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“期貨與企業(yè)發(fā)展案例”系列報道(十四)| 益海嘉里:有期貨護航才能行穩(wěn)致遠

 蘋果4鴨梨5 2016-12-11


引 言

同樣是角逐中國的糧油加工市場,有些國內(nèi)企業(yè)就是“其興也勃焉,其亡也忽焉”,而有些外企就能做到穩(wěn)健經(jīng)營、基業(yè)長青。談起個中奧秘,如何看待期貨市場、是否會利用期貨市場,成為競爭力強弱的一個重要標志。近30年歷程,益海嘉里從沿海港口走進了內(nèi)陸城市,主營業(yè)務(wù)從上游的油籽壓榨到下游的小包裝糧油快消品,它的成功與期貨有著怎樣一個故事呢?

糧油巨頭的中國布局


時值深秋,北方銀杏金黃一片。當記者走進位于北京通正國際大廈的益海嘉里集團北京辦公室時,公司的員工們正在忙碌工作著。


“益海嘉里集團是新加坡豐益國際有限公司在華投資的以糧油加工、油脂化工、倉儲物流、內(nèi)外貿(mào)易為主的多元化企業(yè)集團,也是國內(nèi)最大的糧油加工集團之一。”益海嘉里投資有限公司首席運營官、副董事長穆彥魁介紹。


回顧起益海嘉里的本土化歷程,穆彥魁如數(shù)家珍。早在1988年,集團就在深圳蛇口赤灣建立了中國第一家精煉油生產(chǎn)廠——南海油脂工業(yè)(赤灣)有限公司。1991年,第一瓶金龍魚小包裝油面世,引領(lǐng)了中國從散裝油到小包裝油的消費模式革命。到了2006年,新加坡豐益國際公司合并了嘉里集團的糧油業(yè)務(wù),雙方在中國的業(yè)務(wù)也相應(yīng)整合成立了新控股公司旗下的子公司——益海嘉里集團。


如今,益海嘉里集團的油籽年壓榨量達1000萬噸,油脂年精煉能力300萬噸,出口豆粕占全國年出口總量的 50%以上,是國內(nèi)最大的油脂、油料加工企業(yè)集團之一,成功的塑造出“金龍魚”、“口?!?、“胡姬花”等國內(nèi)著名品牌。在大力發(fā)展油脂、油料加工項目的基礎(chǔ)上,該集團又著手建立小麥、稻谷、大豆?jié)饪s蛋白,油脂化工和特種油脂等糧油精深加工項目。


談到公司在國內(nèi)市場步步為營的經(jīng)驗時,穆彥魁表示,公司長期以來能保持盈利,一個重要原因在于公司的產(chǎn)業(yè)鏈很長,注重發(fā)掘深加工的價值。他說,“在終端銷售方面,公司賣小包裝類糧油產(chǎn)品,銷量穩(wěn)步增長。與此同時,我們對糧油加工副產(chǎn)品的綜合利用、價值提升方面持續(xù)加大科研投入,取得了豐富的成果。以水稻加工為例,很多公司加工水稻就是賣大米,但益海除了加工品牌大米外,還從副產(chǎn)品米糠中提煉出稻米油、谷維素、阿魏酸等高附加值產(chǎn)品;把過去全行業(yè)都認為沒有利用價值又難以處理的稻殼集中燃燒發(fā)電,稻殼灰則用來生產(chǎn)綠色環(huán)保輪胎專用的白炭黑,形成了具有益海嘉里特色的水稻循環(huán)經(jīng)濟模式?!?/span>


企業(yè)的生存發(fā)展不能只依賴產(chǎn)品營銷,如何在原料端降低成本、鎖定風險,更是益海嘉里集團必須考慮的重大問題。“最關(guān)鍵的還是在原料成本方面。要做好原料端的成本控制,就必須積極利用、善于利用期貨市場?!?/span>穆彥魁表示。


據(jù)介紹,目前益海嘉里集團大部分的期貨交易集中在美國芝加哥交易所和大連商品交易所。“期貨市場對我們這樣的企業(yè)來說是不可或缺的工具,如果沒有期貨,我們很多業(yè)務(wù)的風險就很大,利用好期貨市場對風險管理至關(guān)重要?!?/span>穆彥魁表示。以葵花油為例,雖然目前國內(nèi)還沒有葵花油期貨品種,但是公司利用與其關(guān)聯(lián)性較大的期貨品種進行套期保值,相對來說,葵花油的生產(chǎn)經(jīng)營風險降低了,有利于提升企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的能力。


