【觀點(diǎn)】楊濤教授：用股權(quán)融資來(lái)解決共享金融出現(xiàn)的挑戰(zhàn)

英雄無(wú)悔1111 2016-01-31

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導(dǎo)語(yǔ)：

“2016國(guó)際視野下的創(chuàng)新與資本論壇”于1月19日上午8：30分在中關(guān)村軟園會(huì)議服務(wù)中心隆重召開。中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)助理?xiàng)顫淌诔鱿瘯?huì)議并作主題演講；楊濤教授演講的題目是《共享金融視角下的資本變革》 楊教授從兩個(gè)角度闡述針對(duì)當(dāng)前金融領(lǐng)域變革的新觀點(diǎn)：

一、從共享經(jīng)濟(jì)到共享金融

共享經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨各種挑戰(zhàn)。

經(jīng)研究，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的的平均年限是8年，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的分化，距離金融危機(jī)已經(jīng)七八年過(guò)去了，現(xiàn)在除了美國(guó)面臨一定程度的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較好之外，其他無(wú)論新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都面臨各種各樣的挑戰(zhàn)，所謂的挑戰(zhàn)，無(wú)論是傳統(tǒng)的還是新興經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，無(wú)論是中國(guó)還是其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)格局都面臨挑戰(zhàn)。比如：污染，產(chǎn)能過(guò)剩，資源利用的消耗，社會(huì)的兩極分化，人口老齡化帶來(lái)的養(yǎng)老問(wèn)題，都使得現(xiàn)有社會(huì)出現(xiàn)了很多不可持續(xù)的問(wèn)題。如何在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)當(dāng)中，能否讓更多的人充分現(xiàn)實(shí)的享受到共享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，化解這些問(wèn)題，是值得我們?nèi)パ芯康摹?br>

經(jīng)濟(jì)社會(huì)新的增長(zhǎng)方式有助于解決傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)中資源配置優(yōu)化不足。

經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新的增長(zhǎng)方式在商業(yè)化上有了一些成功的實(shí)踐，比如新興的數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。這些新經(jīng)濟(jì)概念的出現(xiàn)為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展，從宏觀上來(lái)說(shuō)。從微觀上來(lái)說(shuō)實(shí)現(xiàn)更節(jié)約的時(shí)間，更優(yōu)化的資源配置以及更靈活的就業(yè)。

共享金融的提出

與共享經(jīng)濟(jì)相應(yīng)的，我們提出了所謂共享金融的概念。包括了兩大技術(shù)主線：

1）技術(shù)主線：大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、移動(dòng)支付一系列新技術(shù)的出現(xiàn)，使得依托于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的金融資源的有效配置變得更加可能。

為什么我們需要所謂的共享金融，因?yàn)樾录夹g(shù)的對(duì)出現(xiàn)從早期關(guān)注支付領(lǐng)域，后面的大數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)管理，等等方面都帶來(lái)技術(shù)對(duì)于金融產(chǎn)業(yè)鏈的深刻挑戰(zhàn)。無(wú)論從宏觀還是微觀層面出現(xiàn)了很多矛盾，這些矛盾嚴(yán)重制約著現(xiàn)有的金融發(fā)展的真正的成果。

2）交易規(guī)則主線：就是與技術(shù)所伴隨的，我們這個(gè)社會(huì)金融發(fā)展當(dāng)中的交易規(guī)則也在發(fā)生了一些變化，它強(qiáng)調(diào)的無(wú)非就是與實(shí)體部門的共贏發(fā)展，使更多的金融主體享受金融增長(zhǎng)的成果。在金融市場(chǎng)倫理、在普惠金融方面也帶來(lái)更多的制度約束，要有利于多數(shù)群體大家共同分享成果。去年美國(guó)金融協(xié)會(huì)主席在反思金融是否有益于社會(huì)的時(shí)候也提出了更多的思考。

二、共享金融視角下的資本變革

用股權(quán)融資來(lái)解決共享金融出現(xiàn)的挑戰(zhàn)

