課前輕松一刻鐘

今天吹牛小妙招：證券公司給辦了一個網(wǎng)下申購資格，但不知怎么弄？有誰熟悉新股發(fā)行的網(wǎng)下申購啊！

既然生活中我們會遇到這樣的事，想必在股市里混跡的小伙伴們也都有一個非常巨大的疑惑，那就是大佬們經(jīng)常說的估值到底是個神馬東西？尤其是，到底以什么樣的角度來進(jìn)行估值？其實呢？這個問題真的是仁者見仁，智者見智，每個人都有自己不同的看法，尤其是分不同的行業(yè)來說的時候，更是如此。

而且，股票的估值是一個多維度復(fù)雜的體系，從財務(wù)角度分析就有很多不同的財務(wù)指標(biāo)來反映一只股票的價值。所以說，股票的估值，自己適用的就好，不用太去追求到底哪個是唯一的，適用于自己的才是最好的。

雖說估值很難，不過就整體來說，在估值標(biāo)準(zhǔn)上，還是有一些共同的基本規(guī)律可循的，仍然有一些大家都十分認(rèn)同的方法的。

那么這些估值方法具體有哪些呢，下面不妨來講講其中的奧妙之處。

從價值投資者預(yù)期回報的角度來說，我們投資一只股票追求的是不斷的股息收入，那么就可以以未來的股息收入進(jìn)行估值了。那么這一塊就涉及到現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法，這里涉及到兩個概念，一個就是公司未來股息，一個就是貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率就是無風(fēng)險利率。具體就是把未來的股息收入用無風(fēng)險利率折算成現(xiàn)在的價值。公式推到也很簡單，那么其實可以用一個簡化后的近似公式代替它，計算公式：股票價格 ＝ 預(yù)期來年股息 ／ 無風(fēng)險利率。

當(dāng)然用股息收入來估算內(nèi)在價值要求公司是成熟的公司，能夠每年進(jìn)行大致固定的分紅。這方面的公司一般港股的藍(lán)籌股較多，那么我們就以匯豐控股為例，今年預(yù)期股息2.5港元，投資無風(fēng)險利率為一年5.5%，那么根據(jù)上面的公式，可以簡單計算，匯控目標(biāo)價應(yīng)為45.50元。

上面的那種方法嘛，一般在A股用的不多，因為適用的公司比較少，那么也有下面的兩種方法可以用。具體來說就是相對估值法：

但尤其要注意的是，應(yīng)該以動態(tài)的眼光來看待市盈率，不然的話，很容易陷入“追低殺高”的怪圈，就比如很多周期行業(yè)，就不能簡單的認(rèn)為市盈率低的時候買進(jìn)，高的時候賣出。因為周期性行業(yè)都是景氣度高的時候，業(yè)績非常靚，但那是股價也基本很高了，景氣度不行的時候，市盈率高，但股價也到了最低迷的時候。

另外，對市盈率的運用，也可以進(jìn)行對比，比如和歷史情況對比，滬深300指數(shù)歷史最高市盈率曾到過50倍以上，低迷的時候在9-10倍左右的樣子，那么現(xiàn)在滬深300指數(shù)的市盈率其實相對來說不高。

指數(shù)可以這樣運用，股票同樣可以進(jìn)行比較，具體呢？就是和整體行業(yè)的平均值進(jìn)行比較，如果低于平均值那就是低估了，高于就是高估了。另外就是和同行業(yè)具有相似業(yè)務(wù)的公司進(jìn)行對比估值來確定股價是否高估還是低估。

當(dāng)然這樣的估值方法只是一種參考標(biāo)準(zhǔn)，還有市凈率（市價/每股凈資產(chǎn)）也是可以這樣運用。兩者可以結(jié)合起來運用，總的來說，這樣的估值方法對大樣本的整體市場來說非常有效，但個股的運用上就不是那么完全有效。

其實，在平時的投資中，還有一些財務(wù)指標(biāo)是可以運用的。那么結(jié)合這些財務(wù)指標(biāo)也可以發(fā)明其它的一些估值體系。

這里主要是結(jié)合凈資產(chǎn)收益率和市盈率的方法，我稱為ROE—PE法。一般來說，如果凈資產(chǎn)收益率較高且持續(xù)時間較長，那么在現(xiàn)有價格下，市盈率勢必會降低。用數(shù)學(xué)公式表示就是PE/ROE，如果這個指標(biāo)小于1，那么就代表估值還是比較低的，如果一直大于1，那就代表個股的價值有高估的可能。   

這種狀況一般是用于處于高速發(fā)展中的企業(yè)，就像前兩年的創(chuàng)業(yè)板牛市，有些創(chuàng)業(yè)板藍(lán)籌價值股基本就是這樣一個處于不斷變化的估值過程中，高速增長的業(yè)績可以降低股票的市盈率，只要ROE增長較快，那么就可以認(rèn)為還是低估，就值得繼續(xù)買入。

上面說了那么多估值的方法體系，但是，千萬要記住，估值這個東西更多的是著眼于長期來看的。這個長期不是三天五天，也不是1個月2個月，很有可能是三年五年！！具體會是多少時間，不是那么容易確定的！所以做估值的需要經(jīng)常關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營狀況，只有這樣才能對估值過程進(jìn)行調(diào)整。

那么下期呢，我們接著聊估值，就是對成長股如何估值這一塊，我們會具體講一講，因為這一塊來說還是有點復(fù)雜，至少不是算算數(shù)那么簡單的問題，大家準(zhǔn)時來課堂喲。