摘要 美元指數(shù)的100關(guān)口對(duì)于全球金融市場(chǎng)到底意味著什么？ 毫無(wú)疑問(wèn),2015年全球市場(chǎng)最為重要的不確定因素即是美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間節(jié)點(diǎn)。隨著12月的臨近,最后的答案即將公布。而加息預(yù)期的升溫也使得美元指數(shù)在幾番掙扎后成功站穩(wěn)100整數(shù)關(guān)口。美元指數(shù)的100關(guān)口對(duì)于全球金融市場(chǎng)到底意味著什么? 所謂美元指數(shù),是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo),用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率,來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度。 從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,過(guò)去45年中,有四次美元上漲對(duì)市場(chǎng)造成了重大沖擊,分別是上世紀(jì)80年代初沃爾克(PaulVolcker)任美聯(lián)儲(chǔ)主席期間采取的17次加息措施、1990年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、1992年英國(guó)退出歐洲匯率機(jī)制(ERM)以及2008年爆發(fā)的金融危機(jī)。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,20世紀(jì)90年代以來(lái),美元指數(shù)共計(jì)有兩段時(shí)間維持在100點(diǎn)以上,分別為1989年5月15日至1989年9月22日以及1997年7月30日至2003年4月15日期間,直接對(duì)應(yīng)日本金融危機(jī)以及亞洲金融風(fēng)暴。 那緣何美元指數(shù)此次會(huì)強(qiáng)勢(shì)突破100整數(shù)關(guān)口并站穩(wěn)? 首先,從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),目前歐洲以及日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,無(wú)論是歐洲央行還是日本央行,其采取的寬松貨幣政策并沒(méi)有將其從經(jīng)濟(jì)泥潭中拖出。而中國(guó)正經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)改革期,因此兩位數(shù)的高增長(zhǎng)已難重現(xiàn)。全球其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展更不用提,“金磚四國(guó)”中的巴西、俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始陷入衰退的局面。因此,這種情況下,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較為明確的美國(guó)其貨幣有著升值的需求。 與此同時(shí),目前美元指數(shù)的持續(xù)上升,導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的全球大宗商品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低,而新興市場(chǎng)國(guó)家多數(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍依靠資源出口,也就導(dǎo)致這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展受困,進(jìn)而進(jìn)一步衰退。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在中國(guó)需求減少的背景下,年初至今,標(biāo)普高盛商品收益總指數(shù)下跌26.27%,其中能源指數(shù)下跌30.61%,工業(yè)金屬下跌27.03%,農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌15.97%。 其次,需要明確一點(diǎn)的是,美元指數(shù)是用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度,而美元指數(shù)的上升,即意味著相應(yīng)貨幣的貶值,貨幣貶值將直接導(dǎo)致資本呈現(xiàn)凈流出的局面。這也意味著該流出的資本部分需要尋求合適的避險(xiǎn)產(chǎn)品。 而另一方面,美元指數(shù)的存在代表著全球資金避險(xiǎn)心理的可能,即意味著上述流出的資本往往選擇購(gòu)買美元資產(chǎn)以避險(xiǎn)。方正證券在其研報(bào)中指出,從過(guò)去三十年來(lái)看,每次全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底部都對(duì)應(yīng)美元指數(shù)的上漲(1993年、1998年、2001年以及2009年),因此,美元指數(shù)和VIX指數(shù)存在短趨勢(shì)上的相關(guān)性,從短期來(lái)看,VIX指數(shù)已經(jīng)上升至2011年以來(lái)的高點(diǎn),因此,全球的避險(xiǎn)需求集中在美元上亦是造成今年美元指數(shù)快速上升的一個(gè)推手。 故美國(guó)以外經(jīng)濟(jì)的低迷導(dǎo)致美元升值,而美聯(lián)儲(chǔ)一旦采取加息措施,資本將加速回流美國(guó),導(dǎo)致其他國(guó)家資本市場(chǎng)動(dòng)蕩,從而出現(xiàn)局部地區(qū)的金融危機(jī)。 本周前瞻>>> 聯(lián)儲(chǔ)加息>>> 美元大考驗(yàn)>>> 機(jī)構(gòu)匯評(píng)>>> 深V巨震反彈 滬指3400點(diǎn)失而復(fù)得 |
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