“十三五”規(guī)劃當(dāng)中對(duì)資本市場(chǎng)都提出了一些概念，資本市場(chǎng)雖然年初也遭遇一些挑戰(zhàn)，但依然會(huì)迎來(lái)更大的窗口。有兩位美國(guó)學(xué)者出版的防債的書，這本書從家庭金融的視角來(lái)看美國(guó)金融危機(jī)，希望通過(guò)更多的股權(quán)融資來(lái)解決危機(jī)的問(wèn)題，你可以看到，即便像市場(chǎng)相對(duì)比較發(fā)達(dá)的美國(guó)，他在反思ymfn過(guò)程中也在討論如何通過(guò)股權(quán)投資解決危機(jī)問(wèn)題。我國(guó)要建立多層次的資本市場(chǎng)，即三板、四板或場(chǎng)外市場(chǎng)也無(wú)非是對(duì)于融資的需求有所不同，用股權(quán)融資來(lái)解共享金融出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。

從我國(guó)當(dāng)前的股權(quán)融資角度來(lái)看：股權(quán)融資就是構(gòu)建穩(wěn)定的中長(zhǎng)期資本供給機(jī)制。因?yàn)樵谖覀儑?guó)家來(lái)說(shuō)總體來(lái)說(shuō)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)還是依靠投資拉動(dòng)，但是從融資角度來(lái)說(shuō)錯(cuò)配現(xiàn)象是非常突出的，草根創(chuàng)業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)需要的中長(zhǎng)期資本，使得整體上是缺乏中長(zhǎng)期資本支持的。

圍繞股權(quán)投資大變革時(shí)代，我自己提幾點(diǎn)我個(gè)人認(rèn)為的頂層設(shè)計(jì)的思考，我叫1+2+3+4。

1）就是產(chǎn)融結(jié)合，如何在新的形勢(shì)下考慮產(chǎn)融結(jié)合的問(wèn)題，比如股權(quán)和債務(wù)類融資的結(jié)合，這里面是有助于新時(shí)期總體思路的設(shè)計(jì)。

2）就是新的技術(shù)+新的制度，新技術(shù)和新制度一個(gè)是改變交易規(guī)則，一個(gè)是更高層面解決安全和效率的邊界問(wèn)題，比如海外有些市場(chǎng)開始關(guān)注，利用新技術(shù)，像區(qū)塊鏈等等技術(shù)能否改變效率。

3）是場(chǎng)內(nèi)股權(quán)市場(chǎng)和場(chǎng)外股權(quán)市場(chǎng)和民間融資。

4）四個(gè)方面，包括股權(quán)融資文化，能夠形成健康的信用文化，比如現(xiàn)在在股權(quán)融資市場(chǎng)當(dāng)中吹牛的習(xí)慣特別多，一看新三板的公報(bào)就發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)在上新三板之前把融資擴(kuò)大為10倍，人民幣換為美元，這里面都涉及到股權(quán)投資文化的問(wèn)題。還有金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，是支撐的一個(gè)很重要的方面。還有法律法規(guī)，還有監(jiān)管模式。

從產(chǎn)業(yè)資本和金融資本傳統(tǒng)結(jié)合模式到互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈金融模式

產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合是傳統(tǒng)模式。在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代這種結(jié)合方式發(fā)生了很多很多的變化，比如說(shuō)新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以進(jìn)一步與金融資本主動(dòng)擁抱，產(chǎn)生了現(xiàn)在所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融的東西。傳統(tǒng)的金融業(yè)也可以進(jìn)一步介入到新興經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)資本當(dāng)中，這都是一些例子，時(shí)間關(guān)系就不細(xì)說(shuō)了。我提出互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈金融為什么重要，過(guò)去談產(chǎn)業(yè)鏈金融往往是銀行面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的核心產(chǎn)業(yè)，依托它的信用，向上下游提供服務(wù)。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代能否金融服務(wù)嵌入到全產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，提供更加智能實(shí)時(shí)的服務(wù)，這就是產(chǎn)融結(jié)合很重要的層面，只要這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中有信用需求，某種意義上就可以出現(xiàn)創(chuàng)新。比如說(shuō)我關(guān)注到像餐飲連鎖行業(yè)，我們可以看到餐飲連鎖企業(yè)跟上下游企業(yè)之間有一個(gè)時(shí)間比較長(zhǎng)的賬期延期付款，面對(duì)延期付款的需求是不是可以有第三方的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)做這個(gè)事情，提供中間產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)，實(shí)際上已經(jīng)有企業(yè)在做，這個(gè)就體現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合的潛力。無(wú)賴是新金融和新經(jīng)濟(jì)不同角度的結(jié)合，都體現(xiàn)了最大的前景。

來(lái)源：中關(guān)村投融資網(wǎng)

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