■本報記者 張夏楠 北京報道

　　因為AlphaGo的不俗戰(zhàn)績，智能投顧眼下正受到關注。

　　在海外，咨詢機構科爾尼（A.T.Kearney）預計，機器人顧問未來3到5年將成為主流，年復合增長率將達68%，到2020年其管理資產規(guī)模有望達到2.2萬億美元?；ㄆ煦y行也預計智能理財未來有望成為萬億級別的產業(yè)。

　　最早在去年12月對外披露智能投顧的開發(fā)計劃，積木盒子財富管理副總裁鄭毓棟在4月6日接受記者采訪時表示，系統(tǒng)目前處于內部測試階段，如果一切正常，將在6月時正式上線。

　　目前為止國內有不少機構推出相應產品，或提出相關計劃，但記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，后端對接資產以及運作還是有不少差別。

　　國內市場始起步

　　所謂智能投顧或機器人投顧，是人工智能在投資領域的應用，發(fā)源于美國。北京資配易投資顧問有限公司CEO張子恒在4月7日接受本報記者采訪時介紹，目前機器人投顧大概可以分為三類，在國外市場都有較為成熟的案例。

　　他舉例，如Mint、Learn Vest提供投資規(guī)劃，Personal Capital提供投資建議，這三種都屬于咨詢建議型；又如Betterment、Wealthfront、Future Advisor等，以股票、債券、ETF等為投資標的，接受客戶部分或全權委托，屬于資產配置型；而德意志銀行目前推出的機器人投顧屬于資產管理型。

　　在張子恒看來，針對國內交易所品種投資的機器人投顧公司，還都沒有進入真正的商業(yè)應用。雖然市場上也有一些以美國ETF基金為投資標的的機器人投顧，但大多是直接引入美國公司輸出的系統(tǒng)。

　　以資配易的機器人投顧為例，他解釋，是屬于“資產配置型”，在客戶現(xiàn)有證券投資賬戶基礎上提供投資規(guī)劃、投資組合等。目前產品研發(fā)已經完成，進入了打磨階段。

　　與資配易不同，鄭毓棟介紹，積木盒子的智能投顧后端對接資產包括國內的高信用債券、高收益?zhèn)鶛?、大盤藍籌股、中小板和創(chuàng)業(yè)板、黃金等十類。投資標的則是與這些資產相對應的公募基金。一般的資產配置方案里會至少包含5到7種資產類別。

　　“智能投顧之所以成立，基本邏輯是馬科維茨的現(xiàn)代資產組合理論，其核心要點是收益和風險相匹配，在一定的風險水平上，存在一個可能的最優(yōu)回報，可以通過不同資產的組合而獲得?！编嵷箺澖忉專R科維茨在1952年提出理論時就給出了可行的數(shù)學模型，在其后的幾十年間，模型也在不斷地演進和變化。

　　他進一步稱，在一定的風險水平上，可用于配置的資產越多，不同資產的組合就越復雜。假設精確到小數(shù)點后兩位，3類資產可以有5000萬種組合，10種資產會有10的36次方個組合。在其中找到最優(yōu)方案，正是機器人的優(yōu)勢所在。

　　至于智能投顧為什么會變得炙手可熱，鄭毓棟認為首先在于大數(shù)據的日漸成熟和運算能力的逐漸提高，用金融科技的方式來解決傳統(tǒng)問題成為可能。其次，年輕一代對于科技的依賴與信任也在增加。而成功的先例也已存在，美國的Wealthfront 和Betterment作為兩家起步較早的公司，其管理資產規(guī)模合計接近50億到70億美元左右。

　　當然，他表示，也不排除一些機構借勢，將機器人投顧作為營銷的輔助手段。

　　沒有缺點的機器人

　　除了做投資顧問，智能決策和機器學習也被用于信貸審批中。金融科技公司信而富在3月30日剛剛發(fā)布其消費信貸戰(zhàn)略。

　　目前，信而富已經與騰訊、百度等多家擁有大數(shù)據的互聯(lián)網公司達成合作，推出網絡消費信貸產品“現(xiàn)金貸”，通過PST預測篩選技術和ADT自動決策技術，分析形成白名單，主動向客戶推送服務。

　　對于機器人的優(yōu)勢，鄭毓棟認為，首先就在于它強大的執(zhí)行和運算能力，可以不間斷地實時操作，不需要休息。同時，機器人是不帶情緒的執(zhí)行者，也非常忠誠。“作為投資顧問的人，可能存在銷售中以自己的利益為導向。而機器投顧永遠按照編好的程序去運行，這一程序是符合用戶風險受益偏好的?！?/p>

　　張子恒認為，在證券投資中，機器人投顧的一個重要價值就在于改變散戶的操作習慣?！爸袊墓善笔袌鍪且粋€散戶群體占85%以上的市場，絕大多數(shù)散戶沒有投資組合和資產配置的概念，容易有追漲殺跌、跟風炒股、單票投資等操作習慣，從而導致嚴重虧損。”他解釋，機器人投顧不是單純做個股，而是做投資組合，“只有改變了操作習慣才能改善收益狀況”。他表示，目前資配易80%的投資策略收益為正，而且還有改善空間。

　　至于機器人是否存在缺點，張子恒認為，智能投顧不能像人工投顧那樣給予投資者心理安慰可能是它的弱點，目前的人工智能還無法達到語言級別的會話和情感溝通。

　　鄭毓棟也表示，機器人的缺點就是不能跟人進行感情交流?！叭绻皇菃渭冏非箝L期的超額回報，就資產配置而言，機器人完全可以取代人”。

　　就門檻而言，鄭毓棟認為還是比較高，包括能否接入各類不同的大量的資產，是否有海量的運算能力，以及后端的團隊、資本支撐等。他透露，積木盒子從開始著手到現(xiàn)在已經花了大半年的時間，模型也已經不間斷地跑了近2000個小時。

　　今年3月，廣發(fā)證券曾發(fā)布一份研究報告。報告中稱在美國，機器人投顧與傳統(tǒng)投資顧問一樣，接受SEC的監(jiān)管；但在我國，投資顧問與資產管理兩項業(yè)務分開管理，適用不同的法律法規(guī)。資管行業(yè)是存在區(qū)分主體監(jiān)管，容易出現(xiàn)定位不清、重復管理的問題。

　　不過在去年 3 月，證監(jiān)會發(fā)布的《賬戶管理業(yè)務規(guī)則（征求意見稿）》中提到投資顧問可涉足資產管理業(yè)務的趨勢，兩項業(yè)務不能同時開展的問題有希望得到解決。