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注意，這是轉(zhuǎn)載本文的格式：文章開頭或者結(jié)尾需嚴(yán)格按黑體包括【】以及標(biāo)點注明【作者：油氣君；文章來源：微信公眾號“油氣投資調(diào)查”，ID:profitinoilgas】（注：凡未經(jīng)授權(quán)或未按照以上格式轉(zhuǎn)載本文均為侵權(quán)） 【新增油氣君問答：各位投資者如果有關(guān)于油氣市場和相關(guān)投資、交易、并購的任何問題，可以通過下方打賞功能向油氣君提問，油氣君回答一個問題的最低價格為5元，請各位投資者根據(jù)自己的問題的復(fù)雜程度進(jìn)行打賞，完成打賞后可以通過公眾號對話直接向油氣君提問】自油價從2014年的100+美金/桶高點開始斷崖式暴跌起，頁巖油的井口盈虧平衡成本也驚人地開始了斷崖式地下降。從2014年全行業(yè)都認(rèn)為需要70-80美金油價才能夠?qū)崿F(xiàn)井口盈虧平衡，到2015年則認(rèn)為需要至少55-65美金才能夠?qū)崿F(xiàn)井口盈虧平衡。而隨著技術(shù)的提升和對乙方報價的壓縮，2016年的頁巖油井口盈虧平衡再次迎來了驚人的下降，已到30-40美金/桶范圍。 （作者介紹：油氣君，創(chuàng)辦微信公眾號“油氣投資調(diào)查”(ID:profitinoilgas) ，專注于分享油氣價值鏈上賺錢的事和值錢的事。油氣君當(dāng)前任職一家超過50年歷史的美國頂尖油氣勘探開發(fā)和投資公司核心管理崗位且為公司唯一華人。油氣君正在負(fù)責(zé)和已經(jīng)完成的油氣資產(chǎn)端投資總額約10億美金，二級市場端參與投資和交易的標(biāo)的約200個） 根據(jù)Rystad Energy的最新評估數(shù)據(jù)顯示，2016年美國最主要的4大頁巖油盆地的井口盈虧平衡價格已經(jīng)降到40美金/桶以下，主要在30-40美金/桶區(qū)間，見下圖。 從上面的對比可以看出，目前美國的關(guān)鍵頁巖油盆地基本上都實現(xiàn)了井口盈虧平衡降到40美金/桶以下。油氣君需要特別說明的是：這個盈虧平衡的大幅下降的主要推手是技術(shù)的提升以及油公司（甲方）對油服公司（乙方）的議價能力進(jìn)一步提升，從而得以大幅壓低乙方的作業(yè)報價。乙方由于在高油價時期的迅速擴張，造成行業(yè)作業(yè)能力的嚴(yán)重過剩。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，對乙方來說，只要能夠拿到業(yè)務(wù)以維持開工率，甚至愿意采用完全不盈利的價格以求能夠拿到甲方業(yè)務(wù)。 在技術(shù)和作業(yè)報價的雙重推動下，目前美國頁巖油的井口盈虧平衡價格以年化約22%的速度持續(xù)下降，見下圖。 油氣君在此需要特別說明的是：上面的頁巖油盈虧平衡價格是從井口角度進(jìn)行計算的，不同于完全成本。一般來說，對于井口盈虧平衡的計算，不同的公司經(jīng)常根據(jù)自身所希望達(dá)到的目的進(jìn)行相關(guān)定義，因此投資者在進(jìn)行實際投資分析時務(wù)必仔細(xì)研究各個公司的公告中對于成本的定義。對于井口盈虧平衡價格來說，比較常見的情況是有可能只考慮勘探開發(fā)的直接資本投入（這部分一般進(jìn)行資本化后計入資產(chǎn)負(fù)債表）或是是有可能進(jìn)一步加上井口直接運營成本（這部分一般計入營收表的成本項）。 實際上，對于頁巖油氣的勘探開發(fā)來說，還需要考慮到獲得頁巖油氣礦權(quán)所支付的礦權(quán)成本（這部分一般進(jìn)行資本化后計入資產(chǎn)負(fù)債表），公司獲得資金所支付的融資成本，對于特定礦權(quán)進(jìn)行收購后未能將礦權(quán)覆蓋區(qū)域內(nèi)的油氣資源馬上進(jìn)行全部開發(fā)（一般稱為貨架期，也就是從獲取油氣礦權(quán)到實際進(jìn)行去風(fēng)險化的這個時間段）所需要支付的持有成本(油氣君注：這部分成本的計算比較復(fù)雜)以及其他有關(guān)成本。 此外，對于鷹灘(Eagle Ford)以及巴肯(Bakken)的頁巖油商來說，往往比二疊紀(jì)盆地(Permian)的頁巖油商還需要支付更多的成本，這種成本實際上的直接表現(xiàn)形式往往是產(chǎn)出原油的規(guī)格的折價以及將原油從產(chǎn)地運到市場的額外的儲運損失。 總體來看，如果以30-40美金井口盈虧平衡作為參考，那么考慮到油氣君上面提到的其他成本和價格損失，油氣君認(rèn)為目前頁巖油的實際完全成本（2016年）已經(jīng)降到55美金/桶以下。對油氣投資交易感興趣的朋友，歡迎關(guān)注并且置頂本微信公眾號, 閱讀油氣君的141篇原創(chuàng)文章：包括但不僅限于油氣公司基本面分析，行業(yè)深度，估值和投資交易，對沖和風(fēng)控手法等。點擊左下方“閱讀原文”，可直接閱讀油氣君的1.2萬字巨獻(xiàn)《頁巖氣傳奇切薩皮克之殤》 |
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