在穆彥魁看來,國際知名巨頭ABCD等四大企業(yè)之所以能打造成百年老店,跟他們的風險控制有莫大關(guān)系。“利潤率低、競爭激烈是國內(nèi)外糧油行業(yè)的共同特點,但ABCD四大巨頭為什么能做一百多年?就是因為他們的風控做得好。糧油市場雖然永遠是朝陽行業(yè),但如果就想著冒大險、賺大錢,很快就會被淘汰出局?!?nbsp;而益海從當年一個港口油廠不斷成長壯大,發(fā)展成為如今的大型跨國糧油集團,保證其在大風大浪中不斷穩(wěn)健前行的法寶正是期貨工具。


套保是企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的法寶


知道需要利用期貨市場是一回事,但如何去利用好期貨市場、真正發(fā)揮出其作用是另一回事。對于益海嘉里而言,開展期貨操作的基本原則就是套期保值。


“從進入國內(nèi)期貨市場伊始,集團公司就實施穩(wěn)健的套保策略,禁止期貨部門操作單邊投機交易?!蹦聫┛硎尽?/span>


早在上個世紀90年代初,穆彥魁還是河北省油脂公司總經(jīng)理時,他就開始接觸期貨市場了?!澳菚r候河北省油脂公司有一個期貨部,這個期貨部相當于一個經(jīng)紀類部門。河北省油脂公司是鄭州商品交易所的第一批會員,還有一個專門的席位,那時公司不是生產(chǎn)型的企業(yè),業(yè)務(wù)主要以貿(mào)易為主,期貨交易上主要是做投機交易,也正在那段交易過程中,我對期貨市場風險有了了解?!?/span>


在加入到益海嘉里集團后,穆彥魁發(fā)現(xiàn),在國外成熟的市場中,大企業(yè)利用期貨市場更為充分、穩(wěn)健。比如,在CBOT市場,美國油脂類加工廠在結(jié)算盈虧時,是以當天原料期貨價格和成品類品種期貨價格來結(jié)算,即買原料、加工完賣產(chǎn)品,結(jié)算價都是按照期貨價格來計算。


“公司從國外進口原料運到國內(nèi)加工,這一般會有兩、三個月的時間差,二者的結(jié)價時間也不同步,這就蘊含了一定的風險。這個期間,原材料漲了、跌了,公司有可能賺或者賠。對此,公司就在國內(nèi)市場的相關(guān)品種做套期保值,并參考期貨價格來決定買入的時機和數(shù)量。比如,在現(xiàn)貨買入時,如果現(xiàn)貨價格低于期貨價格,那就多購入現(xiàn)貨;如果買多了,期貨價格出現(xiàn)下跌趨勢,就在國內(nèi)期貨市場做套保,小麥、大豆、玉米等品種基本都是這樣操作的?!蹦聫┛硎?。


實際上,對于益海嘉里而言,由于下游市場的銷售情況相對可預(yù)計,由末端倒推原材料端的成本,只要原材料價格低于一定水平,公司利潤基本就可以鎖定。穆彥魁表示,終端類產(chǎn)品價格趨勢確定后,除了公司內(nèi)部加工成本之外,公司能否賺錢主要看原料采購,什么時候買、怎么買就很重要,這就需要善于利用期貨市場。


據(jù)悉,益海嘉里在做期貨交易時會跟現(xiàn)貨結(jié)合,比如現(xiàn)貨多頭,那么期貨就是空頭,從而形成套期保值的交易方式。“即使有時候市場投機因素比較強,可能會產(chǎn)生浮虧,但只要是與現(xiàn)貨結(jié)合,不是盲目的投機操作,集團公司領(lǐng)導(dǎo)都會理解?!?/span>益海嘉里集團糧食業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張鵬表示。


對于期貨市場的投機操作行為,穆彥魁表示,市場光有套保投資者也不行,還需要有投機者參與,來保持市場的流動性。 “其實投機者也有其邏輯,比如他們可能看CPI指數(shù),看不同品種間的價格洼地,而我們主要根據(jù)市場需求情況去決定套保。兩種交易邏輯不一樣,也決定了操作策略不一樣。正是因為期貨市場上集中了不同預(yù)期、不同策略的交易者,才能保證套期保值者在需要時能以較低的成本找到交易對手方,從而保證套保目的的實現(xiàn)。”


長期以來,市場中總有部分人談“投機”而色變,而對益海這樣對期貨市場有著較為成熟理念和認知的大型企業(yè)來說,投機者是保證期貨市場流動性和承載能力的重要市場參與者。正是由于投機者的參與,市場不合理的價格可以在短時間內(nèi)得以修正,企業(yè)的套保需求可以在較低成本得到滿足,從而有助于期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的實現(xiàn)。


