根據(jù)2002年12月4日的N值0.0141，12月6日的頭寸單位規(guī)模計(jì)算如下：

N=0.0141

賬戶規(guī)模＝1000000美元

每一點(diǎn)數(shù)所代表的美元=42000（每份合約代表42000加侖民用燃料袖，以美元報(bào)價(jià)）

由于期貨合約是不能拆分的，我們舍去小數(shù)，得出16份合約的結(jié)果。

你可能會(huì)問(wèn)：“你們多長(zhǎng)時(shí)間算一次N值和頭寸單位規(guī)模？”實(shí)際上，海龜們每個(gè)星期一都能拿到一張頭寸單位規(guī)模表，上面列明了我們所交易的每一種合約的N值和頭寸單位規(guī)模。

頭寸規(guī)模的重要性

前面說(shuō)過(guò)，分散化旨在將風(fēng)險(xiǎn)分散到多種不同工具中，同時(shí)通過(guò)提高成功交易的概率來(lái)提高贏利水平。恰當(dāng)?shù)姆稚⒒蠼灰渍咴诙喾N不同工具上投入類似甚至相同的賭注。

海龜系統(tǒng)用市場(chǎng)波動(dòng)性來(lái)衡量每一個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平。然后，我們會(huì)根據(jù)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)繩來(lái)逐步建立風(fēng)險(xiǎn)量（或波幅）相同的頭寸。這增強(qiáng)了分散化的效果，提高了贏利交易彌補(bǔ)虧損交易的概率。

請(qǐng)注意，如果你沒(méi)有足夠的資金，這樣的分散化是很難實(shí)現(xiàn)的。在上面的例子中，假如賬戶的規(guī)模不是100萬(wàn)美元，而是10萬(wàn)美元，那么頭寸單位的規(guī)模將是1份合約，因?yàn)?.688舍去小數(shù)就是1。對(duì)這種小賬戶來(lái)說(shuō)，調(diào)整的精確性太低，這會(huì)大大降低分散化的效果。

風(fēng)險(xiǎn)與頭寸單位

由于海龜們用頭寸單位來(lái)衡量頭寸的大小，而這樣的頭寸單位要根據(jù)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)整，頭寸單位實(shí)際上就成了單個(gè)頭寸和整個(gè)頭寸組合的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。

海龜資金管理法則在4個(gè)不同層面上限制了我們的交易量。從本質(zhì)上說(shuō)，這些法則控制了交易者的總體風(fēng)險(xiǎn)水平。無(wú)論是在沒(méi)完沒(méi)了的虧損時(shí)期還是翻天覆地的價(jià)格動(dòng)蕩中，這些限制都能把損失最小化。

1987年10月股崩之后的那一天就是驚天大動(dòng)蕩的一個(gè)例子。為了喚起人們對(duì)股市和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，美聯(lián)儲(chǔ)在一夜之間決定降息幾個(gè)百分點(diǎn)。海龜們已經(jīng)大舉拋空利率類合約，比如歐洲美元、短期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債。因此第二天的損失大得可怕。大多數(shù)海龜?shù)馁~戶凈值都在一天內(nèi)損失了40%~60%。但是如果沒(méi)有最大頭寸的限制，我們的損失還要比這個(gè)數(shù)字大得多。

這四個(gè)層面的限制如下：

單個(gè)市場(chǎng)：每一個(gè)市場(chǎng)中的頭寸單位不得超過(guò)4個(gè)。

高度關(guān)聯(lián)的多個(gè)市場(chǎng)：在緊密關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)中，我們?cè)谀骋粋€(gè)方向上的頭寸單位不得超過(guò)6個(gè)（也就是說(shuō)，空頭單位最多6個(gè)，多頭單位也最多6個(gè)）。高度關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)組合包括：民用燃料油與原油，黃金和白銀，所有外匯，像短期國(guó)債和歐洲美元這樣的利率類期貨等。

松散關(guān)聯(lián)的多個(gè)市場(chǎng)：對(duì)松散關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我們?cè)谀骋粋€(gè)方向上的頭寸單位不得超過(guò)10個(gè)。松散關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)包括黃金與銅，白銀與銅，以及海龜們因?yàn)榍佣^寸限制而無(wú)怯交易的許多谷類組合。

單個(gè)方向（多頭或空頭）：任何一個(gè)方向上的總頭寸單位都不得超過(guò)12個(gè)。因此，一個(gè)海龜從理論上說(shuō)可以同時(shí)持有12個(gè)空頭單位和12個(gè)多頭單位。

海龜們用“滿倉(cāng)”這個(gè)詞來(lái)表示他們已經(jīng)達(dá)到了某個(gè)層面上的頭寸規(guī)模上限。因此，日元滿倉(cāng)是指已經(jīng)持有4個(gè)單位的日元合約，完全滿倉(cāng)是指某個(gè)方向上的頭寸單位已經(jīng)達(dá)到12個(gè)，諸如此類。

調(diào)整交易規(guī)模

有時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)連續(xù)多個(gè)月沒(méi)有趨勢(shì)出現(xiàn)。在這種情況下，你的賬戶凈值有可能遭受巨大的損失。

而在一場(chǎng)場(chǎng)大捷之后，你可能想擴(kuò)大賬戶規(guī)模，進(jìn)而擴(kuò)大頭寸規(guī)模。

海龜們的賬戶并不是那種在初始凈值的基礎(chǔ)上逐筆結(jié)算的普通賬戶。我們拿到的是名義賬戶，大小是指定的，初始凈值為零。例如，當(dāng)我們?cè)?983年2月剛剛開(kāi)始實(shí)戰(zhàn)時(shí)，許多海龜拿到的是一個(gè)100萬(wàn)美元的名義賬戶。賬戶規(guī)模每年年初調(diào)整一次。上調(diào)還是下調(diào)要看里奇對(duì)交易者的評(píng)價(jià)。調(diào)整幅度一般與這個(gè)賬戶上一年度的盈虧狀況緊密相關(guān)。

每當(dāng)我們損失了初始賬戶的10%時(shí)，里奇都會(huì)把我們的賬戶規(guī)?？s減20%。這樣，如果我們的100萬(wàn)美元初始賬戶損失了10%，也就是10萬(wàn)美元，我們的賬戶規(guī)模將會(huì)下調(diào)到80萬(wàn)美元，直到賬戶凈值恢復(fù)到年初水平。如果我們又一次損失了10%（80萬(wàn)美元的10%，也就是8萬(wàn)美元，這樣總損失達(dá)到了18萬(wàn)美元），我們就得把賬戶再壓縮20%，這樣就只剩下了64萬(wàn)美元的名義賬戶。

根據(jù)盈虧狀況調(diào)整賬戶規(guī)?？赡苓€有更好的方毯。以上只是海龜們的方法。