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　　　上周短短數(shù)個交易日，國內(nèi)棉花期貨主力合約出現(xiàn)罕見的多頭行情，三天兩次漲停，一舉收回連續(xù)四個月的跌幅。

　　2010年的棉花超級牛市成就了林廣茂等期市大鱷，以及令人津津樂道的財富神話。六年后的今天，期棉又到了“超級歷史大底”前。急劇波動的行情通常是趨勢啟動的前兆。這一次，棉市變化風(fēng)云際會，誰將是笑到最后的“獵棉人”？

　　輪儲推遲攪動棉市風(fēng)云

　　在上周鄭棉期貨凌厲的漲勢中，現(xiàn)貨市場沸騰起來：棉花主產(chǎn)區(qū)之一——黃河流域已然漲聲一片。

　　河北省一位棉花經(jīng)紀(jì)人李師傅說，就在上周，他已經(jīng)又開始走家串戶收棉花了。因為棉花價格的上漲，讓收購棉花變得有利可圖?！鞍凑彰刻?000—3000斤的籽棉收購量，一天能賺300—500元。這樣的行情已經(jīng)很久沒出現(xiàn)了?！?/p>

　　棉花上一輪牛市出現(xiàn)在2010年—2011年，一度飆出近35000元/噸的天價，之后一路下跌。

　　中國棉花信息網(wǎng)報告顯示，棉花價格被打壓1個百分點，農(nóng)民凈收入將減少10多億元。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映，在近期鄭棉大漲行情的帶動下，現(xiàn)貨棉花市場開始好轉(zhuǎn)，目前山東、河南、河北等地區(qū)棉花經(jīng)紀(jì)人的身影又開始活躍起來。一些皮棉現(xiàn)貨價格小幅回升，個別地區(qū)成交回暖。

　　不僅如此，在上周國內(nèi)期現(xiàn)貨棉花行情上漲的過程中，外棉以及外紗全部上漲，有人甚至用“大風(fēng)起兮云飛揚”來形容當(dāng)前的棉花市場形勢。

　　據(jù)一位河北棉商介紹，目前2128B級新疆手摘棉出廠價已到了12750元/噸，較4月初上漲200元/噸。

　　中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上周五個交易日，鄭棉期貨主力1609合約交易區(qū)間為10440元/噸至11770元/噸，累計漲幅為12.74%。 外盤方面，4月13日，ICE期棉漲至兩個月最高水平，交投最活躍的7月合約收高0.84%，觸及2月4日以來最高的61.70美分。市場人士認(rèn)為，原因 是空頭回補和美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報告略微利好。

　　在棉花上周大漲期間，市場究竟發(fā)生了什么？

　　瑞達期貨(博客,微博)分析師何軍達認(rèn)為，近期國內(nèi)棉花期貨表現(xiàn)強勢的原因主要在于之前關(guān)于4月初拋儲的傳言未能實現(xiàn)，帶動下游紡企補充庫存，以及倉單水平偏低，短期供應(yīng)緊張預(yù)期增強。

　　廣發(fā)證券(000776,股吧)(17.22, 0.00, 0.00%)認(rèn)為短期棉花供求發(fā)生的較大變化導(dǎo)致了行情大漲。一方面國儲拍賣進度延后，根據(jù)目前公開信息，通常儲備棉輪出時間是每年3-8月，但今 年大幅晚于往年，目前還未拋儲。另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)庫存目前嚴(yán)重不足，因為在之前棉花價格下跌的過程中，誰庫存大誰虧錢，因此很多企業(yè)把庫存都壓得很 低。

　　山東德州某400型棉企這幾天已將庫存的270多噸棉花銷售一空，企業(yè)負責(zé)人說，“不管后市如何，現(xiàn)在已是無棉一身輕”。

　　而就在本周末，有知情人士向中國證券報記者透露，已經(jīng)看到推動2016年儲備棉輪出工作的相關(guān)文件，“目前各有關(guān)方面都在緊鑼密鼓為儲備棉輪出做著各種準(zhǔn)備?！彼f。

　　股期市場上的多頭“獵棉人”

　　從本輪熊市最高點，棉花期貨已經(jīng)跌去一萬多點，跌幅超過50%。棉花期貨的牛熊穿梭中，人們依稀記得“濃湯野人”林廣茂的創(chuàng)富神話。

　　林廣茂，網(wǎng)名“濃湯野人”，人稱“棉花期貨大鱷”。2002年前后從北京物資學(xué)院證券期貨專業(yè)畢業(yè)，此后擔(dān)任中紡操盤手職業(yè)投資人，為當(dāng)時中紡棉花唯一操盤手。個人從2002年開始做期貨，不到半年賠光，此后反復(fù)經(jīng)歷過四次，真正穩(wěn)定盈利是2008年后。

　　做多棉花是林廣茂發(fā)家的第一步。在2010年一波堪稱波瀾壯闊的棉花行情中，林廣茂堅持26個月，2010年多棉持倉3萬手賺220倍到13億，2011年1億元空棉1萬手又暴賺7億。

