阿里巴巴通過旗下子公司以21.5億元收購三江購物32%的股份，在線下超市實(shí)現(xiàn)布局。

　　兩年多前，在遭受電商沖擊，實(shí)體零售業(yè)日漸凋敝的環(huán)境下，銀泰選擇與阿里巴巴合作。2014年3月，阿里巴巴斥資53億港元入股銀泰成為第二大股東，此后銀泰商業(yè)創(chuàng)始人沈國(guó)軍不斷轉(zhuǎn)讓股份，最終使阿里巴巴成為銀泰商業(yè)的單一最大股東。2015年5月19日，阿里巴巴CEO張勇接替沈國(guó)軍，出任銀泰商業(yè)董事會(huì)主席。

　　2013年5月28日，阿里巴巴與銀泰商業(yè)共同打造“中國(guó)智能物流骨干網(wǎng)”項(xiàng)目，即菜鳥網(wǎng)絡(luò)，首期投資額1000億人民幣，由阿里牽頭，銀泰集團(tuán)為第二大股東；2013年10月，阿里巴巴集團(tuán)宣布與銀泰達(dá)成戰(zhàn)略合作。

　　此后，阿里巴巴與銀泰商業(yè)聯(lián)手推出銀泰寶、喵貨、喵街等一系線上線下融合的創(chuàng)新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了支付和會(huì)員體系的打通，同時(shí)多個(gè)淘品牌入駐銀泰。2016年6月，阿里巴巴完成對(duì)銀泰商業(yè)的換股，正式成為銀泰商業(yè)的最大股東。

　　從2013年10月阿里宣布與銀泰達(dá)成戰(zhàn)略合作，到此后成為銀泰商業(yè)的最大股東，銀泰已經(jīng)成為阿里踐行新零售戰(zhàn)略的關(guān)鍵。阿里與銀泰合作形式的主要體現(xiàn)在于營(yíng)銷、支付、商品的線上線下打通，以及如掃碼購物、AR互動(dòng)游戲等當(dāng)時(shí)被視為新興技術(shù)手段的應(yīng)用上。

　　去年1月，阿里入主銀泰后的首個(gè)項(xiàng)目“銀泰百貨下沙工廠店”正式開業(yè)，意在推行線上線下商品通質(zhì)同價(jià)的模式，銀泰百貨杭州下沙工廠店的營(yíng)業(yè)部經(jīng)理曾表示，銀泰下沙店開業(yè)后的4天時(shí)間內(nèi)，商場(chǎng)接納顧客超過20萬人。而在近兩年的“雙十一”活動(dòng)中，每次都少不了銀泰的身影。

　　1月10日，銀泰商業(yè)宣布啟動(dòng)私有化之后，阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官張勇表示：“中國(guó)零售行業(yè)的總規(guī)模已達(dá)到4.5萬億美元，并正以每年 10.7%的速度增長(zhǎng)。阿里巴巴集團(tuán)正與線下零售商共同重構(gòu)傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，創(chuàng)新用戶消費(fèi)體驗(yàn)，用實(shí)際行動(dòng)擁抱新零售所帶來的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)體和虛擬之分，只有新舊之別。漠視機(jī)遇，那就不可避免被邊緣化甚至淘汰。若能融合移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、實(shí)時(shí)用戶數(shù)據(jù)及科技的力量來提升運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)體零售企業(yè)能夠?yàn)橄M(fèi)者創(chuàng)造出新的價(jià)值。阿里巴巴集團(tuán)與銀泰商業(yè)的結(jié)合，將助我們把握中國(guó)由互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的新型零售帶來的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。”

　　阿里巴巴提供的數(shù)據(jù)顯示，截至 2016 年 9 月底止季度，阿里巴巴集團(tuán)旗下中國(guó)零售平臺(tái)的商品交易額中 78%來自移動(dòng)端，9 月份移動(dòng)月度活躍用戶數(shù)達(dá)到 4.5 億。

　　銀泰未來將A股上市？

　　銀泰宣布私有化，不免令人產(chǎn)生其未來將于A股上市的猜想。

　　招商證券(香港)證券研究部研究員王曉滌和中投證券(香港)研究員劉思遠(yuǎn)均對(duì)智通財(cái)經(jīng)表示，看好銀泰商業(yè)私有化，并認(rèn)為銀泰商業(yè)未來很可能在A股上市。

　　王曉滌對(duì)智通財(cái)經(jīng)表示，在阿里和銀泰雙方互相達(dá)成O2O戰(zhàn)略幾年后，進(jìn)一步合作是不可避免的，銀泰私有化對(duì)雙方都是利好。她認(rèn)為銀泰私有化回A的可能性較大，因?yàn)槭袌?chǎng)公認(rèn)A股比港股的流動(dòng)性更好，估值更高。