構(gòu)建合理期貨交易決策機制


期貨市場是個高風險的市場。在參與期貨市場時,如何捋順內(nèi)部決策機制,既不因為程序過于繁瑣,而錯失稍縱即逝的市場機會,又不因為決策過于隨性,而導(dǎo)致交易風險成倍擴大,是每個企業(yè)必須處理好的問題。在這一點上,益海嘉里的相關(guān)做法值得借鑒。期貨市場的套保頭寸是各個業(yè)務(wù)部門來確定的,而業(yè)務(wù)部門制定的套保方案則需要根據(jù)其下屬加工廠的運營計劃來確定。并且,加工廠提出的套保頭寸也要與業(yè)務(wù)部門全年的原料規(guī)模相匹配。即期貨與現(xiàn)貨緊密聯(lián)系,誰負責現(xiàn)貨頭寸,誰就負責期貨的頭寸。


與一些國內(nèi)糧油企業(yè)允許公司操盤手個人炒期貨不同,益海嘉里嚴禁此行為。穆彥魁表示,“假如我今天在期貨上看多并買入了,公司的交易肯定跟我是同向的。這就難免有私利夾雜在里面。當期貨價格走勢與預(yù)期反向時,就可能會動用公司力量投入更多的資金去護盤,把盤面拉上來幫助自己解套。這就很難實事求是地去分析市場,也很難客觀公正地去指導(dǎo)業(yè)務(wù)。所以我們內(nèi)部有規(guī)定,不允許個人去做期貨?!?/span>


此外,益海嘉里還明確,絕不允許公司員工與社會上那些做投機的人合作操盤。“我們跟新加坡總部的老板有一個共同的底線,就是絕不能配合做投機的人來操盤。任何人跟我們談這種合作的事,我們均一概拒絕。并且,這個要求是作為一個內(nèi)部紀律,所有人必須遵守。”穆彥魁表示,“比如市場大勢看跌,一個做投機交易的人非要拉漲價格,我們可能有實力和能力將價格拉起來,我們也有接貨的能力,但這會人為打破市場規(guī)律。由于公司日常經(jīng)營依賴于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套保避險功能,要是破壞了期貨市場的價格規(guī)律,最終公司受損最大。”


無規(guī)矩不成方圓,企業(yè)在期貨交易的管理上更是如此。期貨市場利用得當,會助力企業(yè)構(gòu)建百年基業(yè),但如果盲目交易,也可能將白年老店毀于一旦??梢姡O(shè)計一套嚴格、但又不失靈活性的內(nèi)部期貨管理制度,對于企業(yè)長久發(fā)展至關(guān)重要。益海在期貨交易決策、監(jiān)督及管理方面的做法值得學習和借鑒。

 

也有看走眼的時候


“如果做期貨投機交易,賺錢了,并不會受到總部表揚;虧錢了,還要負責任,所以大家誰也不愿去做投機。就是一以貫之,主要以套期保值為主?!?/span>穆彥魁表示,公司期貨部門沒有每年必須創(chuàng)效多少的業(yè)績指標,期貨和現(xiàn)貨原料整體算賬,它體現(xiàn)的利潤是在整個生產(chǎn)線,期貨賺錢了,原料成本也就低了。


但即使是做套期保值,即使是行業(yè)內(nèi)的高手,益海嘉里也不能每次在期貨市場操作時都能夠“料事如神”,也有看走眼的時候。“我們集團在近兩年才開始做玉米淀粉期貨交易,屬于行業(yè)里的新人。去年,我們覺得玉米淀粉期貨價格在2800元/噸比較理想,于是有點貿(mào)然地進場,在期貨市場上做賣出套保。但沒想到,之后整個期貨市場迎來了一波普漲,玉米淀粉價格一直漲到了3100元/噸左右。雖然整個過程挺驚險,但由于我們現(xiàn)貨玉米是多頭,做的是套期保值,所以沒造成那么大的損失,因為現(xiàn)貨是賺錢的。”穆彥魁表示。


益海嘉里糧食部負責人表示:“誰都不是神仙,大家都有可能判斷錯誤的時候。但前提是期貨交易要跟現(xiàn)貨頭寸配合起來做,這樣即使判斷錯誤,還能參與現(xiàn)貨交割,風險也就小了很多??傊覀兊牟僮髦饕且员茈U為主。集團允許我們業(yè)務(wù)部門虧損,但是我們還是要努力實現(xiàn)盈利。這么多年來,結(jié)合期現(xiàn)貨兩個市場來看,絕大部分時候還是賺錢的。” 


