北京時(shí)間12月15日凌晨3時(shí)，美聯(lián)儲公布利率決議，宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這也將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍提升至0.5%-0.75%，決議聲明獲得一致通過。這是美聯(lián)儲自2015年12月首次加息以來的二度加息，時(shí)隔整整一年。

　　利率決議公布后，美股略微走低，標(biāo)普500指數(shù)跌0.04%；美國10年期基準(zhǔn)國債收益率漲1.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.495%。

　　根據(jù)美聯(lián)儲最新公布的“點(diǎn)陣圖”(dot plot，委員們對于2017年加息次數(shù)的預(yù)測)，2017年可能加息三次。不過美聯(lián)儲仍然表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的狀況仍然只適宜漸進(jìn)加息。

　　FOMC預(yù)計(jì)2017年年適宜的聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為1.375%(9月份料為1.125%)，2018年年底料為2.125%(此前料為1.875%)，2019年年底料為2.875%(此前料為2.625%)，更長周期料為3.00%(此前料為2.900%).

(FOMC預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值)

　　聲明稱，美國勞動力市場不斷復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)活動正以溫和的速度復(fù)蘇，家庭支出溫和上升，但企業(yè)固定投資仍然疲軟，通脹已經(jīng)不斷上升，但仍低于2%的長期目標(biāo)，這也與油價(jià)此前處于低位有關(guān)。盡管此次加息25個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲也強(qiáng)調(diào)，“貨幣政策仍將維持寬松，以支持勞動力市場復(fù)蘇，并使得通脹恢復(fù)到2%的目標(biāo)?！?/p>

　　值得注意的是，美聯(lián)儲“用嘴加息”(OE，Oral Easing)了一整年，以此來不斷引導(dǎo)市場預(yù)期，從而使得市場慢慢消化加息所造成的影響。在“溢出效應(yīng)”加劇的當(dāng)下，美聯(lián)儲也更加重視貨幣政策變化對全球造成的影響。目前，我們不妨來回顧一下美聯(lián)儲過去一年“用嘴加息”的全過程：

　　北京時(shí)間1月28日凌晨3時(shí)，美聯(lián)儲發(fā)布1月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議聲明，維持聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間在0.25%~0.5%不變，貨幣政策的立場仍然保持寬松。整體而言，各界對于美聯(lián)儲3月加息的預(yù)期并未排除，只是全球金融市場動蕩抑制了美聯(lián)儲的手腳。根據(jù)美聯(lián)儲去年12月的點(diǎn)陣圖(dot plot)，2016年隱含4次加息，普遍預(yù)計(jì)再次加息的時(shí)間點(diǎn)最早會出現(xiàn)在3月議息會議上。點(diǎn)陣圖反映了17位美聯(lián)儲決策者們對未來利率走向的預(yù)測。

　　再來回顧一下2016年的“黑色1月”?？v觀美股、歐股、亞太市場，“黑色1月”的陰霾席卷了全球市場，當(dāng)時(shí)各界擔(dān)心全球即將開啟“危機(jī)模式”。1月4日，A股新年首日暴跌，滬深300指數(shù)跌幅擴(kuò)大至7%，觸發(fā)二次熔斷機(jī)制，全天交易結(jié)束。這也是該機(jī)制實(shí)施的首日。當(dāng)日，日經(jīng)225指數(shù)收盤跌0.9%至20033.52點(diǎn)；韓國股市收盤下跌1.33%；香港恒生指數(shù)跌幅擴(kuò)大至2%，創(chuàng)8個(gè)月新低。此外，新興市場各大股指、歐洲Stoxx50、美國三大股指無一不跌。

　　1月7日，A股開盤僅半個(gè)小時(shí)，滬深300指數(shù)即暴跌7%，觸發(fā)二檔熔斷機(jī)制，繼1月4日后再度提前收市。頓時(shí)，市場恐慌情緒開始溢出，全球匯市、原油市場、亞太股市、全球股指期貨全線大跌；美股在1月15日可謂迎來“黑色星期五”，三大股指全線大跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)盤中更是暴跌逾500點(diǎn)。當(dāng)月至公布利率決議，標(biāo)普500指數(shù)下跌8%，錄得2011年11月來最大兩周跌幅；納斯達(dá)克指數(shù)下跌10.4%。

