| ◎作者丨掘金大師 版權(quán)聲明：本文首發(fā)于海外掘金（ID：gold1849），為原創(chuàng)作品，其他公眾號(hào)轉(zhuǎn)載此文時(shí)，需在正文前署作者名、標(biāo)來源，并同時(shí)轉(zhuǎn)載文末海外掘金二維碼，否則視作侵權(quán)。 今日凌晨，靴子終于落地，叫嚷了一年的美聯(lián)儲(chǔ)加息得以實(shí)施。 美聯(lián)儲(chǔ)加息影響著全球錢的多少和錢的流向，進(jìn)而影響世界經(jīng)濟(jì)的狀況，因此被稱為“核彈級(jí)政策”。 這次加息不同以往，它標(biāo)志著一個(gè)新階段的開始，你必須知道下面這10點(diǎn)： 01 這是一年來首次、十年來第二次加息，正式拉開的加息周期的帷幕。此次加息靴子落地，在人們意料之中。但意料之外的是，人們沒想到如此鷹派——美聯(lián)儲(chǔ)宣布明年可能會(huì)加息三次，超出華爾街預(yù)期。諸多資產(chǎn)震蕩的邏輯由此改變。 02 我們當(dāng)然最關(guān)心對(duì)中國、對(duì)人民幣的影響。加息消息出來后，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)大幅貶值，貶了近300個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2008年6月來最低。接下來人民幣怎么走，卻出現(xiàn)了分歧。 03 一派認(rèn)為，人民幣貶值，不是自己弱，而是因?yàn)槊涝珡?qiáng)，漲得太快，單向度地貶。 現(xiàn)在加息預(yù)期兌現(xiàn)，美元走弱概率增大，人民幣貶值壓力會(huì)有緩解。 04 另一派認(rèn)為，加息意味著美元資產(chǎn)回報(bào)率上升，錢會(huì)往美國流，新興國家貨幣外流的趨勢會(huì)加劇，人民幣貶值的壓力一點(diǎn)也不會(huì)變小。 05 掘金大師看到的分析，贊同后者的居多，不少數(shù)認(rèn)為明年匯率會(huì)到7.2、7.3。甚至有人提到，中國公民每年購匯額度是5萬美元，再過半個(gè)月，2017年1月，新的一年開始，人們將獲得新的5萬美元的購匯額度，到時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模換取美元的現(xiàn)象，“所以必須要降低或者取消額度，否則1月份中國外匯儲(chǔ)備的流失將是驚人的?！?div> 06 匯率一般由三個(gè)因素決定：購買力、利率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。在人民幣升值周期中，購買力平價(jià)是主導(dǎo)因素。但現(xiàn)在，匯率更多受加息引發(fā)的利率差，以及投資回報(bào)率（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）的影響。這是多數(shù)人分析人民幣貶值壓力的一個(gè)基石。 07 另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)：美國會(huì)怎么樣？全球精英經(jīng)歷了奇跡般地轉(zhuǎn)變：從當(dāng)選前嘲笑特朗普到當(dāng)選后普遍看好。特朗普的經(jīng)濟(jì)刺激方案可概括為“基建 減稅 反移民”：限制從中國和墨西哥進(jìn)口的同時(shí)大搞財(cái)政刺激，另一方面通過反移民加快國內(nèi)的薪資增速。中金的黃海洲預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)增長率會(huì)在二三年達(dá)到4%。 08 這次加息后，美國的基準(zhǔn)利率仍然不到1%。很多人說特朗普的經(jīng)濟(jì)政策特像里根時(shí)代，但里根時(shí)代美國平均利率水平超過10%。在過去的30年中，利率出現(xiàn)了大幅度的下行。 有觀察者分析，這樣大幅度的利率下行與中國崛起相關(guān)，“中國向世界大量輸出廉價(jià)的制造品，因此全球出現(xiàn)了中國的‘輸出性通縮’，這導(dǎo)致了利率下行。當(dāng)然，這也帶來了全球經(jīng)濟(jì)的繁榮，并推動(dòng)了全球化?！?div> 09 “這樣的歷史背景，加上這樣的利率趨勢，在過去的30年中，我們所有的投資，都與低利率高度相關(guān)，否則你很有可能一文不名?！边@是觀察此次加息的一個(gè)歷史角度。換一種說法，大多數(shù)有產(chǎn)階級(jí)，事實(shí)上都是低利率的得益者。但是，加息周期的到來，可能一切都要變了。 我們太多的研究和投資習(xí)慣，都捆綁著低利率。全球低利率的終結(jié)。將給資產(chǎn)定價(jià)邏輯帶來沖擊。 10 美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫說：“我們?cè)诓淮_定性的陰云下操作……所有FOMC（美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)）與會(huì)委員都認(rèn)識(shí)到，經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)有怎樣的調(diào)整，及其可能給經(jīng)濟(jì)造成何種影響，都存在相當(dāng)大的不確定的性?！边@個(gè)時(shí)代最大的主題就是不確定性。我們唯一能確定的是，不能去賭，不能all in，安全與配置勝于一切。 |
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