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說起銀行壞賬處理一點不新鮮，上世紀90年代一聲令下剝離國有銀行的不良資產，放入四大資產管理公司，其實是通過央行印錢化解了銀行的危機。代價是，動輒二位數的通脹，稀釋了全社會的財富。上年紀的人還記得銀行的保值補貼達~18左右，那是朱總理說不能讓老百姓吃虧?？峙碌浇裉?，上位者會說什么改革的代價之類。按且不表。 此次初步化解銀行的壞賬是用債轉股的方法。與上次不同，大概與上次不同，把銀行的表內項目移到表外，可以降低不良資產率，表外的業(yè)務轉化為企業(yè)的股權。減少了銀行的壞賬率又減輕了企業(yè)的財務負擔，真是“一舉二得”。世上真有這般“天上掉餡餅”的好事？ 且聽我分析： 1. 轉股的價格確認：市場價還是凈資產？如果是凈資產的話，銀行賺大了。一般應該按市場價（平均）折算。 2. 代價：新出現股份，相當于無成本擴容。對現有的股東來說就是“攤薄”，等于老股東捐錢給新股東。股價向下是毫無懸念。 3. 退出機制：轉的新股，鎖定期是2-3年？筆者估計這些企業(yè)都是產能過剩的企業(yè)吧？那么2-3年后的僵尸企業(yè)會翻身嗎？ 結論： 1. 商業(yè)銀行持股上市公司，于法無據。 2. 隱藏銀行不良率，其實是掩耳盜鈴 （你也可以說風險后置） 3. 股市中大股東和小股東的持股成本不一樣，制約了股市長期走牛。來了“零成本”的股東。怎么玩？ 4. 劣幣驅逐良幣。該破產的企業(yè)不破產，給市場釋放出不好的信號。反正債能轉股，還有誰會背水一戰(zhàn)，產業(yè)升級無望。嗚呼！ 債轉股，其實就是資本市場全體投資者埋單！
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