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百億市場規(guī)模，替代空間大。15 年鋰電設備市場100 個億，16 年超130 億，海外供應商占據(jù)高端市場；相比而言先導發(fā)貨時間短（3 個月VS9 個月）；響應速度快（可駐點)；更便宜（約20%）；優(yōu)勢明顯，相比公司15 年3.6 億的鋰電設備營收規(guī)模，替代空間大，業(yè)績增長將遠超行業(yè)速度。

不斷開拓新客戶，樹立行業(yè)龍頭?，F(xiàn)有產(chǎn)品（卷繞機等）占同市場同類產(chǎn)品的20%-30%，公司與市場排名前5 的鋰電生產(chǎn)廠商都已經(jīng)有了合作，主要客戶預計在2016 年總體投資會超過60 億，新客戶開拓后慣例可獲得較高份額；另外除了動力電池外，3C 鋰電新建及更新?lián)Q代需求仍很多，原有的廠自動化率不到50%，公司產(chǎn)品效率、自動化率及成品率高，替換動力強。

訂單飽滿，延續(xù)業(yè)績高增長。受春節(jié)影響，我們預計1 季度增量有限，預計后續(xù)每個季度發(fā)貨量約3 億，估計全年達到10 億左右。大概70%-80%為鋰電池設備（動力電池占60%），20%為光伏設備，5%為電容器設備；公司訂單飽滿，后續(xù)成長確定性高。

或成功打入美日市場，彰顯國際化技術水平。2015 年公司海外銷售增速400%，實現(xiàn)放量增長，預計16 年或能保持較高增速，大概率能將其卷繞機成功推向美國和日本本土市場，彰顯其技術工藝媲美國際水平。

動力電池擴產(chǎn)進度低于預期，景氣周期拉長。排名前五的鋰電池企業(yè)擴展迅速；但對于小廠商，受資金實力及客戶儲備不足，擴產(chǎn)低于預期；另海外進入者因數(shù)碼電池巨虧，技術路線不定，放緩產(chǎn)能投放進度；預計動力鋰電池要擴產(chǎn)進程到19 年之后，儲能市場接力，景氣周期拉長。

打造智能工廠，進行智慧輸出。公司廠房基本是定制化的生產(chǎn)線而非流水式的生產(chǎn)，非常有價值。未來時機成熟，可進行智慧輸出，對擁有機加工、裝配環(huán)節(jié)的工廠進行改造，符合行業(yè)發(fā)展趨勢，市場空間巨大。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為1.85 元、2.50元、3.22 元，鋰電池擴產(chǎn)高峰、自動化水平提升為鋰電設備帶來爆發(fā)式需求，公司定位高端產(chǎn)品，有望享受行業(yè)爆發(fā)盛宴，成長為國內鋰電設備龍頭企業(yè)，同時布局工業(yè)4.0 智能工廠領域，長期看好。公司為次新股標的，行業(yè)龍頭，業(yè)快速增長，參考同類上市公司估值，給予公司16 年75 倍估值，給予目標價138.8元目標價，維持“買入”評級。

風險提示。新能源汽車發(fā)展不達預期；行業(yè)競爭加??；新技術替代；產(chǎn)品價格波動。

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