　　當(dāng)年和林廣茂一起進場做多的人在回撤時大部分走掉了，林廣茂卻從賬面浮虧60%一直拿到頂部平倉，創(chuàng)造了從浮虧60%到賺取20個億的傳奇。

　　“2010年全球棉花價格大漲，我從16600點開始買入，直到最后加倉至3萬手極限（兩個主力合約，每個合約限單個客戶15000手），并在 價格大跌前兩天全部平倉，四個月獲利220倍，掃蕩了絕大部分多頭利潤?！绷謴V茂回憶稱。他也從此結(jié)束了替別人操盤的投資生涯。

　　“最初喜歡做短線，往往滿倉操作，刺激如沖浪一般，當(dāng)資金量積累到一定層級，便開始轉(zhuǎn)做趨勢?！绷謴V茂說。

　　在近期的棉花大漲行情中，多頭無疑又成為最得意的獵人。

　　“這波棉花行情，做空的一下子被“零存整取”了，犀利。”資深期貨投資人士梁瑞安日前在微博上唏噓道。

　　一位短線散戶告訴記者，他在第一個漲停板上平掉多倉后便不敢繼續(xù)買進?！靶星樘龊跻饬狭??！彼f。

　　　股市同樣不乏“獵棉者”

　　廣發(fā)證券日前分析稱，傳統(tǒng)紡織制造類公司凈利潤和棉價正相關(guān)，以色紡紗企業(yè)為例，色紡紗業(yè)務(wù)的毛利率和棉價呈非常明顯的正相關(guān)，因為色紡紗銷售 多采用成本加成的定價方式。華孚色紡(002042,股吧)(11.03, 0.00, 0.00%)、百隆東方(601339,股吧)(6.670, 0.00, 0.00%)、魯泰A(11.45, 0.00, 0.00%)、聯(lián)發(fā)股份(002394,股吧)(16.65, 0.00, 0.00%)等公司都是如此。根據(jù)業(yè)績彈性測算，假設(shè)棉價上漲10%，根據(jù)線性回歸分析，上述四家公 司凈利潤預(yù)計將上漲6.25%—16.68%不等。

　　此外，證券研究人士指出，A股中，常山股份(000158,股吧)(14.55, 0.00, 0.00%)的棉花及棉紗產(chǎn)品占主營收入的六成，未來業(yè)績表現(xiàn)值得期待；新賽股份(600540,股吧)(8.080, 0.00, 0.00%)是國家級的大型優(yōu)質(zhì)棉花產(chǎn)業(yè)重點 龍頭企業(yè)，近三年來棉花平均單產(chǎn)均高于世界平均水平；新農(nóng)開發(fā)(600359,股吧)所在的阿克蘇地區(qū)是國家重要的商品棉生產(chǎn)基地之一，也是中國西北最大的商品棉生產(chǎn)基地，該地 區(qū)盛產(chǎn)長絨棉農(nóng)業(yè)，公司也因此具有發(fā)展棉花產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢。

　　中國證券報記者從同花順(300033,股吧)(78.760, 0.00, 0.00%)數(shù)據(jù)上看到，上周，A股紡織制造板塊四個交易日日線收陽，并在最后三個交易日三連漲；板塊指數(shù)漲幅4.9%。上述七個相關(guān)上市公司股價周線均收陽，常山股份、新賽股份、新農(nóng)開發(fā)股價周內(nèi)連續(xù)抬升的勢頭尤其明顯。

　　青萍之末異動 棉花牛市風(fēng)起

　　“當(dāng)年一萬六千點棉花看多，現(xiàn)貨行業(yè)里90%都認(rèn)同，雖然棉花集中上市存在短期利空，但供求基本面已經(jīng)發(fā)生了巨大變化?！绷謴V茂認(rèn)為，大行情一定會符合趨勢的各個因素，但符合趨勢條件的不一定是大行情，問題的核心是基本面發(fā)生了巨大的變化。

　　回顧2010年以來棉花市場表現(xiàn)，棉市政策變化最為牽動棉花價格神經(jīng)，也是改變基本面的關(guān)鍵因素。

　　2010—2011年，棉價波動劇烈，大起大落，為穩(wěn)定棉花市場，國家自2011年開始實施棉花臨時收儲政策，2011年至2013年收儲價格分別為每噸19800元、20400元和20400元。棉價則從近35000元/噸的天價一路下跌。

　　臨儲政策穩(wěn)定了國內(nèi)棉花生產(chǎn)、維護了棉農(nóng)和下游紡織企業(yè)的利益，但在國內(nèi)棉花生產(chǎn)居高不下的情況下也造成國內(nèi)外價差進一步拉大?！敝袊藁ㄐ畔⒕W(wǎng)報告稱，在國內(nèi)外價差驅(qū)動下，中國棉花呈現(xiàn)進口激增與庫存積壓的局面，對國內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)造成損害。

