由于道德風險的存在、外部條件的不完善以及債轉股本身制度設計上的一些缺陷,使債轉股工作極易偏離軌道,使其又一次成為“最后的晚餐”。本文從企業(yè)、政府、銀行以及金融資產(chǎn)管理公司四個方面闡述債轉股的實施風險。

銀行與企業(yè)間的不良債權債務問題已構成中國現(xiàn)階段最為突出的經(jīng)濟問題,阻礙著經(jīng)濟體制轉軌的進程。上世紀90年代初,在解救國際債務危機經(jīng)驗的啟發(fā)下,利用債轉股處理銀企債務癥結的思路在我國流行起來。

債轉股政策的提出,可謂“一石二鳥”,希望籍此能夠在帳面上,把銀行的不良資產(chǎn)大部分剝離,換取一張良好的資產(chǎn)負債表,輕裝上陣,以全新的面貌參與市場的競爭;對企業(yè)則卸下其沉重的債務負擔,不再每年承擔銀行借貸的本金、利息,改成向股東分紅,借債轉股之機轉換經(jīng)營機制,建立現(xiàn)代企業(yè)制度。但是,由于種種原因,債轉股的實施也存在一些風險。

來自企業(yè)的風險

“債轉股”政策的出臺,能使獲得這種機會的企業(yè)立刻卸掉沉重的債務負擔,大大減少企業(yè)的財務費用,減輕企業(yè)經(jīng)營困難,從此不必還本付息。因此,為了搶到“債轉股”的名額,企業(yè)開始各顯神通。

債轉股原意旨在“對一部分產(chǎn)品有市場,發(fā)展有前景,由于負債過重而陷入困境的重點國有企業(yè)實行債轉股,解決企業(yè)負債率過高的問題”。但對于經(jīng)營情況尚可、有能力按期償還貸款及利息的部分國有企業(yè)來說,卻是一種不公。他們因為經(jīng)營得當,反而少了一個“無償”獲得資本金的機會。

來自地方政府的風險

債轉股的實施,地方政府和企業(yè)的積極性是相當?shù)?因為兩者的利益緊緊地聯(lián)系在一起。企業(yè)若能夠擺脫債務困境,走上良好發(fā)展道路,那么將為地方帶來稅收、解決就業(yè)等一系列好處,能推動一個地區(qū)或者一個部門的經(jīng)濟增長。債轉股對于地方和產(chǎn)業(yè)部門講,是一次負債資源變?yōu)橥顿Y資源的再分配。地方政府會慫恿那些資不抵債、生產(chǎn)經(jīng)營沒有市場前景的企業(yè)進行包裝,提高身價;對于本身經(jīng)營狀況不錯的企業(yè)降低標準,使之混同于債轉股規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)。債轉股工作因是由國家經(jīng)貿(mào)委、有關銀行和金融資產(chǎn)管理公司負責進行的,因此,上下信息流通是不對稱的,操作一方并不能全部了解企業(yè)的真實信息,加之操作方的人員限制,考慮成本和時間因素,企業(yè)的上報和其條件的甄別還由地方經(jīng)貿(mào)委來進行,這就更加弱化了監(jiān)督機制。

來自銀行的風險

四大國有商業(yè)銀行是在這項政策實施中的最大直接受益者。根據(jù)政策,金融資產(chǎn)管理公司將按帳面值對銀行不良資產(chǎn)進行1:1的收購,銀行可把這次剝離范圍之內(nèi)的所有不良資產(chǎn)經(jīng)過特定的程序,全部轉變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權,本身則換取由財政部擔保的債券。這樣一來,存在于四大國有商業(yè)銀行中的大部分不良資產(chǎn)就轉眼消失了,取而代之的是一張完美的資產(chǎn)負債表,銀行在沒有巨額不良資產(chǎn)的壓力下,有機會重新調(diào)整經(jīng)營思路,輕裝上陣,更好地參與市場競爭。 另外,按照目前銀行資產(chǎn)質(zhì)量的狀況,需實施債轉股的這部分壞賬,實際上比那些不能進入債轉股序列的壞賬質(zhì)量還要好一些,因為這些企業(yè)還有扭虧為盈的可能性。而那些更差的資產(chǎn),銀行對它們已經(jīng)不再存有希望,因此,銀行首先想到的是要剝離那部分真正的壞賬。根據(jù)目前企業(yè)運行的狀況,銀行在進行新一輪放貸的過程中,仍然面臨很大的風險。而對于政策規(guī)定的那些可以剝離的部分不良資產(chǎn),因為它們畢竟在某種程度上還能為銀行帶來一部分的利息收入,銀行可能并不急于進行操作。這樣,銀行會采取相應措施,努力使不該被收購的不良資產(chǎn)被收購,使該被收購的不良資產(chǎn)盡可能延緩被收購。許多企業(yè)有擠進債轉股名額的主動要求,銀企聯(lián)合作假在所難免。

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