監(jiān)管政策還需要完善


當前期貨交易所大力培育市場,尤其是培育產(chǎn)業(yè)客戶和機構(gòu)投資者,交易制度等方面也在不斷完善,以滿足市場的需求。穆彥魁表示,益海嘉里在國外期貨市場的參與規(guī)模非常大,相對來說,在國內(nèi)參與期貨的規(guī)模仍相對較小,一個重要原因就是市場容量小、承載能力弱。對于益海嘉里來說,公司十分希望未來交易所上市更豐富的品種、更多樣的衍生工具,有更多的企業(yè)和投資者參與進來,市場規(guī)模、容量不斷擴大,不斷提升期貨及衍生品市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平。


此外,對于今年國家調(diào)整玉米的收儲政策,穆彥魁表示,玉米、大豆等品種越市場化,對于加工企業(yè)而言越有利,未來相關(guān)期貨品種交易也會更活躍?!皣鴥?nèi)糧食加工業(yè)這幾年半死不活,不少企業(yè)還破產(chǎn)了,一大原因就是政府將原料價格托得很高,加工產(chǎn)品都是所謂的‘稻強米弱’、‘麥強面弱’,這很不正常。如果加工業(yè)不賺錢,誰去投資加工業(yè),誰在上面搞研發(fā)投入,那又怎么來促進行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展呢?”


此外,目前很多像益海嘉里這樣的大型產(chǎn)業(yè)客戶紛紛希望國內(nèi)能上市更多的期貨品種,更好地為實體企業(yè)服務(wù)。穆彥魁還以米糠貿(mào)易為例,講述了公司因為受制于沒有米糠期貨而遭遇價格大幅波動風險的案例?!澳壳叭珖磕甏蟾庞?億多噸水稻,米糠將近2千萬噸。米糠市場變化較快,而且沒有明顯的規(guī)律性,價格經(jīng)常大幅波動,給公司經(jīng)營帶來非常大的風險。去年我們米糠是開春以后賣的,結(jié)果虧了不少錢;今年我們吸取教訓,冬天生產(chǎn)的時候就賣了,可是開春后價格一路上漲。因為沒有米糠期貨,缺乏明確的未來價格參考,而且又不能做套保;如果有對應(yīng)的期貨品種,我們就完全可用這種工具來鎖定價格風險,所以我覺得應(yīng)該可以考慮,豐富期貨市場上品市種。”


他山之石可以攻玉


如何充分利用期貨市場,服務(wù)于現(xiàn)貨經(jīng)營,是每個糧油加工企業(yè)面臨的重要課題。相對于很多期貨投資風格激進、甚至冒進的國內(nèi)民營糧油加工企業(yè)而言,益海嘉里是穩(wěn)健的;對于很多不懂期貨市場、不善于參與期貨套保的國有企業(yè)而言,益海嘉里又是大膽的、積極的。


當向記者談及公司管理理念時,穆彥魁表示,“我們追求的是長期均衡的合理利潤,不追求高額利潤。集團對老總們的考核并不是只看賺多少錢,而是跟同行去比,看他們的業(yè)務(wù)能力和經(jīng)營業(yè)績在同行里是什么水平。”


據(jù)了解,在2004年、2008年國際糧油產(chǎn)品價格大幅上漲時,國內(nèi)很多民營企業(yè)不做套保,買了原料,漲了就賺錢。而益海嘉里堅持在期貨市場上做套保,當時在期貨市場上經(jīng)常出現(xiàn)浮虧。但當之后價格大幅回調(diào),公司就在期貨盤面盈利了,并且很好的彌補了現(xiàn)貨經(jīng)營虧損。相反,國內(nèi)之前有些做得風生水起的大豆壓榨企業(yè),在那波大跌行情后都銷聲匿跡了,充分利用期貨套期保值功能、控制經(jīng)營風險對于企業(yè)長久穩(wěn)健發(fā)展的作用由此可見一斑。


益海在行業(yè)風浪中的經(jīng)驗讓我們看到,短期的利潤并不重要,如果沒有保護自身經(jīng)營的工具,當系統(tǒng)性風險來臨時,曾經(jīng)獲得的再多利潤也會被瞬間吞噬。對于企業(yè)來說,只有“穩(wěn)健”二字才是永葆活力和戰(zhàn)斗力的不變真理,而期貨正式助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的法寶。


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