　　中國棉花產(chǎn)業(yè)競爭力不足、關(guān)稅保護水平低，在國際棉價持續(xù)走低和國內(nèi)生產(chǎn)成本不斷上升的情況下，棉花貿(mào)易形勢極為嚴(yán)峻。

　　2014年，隨著國家棉花目標(biāo)價格政策的實施，國內(nèi)外市場價差又逐漸縮小，2014年12月配額內(nèi)1%關(guān)稅進口價差已收窄為每噸2500元。 2015年上半年，國內(nèi)3128級棉花平均價格為每噸13426元，同期國際市場棉花平均價格為每噸11231元，企業(yè)進口動力減弱。經(jīng)過兩年的盤整醞 釀，業(yè)內(nèi)形成共識：棉花正在構(gòu)筑歷史大底。

　　近期棉花現(xiàn)貨期貨市場青萍之末的異動，是否說明棉花已經(jīng)風(fēng)起？棉市是否已經(jīng)春江水暖？

　　分析人士指出，棉花期貨價格大幅反彈來自于消費旺季到來前紡企庫存的下滑與開工率的上行，同時棉紗已經(jīng)開始向下游織廠轉(zhuǎn)移，紡企棉花補庫需求逐步升溫。

　　中國棉花信息網(wǎng)分析師梅子青指出，近期鄭棉市場出現(xiàn)罕見漲停，沒有基本面的支撐、點滴市場變化的積累，加上期貨市場的共振效應(yīng)，單獨靠哪一方都 不可能驟然引爆市場?！叭珖藁ń灰资袌雒咳崭櫟男陆蕹鰩鞌?shù)據(jù)顯示，新疆棉出庫早在春節(jié)后開始逐步放量，這也在一定程度上反映了春節(jié)后下游消費市場在 不斷回暖。不過當(dāng)時全行業(yè)的關(guān)注點都集中在儲備棉輪出這一事態(tài)上，忽略了這些點滴變化?！?/p>

　　根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，3月份紡織業(yè)出口增速同比高達18.7%。市場人士認(rèn)為，出口回暖有望對上游棉花產(chǎn)業(yè)帶來強力提振。

　　從供應(yīng)來看，國內(nèi)棉市也處于明顯的減產(chǎn)格局。據(jù)中國棉花協(xié)會數(shù)據(jù)，以2015年面積為基數(shù)，2016年全國平均植棉意向下降11.5%，與上期 持平略低。分區(qū)域看，新疆棉區(qū)植棉意向下降8.6%，較上期回升0.5個百分點；內(nèi)陸棉區(qū)植棉意向下降幅度較上期持平略減，其中黃河流域棉區(qū)下降 19.06%，較上期增加0.1個百分點，長江流域棉區(qū)下降15.1%，較上期增加0.8個百分點。

　　儲備棉輪出后 才是多空決戰(zhàn)時

　　但龐大的棉花庫存依然是多頭心頭之憂。即使現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)暖，下游采購、消費及資金狀況并沒有棉花經(jīng)紀(jì)人和棉企預(yù)計得樂觀。

　　湖北武漢一位紡企人士表示，近日鄭棉各合約大漲，使很多新疆棉花加工企業(yè)熱情過旺，有的暫緩對外報價，有的報價則漲幅過大，紗廠、織布廠難以消化。

　　研究人士認(rèn)為，現(xiàn)在輪儲政策尚未公布并不代表不實施或不落地。退而言之，就算是稍晚幾天，當(dāng)前的商品棉資源量還不至于造成市場緊缺，影響最大的可能是短期行情。

　　新湖期貨研報也認(rèn)為，近日受棉花期貨價格大幅上漲影響，皮棉售價有所上調(diào)，但未見走量，上游訂單違約較多，此外，目前進口紗線港口提貨價已經(jīng)高 于國產(chǎn)紗線，進口動能有所減弱，預(yù)計內(nèi)外紗價倒掛或持續(xù)，加之棉花拋出預(yù)期時間臨近，儲備質(zhì)量貼水嚴(yán)重，接貨也面臨較大的風(fēng)險，鄭棉后市依舊面臨較大壓 力。

　　“圍繞儲備棉輪出其實還有很多尚未可知的細節(jié)需要加以留意。比如細則出臺的具體時間、復(fù)檢的方式方法、具體操作形式、按捆成交和當(dāng)前檢驗方式的 匹配性、未來幾個月中國棉花和棉紗的采購情況、國內(nèi)棉花質(zhì)量差價變化情況、下游市場對價格的接受程度、紡織的旺盛消費能否持續(xù)、市場價格和目標(biāo)價格的相互 影響、期貨倉單的變化以及交易者的心態(tài)變化等等?！泵纷忧嗾J(rèn)為，市場的暴漲暴跌從來表現(xiàn)很極端，非此即彼，但量變到質(zhì)變非一日之功。同理，一時的漲停也不 能代表市場已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，待儲備棉輪出，也許才會拉開多空對決的真正序幕。

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