上海金集中定價(jià)業(yè)務(wù)白皮書

　　2016年4月

　　目錄

　　關(guān)于上海金集中定價(jià)

　　一、定義

　　上海金的定義

　　上海金基準(zhǔn)價(jià)的定義

　　二、推出上海金的目的

　　為黃金市場提供可交易、可信賴的黃金人民幣基準(zhǔn)價(jià)格

　　促進(jìn)中國金融市場的發(fā)展

　　三、上海金與倫敦金的對比

　　四、上海金集中定價(jià)合約 SHAU 與 Au9999 競價(jià)合約對比

　　五、交易

　　特征

　　參與者

　　定價(jià)過程及基本業(yè)務(wù)流程

　　合約參數(shù)

　　六、清算與交割

　　清算和交割時(shí)間

　　交割倉庫

　　交割品種的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)

　　七、違約和違約處

　　八、監(jiān)管及相關(guān)懲處措施

　　附件一 上海黃金交易所黃金集中定價(jià)合約參數(shù)表

　　附件二 上海金集中定價(jià)的戰(zhàn)略價(jià)值

　　附件三 上海金集中定價(jià)的意義

　　附件四 關(guān)于上海黃金交易所上海金價(jià)格發(fā)現(xiàn)

　　附件五 上海金基準(zhǔn)價(jià)與人民幣的崛起

　　關(guān)于上海金集中定價(jià)

　　一、 定義

　　上海金的定義

　　上海金是上海黃金交易所（以下簡稱“交易所”）推出的定價(jià)合約，指以人民幣計(jì)價(jià)的、在上海交割的、標(biāo)準(zhǔn)重量為 1 千克且成色不低于 99.99%的金錠，通過上海黃金交易所定價(jià)交易平臺的系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的交易。

　　上海金基準(zhǔn)價(jià)的定義

　　上海金基準(zhǔn)價(jià)（Shanghai Gold Benchmark Price）是指“上海金”在上海黃金交易所指定的定價(jià)交易平臺通過“以價(jià)詢量”的集中交易方式，在達(dá)到市場量價(jià)平衡后，最終形成的人民幣基準(zhǔn)價(jià)格。

　　二、 推出上海金的目的

　　為黃金市場提供可交易、可信賴的黃金人民幣基準(zhǔn)價(jià)格

　　中國是全球最大的黃金生產(chǎn)國和消費(fèi)國，其中，上海黃金交易所已連續(xù)九年位居全球第一大黃金現(xiàn)貨場內(nèi)交易所，交易所場內(nèi)集聚了國內(nèi)外重要的黃金生產(chǎn)、消費(fèi)、金融、投資企業(yè)。因此，上海黃金交易所推出的上海金基準(zhǔn)價(jià)將會充分反映出中國黃金市場的供需關(guān)系，代表著中國黃金市場的4價(jià)格趨勢，具有使用價(jià)值；可以為黃金市場提供可交易、可信賴的以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格。

　　促進(jìn)中國金融市場的發(fā)展

　　目前，中國黃金衍生品市場一直缺乏以人民幣計(jì)價(jià)、且權(quán)威公允的黃金時(shí)點(diǎn)價(jià)格，上海金基準(zhǔn)價(jià)的推出將有助于中國黃金金融衍生品市場的發(fā)展，亦將對與黃金相關(guān)的金融產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品及衍生品的價(jià)格產(chǎn)生重要影響。

　　三、 上海金與倫敦金的對比

　　上海金是以人民幣/克計(jì)價(jià)，對象為在上海黃金交易所指定倉庫即期清算交割的、標(biāo)準(zhǔn)重量為 1 千克且成色不低于 99.99%的金錠；倫敦金是以美元/盎司計(jì)價(jià)，對象為在倫敦即期清算交割的、含金量不低于 99.50%的 400 盎司金錠。由于計(jì)價(jià)單位、對象及交割地區(qū)和時(shí)區(qū)不同，上海金與倫敦金是互補(bǔ)互利、相互促進(jìn)的非競爭關(guān)系。