　　北京時(shí)間3月17日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲維持利率不變，并暗示年內(nèi)或加息2次(去年12月時(shí)料為4次)，全球經(jīng)濟(jì)形勢隱含的下行風(fēng)險(xiǎn)以及仍處于低位的通脹率是暫緩加息的兩大原因。不過，堪薩斯聯(lián)儲主席喬治對3月FOMC決議持異議。

　　根據(jù)最新發(fā)布的“點(diǎn)陣圖”，其顯示年底利率中值降為0.875%，隱含加息2次，加息節(jié)奏有所放緩；去年12月點(diǎn)陣圖皆顯示，2016年底利率中值為1.375%，隱含加息4次。此外，美聯(lián)儲下調(diào)2016年P(guān)CE通脹率中值預(yù)期至1.2%(此前料為1.6%)；下調(diào)2016年GDP預(yù)期至增長2.2%(此前料增2.4%).

　　北京時(shí)間4月28日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率0.25%~0.5%不變，符合預(yù)期。美聯(lián)儲重申將以漸進(jìn)的方式加息，但并未給出下次何時(shí)加息的線索，也未暗示會收縮資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。CMEGroup的FedWatch工具，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲6月加息的可能性僅為15%，較此前的20.2%有所下滑。然而，除了加息本身，市場更為關(guān)注的是——在經(jīng)過三輪QE后，美聯(lián)儲要如何收縮高達(dá)4萬億的龐大資產(chǎn)負(fù)債表？各界認(rèn)為，本次將是最緩慢的加息進(jìn)程，加息并不可怕，一旦美聯(lián)儲開始“縮表”，這無異于吞噬流動性的開始，也必定會造成市場動蕩。

　　北京時(shí)間6月16日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)會議決定維持0.25%-0.5%的超低利率政策不變，除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的隱憂，英國退歐的潛在影響也是美聯(lián)儲的顧慮之一。耶倫表示，現(xiàn)階段很難預(yù)測退歐引發(fā)的后果，但美聯(lián)儲將保持密切關(guān)注：“在公投結(jié)果發(fā)布之后，不確定性將可能激發(fā)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒(risk-off sentiment)——資金可能涌向諸如美元等的避險(xiǎn)貨幣資產(chǎn)，推升其匯率走高?！彼硎?，會在制定貨幣政策時(shí)將其納入考量。

　　北京時(shí)間7月28日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲公布7月利率決議，維持利率0.25%-0.50%不變。至此，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)5次會議按兵不動，但總體聲明聲明仍然偏鷹派，例如對于勞動力市場和經(jīng)濟(jì)活動的評價(jià)。聲明對通脹的擔(dān)憂仍和6月一致，聯(lián)儲重申：“通脹仍低于美聯(lián)儲長期目標(biāo)運(yùn)行。”另一個(gè)6月聲明中的消極內(nèi)容也再次體現(xiàn)，那就是“商業(yè)固定投資疲弱?！甭暶魈貏e重申之前屢屢提到過的，聯(lián)儲料“聯(lián)邦基金利率只會逐漸提升”，加息路徑“取決于數(shù)據(jù)體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)前景”。此次會議中，只有堪薩斯城聯(lián)儲主席Esther Georg投票支持加息。

　　北京時(shí)間9月22日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲公布9月FOMC聲明，并以7票贊成、3票反對維持當(dāng)前0.25%-0.5%的利率不變。但美聯(lián)儲指出年內(nèi)加息概率增加，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)或加息一次，2017年有兩次加息，2018年三次。隨后美股收漲，美元下挫，美債上漲，期金收盤創(chuàng)近兩周新高。

　　相比7月聲明，9月美聯(lián)儲明顯表現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)、就業(yè)的樂觀肯定態(tài)度。同時(shí)，美聯(lián)儲主席耶倫還強(qiáng)調(diào)，此次不加息并不是反映美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)缺乏信心，而是等待更多數(shù)據(jù)向目標(biāo)回升的佐證。

　　北京時(shí)間11月3日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在0.25%~0.5%。FOMC成員以8-2投票決定，在加息之前等待更多的證據(jù)。如9月時(shí)一樣，F(xiàn)OMC聲明中稱：“FOMC判斷，由于近期經(jīng)濟(jì)增長加速、勞動力市場持續(xù)復(fù)蘇，加息的證據(jù)繼續(xù)強(qiáng)化，但FOMC決定要等待進(jìn)一步的證據(jù)來證明經(jīng)濟(jì)發(fā)展正不斷向目標(biāo)前進(jìn)。”各界認(rèn)為，美聯(lián)儲正在向著12月加息進(jìn)發(fā)。

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