回顧歷史，A股市場經(jīng)歷了五輪“牛市—熊市—震蕩市”交替，每輪交替都會有一批股票以驚人的漲幅為該輪牛市打下印記。我們梳理了五輪牛市中股價上漲超十倍以上的個股，以尋找這些牛股所具備的共性。

1、所屬行業(yè)：隨著時代變遷而更替

牛股背后的行業(yè)輪轉(zhuǎn)、產(chǎn)業(yè)更迭與時代變遷。觀察每輪牛市中“十倍股”的行業(yè)分布，可以清晰地看出背后的行業(yè)輪轉(zhuǎn)和產(chǎn)業(yè)更迭。

上世紀(jì)90年代初，市場經(jīng)濟(jì)確立，居民收入大幅增長，消費(fèi)制造時代開啟。第一輪牛市中，愛使股份和飛樂股份代表商貿(mào)、輕工類行業(yè)領(lǐng)漲；

上世紀(jì)90年代后半期，家電“新三件”(彩電、冰箱、洗衣機(jī))逐漸取代“舊三件”(手表、自行車、縫紉機(jī))，四川長虹、真空電子等家電及電子行業(yè)股成為第二輪牛市中的“十倍股”；

2000年進(jìn)入工業(yè)制造時代，加入WTO和房地產(chǎn)新政等為經(jīng)濟(jì)注入新動力。從2005年開始的第三波大牛市中，“十倍股”集中涌現(xiàn)在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中，如泛?？毓?/strong>、深天地A、馳宏鋅鍺等；

2008年金融危機(jī)后政策全面寬松，A股上演一輪小牛行情，期間“五倍股”依舊集中于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈；2010年進(jìn)入智能制造時代，信息技術(shù)與新興消費(fèi)崛起，A股相繼迎來創(chuàng)業(yè)板牛市以及A股第五輪牛市。期間以中科曙光、新開源為代表的tmt和醫(yī)藥行業(yè)成為牛股集中營。

2、起步市值：普遍20億元以下

同時可以發(fā)現(xiàn)，20億元以下市值是“十倍股”的集中營，“十倍股”在牛市起步階段市值小于20億元的股票占比分別為：100%、95%、82%、79%、69%。

3、業(yè)績：增速明顯領(lǐng)跑

4、估值：與其他股票無明顯差異

5、外延并購：不會缺席的主題

多數(shù)“十倍股”在成長過程中會經(jīng)歷并購擴(kuò)張。我們統(tǒng)計(jì)了從2005年至今三輪牛市中“十倍股”的并購情況，發(fā)現(xiàn)外延式并購是牛股的重要特征。三輪牛市期間，發(fā)生并購的“十倍股”數(shù)量占“十倍股”整體的比重分別為43.16%、21.90%、88.01%

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