“我的理念架構(gòu)既能讓我預(yù)期危機(jī)，又能在它來(lái)臨時(shí)成功應(yīng)對(duì)。這些架構(gòu)也讓我比大多數(shù)人更好的理解和預(yù)測(cè)這些危機(jī)。這改變了我和很多人的價(jià)值觀。我的理論不僅僅是個(gè)人的事情，它值得認(rèn)真對(duì)待，幫助更多人理解現(xiàn)狀?！薄獑讨巍に髁_斯（George Soros）

索羅斯指的這種理念架構(gòu)就是反身理論。了解反身理論，以及它怎樣影響市場(chǎng)，是每一個(gè)交易者捕捉最重要的基礎(chǔ)事實(shí)的依據(jù)。

反身理論有兩大中心：客觀事實(shí)和主觀事實(shí)。

不管市場(chǎng)參與者如何思考，客觀事實(shí)永遠(yuǎn)是真實(shí)的。比如說(shuō)，我告訴別人外面在下雪，如果這時(shí)外面確實(shí)在下雪，那么這就是客觀事實(shí)。不管我說(shuō)不說(shuō)、或者想不想，下雪這件事已經(jīng)在發(fā)生了。即使我說(shuō)外面天氣晴朗，也改變不了下雪這個(gè)事實(shí)。

反過(guò)來(lái)，主觀事實(shí)是受到參與者影響的。而金融市場(chǎng)的本質(zhì)是屬于這一類(lèi)。完美的信息不存在，因?yàn)?，我們永遠(yuǎn)無(wú)法完全準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)將來(lái)。我們只能做出最好的判斷。我們所有參與者對(duì)市場(chǎng)的判斷是市場(chǎng)不斷變化的動(dòng)力，這個(gè)過(guò)程就產(chǎn)生了盈利者和虧損者。這就意味著，我們對(duì)現(xiàn)實(shí)的預(yù)測(cè)反過(guò)來(lái)會(huì)影響現(xiàn)實(shí)。既然現(xiàn)實(shí)改變，那么我們的想法和預(yù)測(cè)也會(huì)隨之變化。

是不是有點(diǎn)繞暈了？其實(shí)這個(gè)理論很簡(jiǎn)單。

我們可以拿亞馬遜（Amazon）的股票來(lái)舉個(gè)例子。亞馬遜超過(guò)15年來(lái)的運(yùn)營(yíng)收入其實(shí)并不高，但是它的股票卻持續(xù)飆高。這是因?yàn)槿藗儗?duì)這支股票的預(yù)期一直很積極。人們相信，作為一家創(chuàng)新型公司，亞馬遜總有一天會(huì)創(chuàng)造很高的盈利，或者說(shuō)，他們認(rèn)為亞馬遜有一個(gè)秘密的盈利開(kāi)關(guān)，只要它愿意，隨時(shí)都能盈利。還有一種可能，就是人們看到它的股票在長(zhǎng)時(shí)間都是上漲的，于是認(rèn)為它將來(lái)還會(huì)一路上漲，于是買(mǎi)股票的人就越來(lái)越多。

實(shí)際上，激勵(lì)投資者不斷買(mǎi)入一家并不盈利的公司股票的，并不僅僅只是上述的這些原因。但是究竟是哪些原因已經(jīng)不重要了。最關(guān)鍵的是，這種積極的預(yù)期正在不斷促進(jìn)亞馬遜股價(jià)的飆升，形成了現(xiàn)有事實(shí)。

再讓我們看看亞馬遜的一些基本發(fā)展，這些同時(shí)也給了投資者非常積極的影響：

1.公司股價(jià)飆升，使其融資成本變低；

2.不斷吸納高端人才，反過(guò)來(lái)帶動(dòng)了發(fā)展；

3.將股票期權(quán)作為員工補(bǔ)貼的一部分，減少了成本；

4.對(duì)盈利的關(guān)注不高，這也使得亞馬遜可以減少競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)市場(chǎng)份額的追逐。

當(dāng)然，不難想象在金融領(lǐng)域，投資者也難免會(huì)對(duì)盈利不佳的狀況產(chǎn)生消極或者中立的想法。所以，亞馬遜如今已經(jīng)有了很大的變化，它不得不更加注重盈利。

不斷如何，我們要講的重點(diǎn)是，市場(chǎng)是互相影響的。我們對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期會(huì)影響潛在的基本面發(fā)展，反過(guò)來(lái)這又改變了我們的預(yù)期。有時(shí)候，反身機(jī)制形成了一個(gè)強(qiáng)大的環(huán)形反饋，使得價(jià)格和預(yù)期和現(xiàn)實(shí)產(chǎn)生了巨大的差距。

索羅斯曾表示：

金融市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不會(huì)準(zhǔn)確的反應(yīng)所有你掌握的東西，市場(chǎng)參與者的看法總是曲解的。這就是易誤論。曲解程度隨著時(shí)間也在不斷變化。有時(shí)候它不值一提，有時(shí)候卻影響重大。

每個(gè)泡沫都有兩個(gè)組成部分：一個(gè)是現(xiàn)實(shí)中的潛在趨勢(shì)，一個(gè)是對(duì)這種趨勢(shì)的錯(cuò)誤理解。如果潛在趨勢(shì)和錯(cuò)誤理解之間達(dá)成積極反饋，那么市場(chǎng)就會(huì)形成暴漲暴跌的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程還會(huì)一路受到來(lái)自消極反饋的挑戰(zhàn)，如果通過(guò)了這場(chǎng)挑戰(zhàn)，那么趨勢(shì)和錯(cuò)誤理解還會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)。

索羅斯的話指的是，市場(chǎng)永遠(yuǎn)都是在和現(xiàn)實(shí)背離的狀態(tài)，這意味著，價(jià)格總是無(wú)法反應(yīng)現(xiàn)實(shí)。有時(shí)候這種背離很小，幾乎難以被察覺(jué)。還有的時(shí)候，環(huán)形反饋?zhàn)屵@種背離擴(kuò)大。這就是價(jià)格漲跌的過(guò)程。交易者們要尋找的就是這種大的背離，因?yàn)檫@正是最好盈利的時(shí)機(jī)。

因此，你需要學(xué)會(huì)識(shí)別和尋找能讓這種強(qiáng)大的環(huán)形反饋形成的時(shí)機(jī)，即積極的理解直接刺激基本面的情況。

讓反身理論成為你評(píng)估和預(yù)測(cè)市場(chǎng)的依據(jù)之一。它不僅能讓你識(shí)別到潛在的盈利交易機(jī)會(huì)，也會(huì)讓你對(duì)認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)和現(xiàn)實(shí)出現(xiàn)大背離的可能，并為此做好準(zhǔn)備。

（作者：Alex M.）