　　劉思遠(yuǎn)認(rèn)為，銀泰啟動(dòng)私有化，很可能是因?yàn)楣鞠胝乙粋€(gè)更好的平臺(tái)來提升自身估值，不排除在A股上市的可能。她認(rèn)為，根據(jù)阿里給銀泰的定位，私有化之后，銀泰的管理層會(huì)更集中精力去發(fā)展O2O的項(xiàng)目。阿里和銀泰最近的一個(gè)O2O項(xiàng)目是12月24日，阿里巴巴與銀泰商業(yè)在杭州聯(lián)手打造的全國(guó)首家家居行業(yè)全自助式購物門店，未來可能還會(huì)有其他項(xiàng)目陸續(xù)出來。

　　劉思遠(yuǎn)提出，阿里的“新零售”戰(zhàn)略，實(shí)際上就是一種O2O思維，提倡線上與線下融合，貨品同款同價(jià)，線下作為線上展示的空間，有助于縮短無效的供應(yīng)鏈。她對(duì)銀泰私有化持樂觀態(tài)度。

　　而對(duì)于銀泰私有化后回A的猜想，阿里方面表示暫時(shí)不方便置評(píng)。

　　【投資攻略】

　　阿里又砸巨資收購銀泰商業(yè) A股已聞風(fēng)而動(dòng)(附股)

　　銀泰商業(yè)被提出私有化建議，A股市場(chǎng)也沒閑著，商業(yè)連鎖板塊成為10日市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。截至收盤，百大集團(tuán)、杭州解百、紅旗連鎖三只商業(yè)個(gè)股漲停，另外，鄂武商A、銀座股份等個(gè)股也在盤中觸及漲停。

　　商業(yè)板塊大熱并非自此開始，去年11月18日，阿里巴巴宣布入股三江購物，11月21日至11月29日，三江購物股票連續(xù)7日漲停，隨后引發(fā)交易異常波動(dòng)于12月2日停牌，12月6日復(fù)牌后連續(xù)4天漲停。三江購物的暴漲使得“新零售”概念甚囂塵上。

　　然而，反觀實(shí)體零售業(yè)，近年來則持續(xù)低迷，實(shí)體店鋪業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，另外不少老牌連鎖企業(yè)也紛紛遭遇關(guān)店潮。不過，在國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于推動(dòng)實(shí)體零售創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的意見、《“十三五”電子商務(wù)發(fā)展規(guī)劃》制定完成以及“新零售”發(fā)展前景被普遍看好的情況下，不少券商均看好商業(yè)連鎖行業(yè)基本面的復(fù)蘇，同時(shí)指出基本面的復(fù)蘇也有助于相關(guān)上市公司的估值重構(gòu)。

　　中泰證券指出，與2013-2014年傳統(tǒng)零售企業(yè)發(fā)起O2O概念不同，此次新零售發(fā)起方是線上零售企業(yè)巨頭，利用資本杠桿效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)線上到線下的切入，落地可執(zhí)行度較高，且線上零售巨頭基本為民企，具有較為完備的制度體系，有望帶動(dòng)整體零售供應(yīng)鏈效率的提升，包括倉儲(chǔ)、配送等領(lǐng)域，回歸零售本質(zhì)。

　　另外，中泰證券認(rèn)為，當(dāng)前線上轉(zhuǎn)移到線下具有較大的動(dòng)力和決心，線上增速將逐步下臺(tái)階，線上相對(duì)于線下，價(jià)格優(yōu)勢(shì)正在消失，而體驗(yàn)消費(fèi)卻不如線下，未來將會(huì)有更多的消費(fèi)者權(quán)衡，逐步回歸線下。

　　投資主線方面，東興證券則建議從三個(gè)角度把握：一是低估值、自有物業(yè)價(jià)值重估的個(gè)股，例如歐亞集團(tuán)、合肥百貨、鄂武商等。二是國(guó)企改革，商貿(mào)零售行業(yè)作為競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，國(guó)企改革將驅(qū)動(dòng)價(jià)值型公司的業(yè)績(jī)釋放和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，建議關(guān)注具有較高資產(chǎn)溢價(jià)的翠微股份、重慶百貨、蘭生股份等。三是從新零售轉(zhuǎn)型角度來看，實(shí)體零售商憑借密集網(wǎng)點(diǎn)資源與消費(fèi)者近距離優(yōu)勢(shì)，滿足最后一公里的配送服務(wù)，成為了電商巨頭線下落地的首選渠道，建議關(guān)注蘇寧云商、步步高、永輝超市的轉(zhuǎn)型效果。