　　上海金與倫敦金將分別反映兩個(gè)地區(qū)、兩個(gè)市場不同的供需狀況，以供具有不同需求的投資者參考和使用。同時(shí)，上海金與倫敦金的非排斥性、非替代性的關(guān)系，能使二者在全球黃金市場中相互補(bǔ)充、共同發(fā)展。

　　上海金與倫敦金合約參數(shù)對比表如下（表二）所示：

　　表一：上海金與倫敦金合約參數(shù)對比表

　　四、 上海金集中定價(jià)合約 SHAU 與 Au9999 競價(jià)合約對比

　　交易所已有競價(jià)交易的交易原則是“價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先”，即在某一會員或客戶帶量出價(jià)要約買進(jìn)或賣出時(shí)，另一會員或客戶以時(shí)間優(yōu)先原則，以此要約價(jià)格或更優(yōu)價(jià)格賣出或買進(jìn)成交，成交的是該要約價(jià)格項(xiàng)下的部分量或全量。

　　上海金集中定價(jià)交易執(zhí)行“以價(jià)詢量，量價(jià)平衡”的交易原則，即在某一具體時(shí)點(diǎn)，尋找使所有買賣供求平衡的價(jià)格，并以該價(jià)格申報(bào)的所有買賣量全部成交。整個(gè)市場的供求力量平衡對成交起決定作用。

　　SHAU 與交易所現(xiàn)有的 Au9999 競價(jià)產(chǎn)品的關(guān)系及主要區(qū)別如下表（表一）所

　　示。具體合約參數(shù)參見附件一：《上海黃金交易所黃金集中定價(jià)合約參數(shù)表》。

　　表二：SHAU 與 Au9999 產(chǎn)品的關(guān)系及主要區(qū)別

　　五、交易

　　特征

　　交易所遵循公平、公開、公正和誠信的原則，組織黃金集中定價(jià)交易的交易、清算和交割。黃金集中定價(jià)交易接受中國人民銀行的監(jiān)管。交易所遵循《上海黃金交易所黃金集中定價(jià)交易規(guī)則》，以保證黃金集中定價(jià)交易的規(guī)范性、維護(hù)交易各方的合法權(quán)益。

　　上海金定價(jià)由第三方形成初始交易價(jià)，更具公允性，也更容易被各國監(jiān)管部門、銀行及投資機(jī)構(gòu)的法律合規(guī)部門所接受。

　　參與者

　　所有滿足黃金集中定價(jià)交易規(guī)則相關(guān)條件的上海黃金交易所會員和客戶均可自愿申請參加。黃金集中定價(jià)交易實(shí)行定價(jià)成員和提供參考價(jià)成員機(jī)制。

　　定價(jià)成員是指在集中定價(jià)規(guī)定時(shí)間內(nèi)提供參考價(jià)，承擔(dān)在一定范圍內(nèi)為集中定價(jià)交易提供平衡供求的職責(zé)的機(jī)構(gòu)，目前定價(jià)成員由12家中外資商業(yè)銀行組成。

　　提供參考價(jià)成員是指在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提供首輪集中定價(jià)參考價(jià)的機(jī)構(gòu)。目前提供參考價(jià)成員由1家商業(yè)銀行和5家國內(nèi)外產(chǎn)用金企業(yè)（共6家）組成。

　　交易所對定價(jià)成員和提供參考價(jià)成員資質(zhì)實(shí)行審批制。

　　申請成為定價(jià)成員需要滿足以下條件：

　　- 須為金融機(jī)構(gòu)；

　　- 具有1億元人民幣或等值的注冊資本或凈資產(chǎn)；

　　- 具有良好的信譽(yù)和經(jīng)營歷史，近兩年內(nèi)無違法行為記錄；

　　- 有健全的組織機(jī)構(gòu)和賬務(wù)管理制度及完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度； 經(jīng)交易所審批同意后，定價(jià)成員或提供參考價(jià)成員應(yīng)履行交易所要求的相關(guān)義務(wù)、享受交易所賦予的相關(guān)權(quán)利。

　　定價(jià)過程及基本業(yè)務(wù)流程

　　上海金集中定價(jià)交易機(jī)制的核心是尋找市場供求達(dá)到平衡的某一具體價(jià)格時(shí)點(diǎn)，并將該時(shí)點(diǎn)的價(jià)格作為市場的基準(zhǔn)價(jià)格。

　　提供參考價(jià)成員需要滿足以下條件：

　　- 在行業(yè)中處于龍頭地位的產(chǎn)、用金企業(yè)；

　　- 具有5,000萬元人民幣或等值的注冊資本或凈資產(chǎn)；

　　- 具有良好的信譽(yù)和經(jīng)營歷史，近兩年內(nèi)無違法行為記錄；

　　- 在交易所現(xiàn)貨市場或國際市場交易活躍、年交易量位居前列；

　　- 參加黃金實(shí)物的生產(chǎn)、加工、貿(mào)易和投資等；

　　- 遵守執(zhí)行交易所的規(guī)章制度；

　　- 交易所規(guī)定的其它條件。

　　經(jīng)交易所審批同意后，定價(jià)成員或提供參考價(jià)成員應(yīng)履行交易所要求的相

　　關(guān)義務(wù)、享受交易所賦予的相關(guān)權(quán)利。

　　定價(jià)過程及基本業(yè)務(wù)流程

　　上海金集中定價(jià)交易機(jī)制的核心是尋找市場供求達(dá)到平衡的某一具體價(jià)格

　　時(shí)點(diǎn)，并將該時(shí)點(diǎn)的價(jià)格作為市場的基準(zhǔn)價(jià)格。

　　每一場上海金集中定價(jià)過程主要由以下三個(gè)環(huán)節(jié)組成：

　　（1）上海金集中定價(jià)交易系統(tǒng)根據(jù)定價(jià)成員和提供參考價(jià)成員報(bào)出的參考價(jià)進(jìn)行計(jì)算，形成并公布初始價(jià)。

　?。?）上海黃金交易所的會員和客戶針對初始價(jià)或可能調(diào)整的價(jià)格申報(bào)買賣意向和數(shù)量。如果買賣數(shù)量不平衡，買量大于賣量，價(jià)格按交易規(guī)則規(guī)定的價(jià)格調(diào)整幅度向上進(jìn)行逐輪上調(diào)，直至在最新的價(jià)格上買量減少或賣量增加，市場供求平衡。如果買賣數(shù)量不平衡，賣量大于買量，價(jià)格按交易規(guī)則規(guī)定的價(jià)格調(diào)整幅度向下進(jìn)行逐輪下調(diào)，直至在最新的價(jià)格上買量增加或賣量減少，市場供求平衡。如果買賣數(shù)量平衡，賣量等于買量，市場供求平衡。

　?。?）形成上海金集中定價(jià)基準(zhǔn)價(jià)格，在該基準(zhǔn)價(jià)格上的所有有效申報(bào)全部

　　初始價(jià)的計(jì)算和確定可分為以下三個(gè)層次：

　　- 定價(jià)成員和提供參考價(jià)成員在規(guī)定時(shí)間段內(nèi)提供參考價(jià)，若參與報(bào)價(jià)的成員數(shù)大于等于總數(shù)的50%，交易所去除申報(bào)的全部參考價(jià)中一個(gè)最高價(jià)和一個(gè)最低價(jià)后，以剩余參考價(jià)的算術(shù)平均價(jià)，作為第一輪集中定價(jià)的初始價(jià)。

　　- 若參與報(bào)價(jià)的成員數(shù)少于總數(shù)的50%，則認(rèn)定該場參考價(jià)申報(bào)無效。交易所將以黃金現(xiàn)貨合約Au9999在提供參考價(jià)時(shí)間段內(nèi)的市場成交的算術(shù)平均價(jià)作為本場次的初始價(jià)。

　　- 若Au9999在提供參考價(jià)時(shí)間段內(nèi)沒有有效價(jià)格，則以上一場次的上海金基準(zhǔn)價(jià)作為本場次的初始價(jià)。

　　*上海金定價(jià)交易引入提供參考價(jià)成員和定價(jià)成員提供集中定價(jià)首輪交易初始價(jià)的參考報(bào)價(jià)，更具公允性，降低人為操控風(fēng)險(xiǎn)。

　　以該基準(zhǔn)價(jià)格成交?；緲I(yè)務(wù)流程（如下圖所示）：